長盛醫療行業量化配置股票型證券投資基金是長盛基金髮行的一個股票型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：長盛醫療量化股票
- 基金類型：股票型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：長盛基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：3.32億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：002300
- 成立日期：20160203
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要投資於醫療行業的優質上市公司，在嚴格控制風險和保持良好流動性的前提下，通過運用量化投資策略，力爭實現基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券（包括國內依法發行交易的國債、金融債、企業債、公司債、央行票據、地方政府債、中期票據、短期融資券、次級債、可轉債等）、資產支持證券、貨幣市場工具、權證、股指期貨以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金充分發揮基金管理人的投資研究優勢，運用科學嚴謹、規範化的資產配置方法，靈活配置醫療行業相關的上市公司股票和債券，謀求基金資產的長期穩定增長。
（一）大類資產配置
在大類資產配置中，本基金將主要考慮：（1）巨觀經濟指標，包括GDP 增長率、工業增加值、PPI、CPI、市場利率變化、進出口數據變化等；（2）微觀經濟指標，包括各行業主要企業的盈利變化情況及盈利預期等；（3）市場指標，包括股票市場與債券市場的漲跌及預期收益率、市場整體估值水平及與國外市場的比較、市場資金的供求關係及其變化等；（4）政策因素，包括財政政策、貨幣政策、產業政策及其它與證券市場密切相關的各種政策。
本基金將通過深入分析上述指標與因素，動態調整基金資產在股票、債券、貨幣市場工具等類別資產間的分配比例，控制市場風險，提高配置效率。
（二）醫療行業界定
本基金界定的醫療行業包括但不限於化學製藥、生物製品、醫療器械、醫藥商業、中藥、醫療服務、醫療檢測、醫療信息化、醫療保險、保健品、心理健康及治療、網際網路醫療和醫療設備等領域，以及未來醫療模式、醫療技術和網際網路技術創新演變出的其他領域。
本基金投資於主營業務隸屬上述領域的公司，和非主營業務提供的產品或服務隸屬上述領域、且未來這些產品或服務可能成為其主要收入或利潤來源的公司；同時投資於直接或間接受益於醫療行業發展的公司。未來隨著技術進步、業務創新、政策調整及其他市場因素等，醫療行業概念的外延將會逐漸擴大，本基金可調整對上述領域界定，並在更新的招募說明書中進行公告。
本基金將動態調整醫療行業的範疇，如果未來基金管理人認為有更適當的醫療行業界定標準，基金管理人有權對醫療行業的界定方法進行變更。本基金由於上述原因變更醫療行業上市公司界定方法，不須經基金份額持有人大會通過，但應及時告知基金託管人並公告。
若因基金管理人界定醫療行業上市公司的標準發生調整，或者上市公司經營發生變化等原因導致本基金持有的醫療行業上市公司股票和債券的比例低於非現金基金資產的80%，本基金將在三十個交易日內進行調整。
（三）量化投資策略：基於Black-Litterman模型
本基金在基於歷史數據計算的基礎上，通過Black-Litterman模型導入分析師的未來預期對馬可威茨（Markowitz）有效邊界模型進行最佳化，產生更穩定的有效邊界組合，從而確定醫療行業中子行業權重配置。
Black-Litterman模型是由Fisher Black和Robert Litterman在1992年首先提出，是基於金融行業對馬可威茨（Markowitz）模型數十年的研究和套用的基礎上最佳化。
馬可威茨（Markowitz）模型建立最最佳化投資組合的基本理念就是在給定期望風險水平下對期望收益進行最大化，或者在給定期望收益水平下對期望風險進行最小化。
針對馬可威茨（Markowitz）模型的缺點，Black-Litterman模型的優勢是：（1）削弱了對輸入參數的高度敏感性的弱點。Black和Litterman假定資本市場是均衡的，運用市場風險迴避係數、資產協方差和可觀察到的指數權重推出隱含的資本市場預期。即根據市場可觀察信息推出隱含參數。（2）導入了分析師對某項資產的主觀預期，使得根據市場歷史數據計算預期收益率和分析師的看法結合在一起，形成一個新的市場收益預期，從而使得最佳化結果更加穩定和準確。
