證券投資信託是信託企業集中眾多客戶的資金，投資於多種有價證券的信託服務業務。它由信託經營公司運用信託基金投資購入各種上市的有價證券，構成一個總的單位，再分割成數個小單位，並發行信託券向投資者出售，持券人日後如要轉讓，也可由信託經營公司收購。出售價和收購價決定於構成總單位的各種證券的市價。信託經營公司購入的各種證券，須另委託一信譽較好的銀行或保險公司以受託人身份去持有和保管。而投資者的收益主要來自證券的利息和紅利。這種信託具有風險分散、投資安全，能穩定地獲得利息，便於以小額資本分享大額有價證券投資的特點。證券投資信託可分為股票投資信託和公司債、公債投資信託兩種，後者較為流行。
基本介紹
簡介,區別,買賣過程,分類,發展障礙,必要性,優勢,中國狀況,業務模式,發展方法,
簡介
各國對商業銀行進行信託投資活動是有一定限制的。例如美國1933年的銀行法將銀行通過信託業務進行的股票債券投資和銀行以一般客戶存款作資金來源所進行的股票債券投資作了嚴格的區分，前者受法律保護，後者受法律的嚴格限制。
證券投資信託
證券投資信託區別
區別的主要原則是；凡是由客戶委託從事有價證券投資外，還經常向客戶提供投資諮詢和投資建議等服務。如果商業銀行在某一具體情況下對具體投資項目提出了建議，而且該建議中確存疏忽之處，銀行要對此負責；如果是投資項目的效益不好，一般不能說明銀行的建議有疏忽之處。但銀行在任何情況下絕不能冒險建議客戶對一個不在證券交易所上市的私募公司的證券進行投資。
買賣過程
當商業銀行執行客戶購進或出售證券的指令時，不論客戶是否採納銀行的建議，客戶的指令都要填在一份由銀行出具的表格內，以列出證券的詳細情況，如需限定價格和應規定價格極限等。
在買賣證券過程中，銀行作為客戶的代理人應謹慎從事，把委託人的指令正確無誤和不加變動地傳送給經紀人。買賣成交後，如是買進證券，應掌握所有權憑證；如是賣出，則應掌握其價款。如果由於銀行疏忽沒有及時買進或賣出，客戶因此而受到損失，銀行要對此負責；如果改變客戶指令而發生投資損失，銀行不僅要賠償損失，還要承擔刑事責任。
分類
1、股票投資信託
2、債券投資信託
債券投資信託則將大部分資金投資於各種債券，少部分信託資金用於票據貼現以及短期同業拆借。
3、證券組合投資信託
發展障礙
信託公司要發展證券投資信託業務，相比經營同類業務的其他金融機構存在不少障礙：首先，由於單個計畫有份額限制(不超過200份信託契約)，即使產品標準化，規模也無法做大，運營成本高；其次，證券投資信託業務經營主體多元化，基金管理公司、證券公司、保險資產管理公司、養老金管理公司等都可以經營證券投資信託業務。而且在我國監管模式是機構監管而不是功能監管，以上機構分屬不同監管機構監管，對同—類業務監管標準不一，造成競爭起點的不公平和政策信息的不對等；最後，私募基金的生存土壤是衍生工具發達，投資市場深度、廣度足夠，靠金融工程技術和槓桿取勝。在投資工具缺乏，投資市場發育不全的當前市場環境中，無法發揮私募的投資管理優勢，難以形成有別於其他投資管理人的核心競爭力。信託計畫由於迄今仍被限制在私募，對波動率大的權益類信託計畫在行銷上存在很大瓶頸。
必要性
GDP與股票市值之比（2004年） 單位：億美元
國家/地區 GDP市值（MC） MC/GDP
英國17976 27100 151%
美國110041 145499 132%
日本42962 37887 88%
法國17622 16022 91%
中國14123 4359 31%
中國香港1567 7847 501%
澳大利亞5085 6214 122%
以上數據顯示，同已開發國家相比，我國金融市場的證券化程度遠遠不夠，《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確提出了建立以市場為主導的品種創新機制，健全資本市場功能，完善資本市場體系，豐富證券投資品種，協調推進股票市場、債券市場和期貨市場建設的改革任務和創新要求。這是中國資本市場發展的一個重要里程碑。
傳統的信託產品是以項目融資為核心，以信託計畫為表象。每―個信託計畫的內容都不可複製。受200份限制，每個計畫規模又有限，導致信託計畫開發和運行成本高、投資分析缺乏透明度的難題。信託產品的標準化有利於宣傳公司的品牌和形象，提高運作效率，降低開發和運行成本，拓寬市場範圍，實現規模效益。而要提高信託產品的流動性，創造信託產品的二級市場，標準化也是一個必不可少的條件。
3、證券投資信託由於投資標的有二級市場乃至衍生市場，流動性較好，易於設計開放式投資信託汁劃和開放式基金產品相比，信託產品的―個重要缺陷是流動性不足。要克服這一缺陷有待進一步的產品創新。目前，已經有信託公司進行―了嘗試，推出了開放式信託計畫，相信這將是未來信託產品設計的一個重要趨勢。
