期貨市場

期貨市場是按達成的協定交易並按預定日期交割的交易場所或領域。現貨與期貨的顯著區別是，期貨的交割期放在未來，而價格、交貨及付款的數量、方式、地點和其他條件是在即期由買賣雙方在契約中規定的，商品及證券均可在期貨市場上交易。雖然契約已經簽訂，但雙方買賣的商品可能正在運輸途中，也可能正在生產中，甚至可能還沒有投入生產過程，賣者手中可能有商品或證券，也可能沒有商品或證券。

基本介紹

• 中文名：期貨市場
• 外文名：futures market
• 包括：期貨交易所
• 評價：經濟學中最理想的市場形式

基本信息

廣義上的期貨市場（future market）包括期貨交易所、結算所或結算公司、經紀公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場僅指期貨交易所。期貨交易所是買賣期貨契約的場所，是期貨市場的核心。比較成熟的期貨市場在一定程度上相當於一種完全競爭的市場，是經濟學中最理想的市場形式。所以期貨市場被認為是一種較高級的市場組織形式，是市場經濟發展到一定階段的必然產物。期貨市場是交易雙方達成協定或成交後不立即交割，而是在未來的一定時間內進行交割的場所。

期貨市場

主要問題

(一)期貨市場規模和上市交易品種有限，影響了期貨市場整體功能的發揮。

(二)期貨市場投機成分過重，期貨市場總體效率不高。

1.根據現代經濟學的分析，期貨市場是屬於“不完全市場”的範疇。在這種市場，商品價格的高低在很大程度上取決於買賣雙方對未來價格的預期，正因為期貨市場品種少，不僅使大量需要規避價格風險的企業沒有適合的風險規避場所，也成了不理性投機的根源。

2.期貨市場在市場經濟中的重要功能是使各種生產者和工商業者能夠通過套期保值規避價格風險,從而安心於現貨市場的經營。

3.市場參與者不夠成熟。

(三)期貨市場風險管理工具缺乏，機制有待完善。

(四)監管模式不適應期貨市場發展趨勢。

(五)期貨理論研究不受重視，不能及時解決實踐中遇到的新的深層次問題。

組織結構

期貨市場基本上是由四個部分組成，即

1．期貨交易所；

2．期貨結算所；

3．期貨經紀公司；

4．期貨交易者（包括套期保值者和投機者）

期貨交易所

期貨交易所是為期貨交易提供場所、設施、服務和交易規則的非盈利機構。交易所一般採用會員制。交易所的入會條件是很嚴格的，各交易所都有具體規定。首先要向交易所提出入會申請，由交易所調查申請者的財務的資信狀況，通過考核，符合條件的經理事會批准方可入會。交易所的會員席位一般可以轉讓。交易所的最高權力機構是會員大會。會員大會下設董事會或理事會，一般由會員大會選舉產生，董事會聘任交易所總裁，負責交易所的日常行政和管理工作。

1．提供一個有組織有秩序的交易場所。保證期貨交易在"公正、公平和公開"原則下順利運行。

2．提供公開的交易價格。

3．提供統一的交易規則和標準，使交易有秩序進行。

4．提供良好的通訊信息服務。

5．提供交易擔保和履約保證，使交易有保證作用。

交易所實行會員制，交易所經營運作等方面的重大決策由全體會員共同決定。

收入來源於會費。

期貨結算所

當今各國期貨結算所的組成形式大體有三種：

1．結算所隸屬於交易所，交易所的會員也是結算會員；

2．結算所隸屬於交易所，但交易所的會員只有一部分財力雄厚者才成為結算會員；

3．結算所獨立於交易所之外，成為完全獨立的結算所。

期貨結算所的功能和作用主要是：

1．負責期貨契約買賣的結算；

2．承擔期貨交易的擔保；

3．監督實物交割；

4．公布市場信息。

期貨結算所大部分實行會員制。結算會員須交納全額保證金存放在結算所，以保證結算所對期貨市場的風險控制。期貨結算所的最高權力機構是董事會（理事會）。日常工作由總裁負責。

期貨經紀公司

期貨經紀公司（或稱經紀所）是代理客戶進行期貨交易，並提供有關期貨交易服務的企業法人。在代理客戶期貨交易時，收取一定的佣金。作為期貨交易活動的中介組織，在期貨市場構成中具有十分重要的作用。

