光大保德信行業輪動混合型證券投資基金是光大保德信發行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：光大保德信行業輪動混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：光大保德信
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：9.26億
- 託管銀行：中國農業銀行股份有限公司
- 基金代碼：360016
- 成立日期：20120215
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過對整體巨觀經濟周期和行業景氣度的分析判斷，根據行業基本面輪動策略和行業量化輪動策略，力爭把握不同經濟周期階段下的相對優勢行業，以獲取不同行業之間輪動效應所帶來的資本增值回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票(包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票)、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會的相關規定)。
本基金為股票型基金，股票資產占基金資產的比例範圍為60%－95%，其他資產占基金資產的比例範圍為5%－40%，權證資產占基金資產的比例範圍為0－3%，債券等固定收益類證券投資範圍主要包括公司債券、企業債券、可轉換債券、短期融資券、金融債、資產支持證券、國債、央行票據等。現金或到期日在一年以內的政府債券的投資比例不低於基金資產淨值的5%。
此外，今後如法律法規或中國證監會允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入本基金的投資範圍；如法律法規或中國證監會變更上述投資品種的比例限制，基金管理人可在履行適當程式後調整本基金的投資比例規定。
投資策略
1、資產配置策略
本基金將通過對巨觀經濟基本面及證券市場雙層面的數據進行研究，並通過定性定量分析、風險測算及組合最佳化，最終形成大類資產配置決策。
首先，建立巨觀指標監測體系。
本基金將嚴密跟蹤分析反映巨觀經濟及證券市場運行的指標，以求把握整個巨觀經濟形勢的未來走向和節奏，進而為本基金的資產配置決策提供支持。
具體來說，巨觀經濟運行指標主要包括：
(1)巨觀經濟先行指標，如狹義貨幣供應量(M1)、廣義貨幣供應量(M2)、財政預算、製造業採購經理指數(PMI)、大宗商品庫存及價格變化等；
(2)巨觀經濟狀態指標，如GDP、CPI、PPI、規模以上工業企業增加值及利潤和失業率等。
證券市場指標主要包括：
(1)股票市場：估值水平及歷史估值波動區間、資金供求狀況、成交量及換手率等、投資者結構數據及其變化等；
(2)債券市場：債券收益率水平、收益率曲線歷史變動、流動性和資金供求狀況等。
其次，對上述數據與大類資產收益率數據進行分析研究，把握其聯繫及規律。
本基金將運用定性和定量分析模型，將上述巨觀指標(包括經濟基本面及證券市場兩個方面)的歷史數據及大類資產收益率歷史數據進行對比分析及量化回歸分析，確定各類資產收益率與各類指標之間的影響模式，包括關聯方向及關聯度等方面。
本基金在確立上述巨觀經濟指標和證券市場指標對各類資產預期收益率的影響模式後，再結合對上述巨觀指標的分析預測，運用金融工程的各類資產風險測算及最佳化，最終確定各大類資產的配置比例。
2、股票投資策略
(1)行業配置策略
行業配置策略是本基金的核心投資策略，本基金主要採用行業輪動策略作為行業配置的指導。本基金將從“估值、成長和動量”三個因素進行行業配置和輪動。具體地，本基金將通過行業基本面輪動策略對行業的成長性和估值合理性進行分析，同時結合行業量化輪動策略從行業的動量、反轉策略進行分析。
1.行業基本面輪動策略
A．行業基本面輪動的類型
本基金從研究經濟周期以及行業的基本面出發，將行業的基本面輪動策略分為行業周期性輪動策略與行業政策性輪動策略兩方面。其中行業周期性輪動策略是指根據對經濟周期和行業生命周期的判斷，分析和篩選出在特定經濟周期條件下的優勢行業進行配置。而行業政策性輪動策略是指根據國家政策扶持和產業規劃的變遷，尋找和篩選出具有政策優勢且發展前景良好的行業進行投資。
① 行業周期性輪動
本基金主要從巨觀經濟周期和行業生命周期兩個層次來分析不同行業間的周期性輪動，並且採用巨觀經濟周期分析為主導、行業生命周期分析為輔助的周期性輪動策略。
首先，本基金將基於“投資時鐘理論”對巨觀經濟周期進行分析，將巨觀經濟周期分解為復甦、過熱、滯脹和衰退四個階段。
