中海量化策略混合型證券投資基金是中海基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 中文名：中海量化策略混合型證券投資基金
- 基金簡稱：中海量化策略混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：中海基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：16.46億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：398041
- 成立日期：20090624
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
根據量化模型，精選個股，積極配置權重，謀求基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金投資範圍限於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、權證及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
投資策略
本基金在對經濟周期、財政政策、貨幣政策和通貨膨脹等巨觀經濟因素進行前瞻性充分研究的基礎上，通過比較股票資產與債券資產預期收益率的高低進行大類資產配置，動態調整基金資產在股票、債券和現金之間的配置比例。同時，本基金運用現代金融工程技術，對各類巨觀經濟指標與股票市場的領先滯後關係與相關性進行分析，篩選出一組針對股票市場的巨觀經濟領先指標。此外，本基金將採用我公司的市場泡沫度模型（SMBMM，Stock Market Bubble Measure Model）定期計算股票市場的泡沫度，以度量市場情緒狀況。這些巨觀經濟領先指標和市場泡沫度模型將用於輔助大類資產配置。
1、股票投資
本基金產品的特色在於採用自下而上的選股策略，施行一級股票庫初選、二級股票庫精選以及投資組合行業權重配置的全程數量化。
首先，選取代表性最強的反映公司盈利能力的指標，主要包括過去三年平均EPS、ROE、毛利率三項指標，對所有A股上市公司進行篩選從而得到一級股票庫。
其次，在一級股票庫初選的基礎之上，本基金選取相應的盈利性指標、估值指標以及一致預期指標，基於熵值法確定各個指標權重，對一級庫股票進行打分排名，從而篩選出二級股票庫。其中，盈利性指標包括過去三年平均毛利率、EPS及ROE；估值指標包括PE、PB、PS、PCF及PEG等指標；一致預期指標包括EG、RC、RA及EY等指標。
在選股指標權重的確定上，以往對於選股指標權重的確定主要採用主觀評定法或是簡單等權法。“熵值法”動態賦權的特點在於可根據市場情況的變化而動態量化賦權，即若所有股票的某項選股指標差異度高，則該指標的權重就會相對較高；相反，若所有股票的某項指標差異度低，則該指標的權重就會相對較低。
最後，在行業權重配置方面，我們採用Black－Litterman模型（以下簡稱BL模型），結合市場均衡狀態和一致預期數據計算出最優行業配置權重。結合BL模型給出的行業配置權重，我們確定股票組合每隻股票的配置比例。
2、債券投資
債券投資以降低組合總體波動性從而改善組合風險構成為目的，在對利率走勢和債券發行人基本面進行分析的基礎上，採取積極主動的投資策略，投資於國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、短期融資券、可轉換債券、可分離可轉債產品，在獲取較高利息收入的同時兼顧資本利得，謀取超額收益。
本基金債券投資組合資產配置採用自上而下的方法，個券選擇採用自下而上的方法，具體債券資產配置、個券選擇及投資流程如下：
（1）債券資產配置方法：自上而下。
1）根據利率變化趨勢，確定債券投資組合的久期配置和風險管理方案。
利用中海巨觀經濟分析模型，確定巨觀經濟的周期變化，主要是中長期的變化趨勢，由此確定利率變動的方向和趨勢。根據不同大類資產在巨觀經濟周期的屬性，即貨幣市場順周期、債券市場逆周期的特點，確定債券資產配置的基本方向和特徵。結合貨幣政策、財政政策以及債券市場資金供求分析，根據一定的收益率模型為各種固定收益投資品種進行風險評估，最終確定投資組合的久期配置和風險管理方案。
2）期限結構配置：基於數量化模型，自上而下的資產配置。
在確定組合久期後，通過研究收益率曲線形態，採用收益率曲線分析模型對各期限段的風險收益情況進行評估，對收益率曲線各個期限的騎乘收益進行分析，選擇預期收益率最高的期限段進行配比組合，從而在子彈組合、槓鈴組合和梯形組合中選擇風險收益比最佳的配置方案。
3）依據信用利差分析，對債券類別進行自上而下資產配置
