股指期貨風險

股指期貨市場的風險規模大、涉及面廣，具有放大性、複雜性與可預防性等特徵。股指期貨風險類型較為複雜，從風險是否可控的角度劃分，可分為不可控風險和可控風險；從交易環節可分為代理風險、流動性風險、強制平倉風險；從風險產生主體可分為交易所風險、經紀公司風險、投資者風險與政府風險；從投資者面臨的財務風險又可分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險與法律風險。

基本介紹

• 中文名：股指期貨風險
• 主要風險：市場風險，信用風險，操作風險等
• 風險揭示：本身特有的風險，標的物風險等
• 風險防範辦法：預測契約到期的風險，堅守紀律

市場風險

市場風險是因價格變化使持有的期貨契約的價值發生變化產生的風險，是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風險。導致期貨交易的市場風險一般可分為自然環境因素、社會環境因素、政治法律因素、技術因素、心理因素等。

信用風險

信用風險是指由於交易對手不執行履約責任而導致的風險。期貨交易由交易所擔保履約責任而幾乎沒有信用風險。現代期貨交易的風險分擔機制使信用風險的發生機率很小，但在重大風險事件發生時，或風險監控制度不完善時也會發生信用風險。

流動性風險

流動性風險可分為兩種：一種可稱作流通量風險；另一種可稱作資金量風險。流通量風險是指期貨契約無法及時以合理價格建立或了結頭寸的風險，這種風險在市況急劇走向某個極端時或者因進行了某種特殊交易想處理資產但不能如願以償時容易產生。通常以市場的廣度和深度來衡量股指期貨市場的流動性。廣度是指在既定價格水平下滿足投資者交易需求的能力，如果買賣雙方均能在既定價格水平下獲得所需的交易量，那么市場就是有廣度的，如果買賣雙方在既定價格水平下均要受到成交量的限制，那么市場就是窄的。深度是指市場對大額交易需求的承接能力，如果追加數量很小的需求可以使價格大幅度上漲，那么，市場就缺乏深度；如果數量很大的追加需求對價格沒有大的影響，那么市場就是有深度的。較高流動性的市場，穩定性也比較高，市場價格更加合理。資金量風險是指當投資者的資金我無法滿足保證金要求時，其持有的頭寸面臨強制平倉的風險。

操作風險

操作風險是指因信息系統或內部控制方面的缺陷而導致意外損失的可能性。操作風險包括以下幾方面：因負責風險管理的計算機系統出現差錯，導致不能正確地把握市場風險，或因計算機制操作錯誤而破壞數據的風險；儲存交易數據的計算機因災害或操作錯誤而引起損失的風險；因工作責任不明確或工作程度不恰當，不能進行準確結算或發生作弊行為的風險；交易操作人員指令處理錯誤、不完善的內部制度與處理步驟等所造成的風險。

法律風險

法律風險是指在期貨交易中，由於相關行為（如簽訂的契約、交易的對象、稅收的處理等）與相應的法規發生衝突致使無法獲得當初所期待的經濟效果甚至蒙受損失的風險。

股指期貨市場風險揭示

（一）股指期貨本身特有的風險

除了金融衍生產品的一般性風險外，由於標的物自身的特點和契約設計過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風險。

1.基差風險

基差是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨契約價格之間的價差。基差=現貨價格-期貨價格。

基差的變化受制於持倉費用。最終因現貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨契約的交割月下降為零。基差的決定因素主要是市場上商品的供求關係。對於初級產品，特別是農產品的基差，除受一般供求因素的影響外，還在很大程度上受季節性因素的左右。

基差是衡量期貨價格與現貨價格之間關係的重要指標。基差是套期保值成功與否的基礎。套期保值的效果主要是由基差的變化決定；基差是發現價格的標尺；基差對於期貨與現貨之間的套利交易，十分重要。

基差風險是股指期貨相對於其他金融衍生產品(期權、掉期等)的特殊風險。從本質上看，基差反映了貨幣的時間價值，一般應維持一定區間內的正值(即遠期價格大於即期價格)，如美國標準普爾500種股票價格指數期貨(S&P500)的基差，在一般情況下為2到3點。但在巨大的市場波動中，也有可能出現基差倒掛甚至長時間倒掛的異常現象。基差的異常變動，表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產生巨大的交易性風險。

2.契約品種差異造成的風險

契約品種差異造成的風險，是指類似的契約品種，如日經225種股指期貨和東京證券股指期貨，在相同因素的影響下，價格變動不同。表現為兩種情況：

1〉是價格變動的方向相反。

2〉是價格變動的幅度不同。類似契約品種的價格，在相同因素作用下變動幅度上的差異，也構成了契約品種差異的風險。

3.標的物風險

股指期貨交易中，標的物設計的特殊性，是其特定風險無法完全鎖定的原因。從套期保值的技術角度來看，商品期貨、利率期貨和外匯期貨的套期保值者，都可以在一定期限內，通過建立現貨與期貨契約數量上的一致性、交易方向上的相反性來徹底鎖定風險。而股指期貨由於標的物的特殊性，使現貨和期貨契約數量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現實操作性。因為，股票指數設計中的綜合性，以及設計中權重因素的考慮，使得在股票現貨組合中，當股票品種和權數完全與指數一致時，才能真正做到完全鎖定風險，而這在實際操作中的可行性幾乎是零。因此，股指期貨標的物的特殊性，使完全意義上的期貨與現貨間的套期保值成為不可能，因而風險將一直存在。

4.交割制度風險

股指期貨採用現金交割的方式完成清算。相對於其他結合實物交割進行清算的金融衍生產品而言，存在更大的交割制度風險。如在利率期貨交易中，符合規格的債券現貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現金交割，而不可能以對應股票完成清算。

防範風險有四招

一是熟悉期貨交易規則、期貨交易軟體的使用以及期貨市場的基本制度，控制由於對交易的無知而產生的風險。特別是習慣做多股票的交易者，要學會做空，不能在不考慮價格和時間這兩個因素的情況下，執著於只做死多頭。

二是進行倉位和止損控制。每日結算制度會帶來短期資金壓力，投資者要學會拋棄股票市場滿倉交易的操作習慣，控制好保證金的占比，防止因保證金不足被強行平倉的風險。不可抱僥倖心理硬扛或在貪婪心理驅使下按自我感覺逆趨勢加倉。
三是做好契約到期的風險控制。由於股指期貨存在到期日，投資者一方面要把握股指期貨契約到期日向現貨價格回歸的特點，另一方面，要注意契約到期時的交割問題。
四是堅持紀律，不能把套期保值做成投機交易。套期保值者要根據自己的資金狀況或股票投資規模製定相應的套期保值計畫。套利者一般是風險厭惡者，其追求的是資金的穩健增長，不可一時衝動改變自己的投資策略進行單向的投機，導致押注似的盲目下單。
股指期貨交易的風險和收益是成正比的，期貨的風險不可小視。股指期貨以股票指數為標的物的期貨契約不涉及股票本身的交割，其價格根據股票指數計算，契約以保證金交易，以現金清算形式進行交割。它的特點是高回報、高風險，既能一夜暴富，也可能一夜歸零。如果不了解這一點，真的會“死得很難看”。有的散戶認為它是新生事物，想當然地認為會逢新必炒；也有散戶認為股指期貨和股票一樣，萬一套牢了就“死了都不賣”，總有機會“解套”。這些想法都是認識上的誤區，散戶在參與股指期貨之前，一定要對這一新業務進行全面了解。