華商大盤量化精選靈活配置混合型證券投資基金

華商大盤量化精選靈活配置混合型證券投資基金是華商基金髮行的一個混合型的基金理財產品

基本介紹

• 基金簡稱：華商大盤量化精選混合
• 基金類型：混合型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：華商基金
• 基金管理費：1.50%
• 首募規模：3.82億
• 託管銀行：華夏銀行股份有限公司
• 基金代碼：630015
• 成立日期：20130409
• 基金託管費：0.25%

投資目標

本基金主要以數量化投資技術為基礎，並與基本面研究緊密結合，充分發揮各自在投資決策過程中的優勢，努力把握市場長中短各期投資機會，在嚴格控制風險的前提下，實現基金資產的持續穩健增長。

投資範圍

本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券、股指期貨及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。

基金因所持有股票價格的變化而導致大盤股投資比例低於上述規定的不在限制之內，但基金管理人應在合理期限內進行調整，最長不超過6個月。未來，隨股票市場發展和個股市值差異的變化，基金管理人可在保持大盤風格的前提下適當調整大盤股定義標準，並及時公告。

投資策略

本基金堅持“自上而下”的系統風險模型判定策略和“自下而上”的股票投資策略相結合的原則，並輔以定性分析。首先基於系統風險模型來判定中短期市場風險，以此來控制投資組合倉位和採用股指期貨擇時對沖策略；結合量化股票分析系統來選擇股票，並輔以基本面研究分析個股做二次確認；對於模型所選出的並得到基本面研究支持的股票，再對其進行技術形態和統計指標分析來做個股擇時；最後對滿足條件的股票進行投資。

1． 大類資產配置策略

利用量化系統風險判定模型來確定中短期市場系統風險，以此來控制倉位，合理確定本基金在股票、債券、現金等金融工具上的投資比例，並隨著各類金融工具風險收益特徵的相對變化，適時動態地調整各金融工具的投資比例。在嚴格控制風險的前提下，適時地採用股指期貨對沖策略做套期保值。

我們從多個維度對市場系統風險進行相應的量化判別，考量的維度主要包括以下因素：

（1）巨觀經濟因素。包括國際資本市場巨觀經濟數據的變化、國內CPI和PPI的變化、貨幣供給與需求水平的變化、利率水平的變化以及市場對以上因素的預期等；

（2）政策預期因素。包括財政和貨幣政策以及與證券市場密切相關的其他各種政策出台對市場的影響及市場對這些因素的預期等；

（3）市場行業因素。包括行業的盈利周期和環境的變化、行業內主要上市企業的盈利變化以及市場對行業變化的預測等；

（4）量化指標因素。包括統計信息學角度出發的信息熵值（Entropy）的變化、分形理論出發的市場模式（pattern）的變化、金融物理學角度出發的金融泡沫統計指標的變化、市場微觀結構出發的分析師一致預期分歧的變化和趨勢等。

本基金的擇時主要依據風險判定模型的結果，綜合考量研究機構的市場判斷和本公司研究團隊的研究結果，同時對量化指標進行不斷更新，並對世界前沿的量化技術進行分析和使用，以輔助基金管理人對市場的評判。

2． 股票投資策略

本基金採用“自下而上”的量化投資系統選擇股票，並輔以“定性”的基本面研究來二次確認。在實際運行過程中將定期或不定期地進行修正，最佳化股票投資組合。

A．本基金採用的量化擇股系統主要包括以下策略：

（1）多因子模型策略。多因子模型（Factor Model）在國際市場上已得到廣泛套用，根據中國資本市場的實際情況，本公司的金融工程團隊開發的多因子模型的因子主要包括公司基本面信息、市場一致預期和微觀價格數據等。在不同的市場環境下，選股邏輯會有不同的側重點。根據市場風格的變化，構建與之匹配的因子，並主動調整因子權重，使多因子模型能夠及時跟隨市場的風格變化與行業特徵，最大化投資組合收益。基金管理人和金融工程團隊將定期回顧所有因子的表現情況，定期調整因子權重，適時剔除失效因子、酌情納入重新發揮作用的有效因子或者由市場上新出現的投資邏輯歸納而來的有效因子。本基金最終計算每隻股票的因子加權得分，並挑選出總得分最高的若干只個股構建投資組合。每隔一段時期，我們將重新計算個股加權因子得分，並以新得分值為依據對股票投資組合進行調整，始終保證組合中個股具有相對較高的分值。

（2）個股統計分析策略。包括分析個股的各種量價的微觀結構與統計特性，挖掘具有上漲潛質的個股，並套用這些統計特徵對股票進行篩選。

（3）統計套利策略。統計套利策略將考慮巨觀經濟、上市公司基本面、市場對股票的估值等多種因素，對股票的投資價值進行統計評估，充分利用市場中股票價格與價值的偏差，以獲取長期持續的超額收益。

（4）定向增發套利策略。定向增發是指向特定投資人非公開發行股票的融資方式。定向增發的股票份額在鎖定期內不得轉讓，作為對其流通限制的補償，定向增發的股票通常會折價發行。定向增發套利策略按照分散化投資原則，投資於多個定向增發項目以分散非系統性風險，同時利用股指期貨套期保值，以獲得由折價帶來的超額收益。

