招商行業精選股票型證券投資基金是招商基金髮行的一個股票型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：招商行業精選股票
- 基金類型：股票型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：招商基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：15.96億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：000746
- 成立日期：20140903
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金採用“自上而下”的行業配置與“自下而上”的個股精選相結合的方法，通過對巨觀經濟、各行業景氣程度及變動趨勢，以及上市公司基本面的深入分析，精選景氣行業中發展速度快、可持續性強以及收益質量高的優質上市公司，力爭實現基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的A 股股票（包括中小板、創業板及其他中國證監會允許基金投資的股票）、債券（含中小企業私募債）、資產支持證券、貨幣市場工具、權證、股指期貨，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如果法律法規對基金契約約定投資組合比例限制進行變更的，以變更後的規定為準，不需要再經基金份額持有人大會審議。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如果法律法規對基金契約約定投資組合比例限制進行變更的，以變更後的規定為準，不需要再經基金份額持有人大會審議。
投資策略
1、資產配置策略
本基金認為，巨觀經濟因素是各大類資產市場表現的首要決定力量，因此，本基金在資產配置的過程中，將首先考察GDP增長率、CPI、PPI等各項巨觀經濟指標，以及貨幣政策、財政政策等政策導向，從而判斷巨觀經濟整體形勢及變動趨勢；其次，本基金還將考察市場因素，包括股票市場PE、PB、市場成交量、市場情緒等在內的各項指標，以及債券市場收益率曲線的位置和形狀，從而判斷股票、債券市場的整體風險狀況。主動判斷市場時機，進行積極的資產配置，在基金契約約定的大類資產配置比例範圍內，合理確定基金在股票、債券等各類資產類別上的投資比例，並隨著各類資產風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整股票、債券和貨幣市場工具的投資比例，以最大限度地降低投資組合的風險、提高收益。
2、股票投資策略
本基金通過自上而下的行業配置和自下而上的個股精選相結合的方法，首先以巨觀經濟周期分析為基礎，精選特定經濟周期階段下的景氣行業；其次考察個股的行業發展獲益程度，精選行業內的優質個股。本基金將對行業和個股投資價值進行持續評估，以準確把握景氣行業及優質個股的變化趨勢，並據此對組合的行業和個股配置進行及時調整。
（1）行業配置策略
在把握巨觀經濟周期下行業輪動的特點和趨勢的同時，本基金依據行業景氣度分析預測，藉助於招商基金行業評級系統來實現資產在行業中的配置。招商基金行業評級系統包括定性定量兩套指標，基金管理人在不同的巨觀環境和經濟周期下對不同的指標設定不同的權重，對各個行業進行評分和綜合排名。
①定性分析：
由於經濟周期和結構轉型多重效應疊加的複雜性，我們在行業資產配置定性分析中將採用多策略的配置方法。既要自上而下考慮巨觀經濟周期性輪動與行業輪動的契合，也要把握產業本身所處生命周期的不同階段；既要考慮經濟周期的底部防禦要求，也要考慮先行經濟復甦行業的提前布局；既要考慮跟隨經濟周期布局行業配置，也要考慮政策面提供的主題性投資機會。
