基本介紹
簡介,背景,交易平台,FXCM,FXSOL,FXDD,嘉盛集團,交易,規則,結算,市場價格,期貨契約,原油出口,國外行情,歐洲原油,北美原油,中東原油,亞太原油,新加坡市場概況,傳統現貨市場,普氏公開市場,紙貨市場,燃油現狀,成品油價,消費量,供應量,交易情況,燃油常識,燃料油,國內狀況,中國市場,生產和消費情況,進口情況,價格特點,戰略儲備,交易規則,保值交易,結算,保證金,石油興起,市場分析,1986年,2001年,2004年,2006年,交易關注,價格相關,政策影響,投資結構,風險詳述,總結,市場,大契約,品種投機,配套落後,品種特性,
簡介
最初的現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交易一定數量的商品，後來隨著交易範圍的擴大，口頭的承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益複雜化，需要有中間人擔保，才能監督買賣雙方按期交貨和付款，於是便出現了1571年倫敦開設的世界第一家商品遠期契約交易所——皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發展，改進運輸與儲存條件，為會員提供信息，1848年，82位商人發起組織了芝加哥期貨交易所（CBOT)，1851年芝加哥期貨交易所引進遠期契約。1865年芝加哥穀物交易所推出了一種被稱為“期貨契約”的標準化協定，取代原先沿用的遠期契約。這種標準化契約，允許契約轉手買賣，並逐步完善了保證金制度，於是一種專門買賣標準化契約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。1882年交易所允許以對沖方式免除履約責任， 增加了期貨交易的流動性。
燃料油期貨是上海期貨交易所的燃料油標準契約交易品種。燃料油交易單位：10噸/手，報價單位：元（人民幣）/噸，最小變動價位：1元/噸，每日價格最大波動限制在上一交易日結算價±5%，契約交割月份：1～12月（春節月份除外）；交易時間：上午9:00～11:30；下午1:30～3:00；最後交易日：契約交割月份前一月份的最後一個交易日，交割日期：最後交易日後連續五個工作日交割品級。 交割地點、交易所指定交割地點、最低交易保證金、契約價值的8%、交易手續費、不高於成交金額的萬分之二（含風險準備金）交割方式、實物交割、交易代碼、FU、上市交易所、上海期貨交易。
背景
參與期貨交易的有大慶原油、93#汽油、0#柴油和250#燃料油等四種上市期貨品種。在一年多的交易期間裡，上海石油交易所的總交易量達2500萬噸，占當時全國石油期貨市場份額的72.1%以上，還一度成為繼倫敦、紐約之後的世界第三大石油交易所。
1993年，上海推出石油期貨交易，當時參與期貨交易的有大慶原油、90#汽油、0#柴油。
三個上市期貨品種,在一年多交易時間裡，上海石油交易所的總交易量達2500萬噸，占當時全國石油期貨市場份額的70%以上，還一度成為繼倫敦、紐約之後的世界第三大石油交易場所。
1995年國家對石油實行後，石油期貨逐步退化了原有的功能，石油期貨交易隨後被告停。
預計2009年上半年國際原油期價表現為弱勢震盪，不排除下破25美元的可能，夏季到來及經濟可能的回升將帶動價格出現強有力的反彈。如果原油價格下跌至25美元，根據燃料油與原油最低比值37倍核算，完稅後的燃料油期貨價格在1800元左右，為2004年上市以來最低。
交易平台
FXCM
FXCM（福匯）是全球最大外匯交易商成員之一，是英國交易商代表了當今世界外匯交易行業中比較高標準。FXCM集團成員包括： Forex Capital Markets LLC(FXCM美國版), Forex Capital Markets Limited (FXCM英國版) ，FXCM JINHUI GROUP(FXCM環球金匯網),為零售客戶提供網上外匯交易服務。
FXCM的金融專業分析師來自世界級的金融公司，FXCM具備並代表著先進水平的金融投資理念,日交易量高達15000億美元已經成為了全球範圍內最大的市場，是全球最大外匯交易商成員之一。
FXSOL
FX Solutions（簡稱FXSOL），是英國交易商，代表了當今世界外匯交易行業中的比較高的標準。FXSOL環球金匯網長期以來都集中所有資源全力投身於外匯、黃金、股指CFD交易行業中。在當前，日交易量高達15000億美元的外匯市場已經成為了全球範圍內最大的市場，因為該市場的高度流動性和易變性，它為交易者們提供了相比其它市場更多的機會和優勢。FXSOL有2款軟體，MT4和GTS，MT4簡潔大方但是只可以交易外匯，GTS適合專業人士，但是交易產品豐富一些，可以交易外匯，黃金，股指期貨。注意FXSOL英國版的槓桿最高是400，美國版不能鎖單。
FXDD
FXDD（FX Direct Dealer）是美國享有盛譽的金融經紀公司－Tradition Group Company公司旗下的子公司。憑藉母公司雄厚的運做資本和頂級的技術支持，FXDD的外匯交易系統在專業界有口皆碑。為達到大型金融機構的外匯交易的要求，公司價格刷新和訂單執行速度已達到國際尖端標準。
