在企業資產和所有者權益都表現為金融資產的條件下，金融市場的過度泡沫，會大幅度提高資產的賬面價值，並形成未來收入還將進一步提高的預期，這就會刺激人們大量舉債。因為，金融資產價格的上升，不僅能夠阻止資產負債率的提高，甚至還可能使其回落。而一旦金融資產泡沫破滅，企業資產大幅度縮水，但債務總量卻保持不變，資產負債率和企業財務槓桿比率急劇提高，金融市場過度泡沫化的外部系統風險就此演變成企業內部的財務風險，短期生產可能性曲線大幅度回落，許多企業都會發生支付危機，進而引發大量的破產、倒閉和生產的急劇萎縮。
企業生產經營中的投資可以分成兩類，即擴大生產規模的外延式投資和提高技術含量的內涵式投資。在金融市場過度泡沫化的初期，最先被擠出的是內涵式投資，因為，這種投資的周期長，收效慢，回報具有不確定性，遠不如金融市場中的投資那樣立竿見影。與此同時，外延式投資卻有可能逐步擴大，因為信用和資產膨脹，居民財富與未來收入能力的高估，以及企業預期盈利能力的虛擬擴大，都會促使企業憑借信用，擴大外延式投資，有時競達到了不計成本與收益的地步。隨著金融市場泡沫的進一步擴大，外延式投資回報的增長速度趕不上在金融市場中的投資，資金向金融市場流動，外延式投資也被擠出，這就從根本上損害了整個經濟發展的基礎。日本在20世紀90年代金融危機中，也減少了對技術創新的投資，甚至還自以為是地認為，即使已出現的經濟泡沫破滅，日本的經濟成長實力仍將超過美國。正是日本生產領域投資的被擠出，使得美日技術和生產能力差距進一步擴大。
在這種情況下。為了吸引外資重新流回，政府勢必採取各種手段，重建本國貨幣的信譽。這就意味著，政府要進行改革、調整經濟結構、增加競爭力和擴大對外開放。如果這種結構性改革失敗，本幣幣值和有價證券價格就會進一步下跌，這種狀況將一直持續到政府的改革取得實質性的成功，企業真正地解決金融、財務和經濟問題為止。
有關統計分析表明，本幣匯率的暴跌對股市是利好而非利空事件。因為匯市和股市上發生恐慌性拋售，本幣幣值暴跌可以刺激出口大幅度增加，這就給企業帶來盈利機會，可以使證券市場在暴跌後的一年內出現強勁反彈。如果在幣值暴跌之時，就進行股票投資，那么，國內投資者的年平均收益率將在40%以上。外國投資者如果採取同樣的投資策略，只要投資國的貨幣匯率在暴跌後走穩，他們的收益以美元計量，他們在此一年中投資的平均收益就可以達到60%左右。
如果中央銀行允許國內銀行貸款過度擴張，以通過直接或問接的存款保險計畫，救助問題銀行或存款人，或是它們雙方，那么，銀行危機就有可能引發國際收支危機。因為，國內貨幣供給增加，物價上漲，而固定匯率不變，則本國商品的外幣價格偏高，出口困難。如果政府大量發行內債，對救助行動進行融資，那么市場參與者就會預期，當局要用通貨膨脹或貨幣貶值來減輕債務負擔，這種預期可能引發自我實現的金融危機。
在銀行體系崩潰時，借款人失去已有的信貸來源，更不易找到新的籌資渠道，資金的供不應求會迫使政府實行信貸定額配給，許多贏利項目得不到融資而不得不被放棄，生產、就業和經濟運行狀況都將惡化，資產價格下降，破產倒閉增加。有海外機構的大企業還可以借用國外資金減輕壓力，小型企業因為沒有資金來源，而只能在危機中消亡。靠銀行貸款融資的小企業，則會受到信貸危機的致命打擊。這就會引發經濟成長的下降和全面的衰退，甚至是蕭條，這又反過來迫使財政增加支出，干預經濟，這種財政預算增加的成本可能要達到GDP的10%左右。
4．國內傳導機制
一次貨幣危機及其造成的貨幣貶值，之所以會在新興市場經濟國家引起全面的金融危機，是因為這些國家債務契約期限短，並經常以外幣計價，這就會形成以下三種情況，擴大新興市場經濟國家信貸市場上的信息不對稱，引發金融危機。
第一種情況是貨幣貶值減少公司資產淨值。因為一些公司的許多債務契約以外幣計價，而它們的資本則由本幣計價，在本幣貶值時，公司債務負擔增加，而公司資產不變，貶值的結果是公司收支不平衡，淨資產值減少。國內有效抵押貸款資產萎縮，減少了對債權人的保護。此外，資產淨值的減少還置公司於困難的境地，它們往往會作出非道德的選擇，從而使債權人面臨更大損失的風險，為此進一步收縮貸款，投資和經濟活動相應縮減。
