大宗品

大宗品即大宗商品（Bulk Stock)，通常指可進入流通領域，但非零售環節，具有商品屬性用於工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。

在金融投資市場，大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農產品、鐵礦石、煤炭等。包括3個類別，即能源商品、基礎原材料和農副產品。

基本介紹

• 中文名：大宗品
• 外文名：Bulk Stock)
• 全稱：大宗商品
• 類別：能源商品、基礎原材料和農副產品

研究機構

國際知名的大宗商品研究機構有 路透 彭博社 高盛 CRU cyclope等

國內知名的大宗商品研究機構有 生意社、卓創資訊、中商流通生產力促進中心、中期研究院等

特點

一是價格波動大。只有商品的價格波動較大，有意迴避價格風險的交易者才需要利用遠期價格先把價格確定下來。比如，有些商品實行的是壟斷價格或計畫價格，價格基本不變，商品經營者就沒有必要利用期貨交易，來迴避價格風險或鎖定成本。

二是供需量大。期貨市場功能的發揮是以商品供需雙方廣泛參加交易為前提的，只有現貨供需量大的商品才能在大範圍進行充分競爭，形成權威價格。

三是易於分級和標準化，期貨契約事先規定了交割商品的質量標準，因此，期貨品種必須是質量穩定的商品，否則，就難以進行標準化。

四是易於儲存、運輸。商品期貨一般都是遠期交割的商品，這就要求這些商品易於儲存、不易變質、便於運輸，保證期貨實物交割的順利進行。

類別

農副產品約20種：包括玉米、大豆、小麥、稻穀、燕麥、大麥、黑麥、豬腩、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農產品期貨。

金屬產品9種：包括金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑。

化工產品5種：有原油、取暖用油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠等。

期貨交易的大宗商品

上海期貨：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃料油、黃金；大連期貨：黃豆、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、塑膠、焦炭。鄭州期貨：硬麥、強筋小麥、白糖、棉花、PTA、菜油、甲醇。

大宗商品可以設計為期貨、期權作為金融工具來交易，可以更好實現價格發現和規避價格風險。由於大宗商品多是工業基礎，處於最上游，因此反映其供需狀況的期貨及現貨價格變動會直接影響到整個經濟體系。例如，銅價上漲將提高電子、建築和電力行業的生產成本，石油價格上漲則會導致化工產品價格上漲並帶動其他能源如煤炭和替代能源的價格和供給提升。投資者，尤其是投資相關行業的投資者應當密切關注大宗商品的供求和價格變動。

現貨交易的大宗商品

黃河大宗商品交易所：棉籽、玉米、枸杞、羊絨；

遵義指南針電子交易市場：辣子辣椒、方竹筍、催芽；

焦作乾坤商品交易市場：懷山藥、懷生地黃、懷牛膝、懷菊花、丹參、冬凌茶；

迪慶香格里拉匯川商品電子交易中心：冬蟲夏草、天麻、燈盞花、松茸；

大宗商品現貨有夜盤，可以讓投資者豐富了投資者的交易時間，增加了投資者賺錢的機會。

電子交易

大宗商品電子交易是網際網路上電子商務的一種形式：它是傳統意義上人們能夠看到的在一個有限空間建築

商鋪，人們租用攤位，在攤位上進行面對面的商業買賣模式，搬到網際網路上來，即租有攤位的交易商，不需要租場地，辦證照，進行商品的採購、運輸、倉儲、批發、零售的很長的經營鏈，更不需要裝修店面。投入固定資產。而是直接將自己準備投資做買賣的資金投在網際網路的攤位上進行買賣。這樣既省去了投資店面的固定投資。又極大地縮短了做生意的經營鏈。又大量縮短資金流通周期，因為從事商品交易的核心目的是追逐利潤.那么網際網路上的交易方式比傳統意義上的生意的成本低，效率高，當然要選網際網路上了。要了解大宗商品電子交易中心要從中國獨特的大宗商品批發市場開始。中國的批發市場發展是從八十年代開始的，到現在為止，經歷了三個階段：在計畫經濟體制下，中國的批發市場完全掌握在國營企業的手裡，依靠完全的行政手段，通過分配的方式，進行資源的配置。隨著改革的深入，1985年在重慶率先提出了建設工業和農產品的貿易中心，拉開了批發領域改革的序幕，把產品的商業批發模式改成自由貿易流通模式，產生了貿易中心，這是第一個階段。1989年商業部決定在國內建立批發市場，並開始組建鄭州糧食批發市場的建設領導小組，從那時開始批發市場進入了的第二個階段。從展銷擺攤的交易方式發展到可以開展中遠期契約訂貨的交易方式，與此同時產生了期貨交易所。批發市場發展的第三個階段是在1998年，

