基本介紹
風險分類,影響因素,巨觀經濟環境,央行的政策,國際經濟形勢,模型介紹,管理效果,管理方法,客觀事實,政策法規,分析控制,衡量方法,
風險分類
重新定價風險
重新定價風險（Repricing Risk）是最主要的利率風險，它產生於銀行資產、負債和表外項目頭寸重新定價時間(對浮動利率而言)和到期日(對固定利率而言)的不匹配。通常把某一時間段內對利率敏感的資產和對利率敏感的負債之間的差額稱為“重新定價缺口”。只要該缺口不為零，則利率變動時，會使銀行面臨利率風險。70年代末和80年代初，美國儲貸協會危機主要就是由於利率大幅上升而帶來重新定價風險。
該風險是普遍存在的，中國商業銀行也面臨著重新定價風險。
基差風險
國內也稱之為基準風險（Basis Risk）
當一般利率水平的變化引起不同種類的金融工具的利率發生程度不等的變動時，銀行就會面臨基差風險。即使銀行資產和負債的重新定價時間相同，但是只要存款利率與貸款利率的調整幅度不完全一致，銀行就會面臨風險。中國商業銀行貸款所依據的基準利率一般都是中央銀行所公布的利率，因此，基差風險比較小，但隨著利率市場化的推進，特別是與國際接軌後，中國商業銀行因業務需要，可能會以LIBOR為參考，到時產生的基差風險也將相應增加。
收益率曲線風險
收益曲線是將各種期限債券的收益率連線起來而得到的一條曲線，當銀行的存貸款利率都以國庫券收益率為基準來制定時，由於收益曲線的意外位移或斜率的突然變化而對銀行淨利差收入和資產內在價值造成的不利影響就是收益曲線風險。收益曲線的斜率會隨著經濟周期的不同階段而發生變化，使收益曲線呈現出不同的形狀。正收益曲線一般表示長期債券的收益率高於短期債券的收益率，這時沒有收益率曲線風險；而負收益率曲線則表示長期債券的收益率低於短期債券的收益率，這時有收益率曲線風險。根據中國國債信息網公布的有關資料顯示，中國商業銀行2004年底持有的國債面值已經超過3萬億元。如此大的國債餘額在負收益率曲線情況下，收益率曲線風險（Yield Curve Risk）非常大。
期權風險
國內也稱之為選擇權風險（Optionality）
影響因素
巨觀經濟環境
央行的政策
1一般來說，當央行擴大貨幣供給量時，可貸資金供給總量將增加，供大於求，自然利率會隨之下降；反之，央行實行緊縮式的貨幣政策，減少貨幣供給，可貸資金供不應求，利率會隨之上升。
2股票和債券市場如果證券市場處於上升時期，市場利率將上升；反之利率相對而言也降低。
國際經濟形勢
一國經濟參數的變動，特別是匯率、利率的變動也會影響到其它國家利率的波動。自然，國際證券市場的漲跌也會對國際銀行業務所面對的利率產生風險。
資金缺口是一個與時間長短相關的概念。缺口數值的大小與正負都依賴於計畫期的長短，這是因為資產或負債的利率調整期限決定了利率調整是否與計畫期內利率相關。
除了上面談到的資金缺口指標外，還可以用利率敏感比率（InterestRateSensitiveRatio）來衡量銀行的利率風險。銀行經營管理人員逐漸採用動態的利率敏感資產和利率敏感負債的缺口方法，方法之一便是“持續期缺口分析”。
模型介紹
敏感性缺口
銀行把在某一時期內到期或需要重新確定利率的資產和負債稱為利率敏感性資產或負債。二者之差即為重新定價缺口（RepricingGAP）或資金缺口（FundingGAP）。正的重新定價缺口使銀行面臨利率下降的風險，負的重新定價缺口使銀行面臨利率上升的風險，當缺口為零時，利率變動不會影響銀行的淨利差收入。它對於貨幣市場和資本市場上利率變動的層次具有針對性，並依據銀行資產負債在央行基準利率變動時所遭受的利率衝擊的程度不同建立了不同的計量方法。
存續期缺口模型
