長期債券

長期債券是發行者為籌集長期資金而發行的債券。各國對債權期限劃分的標準不同。一般來說，償還期限為1年以內的為短期債券，1年以上、10年以下的為中長期債券或稱中期債券。償還期限為10年以上的為長期債券。發行長期債券的目的，主要用於籌集大型工程、市政設施及一些期限較長的建設項目的建設資金。中國1954—1958年發行的國家經濟建設公債，就屬長期債券。這種債券由於償債期限長，因而流動性較差，債券持有人要將其轉換為現金比較困難。同時，由於通貨膨脹的影響，貨幣不斷貶值，使債券到期的本利和實際購買力下降，因此，作為補償，長期債券需要有較高利息才能吸引投資者，而且還要有一個可以轉讓流通的二級市場，才能使長期債券的發行不受阻礙。公司債券一般為長期債券。

基本介紹

• 中文名：長期債券
• 債券分類：長期債券、短期債券和中期債券
• 長期債券：發行期限為10年
• 要求：優先股和普通股的確資本成本

定義

根據償還期限的不同，一般說來，償還期限在10年以上的為長期債券；償還期限在1年以下的為短期債券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的為中期債券。我國國債的期限劃分與上述標準相同。但我國企業債券的期限劃分與上述標準有所不同。我國短期企業債券的償還期限在1年以內，償還期限在1年以上5 年以下的為中期企業債券，償還期限在5年以上的為長期企業債券。

中長期債券的發行者主要是政府、金融機構和企業。發行中長期債券的目的是為了獲得長期穩定的資金。我國政府發行的債券主要是中期債券，集中在3～5年這段期限。

計算

例.紅光公司擬籌資1000萬元。其中按面值發行長期債券300萬，票面利率為10%籌資費率為2%，發行優先股200萬元，股利率為12%，籌資費率為3%，發行普通股500萬元，籌資費率為5%，預計第一年股利率為12%，以後每年按5%遞增，所得稅稅率為40%

2.計算加權平均資本成本?

1.長期債券的資本成本:

稅前成本10%/(1-2%)=10.20%,

稅後成本=10%*(1-40%)/(1-2%)=6.12%;

優先股的資本成本:12%/(1-3%)=12.37%;

普通股的資本成本:12%/(1-5%)+5%=17.63%

2.加權平均資本成本:

6.12%*3/10+12.37%*2/10+17.63%*5/10=13.13%

投資

1、長期債權投資指企業購入的在1年內（不含1年）不能變現或不準備隨時變現的債券和其他債權投資。

2、長期債券投資指企業以購買長期債券的方式向其他單位投資。

長期債券投資的特點

1.投資的對象是債券；

2.投資的目的不是為了獲得另一企業的剩餘資產，而是為了獲取高於銀行儲蓄存款利率的利息，並保證到期收回本金和利息。 3.持有期限超過1年。

長期債券投資的計價

長期債權投資在取得時，應按取得時的實際成本作為初始投資成本。

企業購入長期債券時，按購入價格與債券面值的之間的差異可以分為平價購入、溢價購入和折價購入。

平價購入指按照債券的面值購入。

溢價購入指按高於債券面值的價格購入。

折價購入指按低於債券面值的價格購入。

債券投資折、溢價的經濟分析

1.債券投資折、溢價是由於債券的名義利率（或票面利率）與實際利率（或市場利率）不同所引起的。

2.債券溢價購入對於投資者而言，是為以後各期多得利息而事先付出的代價。

3.債券折價購入對於投資者而言，是為以後各期少得利息而事先得到的補償。

長期債券投資折、溢價的確定　

長期債券投資折、溢價=初始投資成本－ 相關費用 － 尚未到期的債券利息－債券面值

長期債券投資折、溢價應在債券存續期內於確認相關債券利息收入時攤銷，以調整各期的實際利息收入。

能量

債券市場發展過程中，制度變革、制度創新所釋放出來的能量也是非常值得關注的。例如國債餘額管理制度的推出，對未來債券結構將產生很大的影響。原因很簡單:國債餘額管理有利於形成一個產品較為豐富、流動性較為發達的短期貨幣市場；而短期流動性增強，投資者可以有更為穩定的資金進行中長期投資。因此，理論上講，餘額管理制度的推出，有望對長期債券構成支撐。此外，人民銀行日前頒布了30號令，允許包括商業銀行在內的所有銀行間市場成員購買企業債，這種制度變革釋放出來的能量對於長期企業債的推動作用也非常明顯。因此，適當介入一些到期收益率較高的長期債券，對個人投資者來說不失為一種明智的選擇。

敏感性分析

長期債券價值相比短期債券價值對利率對利率敏感性更高;同面值零息債券價值比附息債券價值對利率敏感性更高。

1.債券期限對債券價值的敏感性

(1)引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是債券票面利率與市場利率的不一致。

(2)債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。

(3)債券期限越長，債券價值越偏離於債券面值。而且，溢價債券的期限對債券價值的敏感性會大於折價債權。

(4)隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值。

但這種偏離的變化幅度最終會趨於平穩。或者說，超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不大。

債券投資決策策略：短期的溢價或折價債券對決策的影響並不大;對於長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高，會給債券市場價格提供較大的波動空間，應當利用這個波動空間謀取投資的資本價差利得。

2.市場利率對債券價值的敏感性

(1)市場利率的上升會導致債券價值的下降，市場利率的下降會導致債券價值的上升。

(2)長期債券對市場利率的敏感性會大於短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高於短期債券。

(3)市場利率低於票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發生劇烈的波動;市場利率超過票面利率後，債券價值對市場利率的變化並不敏感。

債券投資決策策略：長期債券的價值波動較大，特別是票面利率高於市場利率的長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大。如果市場利率波動頻繁，利用長期債券來儲備現金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價。