江澤民主席在“亞太經合組織會議上”提出了要用電子商務的方法來推進中國的流通業現代化，國內相繼建立了廣西食糖、吉林玉米，湖南金屬等“大宗商品電子交易中心批發市場“，批發市場開始從一個局域性的有形市場轉向全國甚至一個國際性的市場。“大宗商品電子交易中心”把有形的市場和無形的市場結合起來，既有網上拍賣和網上配對的即期現貨交易，又有中遠期的契約訂貨交易。2003年國家質量監督檢疫總局發布了國家標準《大宗商品電子交易管理規範》。這一法規明確規定了大宗商品電子交易可採取保證金制度、每日無負債結算制度，把T+0、雙向交易機制的一些手段引用到批發市場的建設和發展中，為批發市場的發展提供了一個廣闊的空間。《大宗商品電子交易管理規範》這一國家法規的發布，也標誌著批發市場的發展進入了一個嶄新時代—電子商務時代。

中國正在成為世界工廠，中國的貿易量在世界貿易中占有相當大的比重，而國內貿易市場潛力也很大。中國要成為世界工廠，一方面要靠勞動力和技術資源，另一方面要靠原材料資源。這個原料從哪裡來？生產企業需要採購，生產原料的企業需要銷售，這就給“大宗商品電子交易中心”的產生和發展奠定了一個很好的客觀基礎。這些原料大部分都屬於季節性生產全年消費或少地生產全國消費的大規模原材料，企業要靠自己對商品的價格進行判斷，按照供求情況變化，決定生產多少，消費多少，很多的流通企業也都通過批發市場採購原料，特別是中小企業。大宗商品電子交易中心的建立就是為了服務大宗原料商品的流通，成為行業的信息中心、交流中心、物流配送中心和結算中心。

電子交易規範

《大宗商品電子交易規範（GB/T18769—2003）》(BulkStockElectronicTransactionSpecification)

範圍

本標準規定了大宗商品現貨電子交易的參與方要求和電子交易的業務程式。 本標準適用於現貨領域的大宗商品電子交易活動，尤其是現貨批發市場開展電子交易活動，不適用於期貨交易。

術語和定義

下列術語和定義適用於本標準。

大宗商品BulkStock。可進入流通領域，但非零售環節，具有商品屬性用於工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。註：大宗商品是本標準中從事電子交易的標的物。電子交易中心

數據電文DataElectronicText。經由電子手段、光學手段、或類似手段生成、儲存或傳遞的信息，這些手段包括電子數據交換（EDI）、電子郵件、電報、電傳或傳真等。 電子交易ElectronicTransaction。利用網路提供的通訊手段在網上進行的交易。

電子交易中心ElectronicTradeCenter。為交易商提供及時的開展現貨交易的電子商務平台並能夠提供配套物流服務的法人。交易商Trader。經由電子交易中心根據有關法律法規及電子交易中心章程的有關規定審核批准，在電子交易中心進行大宗商品電子交易的企業法人。

交貨倉庫TransactionWarehouse。經電子交易中心核准、委託，負責檢驗、保管交易商進行交易的大宗商品並提供相應擔保，為電子交易提供相關物流服務的第三方業務部門。註：交貨倉庫的商品庫存及動態信息是電子交易中心庫存及交易情況的信息來源。

結算銀行BalanceBank。結算銀行是由電子交易中心指定，協助電子交易中心進行交易結算、資金劃撥的銀行。

電子交易參與方

總則。電子交易中心為交易商提供與電子交易相關的交易、物流、金融、信息等服務，並制定、執行管理制度，監督其他交易參與方行為，保證交易安全、可靠、公平。參與電子交易的交易商、交貨倉庫、結算銀行都由電子交易中心認定其資格，相互之間簽訂契約，明確相互關係與權利義務。交貨倉庫配合電子交易中心提供物流服務，按契約要求負責保管在電子交易系統平台中進行交易的大宗商品，為電子交易提供物流保障。結算銀行配合電子交易中心提供金融服務，按契約要求負責為電子交易資金流提供監督與保障。電子交易中心。電子交易中心依照國家有關規定批准設立。提供可靠、安全、開放的電子交易系統平台，並對電子交易信息管理系統進行維護。電子交易中心應制定章程、交易過程檔案和確保過程有效運作、控制的檔案。管理、監督交易的進行與履行，採取必要的風險控制制度，以保證契約的履行。 基礎設施。能夠開展電子交易的基礎設施要求如下：a)滿足電子交易的經營場所及設施；b)滿足保管和其他物流配套服務要求的指定交貨倉庫；c)電子交易設施和通訊條件完備，滿足24小時的服務；d)能保證電子交易過程按本標準要求運作、控制的電子交易系統；e)有提供配套的物流配送服務的能力；f)可以實時掌握交貨倉庫的貨物情況；g)符合有關法律、法規的規定。