存續期模型反映了在市場利率變動時，銀行資產與負債淨值的變動。它是以現金流量的相對現值為相權數，計量出的資產（或負債）中每次現金流量距離到期的加權平均期限，反映了現金流的時間價值。在存續期缺口模型中，有上點需要引起重視，就是債券的價格-收益率曲線的凸線性(Convexity)。由於凸效應的存在，當利率下降幅度較大時，該模型低估債券價格的上漲幅度；而當利率上升幅度較大時，又高估證券價格的下跌幅度。這使得銀行的資產負債管理人員能夠利用資產與負債組合的凸效應來規避利率風險。理想的資產負債組合應該是資產的組合的凸性大於負債組合的凸性。
管理效果
利率是資金的時間價值，是資本這一特殊生產要素的價格。利率的高低對於巨觀經濟與微觀經濟都具有重要影響，利率的變化對金融參與者是一種風險。二十世紀七十年代以來，國際金融市場利率波動的急劇擴大，導致了風險管理這門藝術與科學的革命，也產生了對更好的利率風險管理工具、技術和戰略的需求，這種需求與金融理論的迅速發展，一起導致了許多金融衍生工具的出現，包括新型金融期貨契約（Newfinancialfutures）、金融期權契約（Optionscontracts）、利率互換（Interest-rateswaps）、上限期權（Caps）、下限期權（Floor）、雙限期權（Collars）、互換期權（Swaptions）等。利率風險管理，即通過運用這些工具鎖定未來的貸款利率或借款利率，以避免因利率變化帶來的投資失敗或還本付息危機；另外亦可運用這些工具，根據利率水平進行投機，獲取高風險下的高額回報。
利率風險相關書籍
利率風險相關書籍（一）金融機構通過利率風險管理保障利息收益
銀行和金融公司通常借入短期款項，貸出長期款項，希望能鎖定長短期款項之間的利率差額。但利率上升會導致利差收入下降，銀行只要通過買入利率上限期權鎖定最高借款成本，即可保證最低淨利差收入。不管市場利率怎么變，銀行都可獲益：如果市場利率在整段結構期限內上漲，銀行可把借款成本鎖定在利率上限期權，同時以更高的利率貸款；如果市場利率在整段結構期內下跌，銀行借款成本降低。
（二）具有負債的公司通過利率風險管理降低籌資成本
對主要使用定息借款的公司而言，買入利率下限期權即可享受利率浮動的收益。市場利率下降，公司買入下限期權的或有收益就可能降低公司的借款成本。對主要使用短期借款的公司，通過買入雙限期權，即公司將賣出下限期權的收益，用於買上限期權，從而最大限度地保障取得利率風險投資收益來降低籌資成本。
（三）主權國家通過利率風險管理，降低籌資成本，提高信用評級
開發中國家的債務，經常與浮動利率相聯繫，通過使用利率互換或利率上限期權，將浮動利率轉化為固定利率或取得賣出期權的收入，避免債務國的堅挺貨幣主要用來支付利息負擔，而非用於經濟發展，從而提高了該國的信用評級，降低了籌資成本。已開發國家發行債券時，通過大量買入利率上限期權，當利率上升時，發債國即可獲得套期保值，降低籌資成本。
管理方法
利率敏感性缺口管理
利率敏感性缺口（IRSG）指的是一定時期內利率敏感性資產與利率敏感性負債的差額。而利率敏感性資產（IRSA）和利率敏感性負債（IRSL）是指那些在某一時期內到期的或需要重新確定利率的資產和負債。利率敏感性資產主要包括浮動利率貸款、即將到期的或短期的貸款、短期投資、同業拆出以及買進的可回購協定等。利率敏感性負債主要包括活期和短期存款、同業拆入、出售的回購協定等。利率敏感性缺口用公式可表示為：
利率敏感性缺口=利率敏感性資產一利率敏感性負債
即IRSG=ISRA-ISRL
當利率敏感性資產大於利率敏感性負債時，稱為正缺口；當利率敏感性資產小於利率敏感性負債時，稱為負缺口；當利率敏感性資產等於利率敏感性負債時，稱為零缺口。存在正缺口的銀行稱為資產敏感型銀行，存在負缺口的銀行稱為負債敏感型銀行，存在零缺口的銀行稱為敏感平衡型銀行。
利率風險相關書籍
