Control Foreign Exchange Risk,風險的成因,風險預警及防範,利用金融衍生工具規避交易風險,慎選避險工具,企業避險的挫折,企業外匯避險的參考資料,
外匯風險一般分為外匯交易風險、外匯折算風險、經濟風險和國家風險。而外匯交易風險涉及的業務範圍廣泛，是企業應對比較頻繁的風險，也是涉外業務的企業主要防範的對象。它是指企業未了的債權債務在匯率變動後，進行外匯交割清算時所出現的風險。這些債權、債務在匯率變動前已經發生，但在匯率變動後才清算。也就是說，企業在以外幣計價的交易中，由於交易發生日和結算日的匯率不一致，導致收入或支出發生變動的風險。
Control Foreign Exchange Risk
Global corporates have exposure to the foreign exchange risk. A succesfull hedging strategy to control this risk is an essential requirement to minimize its impact on the balance sheet.
Thanks to a strong specific currency overlay know-how JW Partners supports corporates providing a disciplined dynamic approach which will neutralize such impact, preserving the profits of the industrial and/or commercial activity
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INPUT DATA:
Corporate governance policy and strategic targets
Amounts and timing of the foreign currency cash flows and assets à trade and current account exposure
Volatility of the Foreign Exchange rates
風險的成因
風險預警及防範
以下四個方面，可以為預測外匯交易風險引導方向。
一、貨幣走勢
假設，市場對美聯儲繼續實行緊縮貨幣政策的預期高漲，短期對美元走勢起到支撐作用。歐洲央行迫於全球通脹指標上升壓力，連續兩次提升基準利率。經濟的改善，增強了市場對歐洲央行進一步升息的預期，歐元存在潛在的上升壓力。日本定量寬鬆貨幣政策的結束，增加了市場對央行提升利率的預期。
針對當前的貨幣走勢，企業可以採取選擇有利的貨幣計價方式或提前收付款的形式，轉移因貨幣走勢而帶來的交易風險。提前收付匯包括提前付匯與提前收匯兩種，是一種資金轉移在時間上的再選擇。所謂提前付匯，是指企業本身持有未來將要貶值的貨幣資金，而將來要支付的債務卻是預期升值的貨幣資金，應儘早支付。所謂提前收匯，是指未來要收回的債務是預期將要貶值的貨幣資金，應儘早收回，以免因匯率的波動抵消應得的利潤。
雖然當前美元前景依然良好，但長期來看，上漲動能遠不如歐元。而日元將呈現被動的貨幣走勢，美元的強勢必將帶來日元的貶值。此時企業應儘可能以歐元作為結算幣種，適當減持美元資產，拋售日元資產。儘早收回日元債務，提前支付歐元資產。美國進口商與歐盟商人訂立了一個以日元計價，3個月後付款的貿易契約。假設在契約訂立後，歐元兌美元大幅升值，而且這種局面在半年之內不會得到改觀。這時，美國進口商就可以適當地提前用美元兌換成歐元付給歐盟商人。儘管這樣做，美國商人遭受些利息的損失，但和歐元大幅升值所要蒙受的損失相比，還是比較划算的。相反，對於美國出口商來說，他應該儘可能、合理地推遲收回歐元的時間，以便等待歐元升值帶來可觀的利潤。
二、企業自身
儘管外匯交易風險對企業來說並不陌生，但其應對風險的意識、能力大不相同。不恰當的避險措施，進一步擴大了風險係數。廣州一家玩具製造企業，去年2月向美國出口一批玩具。雙方協定以美元計價結算，6個月後收款。當時美元兌人民幣的匯率，基本維持在1∶8.21左右，出口100萬美元的貨物，能得到821萬元人民幣，預計淨盈利將達到10萬元人民幣。而7月21日央行進行人民幣匯率改革後，人民幣呈現升值狀態。該企業並未對此提高警惕，提前採取避險措施。結果到收款日時，美元兌人民幣變成了1∶8.04，此時100萬美元的貨物，只能換得804萬元的人民幣，淨損失17萬元。由原來盈利10萬元，變成虧損7萬元。
還有一些企業，則採取謹慎保守的態度，寧可多花成本，也不願多冒一點風險，將資金只局限於保值，錯過了很好的增值機會。義烏一家進出口貿易公司，提前預知了風險的存在，採取了簽短單、提高售價等自然規避風險的方式，雖然在一定程度上規避了外匯交易風險，但卻失去了簽長單、擴大銷售量而帶來的好處。
風險與收益是並存的，豐厚的收益背後，隱藏著潛在的風險。深圳一家服裝公司，長期從事進出口貿易，有著很強的外匯風險規避意識。在規避外匯風險方面，往往採取激進的措施，大量資金投機於高風險的金融衍生品交易上，雖然在一定程度上很好地規避了外匯交易風險，但高收益背後隱藏的高風險，還是能令企業管理者睡不著覺的，一旦交易不成功，將面臨難以想像的損失。企業正確的做法是：採取主動規避風險的辦法，積極採取有效的措施，將風險和收益進行有效的組合，在保值的基礎上，實現最大化的收益。
三、國家的政策制度