因此，本基金在行業配置選擇中重點關注三方面：一是尋找巨觀經濟周期與行業輪動的契合點；二是通過行業生命周期識別捕捉行業特徵；三是分析國家經濟發展政策導向。
②定量分析：
本基金在行業資產配置的定量分析中將重點考慮行業的景氣度以及行業估值。
a) 行業景氣度
因為行業估值主要是跟隨行業景氣周期的波動，因此，行業景氣度分析將是通過定量分析來尋找擬投資行業的關鍵。本基金將分別通過各個行業的毛利率水平、存貨水平、利潤增速等指標來判斷行業景氣度。
毛利率。毛利率指標代表盈利能力，而毛利變化則更直接反映公司和行業盈利情況的變化。一方面，毛利率開始上升/下降是行業開始步入上升/下滑周期的重要標誌；另一方面，通過分析當前毛利率水平在歷史數據中所處的位置，相對前瞻地判斷相關行業是否已經處於或者是接近景氣周期的底部或頂部。
庫存水平。當經濟形勢衰退時，投資、消費和出口的下降使得需求大幅萎縮，某些行業的企業存貨開始持續增加，而在需求開始逐步回升、價格趨於平穩、企業逐漸出清存貨的情況下，企業利潤才可能開始回升。因此，行業的庫存水平也是本基金判斷行業所處景氣周期的重要指標之一。
淨利潤增速。淨利潤增速走向是本基金判斷行業未來成長性的重要指標。本基金通過此項指標，尋找行業利潤增速穩定的行業，以及那些正在逐步復甦的行業，或者說是景氣度逐步回升的行業。
b) 行業相對估值
行業相對估值水平是指行業估值水平與市場整體估值水平的比較。無論是在定性分析中通過經濟周期和行業輪動的契合點來進行行業配置，還是以定量分析行業景氣度進行行業篩選時，都要考慮行業的估值水平。本基金選取行業平均市盈率和行業平均市淨率作為估值參考，觀察行業估值的實際變化。
在定性分析與定量分析基礎上，最後決定基金資產在行業中的配置比例。
（2）選股策略
本基金的個股選擇是對行業配置策略做出的行業配置決策的具體落實和最佳化。在具體個股選擇中將秉持自下而上選股理念，精選有發展速度快、可持續性強以及收益質量高的優質股票構建投資組合，在獲取行業配置收益的同時，最大化行業內個股投資收益。
本基金精選景氣行業中優質個股的評價標準包括：
①公司主營業務鮮明，行業地位突出，具體的考察指標包括公司的主營業務收入不低於行業平均、主營業務收入占公司總收入的比例高於50%等。
②公司財務狀況良好，盈利能力較強且資產質量較好，具體的考察指標包括成長性指標（過去三年的平均主營業務收入增長率、過去三年的平均息稅折舊前利潤增長率）不低於行業平均、盈利指標（過去三年的平均淨資產收益率、過去三年的平均投資回報率）不低於行業平均。
③公司治理結構規範，管理水平較高，擁有市場自主品牌並具有較強的自主創新和市場拓展能力。
④公司的預期股息回報率高於行業平均和預期動態市盈率低於行業平均。
3、債券投資策略
根據國內外巨觀經濟形勢、財政、貨幣政策、市場資金與債券供求狀況、央行公開市場操作等方面情況，採用定性與定量相結合的方式，在確保流動性充裕和業績考核期內可實現絕對收益的約束下設定債券投資的組合久期，並根據通脹預期確定浮息債與固定收益債比例；在滿足組合久期設定的基礎上，投資團隊分析債券收益率曲線變動、各期限段品種收益率及收益率基差波動等因素，預測收益率曲線的變動趨勢，並結合流動性偏好、信用分析等多種市場因素進行分析，綜合評判個券的投資價值。在個券選擇的基礎上，投資團隊構建模擬組合，並比較不同模擬組合之間的收益和風險匹配情況，確定風險、收益最佳匹配的組合。
4、權證投資策略
本基金對權證資產的投資主要是通過分析影響權證內在價值最重要的兩種因素——標的資產價格以及市場隱含波動率的變化，靈活構建避險策略，波動率差策略以及套利策略。
5、股指期貨投資策略
本基金採取套期保值的方式參與股指期貨的投資交易，以管理市場風險和調節股票倉位為主要目的。
6、中小企業私募債券投資策略
中小企業私募債具有票面利率較高、信用風險較大、二級市場流動性較差等特點。因此本基金審慎投資中小企業私募債券。
針對市場系統性信用風險，本基金主要通過調整中小企業私募債類屬資產的配置比例，謀求避險增收。