利率風險相關書籍如果一家銀行的利率敏感性缺口為正值，說明它的利率敏感性資產大於利率敏感性負債。當市場利率上升時，該銀行一方面需要對利率敏感性負債支付更高的利息，另一方面又可以從利率敏感性資產中獲取更多的收益。由於利率敏感性資產大於利率敏感性負債，當所有利率同時以等幅上升時，利息收入的增長快於利息支出的增長，淨利差收入就會增加。同理，當利率下降時，銀行的淨利差收入就會下降。如果銀行的利率敏感性資產小於利率敏感性負債，利率敏感性缺口為負，那么當利率上升時，利息收入的增長慢於利息支出的增長，銀行的淨利差收入會下降；反之若利率下降，銀行的淨利差收入就會增加。
持續期缺口管理
持續期是指某項資產或負債的所有預期現金流量的加權平均時間，也就是指某種資產或負債的平均有效期限。
客觀事實
中國仍處在存貸款利率水平由中央銀行管制的環境中，但利率風險卻一直客觀存在著。例如這次央行公布存貸款利率下調後，就有一家先前借入銀行5年期高息借款的資信很好的企業，向銀行提出提前還貸，再按降息後的低利率貸款。此時，貸款銀行將陷入既不高興又很無奈的局面，因為銀行接受企業要求，將意味著利息收入的大幅減少，若不接受企業要求，在現今金融同業激烈競爭的格局中，企業亦可提前還貸，而到另一家銀行申請貸款。因此，企業已有意無意間利用國家利率下調的時機，對負債利率進行了掉期，即進行了利率風險的控制和管理。而銀行方面因沒有對利率風險進行管理和控制，連最基本的控制即在貸款契約中列明有關提前還貸的條件，以鎖住可能產生利息收入的損失都沒有做，正是所謂對中國市場利率風險存在的漠視。上述事例說明，就是在中國金融市場上利率管制制度下，利率風險管理技術仍是非常有用的。實際上，中國金融企業可以對未來利率變動進行預期，也是對央行利率政策的預期，從而對當前的借貸款契約進行必要的風險管理。另外，隨著全球經濟一體化，中國益加頻繁到國際金融市場進行融資和貿易，而國際金融市場的利率水平波動幅度大，必須進行利率風險控制與管理，以提高中國信用等級和降低籌資成本。
利率風險相關書籍
利率風險相關書籍政策法規
利率風險管理工具亦統稱衍生金融工具。衍生金融工具運用將產生高回報高風險的可能性。既然無論中國金融市場還是國際金融市場上，衍生金融工具運用已迅速發展和必不可少，人們不能因其具有風險性而消極地拒之國門外，從而損失其帶來的利益，而應是積極借鑑國外行之有效的法規，制訂適合中國國情的政策法規，使投資者有法律政策標準，評價企業從事衍生金融工具交易帶來的風險；也使衍生金融工具依法操作，在法定風險限度內維護投資者的利益。
大力培養專業人員實行資格認證制度。
衍生金融工具及其交易方式極其複雜，需要具有熟練的專業技術知識，中國無論在理論還是實務方面，都處於薄弱甚至空白，因此必須儘快培養一批經過特別培訓，具有特別技術水平的操作人員，還要造就一批高質量的監督人員。為保證這些人員的專業水平，還需實行資格認證制度。
中國商業銀行利率風險控制方略
利率風險控制是商業銀行實現有效利率風險管理的關鍵，同利率風險衡量一起構成商業銀行利率風險管理的重要組成部分。在利率預測和利率風險衡量的基礎上，進行利率風險控制的具體方法主要有兩大類：一類是傳統的表內管理方法，通過增加（或減少）資產或負債的頭寸，或者改變資產或負債的內部結構(例如構造免疫資產組合)，達到控制利率風險的目的；另一類則是表外管理方法，主要是為現有資產負債頭寸的暫時保值以及針對個別風險較大，或難以納入商業銀行利率風險衡量體系的某一項(類)資產或負債業務，往往是通過金融衍生工具等表外科目的安排來對其進行"套期保值"。本研究將就表內管理方法和表外管理方法分別進行套用分析，還對利率風險管理的難點即內含期權風險控制進行專門深入研究。分析利率風險控制的具體表內方法的套用，包括投資組合策略、貸款組合策略、存款組合策略、借入資金策略等方法。
表外衍生工具方法控制利率風險