本基金根據國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、短期融資券、可轉換債券、可分離可轉債之間的相對價值，以其歷史價格關係的數量分析為依據，同時兼顧特定類別收益品種的基本面分析，綜合分析各個品種的信用利差變化。在信用利差水平較高時持有金融債、企業債、短期融資券、可分離可轉債、資產支持證券等信用債券，在信用利差水平較低時持有國債，從而確定整個債券組合中各類別債券投資比例。
（2）個券選擇方法：自下而上。
通過數量分析，在剩餘期限、久期、到期收益率基本接近的同類債券之間，確定最優個券。個券選擇基於相對價值和流動性進行。
普通債券上，本基金認為普通債券，包括國債、金融債、企業債和公司債的估值，主要基於收益率曲線的擬合。在正確擬合收益率曲線的基礎上，及時發現偏離市場收益率的債券，並幫助找出因投資者偏好、資金供求、流動性、信用利差等導致債券價格偏離的原因：同時，基於收益率曲線可以判斷出定價偏高或偏低的期限段，從而指導相對價值投資，選擇投資於定價低估的債券品種。
企業債券類證券（包括企業債、公司債、可分離債的債券部分）是獲得較高投資收益不可忽視的一部分，也是本基金在力爭在低風險下獲取較高收益時將採取的主要投資策略。本基金結合對巨觀經濟態勢的判斷與企業的盈利性、成長性評估債券的信用風險，本基金將在該風險評估基礎上，依據對企業所處行業的研究以及企業自身發展與償還能力的分析選擇選擇符合目標久期和資產配置需要的企業債券類證券以期獲得高於基準的收益。
可轉債品種上，本基金還將憑藉多年的可轉債投資研究力量積累進行可轉債品種投資，著重對可轉債的發行條款、對應基礎股票進行分析與研究，重點關注那些有著較好盈利能力或成長前景的上市公司的可轉債進行投資。
（3）債券投資流程
具體流程上，本基金債券投資組合管理分為三個主要階段：投資規劃、投資實施、投資反饋調整階段。按照以下步驟進行：
第一階段：投資規劃
1）分析研究
研究發展部、固定收益部根據巨觀經濟數據，並跟蹤中國人民銀行及各部委的各項政策，研究各種政策的力度和影響，分析判斷巨觀經濟變化趨勢，確定市場利率變化方向，定期或不定期地出具債券市場研究報告。
2）投資計畫
在上述研究的基礎上，由基金經理結合市場情況，擬定投資計畫，供投資決策委員會討論。
3）資產配置策略
投資決策委員會定期召開會議，依據研究發展部、固定收益部、基金經理的研究分析報告，確定債券組合的久期等配置。
第二階段：投資實施
4）投資組合構建
基金經理根據投資決策委員會的資產配置策略，結合債券研究報告，確定券種的具體選擇，並負責日常的維護和調整。
5）投資決策交易執行
交易部依據基金經理的指令，制定交易策略，統一執行交易計畫。在各種交易平台完成交易，並將交易結果反饋基金經理。
第三階段：投資反饋調整
6）投資組合動態調整
基金經理負責對投資組合進行動態調整。金融工程研究小組分析當前收益率曲線的形態，以及各市場之間的差異，發掘其中可能的套利機會，供基金經理參考，適時調整組合。
3、資產支持證券投資
本基金將在嚴格遵守相關法律法規和基金契約的前提下，深入分析影響資產支持證券定價的多種因素，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等，秉持穩健投資原則，綜合運用久期管理、收益率曲線變動分析、收益率利差分析和公司基本面分析等積極策略，在嚴格控制風險的情況下，通過信用研究和流動性管理，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資，以期獲得基金資產的長期穩健回報。基於穩健投資規避信用風險，本基金只投資於信用評級為AAA的資產支持證券品種。
4、權證投資
本基金在證監會允許的範圍內適度投資權證。在權證投資中，本基金將對權證標的證券的基本面進行研究，利用Black－Scholes－Merton模型、二叉樹模型及其它權證定價模型和我國證券市場的交易制度估計權證價值，權證投資策略主要從價值投資的角度出發，採用如下策略進行權證投資：
（1）套利投資策略
在權證和標的股票之間出現套利機會時，對權證進行套利投資。
（2）風險鎖定策略
根據認沽權證和標的股票之間的價差，在投資標的股票的時候，同時投資認沽權證，鎖定投資風險。
（3）股票替代策略
在價值投資的基礎上，根據權證的溢價率和隱含波動率等指標，尋找溢價率低（甚至折價）的權證，利用權證替代股票，以期降低風險或提高潛在收益。
由於權證市場的高波動性，本基金在投資權證時還需要重點考察權證的流動性風險，尋找流動性與基金投資規模相匹配的、成交活躍的權證進行適量配置。
（4）槓桿投資策略
對以根據量化模型所選品種為標的股票的權證進行模型定價研究，利用權證的槓桿效應，以期獲得超額收益。
1、股票投資
本基金產品的特色在於採用自下而上的選股策略，施行一級股票庫初選、二級股票庫精選以及投資組合行業權重配置的全程數量化。
首先，選取代表性最強的反映公司盈利能力的指標，主要包括過去三年平均EPS、ROE、毛利率三項指標，對所有A股上市公司進行篩選從而得到一級股票庫。
