基本介紹
融資融券獲得通過,融資融券初始保證金比例將提高至60%以上,融資融券要點解答,何謂融資融券,融資融券特點,什麼投資者可以參與交易,融資融券如何操作,融資融券期限與限制,融資融券對市場影響,融資融券三大主要規則簡介,融資融券試點賬戶體系解讀,
融資融券獲得通過
融資融券——又稱“證券信用交易”，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券四種。市場通常說的“融資融券”，是指券商為投資者提供融資和融券交易，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券業務。
融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”；融券是借證券來賣，然後以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券並支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。
融資融券初始保證金比例將提高至60%以上
“公司擬定的融資融券初始保證金比例多在80%左右，可沖抵保證金的證券折算率計算系統也已在全網測試中運用，實際確定的折算率都低於交易所規定的上限。”一大型券商融資融券業務負責人說，這些措施使投資者融資融券的槓桿率大大降低，在公司內部為時一年的仿真持續測試中，沒有出現一單被平倉的情況。
融資融券要點解答
何謂融資融券
“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券並賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。
融資融券特點
什麼投資者可以參與交易
對於不滿足證券公司徵信要求、在該公司從事證券交易不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關聯人，證券公司不得向其融資、融券。
融資融券如何操作
融資買入、融券賣出的申報數量應當為100股(份)或其整數倍。投資者在交易所從事融資融券交易，融資融券期限不得超過6個月。投資者賣出信用證券賬戶內證券所得價款，須先償還其融資欠款。融資融券暫不採用大宗交易方式。
融資買入：
融券賣出：
融資融券期限與限制
融資融券對市場影響
正面影響
其次，融資融券有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場的價格發現功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18%-20%，中國台灣市場甚至有時占到40%，因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利於市場價格發現。
負面影響
券商收益：
融資融券三大主要規則簡介
裸賣空(naked short selling) 裸賣空是指賣空者在本身不持有股票，也沒有借入股票，只須繳納一定的保證金並在規定的T+3時間內借入股票並交付給買入者，這種賣空形式稱為裸賣空，如果在結算日賣空者未能按時借入股票並交付給買入者，那么這被稱為交付失敗，但交付失敗並非違法，即使交付失敗，此項交易依然會被繼續下去，只至交付完成。
起初，在美國裸賣空並不是違法的，僅僅是當濫用裸賣空並對股價進行操縱才是不合法的。2008年7月15日，SEC 緊急下令禁止對房利美和房地美及花旗、高盛、雷曼兄弟等19 家金融類上市公司股票的裸賣空，以減少金融類股票的波動，9 月17 日，SEC 實行了更加嚴格的禁止裸賣空措施，並指出SEC 對裸賣空濫用行為已經達到了零容忍的程度。
深圳證券交易所融資融券交易試點會員業務指南中指出，客戶不得賣出超過其信用證券帳戶證券數量的證券，表明了賣空者必須在借入股票之後才能進行賣出，而且賣出量不得超過信用證券帳戶中的標的證券的數量；試點期間試點券商只能以自有證券借給賣空者，這非常有利於對融券來源、交付和結算進行監管。實際上，裸賣空的借券、交付、結算都是比普通融券更為複雜的多，其投資風險也更為複雜，因此我們認為裸賣空在我國中短期幾乎不可能進行。
報升規則起源於美國，不過美國從2005 年開始在pilot 項目中逐步取消了報升規則，2007 年徹底廢除了報升規則，在此次金融市場動盪中也未對報升規則進行恢復；而我國香港地區在1996年取消了報升規則，後在1998 年亞洲金融危機後，賣空價規則於1998年9 月7 日再度實施，此後香港證監局也曾於2007 年考慮取消該限制，但至今未執行。歐洲地區一般不在賣空交易中設定該規則。
在我國，《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》和《深圳證券交易所融資融券交易試點實施細則》根據上交所和深交所的融券融券暫行規定了融券賣空中的報升規則：“融券賣出的申報價格不得低於該證券的最近成交價；當天還沒有產生成交的，其申報價格不得低於前收盤價。低於上述價格的申報為無效申報。”因此，我國證券市場在推行融資融券初期將嚴格執行報升規則來規範賣空者的行為。
在上交所和深交所公布的融資融券實施細則中規定的融資融券比例清楚的規定了初始保證金比例不得低於50%，維持擔保比例(客戶的總資產/總負債比)不得低於130%，並且客戶如果補繳維持保證金，該比例必須回到150%以上的水平。
融資融券試點賬戶體系解讀
開篇語
關注融資融券的投資者可能會注意到，在進行融資融券交易前，需要向證券公司申請開立“信用證券賬戶”。信用證券賬戶究竟有什麼功能？為什麼投資者不能使用原有普通證券賬戶進行融資融券交易？既然信用證券賬戶是證券公司為投資者開立的，為什麼又強調要“按照證券登記結算機構的規定”？本文將為廣大投資者回答這些問題。
證監會《證券公司融資融券試點管理辦法》第十六條規定，“證券公司與客戶簽訂融資融券契約後，應當根據客戶的申請，按照證券登記結算機構的規定，為投資者開立信用證券賬戶”，並將信用證券賬戶定義成“是證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶的二級賬戶，用於記載客戶委託證券公司持有的擔保證券的明細數據”。
上述規定明確界定了融資融券業務試點的證券賬戶體系。首先，從開立主體看，與普通證券賬戶不同，投資者信用證券賬戶是由證券公司直接為投資者開立的，而不是由證券登記結算機構開立的。其次，從賬戶記錄的法律性質看，信用證券賬戶記錄的只是“明細數據”，與普通證券賬戶記錄“證券持有”的情形存在本質的區別。第三，從技術角度看，證券公司為投資者開立的信用證券賬戶由證券登記結算機構按照規則進行統一編碼，但由證券公司為投資者印製該公司的信用證券賬戶卡。第四，從業務流程看，在融資融券業務中，證券公司須委託證券登記結算機構維護信用證券賬戶的明細記錄，因此也有人將融資融券證券賬戶體系概括為 “看穿式”二級賬戶體系。
融資融券業務涉及證券公司對客戶授信，基於風險管理的考慮，證券公司需要向客戶收取擔保物。擔保物包括客戶提交的保證金(現金或充抵保證金的證券)，也包括投資者融資買入的證券和融券賣出的款項。信用證券賬戶的設計綜合考慮了融資融券業務安全性、未來發展和監管需要等因素。
其次，引入信用證券賬戶還考慮了融資融券業務未來發展的需要。將擔保證券統一記錄在“證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶”這個大賬戶下，將有助於券商形成集中擔保證券的“證券池”，也有助於降低技術系統的複雜性，減少操作風險。
第三，引入信用證券賬戶也有監管方面的考慮。信用證券賬戶與客戶交易結算資金三方存管體系下客戶資金台賬的性質類似，同屬二級賬戶。藉助這種證券和資金對稱的專用賬戶架構，可形成融資融券業務封閉的賬戶體系，便於監管機構掌握融資融券業務開展情況，實施有效監管。
三、為什麼融資融券賬戶體系方面要強調“看穿”？