為了找出受益於各個不同周期階段的具體行業，本基金通過測算行業增長對GDP的彈性等指標，將行業分為周期性行業與防禦性行業。通過測算行業估值指標與成長性指標，將通行業劃分為價值型行業與成長性行業。因此，按照上述兩個緯度，可以將所有行業分為四類，即周期成長型行業、周期價值型行業、防禦價值型行業以及防禦成長型行業。本基金將定期通過對上述指標的測算，對行業的劃分進行定期評估，提高行業劃分的準確性。
通過對歷史數據的大量測算及模擬，本基金認為當巨觀經濟周期處於復甦階段時，周期成長型行業往往能產生一定的超額收益；相應地，在經濟周期的過熱階段、滯脹階段和衰退階段分別配置周期價值型行業、防禦價值型行業和防禦成長型行業也能產生一定的超額收益。
其次，在通過巨觀經濟周期分析形成對行業的初步選擇結果後，本基金還將根據行業本身的生命周期分析，對上述行業選擇結果進行修正。本基金將每個行業的生命周期分為創始期、成長期、成熟期和收縮期四個階段。在行業創始期，整個行業的不確定性較大，產品需求無法有效界定，上下游聯動關係還未有效形成，行業增長緩慢；在行業的成長期，行業產出品的需求開始明確，相關上下游產業配套開始完善，行業的增長率進入快速上升階段；在行業的成熟期，整個市場都已相當成熟，市場參與者不斷增多使得行業競爭開始加劇，整體行業的增長率開始穩定；在行業的收縮期，市場對該行業產出品的需求開始下降，行業的規模開始下降，行業增長率和行業利潤水平也開始回落。本基金將在巨觀經濟周期分析得到的行業選擇基礎上，重點加強對成長期行業和成熟期行業的配置，適當減少對創始期行業和收縮期行業的配置，對行業配置組合進行最佳化。
② 行業政策性輪動
本基金認為除了經濟周期變動的因素外，國家相關的經濟政策也是影響行業相對表現的重要因素。這些政策主要包括產業扶持政策、財政政策和貨幣政策等。如果相關政策確定了對某些特定行業的扶持(如新興戰略產業布局、產業結構升級、產業規劃調整等)，則相應的資源和配套設施都會逐漸向被扶持的行業傾斜，這些行業在未來也更有可能產生一定的超額收益。因此，本基金將重點關注國家相關政策的變化，並且根據政策的變化重點配置有政策扶持且預期前景良好的行業，同時減少被政策抑制的行業的配置比例。
B．行業基本面輪動策略的套用
在實際的經濟運行中，巨觀經濟周期和行業自身的生命周期往往是決定行業的景氣程度的重要因素，但是國家反周期的調控政策往往會對正常的經濟周期和行業周期因素產生一定的修正和平滑。因此行業政策性因素往往會獨立於行業周期性因素，對行業的階段性表現產生重大影響。國家的相關產業政策會階段性地平抑或加劇經濟周期的影響，因此，本基金將在充分分析巨觀經濟周期和行業生命周期的基礎上，重點關注國家相關政策對特定行業的短期、長期影響，從而通過行業政策性輪動策略對行業周期性輪動策略進行補充。
本基金通過行業周期性輪動策略和行業政策性輪動策略的分析，最終對單個行業的基本面情況作出判斷，同時對於影響行業景氣度和成長性的關鍵指標(如行業利潤增速、行業生產成本、行業收入增速、行業資本結構等)進行預測，篩選出成長性良好的行業。
另一方面，本基金還將對各行業在市場上的相對估值進行分析。對於基本面指標良好且相對估值較低的行業重點配置；對於基本面良好但相對估值較高和相對估值較低但基本面指標一般的行業進行保持關注，從中篩選出具有投資價值的行業進行配置；對於基本面情況較差且相對估值較高的行業不予配置。
2.行業量化輪動策略
本基金在使用基本面策略進行行業輪動配置的同時，也結合本基金管理人在量化投資方面的經驗，採用行業量化輪動策略對本基金的行業配置策略進行補充和完善。
本基金的量化輪動策略主要體現在對行業動量反轉效應的分析和把握方面。在A股市場上行業層面存在明顯的反轉效應，即在一段時期收益率較差的行業在未來一段時間則有可能獲得較高的超額收益，而在一段時間內收益率明顯較高的行業在未來一段時間則可能會出現較高的超額負收益。
本基金認為市場情緒、量能和價格等因素的變化是決定行業短期表現的重要方面，而行業的中長期發展趨勢則更多地由其基本面因素決定，從而受市場因素的影響相對較小。因此，本基金認為在行業輪動的投資過程中，通過基本面輪動策略把握行業中長期趨勢，同時通過量化輪動策略把握短期反轉效應的方式將較為有效。
本基金將運用金融工程數量化模型對行業反轉效應進行測算，動態跟蹤行業的市場表現，本著“在趨勢中把握反轉”的策略宗旨，靈活套用行業量化輪動策略為本基金的行業配置提供最佳化。
(2)個股選擇策略
本基金將以定性和定量相結合的方式、從價值、成長和動量等因素對個股進行選擇，精選估值合理且成長性良好的上市公司進行投資。
1.定量分析
本基金結合與上市公司經營有關的重要定量指標，對目標上市公司的價值進行深入挖掘。具體的定量指標包括：
A、盈利增長指標：盈利增長率(△E)等；
