投資者信心對資產定價的影響研究

《投資者信心對資產定價的影響研究》是依託西南交通大學，由朱宏泉擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：投資者信心對資產定價的影響研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：朱宏泉
• 依託單位：西南交通大學

項目摘要

資本市場是一個自我期望滿足的市場, 取決於投資者的信心。投資者信心通過影響投資者對資產的估值，從而對投資者的決策和買賣行為產生影響，並進而影響到資產當前的價格和未來的收益。本項目結合經典金融學理論和行為金融學思想，剖析投資者信心、投資者決策和行為、資產定價三者間的相關性，研究投資者信心對資產定價的影響方式和作用機理；在資本資產定價模型基礎上，引入投資者信心因子，構建投資者信心-資本資產定價模型，多視角解釋投資者信心在資產價格的形成和決定中的作用，豐富資產定價理論和行為金融學的研究內容、研究方法；構建投資者信心測度指標，檢驗模型對資產收益和風險的定價效率、以及對市場異象的刻畫能力，並對比分析成熟市場和新興市場中投資者信心對資產定價的作用程度與差異；為投資者投資決策提供數據支持、為監管者規範市場和投資者行為提供理論基礎。

結題摘要

資本市場是一個自我期望滿足的市場, 取決於投資者的信心。投資者信心通過影響投資者對資產的估值，從而對投資者的決策和買賣行為產生影響，並進而影響到資產當前的價格和未來的收益。本項目：投資者信心對資產定價的影響研究，按項目設立時的研究架構與研究內容，經過項目組成員3年的努力，已基本上完成了項目立項時擬定的研究內容，並取得以下研究成果。1. 在項目申請方面：結合項目研究過程中產生的新的問題與形成的新觀點，項目主持人在2011年又成功申請到另一個自然基金項目（異質信念、市場環境與資產定價，編號：71171170）, 2012年度高等學校博士學科點專項科研基金（博導類）項目（機構投資者行為對股價聯動的影響研究--基於中國證券市場的實踐，編號：20120184110021）。這兩個項目，既是本項目研究內容的重要組成部分，同時也是項目研究內容的延伸。2. 在論文發表方面：我們以我國證券市場初期，國有企業為了激勵職工當家作主的積極性，在企業上市時設定“職工股”為研究對象，探討了股權激勵行為的有效性。雖然“股權、期權”激勵行為在國外發達的證券市場和公司中是十分常見的現象和手段，但在中國市場經濟體制改革中還是首次。因此，這一激勵政策是否有效，既是政府高度關注的問題，同時也是學術界應該回答的問題。我們的研究結果表明，國有企業通過設定“職工股”，並未達到預期的激勵效果。就其原因，一方面與“職工股”的設定模式不適當等相關，另一方面也與職工對公司未來的信心不足相關。因為一旦“職工股”在二級市場上解禁，所有的“職工股”持有者均將其手中的股票賣出，因為“我們知道我們公司在市場上的價值”。研究結果發表在國際頂尖的經濟金融學期刊-《Journal of Banking and Finance》。另外，圍繞“資產定價”、“金融市場與金融機構”等相關話題，項目組成員在國內經濟、管理類重要學術期刊，如系統工程的理論與實踐、中國管理科學、系統管理學報，發表論文18篇，其中標註有項目編號的論文為16篇。形成工作論文近十篇，其中英文文章4篇。3. 在學生培養方面：在2010～2012年內，已畢業博士研究生一名（王鴻），並獲得2011年四川省優秀研究生稱號；已畢業碩士研究生11名，其中李傑、舒蘭、范露萍三人獲得西南交通大學優秀碩士學位論文稱號。