嘉盛集團
嘉盛集團是外匯交易行業最受尊敬的網上交易公司。公司通過GAINCapital向機構投資者，專業資金管理人和專業外匯交易員提供服務。GAIN Capital 集團很高興通過FOREX向個人投資者提供其交易平台和專業服務。嘉盛公司是環球金匯最早的合作夥伴，環球金匯是一個專業服務機構，由歐美各大銀行傑出的分析師主導的團隊，宗旨在於為全球華人進行國際金融產品的投資理財提供高效便捷的途徑所有員工注重團隊精神並堅信在當代的商業舞台一個人的能力並不能夠提供完整的多方面服務，環球金匯鼓勵團體性工作方式，致力為為客戶提供最佳的多元化服務。環球金匯客戶以香港、澳門、台灣、馬來西亞及整個大陸地區為主，並且已經涵蓋遍布北美各國、歐洲各國的全球華人客戶圈，作為中國外匯市場上的著名品牌。
交易
燃油期貨 - 交易規則燃料油期貨契約的交易保證金比例為10%，收取比例已高於10%的按原比例收取；D2交易日燃料油期貨契約的漲跌停板為7%。若D2交易日出現同方向單邊市，燃料油期貨契約的交易保證金比例為15%，收取比例已高於15%的按原比例收取；D3交易日燃料油期貨契約的漲跌停板為10%。若D3交易日期貨契約出現同方向單邊市（即連續三天達到漲跌停板），則當日收盤結算時，該燃料油期貨契約按20%收取交易保證金，收取比例已高於20%的按原比例收取，並且交易所可以對部分或全部會員暫停出金。
規則
不同時期燃料油契約限倉比例和持倉限額規定2、持倉制度：燃料油期貨契約在不同時期的限倉比例和持倉限額規定（單位：手)。契約掛牌至交割月前第三月的 最後一個交易日交割月前第二月交割月前第一月某一期貨契約持倉量限倉比例（%）經紀會員、非經紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經紀會員的持倉限額為基數。
3、套期保值交易：申請套期保值交易須填寫《上海期貨交易所套期保值申請（審批）表》，提交與申請保值交易品種、部位、買賣數量、套期保值時間相一致的有關證明材料。 申請必須在套期保值契約交割月份前第二月的最後一個交易日之前提出，逾期交易所不再受理該交割月份契約的套期保值的申請。套期保值者可一次申請多個交割月份契約的套期保值額度。燃料油最遲至套期保值契約交割月份前一月份的15日），按批准的交易部位和額度建倉。在交割月前一個月份的第一個交易日起不得重複使用。交易所對套期保值交易的持倉量和交割量單獨計算，在正常情況下不受持倉限量的限制。在規定期限內未建倉的，視為自動放棄套期保值交易額度。
結算
交易所在結算銀行開設一個專用的結算賬戶，存放會員保證金及相關款項。交易所實行每日無負債結算制度，對應收應付的款項實行淨額一次劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。追加保證金：當每日收盤結束時，若結算後的結算準備金小於最低餘額的，會員必須於下一交易日8:30之前將資金追加到位，未及時追加到位的，若結算準備金餘額大於零而低於結算準備金最低餘額，則禁止新開倉,若結算準備金餘額小於零，則交易所將按有關規定執行“強制平倉”。
原油走勢
原油走勢市場價格
期貨低開高走多期貨契約
交易品種 | |
交易單位 | 10噸/手 |
報價單位 | 元(人民幣)/噸 |
最小變動價位 | 1元/噸 |
每日價格最大波動限制 | 上一交易日結算價±6% |
契約交割月份 | 1 - 12月（春節月份除外） |
交易時間 | 上午9:00 - 11:30 下午1:30 - 3:00 |
最後交易日 | 契約交割月份前一月份的最後一個交易日 |
交割日期 | 最後交易日後連續五個工作日 |
交割品級 | 180CST燃料油或質量優於該標準的其他燃料油。 |
交易所指定交割地點 | |
最低交易保證金 | 契約價值的8% |
交易代碼 | FU |
上市交易所 |
原油出口
一般來說，對於出口北美地區的原油，則參照美國西德克薩斯中質油定價，對於出口歐洲的原油則參照北海布倫特原油定價，對於出口遠東地區的原油則參照阿曼和杜拜原油的價格定價。除此之外，也有一些國家在參照原油的選擇上，所有市場只用一種參照原油，但對不同市場則選用不同的升貼水。科威特對出口上述三種市場的原油，其參照定價原油都為阿拉伯中質油，但其對阿拉伯中質油的升貼水則不同。
走勢圖
走勢圖國外行情
歐洲原油
在歐洲，北海布倫特原油市場發展比較早而且比較完善，布倫特原油既有現貨市場，又有期貨市場。該地區市場發育比較成熟，英國北海輕質原油Brent。已經成為該地區原油交易和向該地區出口原油的基準油，即交易原油基本上都參照布倫特原油定價。主要包括的地區有：西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國家如葉門等。其主要交易方式為IPE交易所交易，價格每時每刻都在變化，成交非常活躍；此外，其他附屬品在場外交易。布倫特原油現貨價格可分為兩種：即期布倫特現貨價（DatedBrent）和遠期布倫特現貨價（15daybrent）。前者為指定時間範圍內指定船貨的價格；後者為指定交貨月份，但具體交貨時間未確定的船貨價格，其具體交貨時間需由賣方至少提前15天通知買方。