一方面它是交易所與眾多交易者之間的橋樑，拓寬和完善交易所的服務功能；

另一方面，它為交易者從事交易活動向交易所提供財力保證。期貨經紀公司內部機構設定一般有結算部、按金部、信貸部、落盤部、信息部、現貨交收部、研究部等。一個規範化的經紀公司應具備完善的風險管理制度，遵守國家法規和政策，服從政府監管部門的監管，恪守職業道德，維護行業整體利益，嚴格區分自營和代理業務，嚴格客戶管理，經紀人員素質高等條件。

期貨交易者

根據參與期貨期交易的目的劃分。基本上分為兩種人：即套期保值者和投機者。

套期保值者

這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場進行保值交易，以減少價格波動帶來的風險，確保生產和經營的正常利潤。做這種套期保值的人一般是生產經營者、貿易者、實用戶等。

投機者

投機者參加期貨交易的目的與套期保值者相反，它們是願意承擔價格波動的風險。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤。期貨交易所的投機方式可以說是五花八門，多種多樣，其做法遠比套期保值複雜的多。在期貨市場上，如果沒有投機者參與，其迴避風險和發現價格兩大功能就不能實現。投機者參加交易可增加市場的流動性，起到"潤滑劑"的作用。

套利者

此外期貨市場上還有一種交易者，就是套利者，是指利用股指期貨市場與股票市場之間，以及股指期貨的不同市場、不同品種、不同時期之間所存在的不合理價格關係，通過同時買進賣出以賺 取價差收益的機構或個人。

法律規範

1.法律。即由全國人大常委會制定頒布的關於期貨市場的基本法律。我國《期貨交易法》正在起草，已形成該法草案第三稿。《期貨交易法》作為期貨交易的基本法律，是我國期貨市場法律規範體系的核心，應加快立法進程，早日頒行，以實現儘早在此基礎上構建完善的期貨法規體系。

2.行政法規。即國務院在其職權範圍內制定發布的有關國家最高行政管理活動的規範性檔案。在目前我國《期貨交易法》尚未出台的情況下，行政法規對規範我國期貨市場起到了極其重要的作用，構成調控期貨市場試點工作的主要法律依據。如中華人民共和國國務院令第267號發布，1999年9月1日起施行的《期貨交易管理暫行條例》等。

3. 國務院所屬各部、委制定發布的“部門規章”或“部委規章”，也是期貨市場法律規範體系的組成部分之一。國務院所屬各部、委在自己的職權範圍內，可以制定和發布規章，其包括兩大部分：一是期貨監管機關國務院證券委員會及其執行機構中國證監會發布的有關規章，二是其他部、委制定和發布的有關期貨市場的規章，如國家工商行政管理局、國家外匯管理局、對外經貿部、中國人民銀行等制定和發布的一系列管理辦法、通知等。部門規章在效力上低於法律和行政法規。

4.地方性法規。即由各省、自治區或直轄市人民代表大會及其常委會制定或批准的規範性檔案，如我國第一部關於期貨市場的地方性法規《河南省期貨市場管理條例（試行）》。

5.地方性政府規章。據我國憲法規定，各省、自治區和直轄市的人民政府可以制定規章，通稱“地方性政府規章”，如1994年上海市人民政府發布的《上海市期貨市場管理規定》。從效力上看，地方性政府規章在整個期貨市場法規體系中是效力最低的部分，不得與法律、行政法規、部委規章和地方性法規相衝突。

發展簡史

產生

隨著現代商品經濟的發展和社會勞動生產力的極大提高，國際貿易普遍開展，世界市場逐步形成，市場供求狀況變化更為複雜，僅有一次性地反映市場供求預期變化的遠期契約交易價格已經不能適應現代商品經濟的發展，而要求有能夠連續地反映潛在供求狀況變化全過程的價格，以便廣大生產經營者能夠及時調整商品生產，以及迴避由於價格的不利變動而產生的價格風險，使整個社會生產過程順利地進行，在這種情況下，期貨交易就產生了。