交易服務

電子交易中心應提供的交易服務如下：a)制定並實施電子交易業務規則；b)安排商品上市交易；c)管理、監督大宗商品電子交易、結算和交貨過程；d)具有風險防範的措施，並確保措施的實現；e)監督大宗商品電子交易契約的履行，並有措施保證履約；f)對交易商的信用情況進行監控與記錄，並通過公正的信用評價等級系統來提高網上交易信用度，引導規範、守信的交易作風。

配套服務

電子交易中心應提供的物流配套服務如下：a)能為交易商提供及時、便利的倉儲服務、代理運輸服務；b)指定交貨倉庫，並保證交貨倉庫的業務過程可控；c)與交貨倉庫共同保證交易貨物的真實性，並有相應的措施保證。 信息服務。電子交易中心應提供的與電子交易相關的信息服務如下：a)提供電子交易、結算、交貨過程的資料，並確保資料的完整、安全、可控；b)及時提供電子交易參與方的可公開信息；c)有能力提供與交易有關的行業綜合信息、市場行情及分析；d)對交易資料的可查詢期限不低於契約經濟糾紛的追索期；e)發布的公共信息可通過網際網路隨時獲取；f)確保交易商核心信息的安全，相關信息不被不正當的利用；g)有完善的系統安全、數據備份和故障恢復的手段，確保交易商交易數據的安全、完整、準確；h)交易商的信息、交易指令及交易過程的敏感信息進行可靠加密；i)通過可靠有效的技術及管理方面措施，確保交易商身份的正確識別認證，確保交易信息的不可抵賴性。

電子交易中心的檔案要

總則

電子交易中心的電子交易體系檔案應包括：a)電子交易中心章程；b)電子交易參與方的管理；c)電子交易各個過程、環節的管理規定；d)本標準所要求形成的檔案的程式；e)為確保相關交易過程有效策劃、運作和控制所要求的其他檔案。 電子交易中心章程。電子交易中心章程應包括以下主要內容：a)目的和職能；b)名稱、地址和營業場所；c)註冊資本；d)營業期限；e)組織機構的設定、職權和議事規則；f)管理人員的產生、任免及其職責；g)基本業務規則；h)財務、內部審計制度；i)變更、終止的條件、程式及清算辦法；j)章程修改程式；k)需要在章程中規定的其他事項。

交易過程檔案。電子交易中心對電子交易過程的管理規定應通過一系列檔案載明以下基本內容：a)電子交易的地點、時間；b)電子交易的模式；c)電子交易商品及交貨期限；d)電子交易的暫停、恢復與取消程式；e)電子交易程式及其管理制度；f)電子交易契約及其管理制度；g)交易異常情況的處理程式；h)交易商管理辦法；i)交貨倉庫管理規定；j)交貨管理制度；k)交易結算制度；l)電子交易風險控制制度；m)交易信息的發布辦法；n)違規、違約行為及其處理辦法；o)倉單管理辦法；p)電子交易的安全保證措施；q)電子交易信用保證措施；r)交易糾紛的處理方式；s)需要在交易業務規則中明確的其他事項。

信息披露。電子交易中心應通過網際網路及其他易於獲取的方式發布電子交易參與方的基本情況，包括：名稱、企業概況、服務範圍及能力、聯繫方式等，交易商的信用狀況，以及電子交易即時行情，包括：商品品種、交貨時間、交易價格、漲跌、買賣申報數量、成交數量、訂貨量等。