期貨燃油天膠
期貨燃油天膠北美原油
與歐洲原油市場一樣，美國和加拿大原油市場已經比較成熟，其主要交易方式為NYMEX（New York Mercantile Exchange）交易所交易。因為價格每時每刻都在變化，所以成交非常活躍；此外，還有場外交易。在該地區交易或向該地區出口的部分原油定價主要參照美國西德克薩斯中間基原油WTI（WestTexasIntermedium），如厄瓜多出口美國東部和墨西哥灣的原油、沙烏地阿拉伯向美國出口的阿拉伯輕油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和貝里超輕油。
title
title中東原油
中東的原油圖亞太原油
原油長期銷售契約中定價方法主要分為兩類：一種以印尼某種原油的印尼原油價格指數或亞洲石油價格指數為基礎，加上或減去調整價；另一種以馬來西亞塔皮斯原油的亞洲石油價格指數為基礎，加上或減去調整價。如越南的白虎油，其計價公式為印尼米納斯原油的亞洲原油價格指數加上或減去調整價。澳大利亞和巴布亞紐幾內亞出口原油，其計價公式則以馬來西亞塔皮斯原油的亞洲石油價格指數為基礎。我國大慶出口原油的計價則以印尼米納斯原油和辛塔原油的印尼原油價格指數和亞洲石油價格指數的平均值為基礎。中國越來越依賴能源進口,這樣會促使亞太能源安全經濟的變化。
中東原油產量徒增
中東原油產量徒增新加坡市場概況
中國海洋石油總公司的出口原油既參考亞洲石油價格指數，也參考OSP價格指數。亞洲石油價格指數（APPI）亞洲石油價格指數,1985年4月開始報油品價格指數，1986年1月份開始報原油價格指數,該價格指數每周公布一次，報價基地為香港，報價系統由貿易公司SeaPacServices進行管理和維護，數據處理由會計公司KPMGPeatMarwick在香港的辦公室負責。指數公布時間為每周四的中午12：00時。參與原油價格評估的成員2012年約有30個，但其具體身份不詳。
該價格的協調和管理機構是新加坡的一家諮詢公司——“石油貿易公司”。應該注意的是，原油價格構成和水平與交貨方式有關。按照國際慣例，如按FOB價格交貨，則由買方負擔交割點之後的運費和其他相關費用。按C+F或CIF價交貨，則由賣方支付到達指定交割點之前的運費及其他相關費用。在貿易雙方確定原油定價公式時，交貨方式是主要考慮因素。
燃油期貨價格指數
燃油期貨價格指數各成員需要在每周的星期四之前將其對該周原油價格水平的估價提交指數數據處理公司。 有的原油結算價的作價公式包括APPI和ICP兩種指數所報的價格，如馬來西亞國家石油公司（Petronas）塔皮斯原油的作價。遠東石油價格指數的報價時間為早上5:45～8:00，在這段時間內，該指數的“石油報價組”將有關原油和油品價格通過計算機網路轉給路透社新加坡公司處理，指數價格為報價的簡單平均。
傳統現貨市場
普氏公開市場
普氏（PLATTS）公開市場是指每天下午4：00～4：30在普氏公開報價系統(PAGE 190)上進行公開現貨交易的市場，該市場的主要目的不是為了進行燃料油實貨的交割，而主要是為了形成當天的市場價格，起到發現價格的作用。該市場的運作是由各油公司的交易員信息手工輸入電腦，顯示在所有油公司的電腦顯示屏上。當日5:30以後，普氏的編輯將數據根據一定的方法估算處理後公布出一個當日的燃料油價格。如果當天在該系統上沒有成交，那么普氏的編輯會根據買賣雙方的報價估算並公布一個價格作為當日的結算價格。普氏(PLATTS)公開市場每年的交易量大約在600-1000萬噸左右。值得注意的是，普氏每天公布的價格並不是當天裝船的燃料油的現貨價格，而是15天后交貨的價格。
紙貨市場
新加坡紙貨市場大致形成於1995年前後,從屬性上講是屬於衍生品市場，但它是OTC市場，而不是交易所場內市場。紙貨市場的交易品種主要有石腦油、汽油、柴油、航煤和燃料油。新加坡燃料油紙貨市場的市場規模大約是現貨市場的三倍以上，其中80%左右是投機交易,20%左右是保值交易。
紙貨市場的參與者主要有投資銀行和商業銀行、大型跨國石油公司、石油貿易商、終端用戶。
紙貨市場的主要作用是提供一個避險的場所，它的交易對象是標準契約，契約的期限最長可達三年，每手契約的數量為5000噸，契約到期後不進行實物交割，而是進行現金結算，結算價採用普氏公開市場的加權平均價,經紀商每噸收取7美分即每手收取350美元的佣金。由於是一個OTC市場，紙貨市場的交易通常是一種信用交易，履約擔保完全依賴於成交雙方的信譽，這要求參與紙貨市場交易的公司都是國際知名、信譽良好的大公司。目前我國南方地區的燃料油貿易商為了穩健地進行國際採購，大都委託境外代理商進行新加坡燃料油紙貨交易。