最初的期貨交易源於16世紀的日本，大阪。在日本的大米市場得到了發展。直到19世紀，仍是日本獨有，後來漸漸被全世界效仿。

1848年美國芝加哥的82位商人為了降低糧食交易風險，發起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT），CBOT的成立，標誌著期貨交易的正式開始。1865 年，CBOT 推出了標準化契約並實行了保證金制度；1882 年，CBOT 開始允許以對沖方式免除履約責任； 1925 年，芝加哥期貨交易所結算公司（ BOTCC ）成立，同時規定芝加哥期貨交易所的所有交易都要進入結算公司結算。至此，真正現代意義上的期貨交易開始形成。

期貨交易的產生，不是偶然的，是在現貨遠期契約交易發展的基礎上，基於廣大商品生產者、貿易商和加工商的廣泛商業實踐而產生的。1833年，芝加哥已成為美國國內外貿易的一個中心，南北戰爭之後，芝加哥由於其優越的地理位置而發展成為一個交通樞紐。到了19世紀中葉，芝加哥發展成為重要的農產品集散地和加工中心，大量的農產品在芝加哥進行買賣，人們沿襲古老的交易方式在大街上面對面討價還價進行交易。這樣，價格波動異常劇烈，在收穫季節農場主都運糧到芝加哥，市場供過於求導致價格暴跌，使農場主常常連運費都收不回來，而到了第二年春天穀物匱乏，加工商和消費者難以買到穀物，價格飛漲。實踐提出了需要建立一種有效的市場機制以防止價格的暴漲暴跌，需要建立更多的儲運設施。

為了解決這個問題，穀物生產地的經銷商應運而生。當地經銷商設立了商行，修建起倉庫，收購農場主的穀物，等到穀物濕度達到規定標準後再出售運出。當地經銷商通過現貨遠期契約交易的方式收購農場主的穀物，先儲存起來，然後分批上市。當地經銷商在貿易實踐中存在著兩個問題：他需要向銀行貸款以便從農場主手中購買穀物儲存，在儲存過程中要承擔著巨大的穀物過冬的價格風險。價格波動有可能使當地經銷商無利可圖甚至連成本都收不回來。解決這兩個問題的最好的辦法是"未買先賣"，以遠期契約的方式與芝加哥的貿易商和加工商聯繫，以轉移價格風險和獲得貸款，這樣，現貨遠期契約交易便成為一種普遍的交易方式。

然而，芝加哥的貿易商和加工商同樣也面臨著當地經銷商所面臨的問題，所以，他們只肯按比他們估計的交割時的遠期價格還要低的價格支付給當地經銷商，以避免交割期的價格下跌的風險。由於芝加哥貿易商和加工商的買價太低，到芝加哥去商談遠期契約的當地經銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，為他們的穀物討個好價。一些非穀物商認為有利可圖，就先買進遠期契約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，購買遠期契約的漸漸增加，改善了當地經銷商的收入，當地經銷商支付給農場主的收入也有所增加。

發展

1848年3月13日，第一個近代期貨交易所-芝加哥期貨交易所（CBOT）成立，芝加哥期貨交易所成立之初，還不是一個真正現代意義上的期貨交易所，還只是一個集中進行現貨交易和現貨中遠期契約轉讓的場所。

在期貨交易發展過程中，出現了兩次堪稱革命的變革，一是契約的標準化，二是結算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所實現了契約標準化，推出了第一批標準期貨契約。契約標準化包括契約中品質、數量、交貨時間、交貨地點以及付款條件等的標準化。標準化的期貨契約反映了最普遍的商業慣例，使得市場參與者能夠非常方便地轉讓期貨契約，同時，使生產經營者能夠通過對沖平倉來解除自己的履約責任，也使市場製造者能夠方便地參與交易，大大提高了期貨交易的市場流動性。芝加哥期貨交易所在契約標準化的同時，還規定了按契約總價值的10%繳納交易保證金。

隨著期貨交易的發展，結算出現了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初採用的結算方法是環形結算法，但這種結算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼亞波里穀物交易所第一個成立了結算所，隨後，芝加哥交易所也成立了結算所。直到現代結算所的成立，真正意義上的期貨交易才算產生，期貨市場才算完整地建立起來。因此，現代期貨交易的產生和現代期貨市場的誕生，是商品經濟發展的必然結果，是社會生產力發展和生產社會化的內在要求。

從1848 年到 20 世紀 70 年代，期貨市場的交易品種主要是商品期貨，他們可以分為以小麥、玉米、大豆等為代表的農產品期貨；以銅、鋁、錫、銀等為代表的金屬期貨和以原油、汽油、丙烷等為代表的能源期貨三大類型。