其次，在一級股票庫初選的基礎之上，本基金選取相應的盈利性指標、估值指標以及一致預期指標，基於熵值法確定各個指標權重，對一級庫股票進行打分排名，從而篩選出二級股票庫。其中，盈利性指標包括過去三年平均毛利率、EPS及ROE；估值指標包括PE、PB、PS、PCF及PEG等指標；一致預期指標包括EG、RC、RA及EY等指標。
在選股指標權重的確定上，以往對於選股指標權重的確定主要採用主觀評定法或是簡單等權法。“熵值法”動態賦權的特點在於可根據市場情況的變化而動態量化賦權，即若所有股票的某項選股指標差異度高，則該指標的權重就會相對較高；相反，若所有股票的某項指標差異度低，則該指標的權重就會相對較低。
最後，在行業權重配置方面，我們採用Black－Litterman模型（以下簡稱BL模型），結合市場均衡狀態和一致預期數據計算出最優行業配置權重。結合BL模型給出的行業配置權重，我們確定股票組合每隻股票的配置比例。
2、債券投資
債券投資以降低組合總體波動性從而改善組合風險構成為目的，在對利率走勢和債券發行人基本面進行分析的基礎上，採取積極主動的投資策略，投資於國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、短期融資券、可轉換債券、可分離可轉債產品，在獲取較高利息收入的同時兼顧資本利得，謀取超額收益。
本基金債券投資組合資產配置採用自上而下的方法，個券選擇採用自下而上的方法，具體債券資產配置、個券選擇及投資流程如下：
（1）債券資產配置方法：自上而下。
1）根據利率變化趨勢，確定債券投資組合的久期配置和風險管理方案。
利用中海巨觀經濟分析模型，確定巨觀經濟的周期變化，主要是中長期的變化趨勢，由此確定利率變動的方向和趨勢。根據不同大類資產在巨觀經濟周期的屬性，即貨幣市場順周期、債券市場逆周期的特點，確定債券資產配置的基本方向和特徵。結合貨幣政策、財政政策以及債券市場資金供求分析，根據一定的收益率模型為各種固定收益投資品種進行風險評估，最終確定投資組合的久期配置和風險管理方案。
2）期限結構配置：基於數量化模型，自上而下的資產配置。
在確定組合久期後，通過研究收益率曲線形態，採用收益率曲線分析模型對各期限段的風險收益情況進行評估，對收益率曲線各個期限的騎乘收益進行分析，選擇預期收益率最高的期限段進行配比組合，從而在子彈組合、槓鈴組合和梯形組合中選擇風險收益比最佳的配置方案。
3）依據信用利差分析，對債券類別進行自上而下資產配置
本基金根據國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、短期融資券、可轉換債券、可分離可轉債之間的相對價值，以其歷史價格關係的數量分析為依據，同時兼顧特定類別收益品種的基本面分析，綜合分析各個品種的信用利差變化。在信用利差水平較高時持有金融債、企業債、短期融資券、可分離可轉債、資產支持證券等信用債券，在信用利差水平較低時持有國債，從而確定整個債券組合中各類別債券投資比例。
（2）個券選擇方法：自下而上。
通過數量分析，在剩餘期限、久期、到期收益率基本接近的同類債券之間，確定最優個券。個券選擇基於相對價值和流動性進行。
普通債券上，本基金認為普通債券，包括國債、金融債、企業債和公司債的估值，主要基於收益率曲線的擬合。在正確擬合收益率曲線的基礎上，及時發現偏離市場收益率的債券，並幫助找出因投資者偏好、資金供求、流動性、信用利差等導致債券價格偏離的原因：同時，基於收益率曲線可以判斷出定價偏高或偏低的期限段，從而指導相對價值投資，選擇投資於定價低估的債券品種。
企業債券類證券（包括企業債、公司債、可分離債的債券部分）是獲得較高投資收益不可忽視的一部分，也是本基金在力爭在低風險下獲取較高收益時將採取的主要投資策略。本基金結合對巨觀經濟態勢的判斷與企業的盈利性、成長性評估債券的信用風險，本基金將在該風險評估基礎上，依據對企業所處行業的研究以及企業自身發展與償還能力的分析選擇選擇符合目標久期和資產配置需要的企業債券類證券以期獲得高於基準的收益。
可轉債品種上，本基金還將憑藉多年的可轉債投資研究力量積累進行可轉債品種投資，著重對可轉債的發行條款、對應基礎股票進行分析與研究，重點關注那些有著較好盈利能力或成長前景的上市公司的可轉債進行投資。
（3）債券投資流程
具體流程上，本基金債券投資組合管理分為三個主要階段：投資規劃、投資實施、投資反饋調整階段。按照以下步驟進行：
第一階段：投資規劃
1）分析研究
研究發展部、固定收益部根據巨觀經濟數據，並跟蹤中國人民銀行及各部委的各項政策，研究各種政策的力度和影響，分析判斷巨觀經濟變化趨勢，確定市場利率變化方向，定期或不定期地出具債券市場研究報告。
2）投資計畫
在上述研究的基礎上，由基金經理結合市場情況，擬定投資計畫，供投資決策委員會討論。
3）資產配置策略
投資決策委員會定期召開會議，依據研究發展部、固定收益部、基金經理的研究分析報告，確定債券組合的久期等配置。
第二階段：投資實施
4）投資組合構建