QGPC和ADNOC價格指數基本參考MPM指數來確定，官價指數是1986年歐佩克放棄固定價格之後才出現的。2011年亞洲市場的許多石油現貨交易與OSP價格掛鈎。從OSP的定價機制可以看出，以上三種價格指數受所在國政府的影響較大，包括政府對市場趨勢的判斷和相應採取的對策， 參照基準油定價的中東國家也區分不同市場。新加坡紙貨市場大致形成於1995年前後，從屬性上講是屬於衍生品市場，但它是OTC市場，而不是交易所場內市場。紙貨市場的交易品種主要有石腦油、汽油、柴油、航煤和燃料油。新加坡燃料油紙貨市場的市場規模大約是現貨市場的三倍以上，也就是每年成交1億噸左右，其中80%左右是投機交易，20%左右是保值交易。參與者主要有投資銀行和商業銀行、大型跨國石油公司、石油貿易商和終端用戶等。 紙貨市場的主要作用是提供一個避險的場所，它的交易對象是標準契約，契約的期限最長可達三年，每手契約的數量為5000噸。契約到期後不進行實物交割，而是進行現金結算，結算價採用普氏公開市場一個月的加權平均價。由於是一個OTC市場，紙貨市場的交易通常是一種信用交易。這要求參與紙貨市場交易的公司都是國際知名、信譽良好的大公司。我國國內企業只有少數幾家大公司如中化、中聯油、中聯化、中航油能參與交易，絕大多數經營燃料油的中小企業只能通過種種渠道，經過二級代理或三級代理在紙貨市場上進行避險操作。 我國南方地區的燃料油貿易商為了穩健的進行國際採購，大都委託境外代理商進行新加坡紙貨交易。據統計，我國國內企業的交易量占新加坡紙貨市場的三分之一以上的市場份額。
燃油現狀
成品油價
title消費量
作為石油加工過程中的最後一道產品，燃料油的價值量一般較低。當石油價格比較低廉時，燃料油一度是已開發國家消費量最大的油品。例如英國1973年的燃料油消費量占石油消費總量的36.6%，比當年消費的汽柴油總量還多，日本1970年燃料油消費所占的比例更是高達56.5%。 在兩次石油危機（1973～1974年、1979～1980年）之後，西方已開發國家蒙受了巨大的損失，進行能源結構的調整。燃料油成為能源結構調整的主要目標。已開發國家的燃料油消費量自1973年以後都有顯著下降。例如，美國1998年燃料油的消費量為4480萬噸，占石油消費總量的53%，比1973年下降了110萬噸，降低了14個百分點；日本1998年的燃料油消費量為5125萬噸，占石油消費總量的207%，比1973年下降了90萬噸，降低了28個百分點。 1986年油價暴跌之後，世界石油市場進入一個相對穩定的時期，油價的變化較為平緩。北美、歐洲等經濟較為發達的地區燃料油消費量仍在逐年下降。但是，亞太地區很多國家處於經濟起飛階段，燃料油消費量有緩慢增加。2002年世界燃料油需求5.48億噸，供應6.01億噸，過剩5346萬噸。
供應量
供應方面來看，近三年全球各地除前蘇聯地區以外，燃料油供應都呈下降趨勢，其中以北美下降的速度最快。2002年世界燃料油供應量為6.01億噸，較上年減少1205萬噸，同比減少1.96%。北美燃料油供應較上年下降了736萬噸。 由於前蘇聯地區已經連續數年實現經濟成長，並且主要依靠能源工業拉動，因此前蘇聯地區燃料油供應在大幅上升，2002年前蘇聯地區燃料油供應較上年增長了618萬噸。 2000年以來，世界燃料油需求逐年下降，平均每年下降約1400萬噸．美洲大陸需求下降最為明顯。2002年世界燃料油消費量約5.48億噸，比上年減少1420萬噸，同比下降2.5%其中北美需求下降了983萬噸，南美需求下降了609萬噸；而西歐需求增長409萬噸；其他地區需求都呈下降趨勢，但下降速度都有所減緩。 綜合來看，世界燃料油供過於求。2002年世界燃料油供應過剩5346萬噸，但是從地區平衡來看，亞太和北美需求短缺，需要從其它地區大量進口；前蘇聯、拉美和中東地區有較大的燃料油過剩。 2002年亞太地區需求缺口高達3127萬噸；北美由於需求下降較快，缺口逐漸減小，已經從2000年的1197萬噸減少到2002年的257萬噸。前蘇聯、拉美和中東地區有較大的燃料油外供能力，其中前蘇聯地區2002年燃料油外供能力高達479萬噸，中東和拉美也分別有2000萬噸級的外供能力。 預計未來幾年中，亞太地區仍將存在巨大的需求缺口，同時前蘇聯地區儘管供應能力下降，但是外供能力依然是世界各地區中最大的，幾乎和亞太區的需求缺口相當。此外，非洲也有約2200萬噸的燃料油過剩。未來幾年亞太地區仍將是世界燃料油貿易最活躍的地區。新加坡作為國際石油貿易及石油中轉的一個中心，仍會有較大量的燃料油轉口。由於環保法規的規定，國內燃料油生產需繳納大幅的稅金，所以一般煉油廠均不生產銷售燃料油。國內使用的燃料油大部分從國外進口。
title
title交易情況
交易品種：燃料油
交易單位：10噸/手
最小變動價位：1元/噸
報價單位：元（人民幣）/噸
最低交易保證金：契約價值的5%
每日價格最大波動限制：上一交易日結算價的5%上下
契約交割月份：1～12月（春節月份除外）
交易時間：上午9:00～11:30 下午13:30～15:00
燃油期貨最後交易日：契約交割月份前一月份的最後一個交易日。
交割地點：交易所指定交割地點。
交易手續費：成交金額的萬分之零點二 上期辦發[2012]105號《關於下調各品種交易手續費標準的通知》
交割方式：實物交割
交易代碼：FU
燃油常識
在石油燃料中，燃料油主要受原油價格、國家政策、煉油裝置、開工狀況、原油加工深度等因素的影響.對其進行長期預測有較大難度,尤其是在世界範圍它的變化更難把握。與原油一樣,燃料油市場的特點是價格波動非常劇烈。
燃料油
