注意力配置視角下的資產定價——基於計算實驗的研究

《注意力配置視角下的資產定價——基於計算實驗的研究》是依託南京大學，由張兵擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：注意力配置視角下的資產定價——基於計算實驗的研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：張兵
• 依託單位：南京大學

項目摘要

在現實金融市場中，投資者注意力在價格形成中扮演著極其重要的角色。在網路技術日新月異的新時代，面對海量的金融信息，投資者如何配置注意力這一稀缺資源？注意力配置如何影響資產組合的配置，並最終影響資產的價格？本項目將基於計算實驗的方法系統回答這些問題。項目建立異質性投資者的資產價格信息反應模型，提出注意力綜合指標體系；研究異質性投資者有限的注意力資源在多資產中的配置機制及其影響因素，在現有的多資產聯動計量模型中引入注意力配置因素。項目還將完善基於Agent的多資產計算實驗模型庫，創新地採用計算實驗方法研究基於注意力配置的多資產定價機制，從而來研究注意力配置、群體注意力行為對多資產價格波動影響的動態特徵；刻畫節點網路型的注意力傳播模式，探究投資者注意力之間的互動影響機制對資產價格形成的影響。本項目的研究豐富了人們對投資者注意力配置的認識，拓展了投資者注意力配置的研究方法，完善了現有的計算實驗方法。

結題摘要

本課題組緊緊圍繞“注意力配置與資產定價”這一主題，從注意力配置下的單資產定價、多資產價格波動特徵、計算實驗建模三個方面進行了深入研究，我們克服了注意力難以量化的障礙，首次發現百度搜尋指數可以作為投資者的有限注意的一個很好的代理變數，投資者的有限注意的確會影響股票市場的表現，投資者有限注意會對價格產生一個正的壓力，並且在短期內，這種效應會產生反轉。結合傳染模型和遺忘曲線，發現了投資者的有限注意在多支股票間的配置和傳染效應。我們發展了傳統的動態條件相關係數模型（DCC），提出研究相關性的新視角——將相關性分解為暫時成分和永久成分，為我們研究不同市場之間、不同資產之間的聯動性是如何被驅動的，提供了很好的計量工具。我們研究了外生因素對多資產價格波動特徵的影響，證實了融資融券的開展能夠降低異質信念以及特質波動率水平，積極的新聞情緒能夠有效預測下一周股票收益的上漲。我們構建了人工股票市場計算實驗平台，探究了價值型投資者和趨勢型投資者的賣空交易對市場波動影響的內在機理。