交易商。交易商是大宗商品電子交易的買賣方，交易商應遵守電子交易中心的交易規定，接受電子交易中心的監督，配合電子交易中心的工作。

選取。交易商是在中華人民共和國境內註冊登記的從事與交易商品有關的現貨生產、經營、消費活動的企業法人，具有良好的資信。經電子交易中心批准，取得交易商資格。轉讓或者承繼交易商資格的，應當經電子交易中心批准，並履行相關手續。交易要求。交易商參與電子交易應遵守以下要求：a)交易商只能代理業內交易，不得代理社會公眾投資；b)交易商應守法、履約、公平買賣；c)交易商應保護好自己的交易商帳號和密碼，並對因其帳號在電子交易中心使用所產生的後果全權負責；d)交易商應遵守電子交易中心的章程、交易業務規則及有關規定；e)交易商應與結算銀行簽訂相應協定書，在電子交易中心的結算銀行開戶；f)交易商保證提供材料的真實性，並承擔相應責任；g)接受電子交易中心業務管理。電子交易中心行使管理職權時，可以按照電子交易中心規定的許可權和程式對交易商進行調查，交易商應當配合；h)遵守相關法律、規定以及電子交易中心的相應規定。

註銷。交易商不再繼續在電子交易中心參與交易，應申請辦理資格註銷手續。未辦理註銷手續的交易商，應對由於其帳號發生的所有行為全權負責。

交貨倉庫

交貨倉庫由電子交易中心認定，是電子交易商品的存放地，交貨倉庫負責對商品進行保管，對其外在品質進行檢驗。電子交易中心與交貨倉庫簽訂協定，明確雙方的權利和義務，由電子交易中心對交貨倉庫的與電子交易有關的業務進行監督管理。交貨倉庫不能參與有關商品的電子交易活動。選取。交貨倉庫應具備以下條件：a)在中華人民共和國境內註冊登記的企業法人，並具有良好的資信；b)倉庫所在地的倉儲主管部門的倉儲經營許可；c)倉庫基礎設施、管理制度符合電子交易的要求；d)能提供電子交易所需的配套物流服務、信息服務；e)承認電子交易中心的交易業務規則、交貨制度等；f)電子交易中心規定的其他條件。電子交易中心根據調查和評估結果擇優選用倉儲企業，並與之簽訂交貨倉庫協定書，明確雙方的權利和義務。繳納風險抵押金，接受電子交易中心組織的監督檢查。

基礎設施。交貨倉庫的基礎設施應滿足的條件如下：a)堆場、庫房有一定規模，有儲存電子交易中心上市商品的條件、設備完好、齊全、計量符合規定要求；b)滿足運輸和配送要求的運輸條件；c)良好的商業信譽，完善的倉儲管理規章制度；d)嚴格、完善的商品檢化驗制度、商品出入庫制度、庫存商品管理制度等；e)承認電子交易中心的交易業務規則、交貨制度等；f)固定資產和註冊資本須達到電子交易中心規定的數額；g)財務狀況良好，具有較強的抗風險能力；h)滿足保管、物流服務要求的倉儲業務管理信息系統，系統能實時、準確地反映保管物資的動態情況，與電子交易中心實時通訊；i)電子交易中心規定的其他條件。

提供的服務

交貨倉庫提供的服務如下：a)配合電子交易中心提供物流配送服務；b)按規定保管好庫內的商品，確保商品安全；c)有代辦交貨商品運輸的能力；d)貨物檢驗合格入庫後，按規定生成倉單；e)交貨倉庫應當擔保倉單所代表的交貨商品的數量及外表品質等屬性；f)配合電子交易中心開展信息發布與查詢；g)保守與交易 有關的商業秘密；h)按要求實時向電子交易中心傳輸相關數據並提供有關情況；i)當所存商品的存放時間超出商（質）檢規定的有效期時，交貨倉庫應及時提醒並協助貨主委託國家認可的商（質）檢部門對所存商品進行復檢；j)當交易雙方對商品的質量發生爭議時，交貨倉庫應當協同交易雙方去國家認可的商（質）檢部門進行復檢；k)根據交易契約規定的標準，對用於交貨的貨物進行驗收入庫；貨物入庫的檢驗由貨物賣方和交貨倉庫共同進行，檢驗結果須經雙方認可。 註銷。交貨倉庫放棄交貨倉庫資格，應向電子交易中心遞交放棄交貨倉庫資格書面申請，並經電子交易中心審核批准。交貨倉庫放棄或被取消資格的，應辦理以下事項：a)交貨商品全部出庫、經電子交易中心核准註銷倉單；b)結清與電子交易中心的債權債務；c)按電子交易中心標準清退風險抵押金。交貨倉庫資格的確認、放棄或取消，電子交易中心應及時通告交易商及其他交貨倉庫。

結算銀行。結算銀行由電子交易中心統一認定，其主要功能是協助電子交易中心結算、劃撥資金。電子交易中心應在各結算銀行開設一個專用結算帳戶，用於存放交易商的貨款及相關款項。