合理價格是指在充分競爭市場的有效運行中通過大量交易形成的價格。所謂充分競爭的有效市場，主要特點有兩個：―是市場中的交易者很多，其中的任何交易者對價格的影響力都極小；二是市場交易信息的公開、充分。
目前中國信託產品市場的缺陷決定了信託產品難以形成合理定價，價格發現機制無法發揮作用，價格信號混亂將導致信託產品普遍提高預期收益率以吸引客戶。而證券投資信託產品由於其投資標的為有價證券，市場價格透明公允，風險易於量化和分解定價，可以利用金融工程技術設計出諸多結構化創新產品。
各國金融市場證券化程度比較（2003年）：
美國日本歐盟
15國中國
債券市值/GDP 143% 136% 82% 38.44%
優勢
證券投資信託中國狀況
信託是—種制度，證券投資信託是—類業務，並非信託公司特許專營。這類業務有多類機構在經營和競爭，包括基金公司、證券公司、保險資產管理公司、年金管理公司、資產管理公司、外資金融機構等。這些機構分屬不同的監管機構監管，各類監管機構同時也管理不同的資產類別市場和中介服務機構。股票市場、商品期貨市場屬證監會管理，債券市場分屬人民銀行和證監會監管，貨幣市場屬人民銀行管理，證券投資運作中涉及的託管銀行、經紀商、投資管理人、登記公司又分屬不同的監管機構，形成準人分割，競爭起點不同，市場發展受制於權利範圍的現狀，從產品角度，證券投資信託產品的形式在國際上有共同基金、對沖基金、養老基金、各類基金會和捐贈基金以及ABS、MBS、ADR等投資工具，在國內有證券投資基金、證券公司集合理財汁劃、保險公司投資連線險以及信託公司發行的各類證券投資信託計畫。截至2005年4月30日，國內公募型契約式證券投資基金規模約3000億元，集合理財計畫募集資金額約100億元，投資連線險募資200多億元，而信託公司證券投資信託計畫募集資金僅60億元左右。
業務模式
信託公司要發展證券投資信託業務，一定要揚長避短，採取差異化競爭策略，方能在有基金公司、證券公司、保險公司眾多參與者的市場中站穩腳跟、謀求發展。具體町聚焦的業務種類有三大類：一是以投資者為導向，著重巨觀資產類別配置的財富管理業務；二是以市場投資機會為導向，著重微觀資產類別配置的體系特色的資產管理業務，三是證券化與證券融資業務。
財富管理模式
財富管理模式，可以定義為受託人與投資管理人職能分離下的受託人業務，即利用信託制度優勢和市場跨越優勢組合市場已有的投資管理力量，站在金融投資管理產業鏈的上端，組合優選投資管理人，代表最終端的財富所有者進行資產配置並監督投資管理人。日前市場上比較成熟的具體業務類型有：年金業務和上海國投成功推出的包括組合投資於基金的“藍寶石”信託投資系列產品。這一類業務和基金管理公司、證券公司是錯位競爭，是信託公司應當重點拓展的業務領域。
資產管理模式
資產管理模式。主要包括投資管理的公募模式和投資管理的對沖基金模式。前者採取公募模式發行固定收益的數量化巨觀衍生投資信託、基金的基金投資信託，以體現與目前市場各類主體的差異化優勢；後者在機制、投資方向和投資策略上均不同於前者，可發揮有效邊界上移的優勢。跨越各個市場尋找機會套利與集中，這需要市場投資工具和融資制度的突破，隨著股指期貨期權、遠期、互換等工具逐步推出.條件正在慢慢成熟。
進行市場差異化競爭
發展方法
1.試點逐步放寬200份限制。對可標準化、風控模型透徹、公司管理規範的信託計畫逐步放寬200份限制，開始可以謹慎試點，甚至對上報計畫進行審批。例如可以通過建立信託產品信用評級體系，通過標準化的風險評級流程和風險指標體系，對信託產品給予標準化的評級。評級越高，對契約份數的限制越小，以支持集約經營，探索新路。
2.適時啟動公募。如果說當時基於信託公司面臨業務轉型挑戰、信用風險良莠不齊的狀況，以“—刀切”的監管政策控制風險，而在實質上把信託定位成了私募，也許有其歷史和現實的必要；但是幾年過去了，隨著金融業和資本市場的迅猛發展和變革、信託行業的不斷規範和成熟，如果監管政策一成不變或大大滯後於形勢的發展，這就有待商榷了。可以有步驟、有選擇地對信託公司或信託業務種類放開不合理的限制，比如對投資風險相對低的固定收益類、貨幣類、資產支持證券類的信託計畫可試點啟動公募，擴大信託的市場影響，加強透明監督，提高投資管理能力。尤其是即將推出的創新類業務：資產支持證券，其推出的—個重要形式是通過發行信託憑證的方式。如果不能啟動公募，不僅對於該類業務的發展將會帶來較大的障礙，也是對信託這一法定的金融資源的極大浪費。
3.逐步解決信託計畫的流動性。流動性是有價值的，流動性是投資品的生命，它可以通過二級市場定價來指導信託產品的—級市場定價，有價格發現功能。—個沒有二級市場的投資品種是注定不會有規模發展和規模經濟效應的，從而也就沒有了持久的生命力。流動性與公募發行是相輔相成、不可分割的整體問題。主管機構應該首先探索試行信託計畫在交易所市場、銀行間市場、銀行櫃檯OTC市場流通的可行性，必要時應借鑑產權交易所的經驗，建立信託公司業內的流通交易系統。待時機成熟構建完全的二級市場流動系統。