上世紀 70 年代，利率、股票和股票指數、外匯等金融期貨相繼推出，而美國長期國債期貨期權契約於 1982 年 10 月 1 日 在 CBOT 的上市，又為其他商品期貨和金融期貨交易開闢了一方新天地。

中國期貨市場的發展情況

我國的期貨市場發展開始於20世紀80年代末，主要經歷了以下幾個時期。

第一個時期：方案研究和初步實施階段（1988-1990年）

1990年10月，中國鄭州糧食批發市場經國務院批准，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式啟動。

第二個時期：迅猛發展階段（1990-1993年）

到 1993 年下半年，全國期貨交易所達 50 多家，期貨經紀機構近千家，期貨市場出現了盲目發展的跡象。

第三個時期：治理整頓時期（1993-1998）

1993年11 月，國務院發出了《關於制止期貨市場盲目發展的通知》，1994年5月，國務院辦公廳批轉國務院證券委《關於堅決制止期貨市場盲目發展若干意見的請示》，開始對期貨交易所進行全面審核，到1998年，14 家交易所重組調整為大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所三家；35個期貨交易品種調減為12個；兼營機構退出了期貨經紀代理業，原有的294家期貨經紀公司縮減為180家左右。

1999年9月，一個條例、四個管理辦法的正式實施，構建了期貨市場規範發展的監管框架。這樣，在經過幾年較大力度的結構調整和規範整頓，以《期貨交易管理暫行條例》及四個管理辦法為主的期貨市場規劃框架基本確立，中國證監會、中國期貨業協會、期貨交易所三層次的市場監管體系已經初步形成，期貨市場主體行為逐步規範，期貨交易所的市場管理和風險控制能力不斷增強，期貨投資者越來越成熟和理智，整個市場的規範化程度有了很大提高。

在清理整頓過程中，我國期貨市場交易量有了比較大的下滑，但是從2000年開始，期貨市場逐步走出低谷。上海期貨交易所目前已經成為亞洲最大，世界第二的銅期貨交易中心，2003年的成交量達到11166.29萬噸， 10年內增長了50多倍。大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量在2003年達到了2818.80萬噸，已經成為亞洲第一，世界第二的大豆期貨交易中心，成交量僅次於美國的CBOT 。

2004 年1月31日 ，國家發布了《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確提出了穩步發展期貨市場，對期貨市場的政策也由規範整頓向穩步發展轉變。證券公司和上市公司紛紛參股期貨公司，使期貨行業獲得新的資金流入。大米、股指期貨等新品種也即將推出。在我國加入WTO 、融入國際經濟大家庭之際，作為發現價格和規避風險的重要金融工具，期貨市場將對中國現代市場經濟的發展發揮其無可替代的作用。

基本作用

巨觀經濟中的作用

1．調節市場供求，減緩價格波動；

2．為政府巨觀調控提供參考依據；

3．促進該國經濟的國際化發展；

4．有助於市場經濟體系的建立和完善。

微觀經濟中的作用

1．形成公正價格；

2．對交易提供基準價格；

3．提供經濟的先行指標；

4．迴避價格波動而帶來的商業風險；

5．降低流通費用，穩定產銷關係；

6．吸引投機資本；

7．資源合理配置機能；

8．達到鎖定生產成本、穩定生產經營利潤的目的。

風險

風險管理與控制是交易所的首要任務

縱觀國際期貨市場一百多年的發展歷程，風險管理是期市組織者和管理者不可迴避的問題，期市不同發展階段都面臨著風險管理和風險控制的艱巨任務。震驚國際金融界和期貨界的英國巴林銀行破產案、日本大和銀行國債案有力地說明了這一點。

1.風險管理的成因與表現

風險管理是包括交易所、經紀公司等社會方方面面極為關注的一個話題。風險來自於市場的不確定性。總的來講，可分為系統風險和非系統風險。系統風險是指同期貨市場正常運作過程中一般情況相聯繫的那些風險，其集中表現為價格波動的風險。價格波動是市場經濟最基本而又重要的一種風險。從期貨市場風險產生的直接原因來看，又可分為管理風險、操作風險、代理風險、技術風險和政策風險。