針對非系統性信用風險，本基金通過分析發債主體的信用水平及個債增信措施，量化比較判斷估值，精選個債，謀求避險增收。
本基金主要採取買入持有到期策略；當預期發債企業的基本面情況出現惡化時，採取“儘早出售”策略，控制投資風險。
另外，部分中小企業私募債內嵌轉股選擇權，本基金將通過深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上地精選個債，在控制風險的前提下，謀求內嵌轉股權潛在的增強收益。
本基金認為，巨觀經濟因素是各大類資產市場表現的首要決定力量，因此，本基金在資產配置的過程中，將首先考察GDP增長率、CPI、PPI等各項巨觀經濟指標，以及貨幣政策、財政政策等政策導向，從而判斷巨觀經濟整體形勢及變動趨勢；其次，本基金還將考察市場因素，包括股票市場PE、PB、市場成交量、市場情緒等在內的各項指標，以及債券市場收益率曲線的位置和形狀，從而判斷股票、債券市場的整體風險狀況。主動判斷市場時機，進行積極的資產配置，在基金契約約定的大類資產配置比例範圍內，合理確定基金在股票、債券等各類資產類別上的投資比例，並隨著各類資產風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整股票、債券和貨幣市場工具的投資比例，以最大限度地降低投資組合的風險、提高收益。
2、股票投資策略
本基金通過自上而下的行業配置和自下而上的個股精選相結合的方法，首先以巨觀經濟周期分析為基礎，精選特定經濟周期階段下的景氣行業；其次考察個股的行業發展獲益程度，精選行業內的優質個股。本基金將對行業和個股投資價值進行持續評估，以準確把握景氣行業及優質個股的變化趨勢，並據此對組合的行業和個股配置進行及時調整。
（1）行業配置策略
在把握巨觀經濟周期下行業輪動的特點和趨勢的同時，本基金依據行業景氣度分析預測，藉助於招商基金行業評級系統來實現資產在行業中的配置。招商基金行業評級系統包括定性定量兩套指標，基金管理人在不同的巨觀環境和經濟周期下對不同的指標設定不同的權重，對各個行業進行評分和綜合排名。
①定性分析：
由於經濟周期和結構轉型多重效應疊加的複雜性，我們在行業資產配置定性分析中將採用多策略的配置方法。既要自上而下考慮巨觀經濟周期性輪動與行業輪動的契合，也要把握產業本身所處生命周期的不同階段；既要考慮經濟周期的底部防禦要求，也要考慮先行經濟復甦行業的提前布局；既要考慮跟隨經濟周期布局行業配置，也要考慮政策面提供的主題性投資機會。
因此，本基金在行業配置選擇中重點關注三方面：一是尋找巨觀經濟周期與行業輪動的契合點；二是通過行業生命周期識別捕捉行業特徵；三是分析國家經濟發展政策導向。
②定量分析：
本基金在行業資產配置的定量分析中將重點考慮行業的景氣度以及行業估值。
a) 行業景氣度
因為行業估值主要是跟隨行業景氣周期的波動，因此，行業景氣度分析將是通過定量分析來尋找擬投資行業的關鍵。本基金將分別通過各個行業的毛利率水平、存貨水平、利潤增速等指標來判斷行業景氣度。
毛利率。毛利率指標代表盈利能力，而毛利變化則更直接反映公司和行業盈利情況的變化。一方面，毛利率開始上升/下降是行業開始步入上升/下滑周期的重要標誌；另一方面，通過分析當前毛利率水平在歷史數據中所處的位置，相對前瞻地判斷相關行業是否已經處於或者是接近景氣周期的底部或頂部。
庫存水平。當經濟形勢衰退時，投資、消費和出口的下降使得需求大幅萎縮，某些行業的企業存貨開始持續增加，而在需求開始逐步回升、價格趨於平穩、企業逐漸出清存貨的情況下，企業利潤才可能開始回升。因此，行業的庫存水平也是本基金判斷行業所處景氣周期的重要指標之一。
淨利潤增速。淨利潤增速走向是本基金判斷行業未來成長性的重要指標。本基金通過此項指標，尋找行業利潤增速穩定的行業，以及那些正在逐步復甦的行業，或者說是景氣度逐步回升的行業。
b) 行業相對估值