作為石油加工過程中的最後一道產品, 燃料油的價值量一般較低。當石油價格低廉時，燃料油一度是已開發國家消費量最大的油品。在兩次石油危機(1973～1974年、1979～1980年)之後，西方已開發國家蒙受了巨大的損失，進行能源結構的調整。由於燃料油的可替代性，其成為能源結構調整的主要對象。
- 一、世界燃料油市場供需狀況
在燃料油供應中，2006年僅中東地區供應量有所增加，達到9011萬噸，同比增長4.6%，亞洲、北美、中東、西歐等地區均有不同程度下降。其中，歐洲和亞洲燃料油供應量位於世界前2位，兩者供應量共占世界總供應量的58%。
2006年；中南美地區燃料油需求上漲了6%，需求量達到3616萬噸；北美和歐洲地區燃料油需求同比分別減少1.8%和1.4%；亞太地區受船用油市場和二次加工需求的影響，同比增長1.1%，需求為20679萬噸。
2006年亞洲仍為燃料油供應缺口最大地區，缺口量達6284萬噸；北美地區也存在178萬噸的供應缺口，而2006年開始歐盟禁止使用含硫大於1.5%以上的高硫燃料油，中東歐成為主要的燃料油套利船輸出地區。
國內狀況
中國市場
僅2003年我國的燃料油消費量就占到全球的8%，亞太地區的23%。隨著經濟的受產量等因素的影響，其實早在1993年，中國就正式由石油出口國轉為石油的淨進口，最新數據顯示，2006年6月美國能源部能源情報署發布國際能源展望報告，則預測認為中國的能源消費量將在2030年超過美國，居全球首位。家統計局數據顯示，2007年全國燃料油表觀消費量為4343.50萬噸，同比下滑7.3%。其中國內產量持續下半年的漲勢，同比漲幅達到8.7%，進口量萎縮進一步加劇，同比劇減13.66%，出口量增幅驚人，同比接近47.58%。
生產和消費情況
進口情況
2007年國內燃料油進口消費地區中，山東省靠著33%或者1/3強的市場占有率在國內名列前茅（眾多燃料油流向地方煉油廠，用於延遲焦化等裝置的原料，進行二次加工，生成汽油，柴油，液化氣等產品），而廣東省僅以28%的比例屈居第二位，第三是位於華中的天津市，比例是11%。2007年全年華東地區（包括長三角地區和山東、福建）燃料油累計進口量高達1198.1萬噸，同比上漲9.16%，歷史上首次超過華南，成為中國燃料油進口新的第一重心。
從總體上來不恰當看，2007年中國燃料油進口總量銳減13.66%至2411.6萬噸，同比大跌381.55萬噸或13.66%。其中，進口內容來源地前四名依次為俄羅斯、南韓、委內瑞拉以及新加坡，數量分別為448.21萬噸、414.86萬噸、337萬噸以及207.22萬噸。
價格特點
自2004年8月25日上市以來，上海燃料油期貨價格和黃埔燃料油現貨價格、新加坡燃料油現貨價格、美國WTI原油期貨價格和的走勢保持了較強的相關性。實證統計研究表明，上海燃料油期貨價格，與紐約原油期貨價格的關聯度達到87%，與廣東黃埔燃料油現貨價格的關聯度達到97%，與華東燃料油現貨價格的關聯度達到96.7%。燃料油期貨價格在與周邊市場高度相關的同時，也表現出其走勢的獨立性，表現為價格變動幅度較NYMEX原油與新加坡價格偏小，同時與國內現貨市場之間表現出了很強的相關性。一方面反映了國內投資者對國際油價的不同看法，
燃料油是原油的下游產品，因此燃料油的價格走勢與原油具有很強的相關性。2001～2003年間紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現貨市場180CST高硫燃料油的價格相關性高達94.09%。與原油一樣，燃料油市場的特點是價格波動非常劇烈。以新加坡燃料油市場的180CST高硫燃料油為例， 2001年11月份FOB新加坡現貨價格為每噸96美元左右，僅僅在13個月以後的2003年2月價格就上漲到210美元/噸，價格上漲幅度為118%。
進口燃料油計算公式
一般按下列公式計算
MOPS價格：以B/L提單日或NOR為基準，全月、2+1+2、2+0+3等方式計價
匯率：按當天的外匯牌價計算
增值稅17%， 2011年暫定關稅3%(7月1日起下調為1%)
消費稅稅率：燃料油適用稅率每升0.8元，折合為每噸812元
其他費用：種類較多，根據情況可包含下列內容：進口代理費、港口費/碼頭費、倉儲費、商檢費、計駁費、衛生檢查費、保險費、利息、城市建設費和教 育附加費、防洪費等
提單日：2010年1月12日
MOPS價格：502.94美元 貼水：1.17美元 匯率：6.8 進口代理費：35元/噸 港口費：26元/噸 倉儲費：30元/噸 商檢費：2.4元/噸
總成本為：[(502.94+1.17)×6.8×(1+0.03)+812]×(1+0.17)+93.4=5174.46元
註：在現貨貿易中，進口代理費、港口費、倉儲費、商檢費等根據港口、油庫等具體情況不同而有所差異。
戰略儲備
燃料油是各行各業能源供給的基礎，任何國家都要進行能源戰略儲備，這是涉及到國家和民族生存的大問題。美國的能源戰略儲備項目由聯邦政府能源部組織實施，由德克薩斯和路易斯安那兩個州內、沿墨西哥灣一帶的5個地下儲備基地構成。最初，美國戰略石油儲備確定的目標是5億桶原油，隨後這一目標逐漸提升，到2005年，美國戰略石油的儲藏量為7.27億桶，當年通過的美國《能源政策法》更要求能源部長將戰略石油儲備的儲存量增加到10億桶。美國在該項目上的投資達220億美元，其中50億美元用於設施建設，170億美元用於原油儲備。