本基金的量化投資策略是：首先，將醫療行業內各子行業在以波動率為橫坐標，收益率為縱坐標的二維平面中描繪出來，形成一條曲線。這條曲線上有一個點，其波動率最低，稱之為最小方差點。這條曲線在最小方差點以上的部分就是著名的馬可威茨（Markowitz）投資組合有效邊界，對應的投資組合稱為有效投資組合。投資組合有效邊界是一條單調遞增的凹曲線。然後，通過Black-Litterman模型對馬可威茨（Markowitz）有效邊界進行最佳化，具體做法是在基於歷史數據的基礎上導入分析師對某項資產主觀預期，使得根據市場歷史數據計算預期收益率和投資者的看法結合在一起，形成一個新的市場收益預期， 從而得到醫療行業內各子行業的最佳化配置結果。
因此，該模型是將歷史數據法和情景分析法結合起來。在考慮未來的不確定性時，應加入個人主觀意見，只有當分析師有主觀意見時才會承擔風險；相對的，當分析師的主觀意見越強時，也就必須承擔愈高的風險。因此，在Black-Litterman模型中，所有的預期報酬率反應了分析師的主觀預期以及該預期的強烈程度。
Black-Litterman模型的直覺表述，就是一種資產的期望收益等於市場均衡收益和投資者主觀期望收益的加權平均。市場均衡收益是市場中實際形成的收益，通過歷史數據的分析可以獲得；投資者主觀的期望收益對於基金管理人而言，源於從上自下或者自下而上的基礎分析。
Black-Litterman模型將先驗信息與歷史信息結合起來，是一種典型的貝葉斯分析方法。在借鑑Black-Litterman模型對資產期望收益的預期判斷方法，結合到醫療行業的子行業成分股選擇過程中，基金經理在個股基本面分析的基礎上，結合市場中分析師對個股及子行業的收益預期進行判斷並給出預期收益率，並在此基礎上進行最佳化配置和選擇。
（四）精選個股
本基金將結合定性與定量分析，評估醫療行業初選股票池內各只股票的經營狀況、股票估值等影響股票走勢的因素，從中選擇具有核心競爭優勢和長期持續增長模式的公司，組成本基金醫療行業優選股票庫。
（1）公司基本狀況分析
A．經營能力分析
通過分析公司的資本結構、經營模式、創新能力、產品市場空間等多方面的運營管理能力，判斷公司的核心價值與成長能力，選擇具有良好經營狀況的上市公司股票。主要關注以下幾點：
a.上市公司是否具有合理的資本結構，是否具有充分市場化的管理層激勵機制；
b.上市公司管理層是否具有良好的經營能力，包括但不限於團隊建設、市場開發、研發控制等；
c.上市公司的新技術或創新商業模式是否具有原創性、領先性和可實現性，上市公司是否具有持續創新能力；
d.上市公司的核心產品是否具有較高的市場競爭力、盈利能力和較大的市場需求增長空間。
B．財務狀況分析
本基金將重點關註上市公司的盈利能力、成長和股本擴張能力、持續經營能力、槓桿水平以及現金流管理水平，選擇優良財務狀況的上市公司股票。
（2）股票估值分析
通過對內在價值、相對價值、收購價值等方面的研究，考察市盈增長比率（PEG）、市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、企業價值/息稅前利潤（EV/EBIT）、自由現金流貼現（DCF）等一系列估值指標，給出股票綜合評級，從中選擇估值水平相對合理的公司。
本基金將結合公司狀況以及股票估值分析的基本結論，選擇具有較強競爭優勢且估值具有吸引力的股票，組建並動態調整醫療行業優選股票庫。
（3）股票投資組合
基金經理將按照本基金的投資決策程式，審慎精選，權衡風險收益特徵後，根據市場波動情況構建股票組合併進行動態調整。
（五）債券類資產選擇
本基金的債券投資採取穩健的投資管理方式，獲得與風險相匹配的投資收益，以實現在一定程度上規避股票市場的系統性風險和保證基金資產的流動性。
本基金運用數量化分析決策工具，對未來市場利率趨勢及市場信用環境變化做出預測，並綜合考慮利率變化、信用風險、流動性等因素對不同債券品種的影響，構造債券投資組合。在實際的投資運作中，本基金將運用久期控制策略、收益率曲線策略策略、類別選擇策略、個券選擇策略等多種策略，獲取債券市場的長期穩定收益。
（六）股指期貨投資策略
本基金將以投資組合的避險保值和有效管理為目標，在風險可控的前提下，本著謹慎原則，適當參與股指期貨的投資。利用股指期貨流動性好，交易成本低等特點，在市場向下帶動淨值走低時，通過股指期貨快速降低投資組合的倉位，從而調整投資組合的風險暴露，避免市場的系統性風險，改善組合的風險收益特性；並在市場快速向上基金難以及時提高倉位時，通過股指期貨快速提高投資組合的倉位，從而提高基金資產收益。
（七）權證投資策略
本基金的權證投資是以權證的市場價值分析為基礎，配以權證定價模型尋求其合理估值水平，以主動式的科學投資管理為手段，充分考慮權證資產的收益性、流動性及風險性特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，追求基金資產穩定的當期收益。