選取。為電子交易提供服務的結算銀行應具備以下條件：a)全國性的商業銀行，在全國各主要城市設有分支機構和營業網點；b)安全、快速的異地資金劃撥手段；c)電子交易中心認為應具備的其他條件。符合以上條件，結算銀行與電子交易中心應簽訂相應協定，明確雙方的權利和義務，以規範相關業務手續。

提供的服務。結算銀行提供的服務如下：a)開設電子交易中心專用結算帳戶和交易商專用資金帳戶；b)向電子交易中心和交易商吸收存款、發放貸款；c)了解並反映交易商在電子交易中心的資信情況；d)根據電子交易中心提供的票據優先劃轉交易商的資金；e)在電子交易中心出現重大風險時，應協助電子交易中心化解風險；f)保守電子交易中心和交易商的商業秘密。

註銷。結算銀行資格的確認、放棄或取消，電子交易中心應及時通告交易商。結算銀行申請放棄結算銀行資格，應提前向電子交易中心遞交結算銀行資格註銷的書面說明。

電子交易業務程式

交易商在電子交易中心通過一定的交易模式，簽訂電子交易契約，在規定時間內按契約約定履約，進行貨物、貨款交換，並按歸竟進行結算。電子交易中心應約定具體的電子交易程式同時制定回響的管理辦法，並公告電子交易中心所有交易商。電子交易契約的標的物是大宗商品電子交易契約的訂立。交易商之間通過電子交易中心的交易平台簽訂電子交易契約，約定彼此之間的買賣行為。電子交易契約的訂貨量，不應大雨同期契約標的物的社會供需總量。

契約的內容。電子交易中心可以發布經交易商認可的示範性契約文本。契約中應包括以下主要條款：a)　買、賣方的名稱；b)　標的；c)　數量；d)　質量：e)　包裝方式：f)　檢驗標準和方式；g)　交貨時間；h)　價款；i)　結算方式；j)　履行期限、地點和方式；k)　違約責任；l)　解決爭議的方法；m)　契約訂立的地點。契約具體條款由買賣雙方簽約時約定。

要約。交易商向電子交易中心的交易平台輸入的買賣委託指令即為該交易商向其他交易商發出的要約。買賣委託指令的內容要具體，應包括契約主要條款的內容。

承諾

交易商回應其他交易商發出的要約，向電子交易中心的交易平台輸入的賣出或買入指令即為該交易商向發出要約的交易商做出的承諾。買賣成交時即承諾生效，契約成立。貨款支付。貨款支付通過結算銀行完成。貨款支付實行一收一付，先收後付、收支相抵的方法。交貨款項包括貨款和包裝款。貨款按賣出價加減地區差價和品質差價結算，包裝款、地區差價和品質差價按電子交易中心公布的標準執行。

貨款支付方式

交易商買進貨物時可以選擇一次性付款或分期付款兩種方式。貨款的支付形式及分期付款的進度由買賣方交易商簽訂的電子交易契約約定。貨款支付過程。在契約規定的交貨時間到期以前，買方應將與其買入商品相對應的全額貨款與前期已付貨款的差額部分劃入電子交易中心的專用結算帳戶。交貨結算時，電子交易中心將交貨貨款付給賣方，給買方開具倉單持有憑證。

結算過程

電子交易中心對交易商存入電子交易中心專用結算帳戶的貨款實行分帳管理，為每一交易商設立明細帳戶，電子交易中心根據交易商當日成交數量按電子交易契約規定的標準計收交易手續費。電子交易中心與交易商之間交易業務資金的往來結算通過電子交易中心專用帳戶和交易商專用資金帳戶辦理。結算結果通知。當日交易結束後，電子交易中心對每一交易商的交易手續費、貨款進行結算。電子交易中心採用發放結算單據電文等方式向交易商提供當日結算數據。遇特殊情況造成電子交易中心不能按時提供結算數據時，電子交易中心將另行同志提供結算數據的時間。

交貨。商品交貨是按照電子交易契約約定，交易雙方對契約約定商品所有權轉移手續辦理的過程。交易商進行商品交貨，應按規定向電子交易中心交納交貨手續費。具體標準在電子交易中心的交貨制度中明確。

貨物賣出

賣方交易商將其合格貨物送至交貨倉庫換取倉單並在電子交易中心註冊登記即可賣出，如果貨物尚未運至倉庫，交易商應提供有貨證明，並經電子交易中心認可。交貨期限。交易商在訂立契約時約定交貨期限。訂立契約後，如交易商同意，也可在期限內自行安排交貨時間。