交易規則
限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一契約投機頭寸的最大數額。 經紀會員、非經紀會員和投資者的各品種期貨契約在不同時期的限倉比例和持倉限額具體規定如下： 燃料油期貨契約在不同時期的限倉比例和持倉限額規定 （單位：手） 契約掛牌至交割月前第三月的 最後一個交易日 交割月前第二月 交割月前第一月 某一 期貨契約持倉量 限倉比例（%） 經紀會員 非經紀會員 投資者 經紀會員 非經紀會員 投資者 經紀會員 非經紀會員 投資者 燃料油350萬手，經紀會員、非經紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經紀會員的持倉限額為基數。
保值交易
申請套期保值交易須填寫由交易所統一制定的《上海期貨交易所套期保值申請（審批）表》，並提交與申請保值交易品種、部位、買賣數量、套期保值時間相一致的有關證明材料。燃料油套期保值頭寸的申請必須在套期保值契約交割月份前第二月的最後一個交易日之前提出。
結算
結算指根據交易結果和交易所有關規定對會員交易保證金、盈虧、手續費、交割貨款及其他有關款項進行計算、劃撥的業務活動。在國際燃料油交易中，結算方式和方法很重要，特別是要關注結算當日匯率的變化。通常情況下，國內也企業以遠期匯率結算。
保證金
指會員在交易所帳戶中確保契約履行的資金，是已經被占用的保證金。
（1）交易所根據某一期貨契約上市運行的不同階段和持倉的不同數量制定不同的交易保證金收取標準。 燃料油期貨契約持倉量變化時的交易保證金收取標準持倉總量（X） 交易保證金比例 X≤100萬 8% 100萬<X≤150萬 10% 150萬<X≤200萬 12% X>200萬 15% 註：X表示某一月份契約的雙邊持倉總量，單位：手。燃料油期貨契約臨近交割期時的交易保證金收取標準交易時間段交易保證金比例契約掛牌之日起 8% ，8% 交割月前第二月的第一個交易日起 10% ，10% 交割月前第二月的第十個交易日起 15%， 15% 交割月前第一月的第一個交易日起 20%， 20% 交割月前第一月的第十個交易日起 30% ，30% 最後交易日前二個交易日起 40% 。
價格變動
價格變動石油興起
也是亞洲最大的燃料油交易市場僅2003年我國的燃料油消費量就占到全球的8%、亞太地區的23%。隨著經濟的飛速發展，對包括燃料油在內的石油產品的消費迅猛增加。
82%激增到8.53%。受產量等因素的影響，中國的石油在很大程度上是依賴於進口的。其實早在1993年，中國就正式由石油出口國轉為石油的進口國。並且已經超過50%。
最新數據顯示，中國已經成為世界第二大能源消費國。2006年6月美國能源部能源情報署發布《國際能源展望報告》，預測認為中國的能源消費量將在2030年超過美國，居全球首位。
雖然我國的巨大油品需求對國際石油市場的供求格局產生了重要的影響，但是在國際油價的制定中作用卻甚微。有數據表明，中國的石油進口量占世界石油供應的2%，但是在影響石油定價的權重上卻不到0.1%，甚至還不如印尼和韓國。
過去，中國燃料油的定價權主要是在新加坡，中國燃料油進口企業只能通過普氏在新加坡的現貨評估價格作為進口結算參考，即採用裝船當天及裝船前後各兩天，一共五天的新加坡普氏燃料油現貨報價的加權平均價，作為雙方的結算價格。這一反映新加坡市場燃料油供需情況的價格，卻決定著中國進口燃料油的全部成本。這種做法不僅使能源資源的配置功能不能正常的發揮，還經常引發一些投機商在我國進口燃料油的計價期間在新加坡市場上聯手推高現貨價格，從中漁利。
這往往使得我國的相關企業在應付國際石油市場上油價的大幅振盪風險之外，還要承擔投機商在期貨市場上的人為操縱帶來的風險。據分析，廣東作為國內最大油品交易市場，其燃料油價格的70%是受到新加坡市場的影響，而當地的市場供求因素只起到約30%的作用。為了規避燃料油的價格風險，在國內缺乏相關避險工具的時期，國內的燃料油經營大企業曾經長期通過各種曲線途徑在新加坡燃料油的紙質期貨市場上從事交易。
市場分析
原油看漲100美元1986年
早在1986年初，原上海石油交易所就推出了石油期貨交易，後來，原華南商品交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等也相繼推出了石油期貨契約。其中原上海石油交易所成交量最大，運作相對規範，占了全國石油期貨市場份額的70%左右。它推出的標準期貨契約主要有大慶原油、90#汽油、0#柴油、和250#燃料油等四種。到1994年初，原上海石油交易所的日平均成交量已經超過世界第三大能源期貨市場——新加坡國際金融交易所，在國內外產生了重大的影響，但是很快由於實行石油政府統一定價而暫停交易。在之後的九年里，中國的石油期貨市場一直處於空白階段。
2001年
2004年
2004年8月25日，燃料油期貨重新在上海期貨交易所掛牌上市，這成為中國重啟石油期貨的一個重要里程碑。僅從開市至2004年10月底的43個交易日裡，各月的契約累計成交量達到3639萬噸，總成交金額達到803億元，平均日成交量84萬噸，成交額18億元，這個日成交量數字已經遠遠超過了新加坡燃料油紙質期貨的成交量，雄踞全球燃料油期貨交易的首位。