（5）事件驅動策略。主要考慮重大政策事件的發布、產業資本的變化、公司股東和高管的增減持、公司股票的高送轉等事件因素，利用量化研究方法分析這些因素對未來股價變化和時間周期的影響，以獲得由事件引發帶來的個股超額收益。

B．根據量化篩選出的個股，再對其進行基本面的二次確認，結合傳統的價值投資、主題投資以及事件驅動投資等方法加以印證確認。具體來說，股票投資分為以下三步：

（1）建立初選股票池

本基金的初選股票池包括兩部分；

（a）基於總市值不低於20億元或流通市值不低於15億元篩選出的大盤股；

（b）基於量化股票擇股模型來篩選的非大盤股。

（2）建立備選股票池

在初選股票池的基礎上，本基金將通過基金經理和研究員定性研究分析，對初選股票池成份股深入地進行基本面研究，剔除掉某些存在定性缺陷或發生不利變化和事件的上市公司的股票，從而進行定性優選。從優選得到的股票中，本基金再次分析其技術形態和各項統計指標，最後確定備選股票池。進入備選股票池的股票一般具有如下特徵：

（a）通過“定性”基本面研究的二次確認，備選股票所屬行業競爭優勢明顯，發展狀況良好，屬於國民經濟成長中的重點支柱行業，或受國家政策鼓勵扶持的優勢行業，具有較強的核心競爭優勢；

（b）通過量化模型和定性因素優選出的股票，在量化模型指標、基本面（包括估值、盈利能力、公司的治理結構、管理和產品、生產經營狀況等），以及技術形態上，都具有更好的投資價值。

（3）投資組合管理

基金經理將綜合考慮量化模型的判斷結果和研究團隊的建議，把握市場時機和個股流動性情況，建立投資組合，並根據市場系統風險判定模型和中線量化擇時模型，定期或不定期地最佳化模型參數，動態最佳化投資組合。

C．本基金的投資組合中大盤股的投資比例不低於股票資產的80%。在行業配置方面，本基金以“自上而下”和“自下而上”相結合的方式。一方面，本基金首先關注巨觀基本面的研究，自上而下地分析經濟周期和巨觀經濟、政策方向、行業周期與輪動、行業盈利環境等因子的變化，同時結合市場情緒、行業板塊動量效應和反轉效應，對成長確定性較高的行業進行重點關注；其次深入研究上市公司在行業中的地位、核心競爭力、持續成長性、主營業務的持續增長能力、利潤的持久穩定性、市場行銷能力、財務健康度、管理層治理水平及潛在風險等因素，對於重點關注行業內的優質上市公司進行重點配置；另一方面，本基金根據量化擇股模型，對篩選出個股所處的行業進行統計分析，當篩選出的個股集中出現在某些行業時，將重點關注這些行業板塊的投資機會。

3．債券投資策略

本基金債券投資以降低組合總體波動性從而改善組合風險構成為目的，採取自上而下的投資策略；在資本市場日益國際化的背景下，通過研判債券市場風險收益特徵的國際化趨勢和國內巨觀經濟景氣周期引發的債券收益率的變化趨勢，把握貨幣政策和財政政策取向，對未來利率變動趨勢和債券市場投資環境做出科學、合理判斷；主要關注指標包括國民生產總值、固定資產投資、物價指數、貨幣供應量、信貸投放和匯率變動等巨觀經濟指標。

本基金債券投資採用主動性投資策略，主要包括久期管理、期限結構配置、個券信用風險管理等策略，通過持有國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、可轉債（含分離債）、短期融資券、回購以及資產證券化產品和其他固定收益類證券，確定和構造能夠提供穩定收益、流動性較高的債券組合，在獲取較高的利息收入的同時兼顧資本利得。具體策略如下：

（1）久期管理是根據對巨觀經濟發展狀況、債券市場運行特點等因素的分析確定組合的整體久期，有效地控制整體債券資產利率風險。

（2）期限結構配置是在確定組合久期後，針對收益率曲線形態特徵確定合理的組合期限結構，包括採用集中策略、兩端策略和梯形策略等，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從不同期限債券的相對價格變化中獲得收益。

（3）個券信用風險管理是指本基金將依靠公司的行業與企業研究力量，根據發債主體的各方面經營狀況進行評估，確定發行人信用狀況，以此作為品種選擇的基本依據。

4．股指期貨投資策略

本基金在股指期貨投資中將以控制風險為原則，以套期保值為目的，本著謹慎原則，參與股指期貨的投資，並按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關規定執行。

本基金的股指期貨投資基於市場系統風險模型的中短期風險判斷，在預測市場風險較大時，套用擇時對沖策略，即在保有股票頭寸不變的情況下或者逐步降低倉位後，在市場面臨下跌時擇機賣出期指契約進行套期保值，當股市好轉之後再將期指契約空單平倉。

5．其他投資品種投資策略

權證投資策略：本基金將在嚴格控制風險的前提下，進行權證投資。基金權證投資將以價值分析為基礎，在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，追求在風險可控的前提下實現穩健的超額收益。

資產支持證券投資策略：在控制風險的前提下，本基金對資產支持證券從五個方面綜合定價，選擇低估的品種進行投資。五個方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。

收益分配原則

1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的10%；若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；

2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；

3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。

4、每一基金份額享有同等分配權；

5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。