交貨過程

交易商將商品送至交貨倉庫檢驗合格後換取倉單。在電子交易中心規定的交貨日之前，交易商應將倉單和增值稅發票等憑證交至電子交易中心。電子交易中心在確認買賣雙方對貨物的數量、質量和相關手續無異議後，交付貨物、支付貨款。電子交易契約的轉讓。交易商一方在把電子交易契約轉讓給第三方交易商時，應徵得對方的同意，並通過電子交易中心。電子交易中心契約轉讓的總量應小於同期標的物的社會流轉總量。

電子交易契約的解除。通過電子交易中心訂立的電子交易契約，買賣方交易商協商一致並通過電子交易中心後，電子交易契約可以解除。

風險與責任。交易商入市前應與電子交易中心簽訂入市協定，規定雙方的權利、義務、免責條款和西醫生效的條件。交易商對其在電子交易中心成交的契約負有承擔風險的責任。交易商不能履行契約責任時，電子交易中心有權對其採取下列保障措施：a)　終止其資格，接受並全權處理其未履約契約，相應盈虧完全由當事交易商承擔；b)將提供的擔保手段或質押的權利憑證變現，用變現所得履約賠償；c)　不足補償部分通過法律程式，繼續對該交易商追償。

價格趨勢

全球商品期貨價格自7月份見頂以來，短短几個月部分大宗商品的價格慘遭腰斬。

據統計數據顯示，自9月15日雷曼申請破產以來，紐約原油價格下跌了35.6%，CBOT大豆(資訊,行情)下跌27.6%，LME銅價電子盤下跌了48.15%，鋁價跌24.86%，鋅跌37.7%。受到外盤下跌的拖累，國內商品期貨市場也沒能倖免，甚至在“十一”長假之後出現了新一輪暴跌行情。10月6日至今，國內燃料油(資訊,行情)價格下跌26.24%，滬膠的累計跌幅為29.79%，有色金屬有下跌更是慘烈，多個品種驚現多次連續跌停而不得不停牌，其中滬銅暴跌41.57%，鋅的跌幅高達37.93%。

次貸危機引發的全球經濟動盪，以及美元匯率、金融資本去槓桿化等各種因素導致商品期貨價格劇烈波動，相關企業面臨的經營風險驟然增加。典型的如雲鋁股份，今年1～9月淨利潤同比減少53.7%，而進入10月份鋁價的加速下跌無疑使得公司未來盈利能力雪上加霜。與之類似的還有中國鋁業、鋅業股份、宏達股份等。

在商品價格劇烈波動的情況下，部分從事商品期貨交易的上市公司也正面臨巨大的風險。最近，其他不少企業在商品期貨以及金融衍生品上投資暴露出來的問題也露出來。多家航空公司以及能源電力公司都在通過從國際大投行手中購買與原油價格掛鈎的結構性產品的辦法進行保值。最終虧損嚴重。

價循環鏈

石油、農產品和貴金屬價格在全球性的連鎖反應中彼此借力不斷被推高，由此人們擔心，價格居高不下的大宗商品將引發長期的通貨膨脹。

大宗商品

雖然金屬和石油勘探方面多年投資不足的局面已有顯著改善，但方便開採的石油和礦產資源卻在逐漸減少。

巴克萊集團(BarclaysPLC)旗下的巴克萊資本(BarclaysCapital)對這個循環鏈進行了如下的描述：金屬價格上漲推高了能源項目的建設成本；高油價刺激企業以農作物生產替代能源；農作物需求激增導致價格上漲，進而推高了以農作物為飼料的牲畜的價格。

開發中國家食品價格的上漲和人民生活水平的提高導致勞動力成本上升，進而增加了原材料的生產成本。除此之外，投資者紛紛投資於黃金等大宗商品，導致價格持續上漲。投資黃金更是一種頗受歡迎的規避通貨膨脹和美元走軟風險的方法。

巴克萊資本的分析師凱文·諾里斯(KevinNorrish)表示，上個月油價漲到每桶近100美元，金價超過每盎司800美元，小麥價格漲到每蒲式耳10美元左右，之後雖有小幅回落，但人們極度擔心大宗商品價格的上漲將使通貨膨脹加劇。

在主要大宗商品中，除鎳、鋁等一些工業金屬價格下跌外，其他金屬價格均有上漲。2007年第四季度，因住房市場下滑導致銅價下跌了17%，但有些人認為這只是暫時性的。而2007年全年銅價上漲了6%。