2.風險控制系統的設計

風險控制系統的設計應堅持一般原則與具體情況相結合這裡所說的一般原則是指國際期貨行業在長期實踐中已經摸索出來的一些穩定成型的東西，比如保證金制度、逐日盯市、漲跌停板制度和頭寸限制制度等。在中國期貨市場及交易所的建設中，一個非常重要的具體情況是採用計算機集中動競價交易。

交易系統的風險管理

1.資金風險管理

從交易所實行的結算制度來看，鄭交所會員的資金進入市場後分成兩塊，一塊是必須存放在交通銀行鄭商所支行作為會員的自有帳戶；另一塊劃入交易所在交通銀行鄭商所支行的結算準備金帳戶，這部分資金決定了會員當日交易可開倉的數量，是交易所給予會員頭寸的依據。交易所對會員保證金帳戶的資金進行控制，同時對會員自有帳戶上的資金變動進行及時的了解和掌握。

2.漲跌停板制

指期貨契約在一個交易日中的成交價格不能高於或低於以該契約上一交易日結算價為基準的某一漲跌幅度，超過該範圍的報價將視為無效，不能成交。在漲跌停板制度下，前交易日結算價加上允許的最大漲幅構成當日價格上漲的上限。稱為漲停板；前一交易日結算價減去允許的最大跌幅構成價格下跌的下限、稱為跌停板。因此，漲跌停板又叫每日價格最大波動幅度限制。

3.強制平倉制

當會員單位因不能如期追加保證金，持倉量超過最高允許持倉數或發生其他違反交易所規定的行為，對市場安全運行構成威脅，交易所將以市場價格強制平倉。

結算系統的風險管理

1.保證金制度

所謂保證金制度，就是按期貨交易所規定，期貨交易的參與者在進行期貨交易時必須存入一定數額的履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財力擔保，其額度通常為契約總值的5-10%。保證金水平隨市場交易風險大小而調整，在價格波動較大要求較高的保證金水平，而在價格波動較小時要求的保證金水平較低。

2.每日結算制度

所謂每日結算制度，亦即每日無負債制度，逐日盯市制度，是指在每個交易日結束之後，交易所結算部門先計算出當日各期貨契約結算價格，核算出每個會員每筆交易的盈虧數額，藉以調整會員的保證金帳戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若出現保證金帳戶上貸方金額低於維護保證金水平，交易所就通知該會員在限期內繳納追加保證金。以達到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易日的交易。這種結算方式又稱為"逐日盯市"。

管理體系

根據國外的經驗，期貨市場的管理應由政府監管，行業協會自律管理和期貨市場內部管理三個層次共同構成完整的的管理體系。分別是政府監管；期貨業協會；期貨市場內部自律化管理。

1.交易所內部的管理制度

會員制；保證金制度；每日無負債結算制度；漲跌停板額制度；交易頭寸限制制度；定點交割制度；大戶申報制度；仲裁與處罰制度。

2.期貨結算所的規章制度

登記結算制度；風險處理制度；開倉押金制度。

3.期貨經紀公司的管理制度

登記註冊制度；財務制度；防止欺詐制度。

4.期貨市場基本制度

（1）保證金制度

在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨契約價值的一定比例（通常為5-10%）繳納資金，作為其履行期貨契約的財力擔保，然後才能參與期貨契約的買賣，並視價格變動情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。保證金制度既體現了期貨交易特有的“槓桿效應”，同時也成為交易所控制期貨交易風險的一種重要手段。

（2）每日結算制度

期貨交易的結算是由交易所統一組織進行的。期貨交易所實行每日無負債結算制度，又稱“逐日盯市”，是指每日交易結束後，交易所按當日結算價結算所有契約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。期貨交易的結算實行分級結算，即交易所對其會員進行結算，期貨經紀公司對其客戶進行結算。

（3）漲跌停板制度

漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制，即指期貨契約在一個交易日中的交易價格波動不得高於或低於規定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。

（4）持倉限額制度

持倉限額制度是指期貨交易所為了防範操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中於少數投資者，對會員及客戶的持倉數量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規定強行平倉或提高保證金比例。

（5）大戶報告制度

大戶報告制度是指當會員或客戶某品種持倉契約的投機頭寸達到交易所對其規定的頭寸持倉限量80%以上（含本數）時，會員或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經紀會員報告。大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關的又一個防範大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。