對以前文獻較少涉及的表外衍生工具方法進行了深入分析。在具體規避和控制資產負債表和具體金融資產負債工具產生的利率風險時，國外許多銀行大量運用多種金融衍生工具和金融交易創新來實現利率風險控制，如荷蘭銀行認為：衍生工具的運用與對利率和通貨風險的管理是融為一體的；標準渣打銀行在對2003年風險管理回顧中專門有一節談到衍生工具的運用，"不論對銀行還是其客戶而言，衍生產品是一種重要的風險管理工具，因為它們能被用做管理價格，利率和匯率波動所帶來的風險"。
在中國，利率市場化為銀行使用利率衍生工具創造了條件，風險規避和套利需要也增加了衍生工具的市場需求，《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》的實施合法化了銀行利率衍生工具創新，表外衍生工具方法控制利率風險的實現將日趨現實。根據當前中國市場發展和法律許可的情況，中國銀行利率風險管理中可行的利率衍生工具有：遠期利率協定、利率期權、利率互換。
內含期權風
險控制研究
正如內含期權風險衡量一樣，內含期權風險控制也是利率風險控制的難點。前文（內含風險衡量部分）指出，中國商業銀行具有的內含期權風險，主要指銀行活期存款隨時提前支取和銀行個人住房貸款提前償付而帶來的利率風險。這裡就更一般更廣的意義而言，對商業銀行影響較大的內含期權風險有兩種：第一種是核心存款客戶的隨時取款風險，第二種是借款人的提前償付風險。
分析控制
利率風險博弈模型分析
針對核心存款客戶的隨時取款風險，人們可以通過商業銀行與存款人的不同信息狀態下決策博弈模型分析，設計合理的激勵-約束機制、細分客戶管理以達到風險控制目的。在簡單的兩客戶間非合作和信息非對稱博弈模型中，利率上升時核心存款低於其他高利率存款的利差擴大，往往每一方都是在假定對方非合作的情況下來決定自身的選擇，結果導致低效率的納什均衡（提款，提款），從而損失銀行進一步提供一系列優質服務的補償。這是在利率上升時商業銀行流失大量核心存款客戶的根源，解決的方法之一就是要強化商業銀行的信息披露制度。在擴展的博弈模型中，參與者即銀行的核心存款客戶是多人（n≥3），所有存款者組成一個連續統一體，都只面臨兩種選擇，要么提款，要么不提。對博弈函式F(I，E，μi)分析表明，商業銀行的長期平均核心存款餘額是一個穩定的數，只與初始客戶分布有關，利率的短期波動並不會對它造成很大影響。商業銀行如果能較準確地計算出x1*即採取行動1（提款）的存款者人數占總人數的比重，則將最小限度地受到來自利率波動的影響。
風險管理啟示
利率上升時，不同的存款人有不同的行為選擇。出於投機性動機的存款人將行使提款期權，以投資於高收益產品；出於交易性動機和預防性動機的存款人將放棄提款期權。在不完全、對稱信息模型中，存款人提款在兩期內完成，利率變動的長期趨勢是不確定的，銀行的最優選擇是計算出穩定的平均存款餘額，這是銀行滿足流動性需求、應對存款人隨機提款的重要參數。在不完全、非對稱信息模型中，存款人具有信息優勢，銀行只有通過貝葉斯學習過程才能不斷地改進由於信息不對稱所造成的決策誤差；同時銀行並非處於完全被動的地位，通過建立金字塔式的存款人層級制度激勵機制，可在一定程度上激勵不提款人群和約束提款人群，減少信息劣勢的負面影響，並在某種程度上實現了銀行和存款人目標函式的一致性，從而有利於合作均衡解的實現。不考慮個別存款人的流動性需求，忽略高級別存款人的短期行為，當利率上升時，存款人和銀行的長期均衡選擇應該是（不提款，升級） 。而銀行在日常的經營管理中，一方面應該加強利率預測，跟蹤利率的短期和長期走勢，做好事前防範；另一方面要不斷增強銀行的資本金實力，以提高突發事件下應對擠兌風潮、避免破產風險的能力。由此得到以下幾點：