人民幣未來波動區間以及可能政策上的調整，是企業關注的焦點。例如，央行官員表示，來年人民幣將基本持穩，不會有太大的波動。人民幣短期內將不會有太大的調整空間，企業可以將風險基本鎖定在當前水平上。但不應放鬆警惕，應隨時關注政府言論，提前做好防範風險的措施。
四、金融市場
利用金融衍生工具規避交易風險
一、遠期外匯交易的合理利用
我國一家企業從英國購買了一套機械設備，該交易以英鎊計價，付款期是30天。如果在此期間英鎊相對於人民幣升值了，該中國企業就會遭受損失。然而，如果在進行交易談判時，我國企業同中國銀行簽訂一份遠期契約，根據確定的匯率在30天后購買這筆英鎊。這樣一來，就有效地鎖定了英鎊應付款的人民幣未來價值，從而消除了外匯風險。英鎊應付款的任何損失都會被遠期契約的相同收益所抵消。假定英國企業的交貨期為9月17日，遠期契約到期，這家中國企業根據事先確定的遠期匯率，從銀行購買100萬英鎊。我們通過以下的對比能清楚地看到，採用遠期保值後，購買100萬英鎊的人民幣實際成本和預計成本總是一致的。
雖然遠期交易在一定程度上規避了外匯交易風險，但本身也存在著一定的缺陷。採用此方式進行交易之前，必須對未來匯率的走勢作出正確的判斷預期，否則實際的套期保值成本支出，可能高於不進行套期保值的成本，這對於進出口企業來說存在一定的困難。為了避免這一弊端，可利用擇期外匯交易來迴避匯率風險。
二、擇期外匯交易的合理利用
擇期交易是指在成交後，客戶根據某一時間段任意選擇日期，按預定的匯率和金額進行交割的遠期外匯交易，它是一種可選擇交割日的遠期外匯買賣。由於銀行考慮到外匯的交割，可能是在最不利的情況下進行的，相應會提高企業的交易費用，因此，進出口公司在做擇期外匯交易時，應儘可能地縮短未來不確定時間，以減少成本，獲得更有利的遠期匯率。
擇期契約交易的便利，增加了企業的選擇餘地，企業可以根據自己的情況選擇某日辦理交割。浙江一家鞋帽有限公司，2001年初同德國某公司簽訂了一份價值10萬歐元的鞋帽出口契約，以歐元作為計價貨幣。結算日為2001年6月10日，考慮到當時歐元走勢疲軟，這家企業在中國銀行做了一筆10萬歐元的遠期外匯交易，進行了匯率鎖定。在交易日與結算日之間的這段時期歐元一路下挫，公司挽回了幾十萬元人民幣的外匯損失。
三、互換交易的合理利用
互換交易是降低長期資金籌措成本，防範利率和匯率風險的最有效的金融工具之一，主要分為貨幣互換與利率互換兩類。貨幣互換是運用最多的工具。貨幣互換是處在不同國家的兩家公司進行即期貨幣兌換，並在將來的某個日期再進行反方向的兌換，相當於一個即期外匯交易和一個遠期外匯交易的組合。貨幣交換的原理是充分利用比較優勢實現預期的目標，即成本最小，收益最大。目前我國銀行已經開展了這項業務。
日本生態科技有限公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限為7年，利率為固定利率3.25%，付息日為每年的6月20日和12月20日。2003年12月20日提款，2010年12月20日到期歸還。公司提款之後，將日元換成美元，用於採購生產設備。產品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。2010年12月30日時，公司需要將美元兌換成日元還款，如果到時日元升值，美元貶值(相對於期初匯率而言)，公司就要用更多的美元來買日元還款。由於生態科技公司的日元貸款在借、用、還上存在著不統一，就存在著匯率風險。為了控制匯率風險，公司決定與銀行做一筆貨幣調期交易。雙方規定，調期交易將於2003年12月29日生效，2010年12月30日到期，使用的匯率為USD1=JPY117，美元相應的利率為USD 6MLIBOR+0.85%。由於在期初與期末，生態科技公司與銀行均按照預先規定的匯率(USD1=JPY117)互換本金，並且在貸款期間只支付美元利息，而收入的日元利息正好用於還原日元貸款利息，從而完全避免了未來的匯率風險
慎選避險工具
各種避險措施都存在著利弊，企業應根據自身業務的需要，慎重選擇避險工具。
其次，採取綜合考慮的原則。對於大多數涉外企業，在外匯交易、國際信貸、國際投資以及國際結算等許多經濟活動中，都面臨著外匯交易風險。企業應綜合全面考慮，儘可能通過抵消不同項目下暴露的貨幣資金，降低或消除外匯交易風險。
最後，採取策略多樣化的原則。防範外匯交易風險的方法多種多樣，達到的效果也各不相同。企業應具體情況具體分析，根據自身的情況選擇合理的避險方案。時刻關注周圍環境的變化，不斷調整方法策略，使避險工具的運用達到最優的效果。
面對逐漸開放的外匯市場，企業在打理好自身的業務同時，還應時刻警惕市場潛伏的風險，增強風險防範意識，全面衡量在業務經營的各個環節中面臨的風險因素，合理規避外匯交易風險，以順應世界經濟全球化、一體化的趨勢。
企業避險的挫折
在兩起引發轟動後果的交易案例中，中信泰富(Citic Pacific)因對賭澳元在去年虧損19億美元，中國旗艦航空公司中國國航(Air China)因石油衍生品交易虧損11億美元。中信泰富是中國最大投資集團中信旗下的香港上市公司。
市場人士表示，在中國，有數以百計的公司像這兩家公司一樣，參與了與其對沖需求嚴重不匹配的交易。
與西方交易商簽訂的量身定做的交易開始讓中國公司出現巨額虧損。此後出現了一系列連鎖反應，到了2009年夏天，中國監管機構和本土銀行發出了強烈的反彈。
與歐美衍生品市場緩慢的改革步伐形成鮮明對比的是，中國監管機構在2009年，關閉了外資銀行從離岸部門向中國出售衍生品的主要通道，清理了投機性交易。這些措施不但對中國公司和外國銀行產生了重要的影響，對中國資本市場的發展及人民幣的國際化之路也同樣如此。
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