儘管美國經濟成長放緩，但正如一些經濟學家所說的那樣，世界其他國家和地區的工業化以及無法遏制的高生產成本使很多大宗商品的價格底線“被永久性地抬高了”。

據諾里斯估計，每盎司黃金的開採、冶煉和生產成本漲到了400到500美元，幾乎占了金價（每盎司834.90美元）的一半。巴克萊的麥可·岑克爾(MichaelZenker)指出，北美一些天然氣開採項目的成本已漲到每百萬英制熱量單位6到7美元，幾乎與美國市場上的售價持平，這嚴重打擊了企業開採天然氣的積極性。

上世紀七十年代末、八十年代初，能源和原材料價格居高不下，導致世界經濟停滯不前，進而引起多種大宗商品價格暴跌。沒有人希望這樣的悲劇重演。

石油輸出國組織（OPEC，簡稱：歐佩克）等主要石油供應方正謹慎行事，努力避免油價上漲到令經濟動盪、消費方式發生劇烈變化的水平。

雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldings)能源分析師在2008年展望報告中指出，油價還遠沒有達到這個水平。他們指出，1980年沙特輕質原油的平均價格為每桶36.83美元，經通貨膨脹調整後為92.40美元。當年最高油價經通貨膨脹調整後為102.50美元。

沙特輕質原油的平均價格不足每桶70美元，油價曾一度上漲到最高90.12美元。雷曼兄弟的報告指出，雖然2007年經通貨膨脹調整的最高油價與1980年的歷史最高水平只差12美元，但年平均價格與1980年的平均水平相差超過了25美元，仍有一定差距。

該報告還指出，美元的走軟意味著以其他貨幣計價的油價漲幅較小，同時，全球的石油消耗量在減少。1980年創造1,000美元實際GDP需要消耗0.9桶原油，而現在只需不到三分之二桶。2007年年12月份，雖然石油現貨價格有所回落，但紐約商品交易所五年內交割的原油期貨契約價格保持在接近歷史最高水平。五年內交割的原油期貨契約價格反映了對價格的預期以及儲存原油用於遠期交割的不方便程度。

2007年紐約商品交易所原油期貨價格上漲了57%，反映出投資者對未來石油供應日益悲觀的情緒、產油國政治局勢緊張以及投資者因美國經濟的不確定性而紛紛轉投原油期貨。

獨立能源經濟學家菲利普·費勒格(PhilipVerleger)表示，紐約商品交易所原油價格上漲到每桶近100美元還有另外一個因素。他說，美國能源部決定大幅縮減輕質低硫原油的供應，以擴大美國戰略石油儲備的規模，這也刺激了原油價格於11月21日上漲到每桶99.29美元。除此之外，上周巴基斯坦前總理貝·布托(BenazirBhutto)遇刺引發局勢動盪也是促使年底原油價格逼近每桶100美元大關的又一因素。

費勒格認為，如果能源部將增加輕質低硫原油儲備的計畫付諸實施，原油價格將很快突破每桶100美元大關。

很多交易商和經濟學家預測，繼2007年農產品價格大幅上漲後，2008年農產品價格漲幅將帶給人們更多震撼。他們預計全球日益增長的人口對燃料作物和食品的需求將加劇對農田的爭奪。2007年，全球農作物儲量較低再加上氣候因素造成的減產刺激了農作物價格上漲。芝加哥商品交易所小麥價格上漲到每蒲式耳8.85美元，漲幅77%，大豆價格漲了75%。稻米收盤價再創歷史新高。

因玉米乙醇生產規模急劇擴大，2006年玉米價格同比上漲了81%，2007年同比上漲了近17%。美國國際集團(AmericanInternationalGroup)旗下的金融產品公司(AIGFinancialProductsCorp.)董事總經理丹·拉布(DanRaab)負責道瓊斯-AIG商品指數及其他商品指數產品。他表示，2001年時，美國用於生產乙醇的玉米種植面積占玉米總種植面積的5%，而已達到25%，並且預計還會繼續增加。

對大宗商品這種不隨股市和債市的投資回報率而波動的資產，投資者的參與興趣未顯示出任何消退的跡象。拉布表示，即使有些大宗商品價格上漲了50%到100%，農產品在非傳統領域的套用增加得非常明顯。他指出，商品價格指數綜合考慮了一籃子商品的價格，市場對其中的農產品期貨的投資額約為460億美元，高於2006年時的310億美元。投資額的增加一方面是商品價格上漲所致，同時，還有60億美元的新增投資。