（6）實物交割制度

實物交割制度是指交易所制定的、當期貨契約到期時，交易雙方將期貨契約所載商品的所有權按規定進行轉移，了結未平倉契約的制度。

（7）強行平倉制度

強行平倉制度，是指當會員或客戶的交易保證金不足並未在規定的時間內補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規定的限額時，或者當會員或客戶違規時，交易所為了防止風險進一步擴大，實行強行平倉的制度。簡單地說就是交易所對違規者的有關持倉實行平倉的一種強制措施。

國內經紀商重返國際期貨市場的最新動向

2011年9月14日

塵封十七載，中國將允許國內經紀商重返國際期貨市場，國內三家期貨公司已獲準參與境外期貨經紀業務試點籌備工作。知情人士昨天透露，該項業務擬用人民幣進行交易，這將規避參與交易客戶的外匯額度審批、結匯風險等。

“企業無需申請外匯額度”

據悉，證監會已經批准三家國內期貨公司參與境外期貨經紀業務試點籌備工作。此次獲得試點資格的三家期貨公司，分別為中國國際期貨有限公司、中糧期貨經紀有限公司和浙江省永安期貨經紀有限公司。而證監會目前正在起草《期貨公司境外期貨經紀業務試點管理辦法》。

“從目前獲得的信息來看，此次境外期貨經紀業務很有可能會用人民幣來進行交易。”一位業內人士透露，此次中國允許國內期貨公司重返國際期貨市場，無疑能進一步推進金融行業的對外開放、幫助中國企業對沖全球商品市場大幅波動風險，以及獲取更多定價權。

知情人士稱，屆時的操作流程可能將是期貨公司向國家外匯管理局申請統一的外匯額度，有境外期貨業務需求的企業或投資者拿人民幣在試點期貨公司開戶，然後由試點期貨公司在國家外匯管理局對期貨公司的審批外匯額度內，將其兌換成相應外匯幣種參與境外交易所的期貨交易。

上述人士指出，中國企業的大宗商品套期保值需求在過去數十年出現爆炸性的增長，但迄今僅有31家國有企業獲批進行境外期貨交易，很多國內企業的風險控制需求不能得到很好的滿足，意味著這項業務潛在的市場空間十分巨大。

“雖然上述31家國有企業可以進行境外期貨交易，但它們進行套期保值的品種和額度都需要進行審批，而有需求無處申請和審批新的套保品種以及QDII(合格境內機構投資者)額度的痛苦更是讓這些企業進退兩難。”上述人士進一步透露，一旦境外期貨經紀業務正式開閘，有望讓央企更為便利地在海外期貨市場上進行套期保值，而品種、額度等申請問題，將由期貨公司來“分憂”。

有別於香港業務

“本次試點的境外期貨經紀業務與國內期貨公司在香港從事的期貨業務有本質的區別。”金瑞期貨副總經理沈純表示，此次批准的境外期貨經紀業務，應該是指國內的企業或個人，可以通過有試點資格的期貨公司，參與境外交易所的全球期貨交易。而之前國內期貨公司在香港開設的期貨業務機構，不能代理境外資金進入內地交易，內地資金也不能通過它在香港交易，它只相當於香港的本地期貨公司。

據介紹，中國於1990年建立期貨市場。但在中國期貨市場建立的初期，由於監管政策寬鬆，國內大部分期貨經紀公司均可以從事境外期貨交易。但是後來由於風險大、交易複雜等一系列原因，國務院於1994年禁止了境外期貨代理業務。此後，雖然經過多次整治，國內期貨市場邁入健康發展軌道，但監管層始終沒有重新放開境外期貨交易業務，作為權宜之計，只是允許一些在香港有分支機構並拿到特許牌照的國內期貨公司在香港從事境外期貨交易。

金瑞期貨是六家獲準在香港設立機構從事期貨業務的內地期貨公司之一，沈純進一步指出，中國企業在香港進行期貨交易，也可以通過設立香港分公司的方式來實現，但兩家公司必須有貿易往來，而貿易往來必然會產生貨物海關出關、結算等費用，因此利用該工具來進行避險也十分複雜。

不過，在籌備工作完成後，中國企業有望通過有試點資質的期貨公司，直接與美國、英國等全球主要資本市場進行對接，建立中國期貨與全球期貨之間的通道，形成“中國境外期貨直通車”。