基金經理根據投資決策委員會的資產配置策略，結合債券研究報告，確定券種的具體選擇，並負責日常的維護和調整。
5）投資決策交易執行
交易部依據基金經理的指令，制定交易策略，統一執行交易計畫。在各種交易平台完成交易，並將交易結果反饋基金經理。
第三階段：投資反饋調整
6）投資組合動態調整
基金經理負責對投資組合進行動態調整。金融工程研究小組分析當前收益率曲線的形態，以及各市場之間的差異，發掘其中可能的套利機會，供基金經理參考，適時調整組合。
3、資產支持證券投資
本基金將在嚴格遵守相關法律法規和基金契約的前提下，深入分析影響資產支持證券定價的多種因素，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等，秉持穩健投資原則，綜合運用久期管理、收益率曲線變動分析、收益率利差分析和公司基本面分析等積極策略，在嚴格控制風險的情況下，通過信用研究和流動性管理，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資，以期獲得基金資產的長期穩健回報。基於穩健投資規避信用風險，本基金只投資於信用評級為AAA的資產支持證券品種。
4、權證投資
本基金在證監會允許的範圍內適度投資權證。在權證投資中，本基金將對權證標的證券的基本面進行研究，利用Black－Scholes－Merton模型、二叉樹模型及其它權證定價模型和我國證券市場的交易制度估計權證價值，權證投資策略主要從價值投資的角度出發，採用如下策略進行權證投資：
（1）套利投資策略
在權證和標的股票之間出現套利機會時，對權證進行套利投資。
（2）風險鎖定策略
根據認沽權證和標的股票之間的價差，在投資標的股票的時候，同時投資認沽權證，鎖定投資風險。
（3）股票替代策略
在價值投資的基礎上，根據權證的溢價率和隱含波動率等指標，尋找溢價率低（甚至折價）的權證，利用權證替代股票，以期降低風險或提高潛在收益。
由於權證市場的高波動性，本基金在投資權證時還需要重點考察權證的流動性風險，尋找流動性與基金投資規模相匹配的、成交活躍的權證進行適量配置。
（4）槓桿投資策略
對以根據量化模型所選品種為標的股票的權證進行模型定價研究，利用權證的槓桿效應，以期獲得超額收益。
收益分配原則
1、在符合有關基金收益條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為10次，每次收益分配比例不得低於期末可供分配利潤的10%，期末可供分配利潤是指期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數。若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、基金收益發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截止日）不得超過15個工作日；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除權日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
4、基金當期收益應先彌補上期虧損後，才可進行當期收益分配；
5、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即指基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配後不能低於面值；
6、基金進行份額拆分後，將對拆分後的基金面值作相應調整，避免由於基金份額拆分行為對基金份額持有人利益造成實質性不利影響；
7、每一基金份額享有同等分配權；
8、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、基金收益發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截止日）不得超過15個工作日；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除權日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
4、基金當期收益應先彌補上期虧損後，才可進行當期收益分配；
5、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即指基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配後不能低於面值；
6、基金進行份額拆分後，將對拆分後的基金面值作相應調整，避免由於基金份額拆分行為對基金份額持有人利益造成實質性不利影響；
7、每一基金份額享有同等分配權；
8、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