1、利率變動並非必然導致利率風險，相反利率風險並非全由利率變動產生。本研究的分析建立在利率變動的基礎上，其實在實踐中利率不變也會導致利率風險。比如，存款人出於交易動機或其他非投機性動機，在利率不變或利率下降時都會提款；借款人由於房屋轉讓等原因，甚至在利率上升的時候也會提前還款。所以，在考慮人的因素後，利率風險和利率變動之間多了一條傳導渠道，使問題變得更加複雜。
2、存款人提款是有隱性成本的。他可以隨時提款，但要考慮重新存入時的轉換成本，特別對中小存款人來說更是如此。一旦由於利率上升而提款，將重新成為存款人層級中的最低級，所得到的服務內容和服務水平與原來是有差異的，這一因素存款人不得不重視。
3、存款人的動機會影響其行為決策，進而影響銀行的存款餘額管理。投機性存款人較多，銀行防範利率風險所需日常資金就要多些；相反，就少些。許多學者對中國存款人的儲蓄動機進行了分析，認為改革開放以來中國居民存款動機主要為預防性動機。
4、一般情況下，存款人動機將超過利率變動的影響，成為存款人行動的最主要因素，所以銀行防範隨時取款風險的關鍵是要精確把握存款人動機。
5、當利率上升時，短期內會造成存款餘額波動，但從長期來看，卻有一個相對穩定的存款餘額。這部分存款對利率變化不敏感，是保持商業銀行流動性的“核心”。為了更準確地計算穩定的平均存款餘額，商業銀行應採取以下應對措施：一是完善信息披露制度。無論是銀行與客戶之間，或是客戶與客戶之間，都存在信息不對稱的問題，這是導致特定情況下存款人非理性集群行為的根本原因。二是提高服務質量。一般而言，對於服務質量和利率水平，核心存款客戶更看重前者，更傾向於支付便利。三是識別不同客戶群，實行差別定價。核心存款客戶的存款動機是多樣的，或者說是異質的，這就需要商業銀行對客戶進行細緻的調查、甄別和篩選，從中區分出利率敏感型客戶和利率不敏感型客戶，對其進行差別定價。
借款人的提前償付風險分析
提前償付行為是指借款人在到期之前提前將貸款的一部分或全部歸還銀行的行為。利率變動並非導致提前償付的唯一原因，提前償付行為主要受以下幾個因素的影響：
(1)現行市場利率r；
(2)房屋周轉M；
(3)巨觀經濟活動E；
(4)季節性因素S；
(5)人口統計和人口流動因素D；
(6)其他因素F。
提前償付風險的防範和管理
在當前情況下，礙於數據方面的約束，商業銀行一時無法建立合適的提前償付模型以得出一系列提前償付率。人們認為較好的方式是銀行利用住房抵押貸款的時間性特點，採取類似美國公共證券協會標準(PAS)的提前償付模型的方法對提前償付行為進行界定(實際上PAS標準也主要來源於住房抵押貸款提前償付的時間性)。銀行可以根據自己的實際情況，設定一定的住房抵押貸款月提前償付的增長率以及其趨於平穩的時間，以此作為標準，其他抵押貸款的提前支付情況可以設定為該標準的倍數。
衡量方法
利率風險衡量是商業銀行進行利率風險控制的基礎，是商業銀行利率風險管理的重要組成部分。利率風險衡量的方法較多，商業銀行常用的方法包括期限缺口法、持續期分析法、淨現值分析法和動態模擬分析法。期限缺口法、淨現值分析法和動態模擬分析法對銀行總體利率風險進行衡量，持續期分析法既可衡量銀行總體利率風險，也可衡量銀行單個(或單種)資產或負債價值的利率風險。從方法基於的價值體系來看，利率風險衡量方法可分為賬面價值法和市場價值法。期限缺口法是典型的賬面價值法，淨現值分析法是典型的市場價值法。持續期分析法的價值體系界於二者之間，但主體仍屬於市場價值法。動態模擬分析法則既可用於賬面價值分析，也可用於市場價值分析。
中國銀行利率風險衡量方法選擇
