《投資者情緒生成、傳染機制及其對資產定價的影響研究》是依託中南大學，由文鳳華擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：投資者情緒生成、傳染機制及其對資產定價的影響研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：文鳳華
- 依託單位：中南大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
行為金融研究發現投資者情緒會影響資產定價過程，但對投資者情緒的微觀作用機理還缺乏認識，這也導致考慮投資者情緒的行為資產定價研究面臨著極大的困難。針對以往成果的不足，本項目對投資者情緒的生成、傳染機制進行深入研究，並在此基礎上研究投資者情緒對資產定價的影響。首先構建投資者情緒傳染模型，並通過仿真模擬分析投資者情緒的生成、傳染機制，結合仿真數據特徵來構建穩健的投資者情緒指標。隨後從兩個全新的視角來研究投資者情緒對資產定價的影響及其微觀機理：一是從風險偏好因子角度來研究投資者情緒在資產定價中所扮演的具體角色；二是從傳染的角度來研究投資者情緒在全球化背景下對資產定價的影響，尤其是投資者情緒對金融危機傳染的影響。最後構建基於投資者情緒的行為資產定價模型，希望能夠完善已有的投資者情緒理論和資產定價理論。
結題摘要
有關投資者情緒的研究由來已久，近年來的研究也表明投資者情緒在資產定價過程中的作用確實不可忽視。但是，在過去的很長一段時期內，圍繞投資者情緒展開的諸多研究主要集中在投資者情緒度量以及投資者情緒與資產定價的一些實證問題上，對投資者情緒的微觀作用機理認識十分不足，這嚴重影響了相關研究的開展。鑒於此，本項目深入研究了金融市場上投資者情緒的生成機制、傳染機制，並在此基礎上考察了投資者情緒在資產定價過程中所扮演的各種角色及其影響機理。具體研究內容和重要成果包括：（1）投資者情緒生成機制研究：基於巨觀視角，我們明確界定了情緒和情緒新息的內涵，並且探討了極端波動、極端收益等外部因素對投資者情緒的影響，有效的擴充了情緒生成機制巨觀層面的研究，而基於微觀視角，我們主要是利用金融市場的實際數據對以往由心理學實驗得出的相關結論進行驗證，從而從實證建模的方法為情緒生成機制微觀層面的研究提供了新的思路；（2）投資者情緒傳染機制研究：我們針對目前關於投資者情緒傳染研究的困難與局限，利用計量經濟學和複雜網路的方法分別從巨觀和微觀研究投資者情緒傳染機制，做出了一批具有原創性的研究成果；（3） 投資者情緒與資產定價：我們考慮了投資者情緒直接影響金融資產定價以及投資者情緒通過影響金融市場波動風險進而影響資產價格這兩種途徑，並據此構建了一系列新的資產定價模型和風險預測模型，顯著的提高了模型的解釋與預測能力，完善了基於投資者情緒的資產定價模型。 本項目在該基金的支持下，在國內外重要期刊上發表論文26篇（不含會議論文）：英文期刊上發表了論文17篇，全部被SCI/SSCI檢索；在中文期刊上發表論文9篇，其中在國家自然科學基金委管理科學部認定的A類刊物上發表論文5篇。相關理論研究成果引起了國內外學者的廣泛關注，很多學者都發郵件和作者探討相關內容。此外，在國內也有不少專家對我們的研究方法以及研究結果展示出了極大的興趣，作者在給《管理科學學報》、《系統程理論與實踐》以及《中國管理科學》等刊物審稿時，碰到多篇對我們工作進行拓展的文章。