（八）資產支持證券投資策略
本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
（一）大類資產配置
在大類資產配置中，本基金將主要考慮：（1）巨觀經濟指標，包括GDP 增長率、工業增加值、PPI、CPI、市場利率變化、進出口數據變化等；（2）微觀經濟指標，包括各行業主要企業的盈利變化情況及盈利預期等；（3）市場指標，包括股票市場與債券市場的漲跌及預期收益率、市場整體估值水平及與國外市場的比較、市場資金的供求關係及其變化等；（4）政策因素，包括財政政策、貨幣政策、產業政策及其它與證券市場密切相關的各種政策。
本基金將通過深入分析上述指標與因素，動態調整基金資產在股票、債券、貨幣市場工具等類別資產間的分配比例，控制市場風險，提高配置效率。
（二）醫療行業界定
本基金界定的醫療行業包括但不限於化學製藥、生物製品、醫療器械、醫藥商業、中藥、醫療服務、醫療檢測、醫療信息化、醫療保險、保健品、心理健康及治療、網際網路醫療和醫療設備等領域，以及未來醫療模式、醫療技術和網際網路技術創新演變出的其他領域。
本基金投資於主營業務隸屬上述領域的公司，和非主營業務提供的產品或服務隸屬上述領域、且未來這些產品或服務可能成為其主要收入或利潤來源的公司；同時投資於直接或間接受益於醫療行業發展的公司。未來隨著技術進步、業務創新、政策調整及其他市場因素等，醫療行業概念的外延將會逐漸擴大，本基金可調整對上述領域界定，並在更新的招募說明書中進行公告。
本基金將動態調整醫療行業的範疇，如果未來基金管理人認為有更適當的醫療行業界定標準，基金管理人有權對醫療行業的界定方法進行變更。本基金由於上述原因變更醫療行業上市公司界定方法，不須經基金份額持有人大會通過，但應及時告知基金託管人並公告。
若因基金管理人界定醫療行業上市公司的標準發生調整，或者上市公司經營發生變化等原因導致本基金持有的醫療行業上市公司股票和債券的比例低於非現金基金資產的80%，本基金將在三十個交易日內進行調整。
（三）量化投資策略：基於Black-Litterman模型
本基金在基於歷史數據計算的基礎上，通過Black-Litterman模型導入分析師的未來預期對馬可威茨（Markowitz）有效邊界模型進行最佳化，產生更穩定的有效邊界組合，從而確定醫療行業中子行業權重配置。
Black-Litterman模型是由Fisher Black和Robert Litterman在1992年首先提出，是基於金融行業對馬可威茨（Markowitz）模型數十年的研究和套用的基礎上最佳化。
馬可威茨（Markowitz）模型建立最最佳化投資組合的基本理念就是在給定期望風險水平下對期望收益進行最大化，或者在給定期望收益水平下對期望風險進行最小化。
針對馬可威茨（Markowitz）模型的缺點，Black-Litterman模型的優勢是：（1）削弱了對輸入參數的高度敏感性的弱點。Black和Litterman假定資本市場是均衡的，運用市場風險迴避係數、資產協方差和可觀察到的指數權重推出隱含的資本市場預期。即根據市場可觀察信息推出隱含參數。（2）導入了分析師對某項資產的主觀預期，使得根據市場歷史數據計算預期收益率和分析師的看法結合在一起，形成一個新的市場收益預期，從而使得最佳化結果更加穩定和準確。
本基金的量化投資策略是：首先，將醫療行業內各子行業在以波動率為橫坐標，收益率為縱坐標的二維平面中描繪出來，形成一條曲線。這條曲線上有一個點，其波動率最低，稱之為最小方差點。這條曲線在最小方差點以上的部分就是著名的馬可威茨（Markowitz）投資組合有效邊界，對應的投資組合稱為有效投資組合。投資組合有效邊界是一條單調遞增的凹曲線。然後，通過Black-Litterman模型對馬可威茨（Markowitz）有效邊界進行最佳化，具體做法是在基於歷史數據的基礎上導入分析師對某項資產主觀預期，使得根據市場歷史數據計算預期收益率和投資者的看法結合在一起，形成一個新的市場收益預期， 從而得到醫療行業內各子行業的最佳化配置結果。
因此，該模型是將歷史數據法和情景分析法結合起來。在考慮未來的不確定性時，應加入個人主觀意見，只有當分析師有主觀意見時才會承擔風險；相對的，當分析師的主觀意見越強時，也就必須承擔愈高的風險。因此，在Black-Litterman模型中，所有的預期報酬率反應了分析師的主觀預期以及該預期的強烈程度。
Black-Litterman模型的直覺表述，就是一種資產的期望收益等於市場均衡收益和投資者主觀期望收益的加權平均。市場均衡收益是市場中實際形成的收益，通過歷史數據的分析可以獲得；投資者主觀的期望收益對於基金管理人而言，源於從上自下或者自下而上的基礎分析。