上海期貨交易所
上海期貨交易所2006年
據上海證券報2006年8月25日刊文，上海期貨交易所統計，自2004年上市到2006年7月31日，燃料油期貨累計成交金額達到12501億元，日均成交26.66億元。平均每天有140至160家會員參與交易，日成交筆數在2至5萬筆之間，日換率高達200%甚至500%，持倉量增加穩健，交易活躍。
由於上海期貨交易所的五個指定交割油庫都設在廣東，廣東作為中國燃料油的貿易中心、消費中心、集散中心和油運中心之一，在中國燃料油的現貨和期貨市場上具有重要的地位。上海燃料油期貨的興起，必將為中國成為全球燃料油市場的定價中心加上一塊重重的祛碼，而華南地區，尤其是廣東地區，也將成為全球燃料油市場的油運中心。曾有業內人士預言，亞太地區的油運中心和集散中心將很快隨著中國燃料油期貨市場的發展壯大而逐步由新加坡向中國轉移。中國必將登上全球的燃料油市場版圖。
經過幾年的運行，我國的燃料油期貨的價格發現功能已經得到了有效的發揮，燃料油期貨己經成為我國廣大燃料油消費和經營企業的一個有效的對沖工具。中國的燃料油期貨的成功推出和平穩運行，客觀上已經形成了一個能夠切實反映中國燃料油市場供需狀況的“中國定價”。原油期貨也即將上市。
為中國改革原油和成品油等大宗資源類商品的定價機制，建立市場化的、反映資源稀缺程度的原油和成品油價格形成機制奠定了良好的基礎。並以此為突破口，建立健全中國的石油市場體系和期貨市場體系，健全和完善中國的能源金融衍生品市場體系，構建企業和政府對於能源金融衍生品的有效的風險管理平台，積極參與石油產品的國際市場定價體系，徹底改變中國石油消費量與石油定價權嚴重背離的局面，保障國家以石油為核心的能源金融衍生品的安全，維護國家經濟和政治的安全和穩定，維護國際正常的經濟和政治秩序，具有積極的意義。
儘管市場需求和實際交易量很大，但由於受到國家政策限制，這類交易還處於灰色地帶，除極少數具有合法資質的大公司外，大多是在幕後通過不同方式委託代理商轉手操作，很多時候甚至要購買黑市外匯進行交易，交易的公開性和交易信息獲取的平等性得不到保證，因而總體上的保值效果不佳，對新加坡市場的影響力也小。
交易關注
價格相關
政策影響
投資結構
燃料油期貨市場的投資者結構不利於市場風險的分散。我國燃料油現貨的消費結構與世界其他國家和地區相比，非常特殊。我國燃料油的進口量占對其總消費量的一半以上，且市場上流通的燃料油又基本上都是進口油；進口燃料油的消費地區非常集中，主要集中於華南地區，而華南地區則主要集中在廣東。廣東的燃料油消費量占華南地區的80%；燃料油的消費行業主要集中於燃燒石化和交運行業，其中發電和運輸占一半以上；燃料油的貿易商地區集中度高，主要集中在珠三角和長三角。這種消費結構的特殊性使得我國燃料油期貨市場的投資者主要向多頭集中，上海及南方的貿易商電廠等消費用戶就占到相當的比例，而空頭多為市場的散戶。由於期貨市場主要的功能是價格發現和套期保值，而不是現貨交割，只有以散戶為天然多頭，空頭者處於相對被動的地位的市場結構才可以更好的發揮期貨市場的基本功能。我國燃料油期貨市場的這種反常而特殊的投資者結構，很可能就是燃料油價格難漲難跌的原因。
風險詳述
石油的物質金融二重性特點導致石油現貨的價格風險和石油期貨的價格風險之間存在雙向的傳導機制。石油現貨的價格風險可以通過期貨交易、期權交易等方式向石油期貨市場傳播，而石油期貨市場的價格風險則是通過其價格發現功能和套期保值交易向現貨市場進行傳播。由於物質市場的運作和金融市場的運作之間存在時間和空間上的不一致性，因此，價格風險在這個鏈條上的傳導會面臨更大的不確定性，風險是被消化還是被放大，就取決於這兩個市場之間的交易制度、信息的傳播方式和交易者的交易心理。從已有的研究結果來看，我國燃料油的期貨價格與國內的重要現貨價格——黃埔高硫燃料油的關聯度不大，反而與新加坡燃料油的現貨價格之間更具有長期的關聯。由於這兩個市場之間的交易制度、交易時間等存在差異，因此，我國燃料油期貨市場的價格風險性將因此有所降低了。此外，還有匯率波動的風險。
這兩種契約周五稍早均處於平盤上方。
燃料油期貨周五下跌1%，汽油期貨在五日連跌後僅小幅收升，成品油市場的潰敗令原油價格承壓。
本周初公布的一份政府報告顯示，上周美國汽油庫存錄得11年來的最大單周增幅，包括取暖油和柴油的餾分油庫存亦跳增。
分析師和投資者表示，美國燃油庫存增加可以理解為石油需求走軟，因汽油和取暖油契約下跌會令煉廠下調產能利用率。
11月失業率降至7.7%，為2008年12月以來最低。但失業率下降時因為人們放棄求職，這對經濟來說並不是個好兆頭。
如果經濟從"財政懸崖"墜落，一些人指可能將使美國經濟陷入衰退，這或將打壓美國的石油需求。
另一份報告顯示，美國消費者信心降至8月以來最低水準。
石油交易商亦將關注中國周日將公布的經濟數據，該數據料將顯示受有利於經濟成長政策的帶動，11月製造業產出、投資和零售銷售增長速度加快。
1月取暖油期貨收跌2.79美分，至每加侖2.9153美元。
RBOB近月1月汽油期貨微升0.05美分，至每加侖2.5974美元。
總結