巴克萊資本在年終舉行的商品投資大會上對客戶進行的一項調查顯示，45%的投資者認為，在所有商品中，農產品今年的回報率將最高，而只有18%和19%的投資者認為能源和貴金屬將成為投資回報率較高的商品。因美國經濟隱現頹勢，對工業金屬的預測好壞參半。主要礦業和金屬企業中間的一波併購熱潮顯示出隨著企業的不斷壯大，該行業將進一步整合。

必和必拓(BHPBillitonLtd.)宣布計畫收購力拓(RioTintoPlc)。它表示，這將有助於提高公司對鐵礦石、銅、煤炭以及其他金屬的供應效率。不過，在將現金用於收購後，各大公司可能會減少採礦項目上的投資，進而造成價格進一步走高。

發展現狀

國際大宗商品價格弱勢反彈。國際原油、有色金屬、鋼鐵價格指數和農產品（000061行情,愛股,主力動向）價格強勢反彈，其中，部分有色金屬如期鎳的反彈幅度超過20%，農產品價格反彈幅度在3.8-7%之間。而國際煤炭和國際航運指數持續下跌，波羅的海乾散貨指數下跌的幅度達到22%以上。

大宗商品

部分國際大宗商品價格展開反彈，一方面是技術上反彈的需要；另一方面也與國際間的救市政策趨於協調與一致有關。同時，隨著前期國際商品價格展開暴風驟雨式的大幅下跌，投資者對全球經濟的悲觀情緒能在一定程度上得到釋放或緩解。隨著投資者悲觀預期的逐步明確，國際商品價格未來的震盪走勢有望能在一定程度上保持相對穩定，這有利於投資者重新對商品的價值重新估價，使商品的價格更能反映供需基本面和商品本身的內在價值。但是，商品價格的短期反彈並未改變國際大宗商品價格處於弱市的格局，因為全球經濟基本面仍面臨不斷加大的衰退風險，特別是歐元區的衰退。

把握需求穩定和景氣面臨“拐點”的行業“過冬”。從行業的層面來看，在經濟衰退風險不斷加大，而且衰退的廣度與深度有可能進一步加大的情況下，隨著國際大宗商品普遍的大幅下跌，將導致行業利潤在上下遊行業間的重新分配。從上下遊行業來看，一些上遊行業特別是大宗商品的採掘洗選業，將面臨需求和價格下行雙重的運營壓力，同時中下遊行業的定價權將逐步增強，從而導致行業利潤向中下遊行業轉移。從供需的角度來看，行業的下游需求是否穩定將成為決定行業能否度過這次經濟“嚴冬”的最關鍵的因素。從經濟需求本身的屬性來看，只有必選消費品的行業，能在經濟衰退的經濟背景下保證需求的穩定性和持續性。

另外，從行業的內在結構來看，隨著需求的減少與價格的下跌，在供需矛盾逐漸突出特別是產能存在嚴重過剩的情況下，行業內的洗牌將不可避免。一些資本實力較弱的公司將會倒閉或面臨被大公司併購的可能。從這一角度出發，資本實力較為雄厚的公司有望在未來成長為規模更大的公司，公司的內在價值有望在可見的將來得到大幅提升，從而帶動投資價值的上升。反映在資產配置上，就是要關注需求比較穩定的行業，特別是必選消費品行業，如石化、電力、食品、商業和醫藥等行業。從價值投資的角度，可以關注產能過剩行業中資本實力較為雄厚的公司

報告數據

根據大宗商品數據商——生意社最新發布的《2012年2月大宗商品供需指數(BCI)數據報告》顯示，在其跟蹤的100種大宗商品中有55種上漲，其中，能源漲幅居前，最高為2.14%。這反映出國際油價對我國的影響深遠，但是耗能比重超70%的煤炭價格連續下跌，表明大宗商品市場虛熱仍在，下游回暖仍待時日。

在生意社跟蹤的100種大宗商品中，有55種在2月份出現上漲，100種商品的平均漲幅在0.35%。能源和有色成為2月份的兩個亮點板塊，其中能源平均漲幅最高，為2.14%，有色平均漲幅最低，為-1.87%。

總體情況

2月能源市場雖漲多跌少，但疲弱的需求、高庫存形勢以及供需矛盾致其寒意仍在。主要表現為油氣漲、煤炭跌。這歸因於國際原油價格強勢反彈，成品油、燃料油迫於成本壓力的跟隨上漲，與目前國內大宗商品的整體弱勢環境有些脫節。而煤炭板塊則顯現出疲弱依舊的局面，生意社監測的5500大卡動力煤價格連續16周走跌，煤炭的走勢更能反映出目前能源行業甚至整個大宗商品的疲軟態勢。