Black-Litterman模型將先驗信息與歷史信息結合起來，是一種典型的貝葉斯分析方法。在借鑑Black-Litterman模型對資產期望收益的預期判斷方法，結合到醫療行業的子行業成分股選擇過程中，基金經理在個股基本面分析的基礎上，結合市場中分析師對個股及子行業的收益預期進行判斷並給出預期收益率，並在此基礎上進行最佳化配置和選擇。
（四）精選個股
本基金將結合定性與定量分析，評估醫療行業初選股票池內各只股票的經營狀況、股票估值等影響股票走勢的因素，從中選擇具有核心競爭優勢和長期持續增長模式的公司，組成本基金醫療行業優選股票庫。
（1）公司基本狀況分析
A．經營能力分析
通過分析公司的資本結構、經營模式、創新能力、產品市場空間等多方面的運營管理能力，判斷公司的核心價值與成長能力，選擇具有良好經營狀況的上市公司股票。主要關注以下幾點：
a.上市公司是否具有合理的資本結構，是否具有充分市場化的管理層激勵機制；
b.上市公司管理層是否具有良好的經營能力，包括但不限於團隊建設、市場開發、研發控制等；
c.上市公司的新技術或創新商業模式是否具有原創性、領先性和可實現性，上市公司是否具有持續創新能力；
d.上市公司的核心產品是否具有較高的市場競爭力、盈利能力和較大的市場需求增長空間。
B．財務狀況分析
本基金將重點關註上市公司的盈利能力、成長和股本擴張能力、持續經營能力、槓桿水平以及現金流管理水平，選擇優良財務狀況的上市公司股票。
（2）股票估值分析
通過對內在價值、相對價值、收購價值等方面的研究，考察市盈增長比率（PEG）、市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、企業價值/息稅前利潤（EV/EBIT）、自由現金流貼現（DCF）等一系列估值指標，給出股票綜合評級，從中選擇估值水平相對合理的公司。
本基金將結合公司狀況以及股票估值分析的基本結論，選擇具有較強競爭優勢且估值具有吸引力的股票，組建並動態調整醫療行業優選股票庫。
（3）股票投資組合
基金經理將按照本基金的投資決策程式，審慎精選，權衡風險收益特徵後，根據市場波動情況構建股票組合併進行動態調整。
（五）債券類資產選擇
本基金的債券投資採取穩健的投資管理方式，獲得與風險相匹配的投資收益，以實現在一定程度上規避股票市場的系統性風險和保證基金資產的流動性。
本基金運用數量化分析決策工具，對未來市場利率趨勢及市場信用環境變化做出預測，並綜合考慮利率變化、信用風險、流動性等因素對不同債券品種的影響，構造債券投資組合。在實際的投資運作中，本基金將運用久期控制策略、收益率曲線策略策略、類別選擇策略、個券選擇策略等多種策略，獲取債券市場的長期穩定收益。
（六）股指期貨投資策略
本基金將以投資組合的避險保值和有效管理為目標，在風險可控的前提下，本著謹慎原則，適當參與股指期貨的投資。利用股指期貨流動性好，交易成本低等特點，在市場向下帶動淨值走低時，通過股指期貨快速降低投資組合的倉位，從而調整投資組合的風險暴露，避免市場的系統性風險，改善組合的風險收益特性；並在市場快速向上基金難以及時提高倉位時，通過股指期貨快速提高投資組合的倉位，從而提高基金資產收益。
（七）權證投資策略
本基金的權證投資是以權證的市場價值分析為基礎，配以權證定價模型尋求其合理估值水平，以主動式的科學投資管理為手段，充分考慮權證資產的收益性、流動性及風險性特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，追求基金資產穩定的當期收益。
（八）資產支持證券投資策略
本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經風險調整後相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為4次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除權日經除權後的該基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、投資者的現金紅利保留到小數點後第2位，由此誤差產生的收益或損失由基金資產承擔；
6、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除權日經除權後的該基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、投資者的現金紅利保留到小數點後第2位，由此誤差產生的收益或損失由基金資產承擔；
6、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