行業相對估值水平是指行業估值水平與市場整體估值水平的比較。無論是在定性分析中通過經濟周期和行業輪動的契合點來進行行業配置，還是以定量分析行業景氣度進行行業篩選時，都要考慮行業的估值水平。本基金選取行業平均市盈率和行業平均市淨率作為估值參考，觀察行業估值的實際變化。
在定性分析與定量分析基礎上，最後決定基金資產在行業中的配置比例。
（2）選股策略
本基金的個股選擇是對行業配置策略做出的行業配置決策的具體落實和最佳化。在具體個股選擇中將秉持自下而上選股理念，精選有發展速度快、可持續性強以及收益質量高的優質股票構建投資組合，在獲取行業配置收益的同時，最大化行業內個股投資收益。
本基金精選景氣行業中優質個股的評價標準包括：
①公司主營業務鮮明，行業地位突出，具體的考察指標包括公司的主營業務收入不低於行業平均、主營業務收入占公司總收入的比例高於50%等。
②公司財務狀況良好，盈利能力較強且資產質量較好，具體的考察指標包括成長性指標（過去三年的平均主營業務收入增長率、過去三年的平均息稅折舊前利潤增長率）不低於行業平均、盈利指標（過去三年的平均淨資產收益率、過去三年的平均投資回報率）不低於行業平均。
③公司治理結構規範，管理水平較高，擁有市場自主品牌並具有較強的自主創新和市場拓展能力。
④公司的預期股息回報率高於行業平均和預期動態市盈率低於行業平均。
3、債券投資策略
根據國內外巨觀經濟形勢、財政、貨幣政策、市場資金與債券供求狀況、央行公開市場操作等方面情況，採用定性與定量相結合的方式，在確保流動性充裕和業績考核期內可實現絕對收益的約束下設定債券投資的組合久期，並根據通脹預期確定浮息債與固定收益債比例；在滿足組合久期設定的基礎上，投資團隊分析債券收益率曲線變動、各期限段品種收益率及收益率基差波動等因素，預測收益率曲線的變動趨勢，並結合流動性偏好、信用分析等多種市場因素進行分析，綜合評判個券的投資價值。在個券選擇的基礎上，投資團隊構建模擬組合，並比較不同模擬組合之間的收益和風險匹配情況，確定風險、收益最佳匹配的組合。
4、權證投資策略
本基金對權證資產的投資主要是通過分析影響權證內在價值最重要的兩種因素——標的資產價格以及市場隱含波動率的變化，靈活構建避險策略，波動率差策略以及套利策略。
5、股指期貨投資策略
本基金採取套期保值的方式參與股指期貨的投資交易，以管理市場風險和調節股票倉位為主要目的。
6、中小企業私募債券投資策略
中小企業私募債具有票面利率較高、信用風險較大、二級市場流動性較差等特點。因此本基金審慎投資中小企業私募債券。
針對市場系統性信用風險，本基金主要通過調整中小企業私募債類屬資產的配置比例，謀求避險增收。
針對非系統性信用風險，本基金通過分析發債主體的信用水平及個債增信措施，量化比較判斷估值，精選個債，謀求避險增收。
本基金主要採取買入持有到期策略；當預期發債企業的基本面情況出現惡化時，採取“儘早出售”策略，控制投資風險。
另外，部分中小企業私募債內嵌轉股選擇權，本基金將通過深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上地精選個債，在控制風險的前提下，謀求內嵌轉股權潛在的增強收益。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、基金可供分配利潤為正的情況下，方可進行收益分配；
6、投資者的現金紅利和紅利再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；
7、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、基金可供分配利潤為正的情況下，方可進行收益分配；
6、投資者的現金紅利和紅利再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；
7、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