“試點籌備工作目前尚無明確的時間表，但期貨公司方面當然是希望能夠快速完成籌備工作，然後向證監會申請驗收。同時，境外期貨經紀業務試點籌備工作也會涉及國家外匯管理局的配套外匯額度審批等相關工作。”一家獲批試點期貨公司的負責人表示，“我們計畫爭取在年底以前能夠正式開展境外期貨交易。另外，我們計畫先代理如芝加哥商業交易所CME集團、紐約商品交易所、倫敦金屬交易所(LME)等全球主要期貨交易所的交易。”

不過，據了解，證監會計畫開放的只是國內期貨公司代理境外商品期貨及其衍生產品的交易，但不包括金融期貨在內。金融期貨的代理恐在下一步計畫之中。

對期貨公司而言，開放境外期貨經紀代理業務最核心的意義，就是對期貨公司收入增長的影響。由於國內期貨公司業務種類單一，經紀收入成為其主要收入來源。投資諮詢業務的開展，對其業務收入增長有限，但境外期貨經紀業務，可能才是對其業務收入增長真正有力的推動。

再次刷新成交紀錄

據中期協最新統計，2014年全年我國期貨市場累計成交量和累計成交額再創歷史新高。其中，累計成交量為25.06億手，較上年增長21.54%;累計成交額為291.99萬億元，較上年增長9.16%。

私募基金

期貨公司一直以來都對私募基金持歡迎態度，在期貨市場穩健、成熟的發展過程中，最佳化產業結構、提升投資理念及為投資者尋求穩定收益是各期貨公司所共同努力的目標，而私募基金的參與則能更好的體現這三方面。

私募基金參與期貨交易是期貨機構所歡迎的，私募基金參與期貨交易更多的視為機構投資者的參與；隨著期貨市場的發展，機構投資者參與期貨交易的結構比例應適當調整，行業也缺乏機構投資者的參與，如果這個比例有所提高，將對於期貨市場的發展將產生一定積極作用，使市場更為成熟，投資者更為理性。另外，對於一些中小散戶歸落於私募基金代為投資，這將大大降低交易風險；投資者有自我選擇權，也不必擔心期貨投資者的流失。

私募基金通過契約方式形成，這種機制較為靈活，而私募基金作為機構投資者參與股指期貨或參與套保交易，可以演變出更多的交易策略，其中包括：期現結合、期現套利等方式，交易策略相對靈活；利用股指期貨對衝風險，可以豐富交易策略，使投資者盈利更穩定，形成絕對收益，降低市場投資風險。私募基金市場意識很強，是專業投資人士組成，有利於期現結合，利於股指期貨價格發現，與現貨市場結合更密切，市場投資結構得到完善，使市場價格機制越來越好。

隨著私募基金參與期貨交易，由於基金的資金量和持倉頭寸較高，是否會造成一定市場風險？是否應當出台一些條文規定加以管制呢？從市場情況來看，由於期貨市場的迅速發展，市場整體持倉越來越大，逐漸利於機構投資者參與，而各交易所實施的持倉限額和大戶持倉報告制度已經起到了防範市場風險作用，所以，不會引起大的市場風險。

期貨市場深度研究報告

內容主要包括期貨市場環境，市場運作態勢，細分市場分析，區域市場分析，市場競爭狀況，領先企業分析，市場發展預測，市場風險分析，市場策略與建議，這些方面。

其中中國期貨市場競爭狀況包括市場競爭格局、 價值鏈分析 、生命周期 、替代品、 SWOT分析、 市場競爭趨勢。

《期貨法》的缺失

全國政協委員、中央財經大學教授賀強兩會提案建議相關部委儘快制定《期貨法》。賀強認為，《期貨法》有利於進一步維護期貨交易的安全和期貨市場的穩定，有利於發揮它們對期貨市場運行的規範和引導作用。
自上世紀90年代初我國期貨市場建立以來，經過20多年的發展和規範，我國期貨市場已逐步進入了持續穩定發展、功能作用日益顯現的良性軌道。近幾年，我國期貨市場交易品種逐漸豐富、交易規模穩步擴大、商品期貨市場成交量已經連續多年居全球前列，國際影響力日益增強。
“十一五”末我國期貨市場全年成交量、成交金額分別是“十五”末期的8.7倍和22倍，期貨公司資產規模是“十五”末期的3.8倍。期貨市場正處於由量的擴張到質的提升的關鍵時期，需要在更高層面加快發展。