由此看出，我國燃料油期貨交易風險與其他國際市場的石油期貨相比，甚至與我國的其他的期貨品種相比，具有自己的特殊性，簡單套用國際石油期貨市場的風險管理經驗，或者直接套用我國其他期貨品種的風險管理方法來進行燃料油期貨交易的風險控制，顯然是有偏誤的。
市場
在期貨市場上，每當有新品種上市，交易所往往都會大費周折地調研籌備，期貨公司招兵買馬布局分析師嚴陣以對，而現貨商則磨刀霍霍找到了套利的機會。但如果市場成交量不活躍，沒有投機者的參與作為市場潤滑劑，一切都是白費。
title
title大契約
2011年，上期所將燃料油期貨契約的標的由發電用油調整為船用油，以適應船用燃料油大幅增長的需求，同時決定將交易單位從每手10噸修訂為每手50噸，交割單位從10手(100噸)修訂為50噸。修訂後的燃料油期貨契約自FU1202契約開始執行，從此燃料油進入了大契約行列。
上海中期期貨總裁助理吳君在接受第一財經日報《財商》採訪時表示：“燃料油所有契約零成交，與之前經歷了較長時間的契約調整有一定關係。這阻礙了一些小型投資者的介入。此外，這些年燃料油產業鏈本身的現貨交易活躍度也有很大的下降，這也會影響到期貨市場，很難說零成交是由契約變大這單一原因引發的。”
吳君認為：“中國市場還很不成熟，以散戶為主體的市場結構短時間內還改變不了，契約的規模從很大程度上決定了參與者的人數。但是，市場接受度也是不可忽視的一方面。股指期貨，它也是大契約，但是參與主體比較廣，這和市場的基礎有關。股指期貨面對的是整個證券市場，而甲醇、燃料油面對的是某個現貨產業的市場，商品期貨資金密集度沒那么高。契約的規模是一方面，市場本身的規模起到更決定性的作用。銅、黃金契約也不小，但是他們的市場相對比較大一些。”
品種投機
職業投資者管洪志表示，燃料油本來波動情況就不是很好，變成大契約以後資金使用率降低，波動也小，所以沒什麼人去做，這是投機心態造成的。
管洪志認為，投機屬性是商品活躍與否的重要因素之一，燃料油的交投清淡和投資者心理有關。“中國人一貫的偏好是投機，哪個品種投機頻率高，日內波動越大，大家越願意參與；越是不願意波動的品種，大家越不願意參與。”
“橡膠從5月移倉到9月大契約，一樣有那么多人參與，一樣活躍，整個市場橡膠投機氛圍非常濃厚，這說明交易清淡和大契約關係不大，參與者更關心的是市場波動率是不是很高，振幅是不是很大。中國大多數投資者不喜歡穩健的、能夠一點點賺錢的品種，喜歡的是屬性比較強、能一天賺幾十萬的品種。”管洪志說。
小麥也曾經歷過成交很活躍的時代，但是由於市場原因，國家對於糧食價格進行了嚴格控制之後，投機性的喪失，使得價格波動越來越小，逐步影響到了市場的交易積極性，成交量逐漸下滑。
配套落後
由於商品期貨每一個品種的專業性都很強，要激勵投資者介入，期貨公司普及服務必不可少。而往往市場的冷清可能使得期貨公司出於成本考慮減少相關產品的關注度，而關注度的下降則無形中提高散戶投資者入市門檻，投資者更少地介入，使得市場更為冷清，從而形成惡性循環。
“經紀公司以經紀業務為主，哪個契約最活躍，最受投資者關注，他們就會儘可能去完善研發體系。期貨市場新品種上市的節奏越來越快，雞蛋、玻璃都要上，如果客戶不參與，經紀公司等於是做無用功，肯定不會做了。”管洪志說。
不過岳鵬認為，一般投資者來這裡交易，首先看契約，他的資金能不能做得起，然後才關注流動性、成交量。不需要去認識它到底咋樣，很多人炒PTA，卻沒見過PTA，但是他們還是會去炒PTA。大家都知道硬麥是什麼，但是它就是不活躍。
“有些品種不活躍，其實與沒有深度挖掘產業上下游企業來參與期貨交易有關，這樣的期貨品種就缺乏了實質性的需求。”
吳君認為，交易制度應更加適應市場的變化，成交逐步不活躍，是否考慮將契約從大變小；投機過度的時候，把契約從小調大。
實證統計研究表明，2004年8月25日～2010年8月25日，上海燃料油期貨價格與黃埔燃料油現貨價格相關係數為98.12%，與新加坡燃料油價格相關係數為94.46%，與WTI原油期貨價格的相關係數為83.16%。燃料油期貨價格在與周邊市場高度相關的同時，也表現出其走勢的獨立性，表現為價格變動幅度較NYMEX原油與新加坡價格偏小，同時與國內現貨市場之間表現出了很強的相關性。一方面反映了國內客戶對國際油價的不同看法，
品種特性
一般來說，在原油的加工過程中，較輕的組分總是最先被分離出來，燃料油（Fuel Oil）作為成品油的一種，是石油加工過程中在汽、煤、柴油之後從原油中分離出來的較重的剩餘產物。燃料油廣泛用於船舶鍋爐燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其它工業爐燃料。燃料油主要是由石油的裂化殘渣油和直餾殘渣油製成的，其特點是粘度大，含非烴類化合物、膠質、瀝青質多。
燃料油作為煉油工藝過程中的最後一種產品，產品質量控制有著較強的特殊性。最終燃料油產品形成受到原油品種、加工工藝、加工深度等許多因素的制約。
1、根據出廠時是否形成商品量，燃料油可以分為商品燃料油和自用燃料油。商品燃料油指在出廠環節形成商品的燃料油；自用燃料油指用於煉廠生產的原料或燃料而未在出廠環節形成商品的燃料油。
3、根據用途，燃料油可以分為船用燃料油、爐用燃料油及其它燃料油。