B、現金流量指標：過去一個財年的(P／CF)等；
C、負債比率指標：財務槓桿(A／E)等；
D、市淨率指標(P／B)；
E、盈利質量指標。
本基金將結合上述指標，對上市公司的盈利能力、財務質量和經營效率進行評析，為個股選擇提供依據。
2.定性分析
本基金認為股票價格的合理區間並非完全由其財務數據決定，還必須結合企業學習與創新能力、企業發展戰略、技術專利優勢、市場拓展能力、公司治理結構和管理水平、公司的行業地位、公司增長的可持續性等定性因素，給予股票一定的折溢價水平，並最終決定股票合理的價格區間。
根據上述定性定量分析的結果，本基金進一步從價值和成長兩個緯度對備選股票進行評估。對於價值被低估且成長性良好的股票，本基金將重點關注；對於價值被高估但成長性良好，或價值被低估但成長性較差的股票，本基金將通過升入的調研和縝密的分析，有選擇地進行投資；對於價值被高估且成長性較差的股票，本基金不予考慮投資。
3.個股動量策略
在個股的買賣策略上，本基金將結合動量策略的研究，力爭把握股票較佳的買賣時機，從而增強本基金的投資收益。動量策略主要研究上市公司股價變化、歷史成交量、換手率等指標以求把握股價漲跌與成交量變化的規律，通過分析量價的配合情況，判斷個股未來階段性運行趨勢，從而強化本基金對價值低估上市公司的買入時機及對估值已經反映投資價值或者高估的上市公司的賣出時機。
3、固定收益類品種投資策略
本基金固定收益類資產的投資將在限定的投資範圍內，根據國家貨幣政策和財政政策實施情況、市場收益率曲線變動情況、市場流動性情況來預測債券市場整體利率趨勢，同時結合各具體品種的供需情況、流動性、信用狀況和利率敏感度等因素進行綜合分析，在嚴格控制風險的前提下，構建和調整債券投資組合。
在組合的久期選擇方面，本基金將綜合分析巨觀面的各個要素，主要包括巨觀經濟所處周期、貨幣財政政策取向、市場流動性變動情況等，通過對各巨觀變數的分析，判斷其對市場利率水平的影響方向和程度，從而確定本基金固定收益投資組合久期的合理範圍。
在確定固定收益投資組合的具體品種時，本基金將根據市場對於個券的市場成交情況，對各個目標投資對象進行利差分析，包括信用利差，流動性利差，期權調整利差(OAS)，並利用利率模型對利率進行模擬預測，選出定價合理或被低估，到期期限符合組合構建要求的固定收益品種。
(1)類屬資產配置策略
對類屬資產配置進行決策的主要依據是對不同債券資產類收益與風險的估計和判斷。我們基於對未來的巨觀經濟和利率環境的研究和預測，根據國債、金融債等不同品種的信用利差變動情況，以及各品種的市場容量和流動性情況，通過情景分析的方法，判斷各個債券資產類屬的預期回報，在不同債券品種之間進行配置。具體考量指標包括收益率分析、利差分析、信用等級分析和流動性分析，以此確定各類屬資產的相對收益和風險因素，並以此進行投資判斷依據。
(2)組合久期調整策略
在確定了組合的整體久期後，組合將基於巨觀經濟研究和債券市場跟蹤，結合收益率曲線的擬合和波動模擬模型，對未來的收益率曲線移動進行情景分析，從而根據不同期限的收益率變動情況，在長期、中期和短期債券間進行配置，以期在收益率曲線調整的過程中獲得較好收益。
(3) 信用利差策略
隨著債券市場的發展，企業債和公司債的發行將快速發展，我們預計大批優質企業將在交易所或者銀行間市場發行債券。在這種情況下，本基金將通過對行業經濟周期、發行主體內外部評級和市場利差分析等判斷，加強對企業債、資產抵押債券等新品種的投資，並通過對信用利差的分析和管理，獲取超額收益。
(4)跨市場套利投資策略
目前我國的債券市場分成交易所和銀行間兩個投資市場，其參與主體、資金量、交易模式等方面均存在較大的差異，本基金將關注銀行間市場和交易所市場之間的利差波動情況，以博取跨市場的套利機會。
4．權證及其他品種投資策略
本基金在權證投資中將對權證標的證券的基本面進行研究，結合期權定價量化模型估算權證價值，主要考慮運用的策略有：價值挖掘策略、槓桿策略、雙向權證策略、獲利保護策略和套利策略等。
收益分配原則
1、本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為10次，每次分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的10%；若基金契約生效不滿3個月，可不進行收益分配；
3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，基金投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
5、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