我國《期貨法》的缺失已在多個方面制約了我國期貨市場發展的進程：一是規範期貨市場發展的一些基本制度缺失，有待通過期貨立法予以明確；二是期貨交易涉及主體較多，交易環節很長，急需通過期貨立法，明確不同主體在不同交易環節的法律關係，確定不同主體的權利義務，合理設定不同主體的法律責任；三是、《期貨法》的缺失制約了我國期貨市場對外開放的進程。
因此，賀強建議全國人大財經委、全國人大法工委、國家外匯管理局、商務部、國務院國資委、中國證監會、中國期貨業協會儘快制定《期貨法》。

幾大常見誤區

在期貨市場上有這么幾件傻事是初入市場的人常做的：冒著極大的風險去賺取蠅頭小利，如跌停板上搶反彈，其實自己是在刀尖上行走；一段時間有所獲利就開始追求完美，開始預測極端位置；認為交易節奏越快就越安全，豈不知累計的虧損和手續費也是可怕的，除了涉及IT技術的高頻交易以外，想真正做好短線難度比做趨勢大得多；小有盈利就想落袋為安，出現虧損就捨不得止損，完全背離的大賺小賠的交易原則，依從於自己內心的感受；什麼波動都想抓，多頭趨勢要做回調，空頭趨勢要做反彈，到頭來發現自己什麼機會都抓不住；對於槓桿能用滿儘量用滿，不考慮自己的承受能力，也不做資金管理。你會發現這些問題都是大家交易中愛犯的，卻沒有一樣是涉及到交易技術領域的。術方面的東西一直以來都被提到較高的位置，深受交易者的重視，而道就往往會被忽視，極少有人思考過投資心理和資金管理問題。你需要認真反思：既然這市場上盈利的永遠是小部分人，那你憑什麼能成為其中一員？靠得是別人無知而你警醒；靠得是別人犯錯你不犯或者是少犯。想盈利就得有紀律有方法有信念，可能這些傻事你都做過，做過傻事不丟人，丟人的是無知無畏還不學習不反思。

創新發展

中國經濟成長從高位趨緩，不斷的向下走，GDP的增長速度已經不可能再保持在雙數字以上，經濟處於下行周期。我們所面臨的風險如大宗商品風險，利率、匯率風險，股價波動風險等由於巨觀經濟走勢的不確定性而加劇，與此同時國內外巨觀經濟不確定性帶來的巨大風險敞口，我國相關經濟活動主體對避險工具的需求激增。期貨市場無疑為他們提供了一條便捷避險通道。期貨市場是風險管理市場和財富管理市場。期貨及相關衍生品是國家風險管理的基礎工具,必不可少，十分重要，不可替代。我國的期貨市場現狀是期貨行業整體規模小，行業實力有待提升；期貨公司業務同質化現象嚴重，缺少大型公司；品種結構亟待完善；戰略性品種缺失；投資者結構不合理，肩負培育機構投資者重任；國內期貨市場相對封閉，對外開放勢在必行；新品種推出步伐加快；各項新業務開閘在即；加強監管，放鬆管制；期貨公司兼併重組、IPO上市成為趨勢。
目前我國期貨上市品種：共5大類，28隻商品，1隻金融。具體包括：農產品12隻、金屬8隻、能源1隻、化工6隻、金融1隻。2011年全球成交量前十名商品期貨品種中，6個屬於中國。儘管如此，我國期貨市場依然存在品種結構亟待完善，戰略性品種缺失的問題。
期貨市場是期貨產品流通的場所，沒有健全有效的市場，期貨產品將失去存在的意義。大宗商品電子交易市場與傳統交易形式相比具有諸多優勢。現階段，它對於促進我國多層次市場體系建設，進一步最佳化資源配置，促進國民經濟信息化，加速商品流通，促進信用體系建設等多方面具有積極的作用。傳統的現貨市場是金字塔根基；期貨市場誕生在發達的現貨與中遠期倉單市場上，是市場的一種高級組織形式；中遠期市場又是完善的現代市場體系不可缺少的重要組成部分，構成整個金字塔體系的塔身部分。