當前中國銀行在選擇利率風險衡量方法時首先必須適應較低的收益與較高的成本的對比狀況，選擇能達到一定衡量要求但成本不高的方法對中國銀行利率風險加以衡量。其次，在選擇具體方法時還需考慮方法的適用性，選擇中國已經具備實踐條件的方法。綜合中國利率風險衡量的收益-成本分析和方法的適用性分析，中國銀行適宜選擇期限缺口法衡量銀行總體利率風險，對期限缺口法無法充分反映的重要資產、負債的利率風險尤其內含期權風險等則採用其它方法加以補充。這包括：用持續期法衡量債券資產價值的利率風險，探索建立內含期權行為模型等，此外，人們還以引進了管理市場風險的VaR方法。其中內含期權風險衡量是利率風險衡量的難點，中國商業銀行具有的內含期權風險，主要指銀行活期存款隨時提前支取和銀行個人住房貸款提前償付而帶來的利率風險，人們可以分別運用持續期方法和計量建模方法對活期存款提前支取和貸款提前償付帶來的利率風險進行衡量。
期限缺口法衡量銀行的總體利率風險
運用期限缺口法衡量銀行的總體利率風險首先是編制準確的期限缺口報告，以便進一步進行利率風險分析。假如以一家銀行2003年6月的數據為例，實證分析期限缺口報告編制：從分段缺口來看，除0-1天期的缺口頭寸為負，其它時間段缺口都為正，因此該行只在0-1天期內為負債敏感型，其它時間段都屬於資產敏感型；如果0-1天內重新定價的貸款餘額是存款相應餘額(包括同業存放)的3%，可以推知，假設其它利率不變，如果未來一天記憶體貸利率同時上升，且存款利率變動幅度小於貸款利率變動幅度的3%，則銀行的淨利息收入將增加，若未來一天內，存貸款利率同時下降，則當存款利率變動幅度超過貸款利率變動幅度的3%時，銀行的淨利息收入會增加，表明2個月以後利率上升對該行該時間段的淨利息收入更有利；如果未來一年內總的利率累計變動是上升，則銀行淨利息收入將會下降；累計缺口/生息資產(缺口比率)比率越大，銀行承受的利率風險越大。解決當前在中國銀行運用期限缺口法時數據處理的困難，一是可考慮對定期儲蓄的交易數據程式進行改寫，對每一天收到的定期儲蓄按存期匯總餘額，這樣就可得出缺口報告所需的準確的管理數據了；二是將每次編制缺口報告處理數據的邏輯寫入交易數據生成的程式，則每有一筆交易數據產生，都會自動生成可直接運用的管理數據。
用持續期法衡量債券資產價值的利率風險
用持續期法衡量債券資產價值的利率風險。本研究以中國唯一在年報中對所持金額重大的政府債券券種予以披露的民生銀行為例，選取組合加權平均法(PWAD法)計算其主要債券組合的持續期：2003年末民生銀行所持主要債券組合的持續期為7.124，這說明如果收益率平均上升100個基點，民生銀行該債券組合的價值將下降約7.124%，即減少達115327.45萬元；2003年12月30日銀行間債市平均到期收益率為3.06%，到2004年7月2日的平均到期收益率為3.99%，上升了93個基點，民生銀行因此受損達到107254.533萬元。此外，在中國商業銀行債券資產中有相當一部分屬於由國家開發銀行和進出口銀行發行的金融債券，這其中必有相當一部分屬於浮動利率債券，本研究採用Yawitz等(1987)的方法，計算中國浮息債券的持續期。以00國開09債券為例計算它的持續期，2001年00國開09債券的持續期為0.984，2002年利率下調後00國開09債券的持續期為0.987，略有上升，但差別極小，這是由於利差和基準利率相對於前一年的變化相互抵銷的緣故。
內含期權風險衡量
內含期權對商業銀行的最大影響是改變了利率風險的敞口。中國商業銀行具有的內含期權風險主要指銀行活期存款隨時提前支取和銀行個人住房貸款提前償付而帶來的利率風險。本研究分別利用活期存款價值和持續期計算的方法來衡量活期存款的利率風險。中國商業銀行個人住房貸款提前償付利率風險的衡量關鍵在於中國商業銀行個人住房貸款提前償付模型的建立。本研究以某銀行的提前償付率數據為例，採用時間序列分析的原理與方法根據時序數據本身的規律，對提前償付率作一初步研究。研究表明提前償付率序列可以建立一階差分序列ARMA(2，1)模型，且模型得到的預測值與實際值非常接近，因此，ARMA(2，1)模型能夠對實際提前償付率變動較好的模擬與預測。
VaR技術及其在商業銀行利率風險管理中套用
