從緊的貨幣政策

貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經濟活動所採取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施。

基本介紹

• 中文名：從緊的貨幣政策
• 釋義：影響經濟活動所採取的措施
• 控制：貨幣供給以及調控利率的各項措施
• 達到：特定或維持政策目標

內容簡介

用以達到特定或維持政策目標——比如，抑制通脹、實現完全就業或經濟成長。直接地或間接地通過公開市場操作和設定銀行最低準備金（最低儲備金）。貨幣理論和貨幣政策是同一事物的兩面，一個是從經濟理論角度講，一個是從政策措施講。從緊的貨幣政策也就是較收縮的貨幣政策，通過提高存款準備金率或利息等手段控制投資、信貸的過度增長和通貨膨脹壓力，維持經濟總體的平衡。

產生背景

從2003年開始，銀行信貸一直處在增長較快的水平上。特別是到了2007年，國內銀行信貸在2006年快速增長的基礎上，其增長速度更快。銀行信貸的快速增長，不僅對整個國內經濟造成巨大的影響，也將給國內商業銀行本身帶來巨大的風險。而大量貸款增加後，大部分過剩的流動性就會從銀行體系流向資本市場，從而推動股市、房市價格不斷上漲。同時，我們也可以看到，大量貨幣流入市場，不僅吹大兩大資產價格泡沫，也是2007年以來物價快速上漲動力源所在。 還有，隨著CPI上升，居民儲蓄存款利率一直處於負利率水平上。正是在上述的背景下，2007年12月5日閉幕的中央經濟工作會議提出從緊的貨幣政策，將實施了十年之久的穩健的貨幣政策取代為從緊的貨幣政策。“貨幣政策從‘穩健’轉為‘從緊’，發出強烈的貨幣政策轉向的信號。這種信號會對市場會產生很大的影響。

而2008年由於全球經濟危機，中國出口大幅度下降，經濟受到很大的壓制，中國的貨幣政策有很大的調整，變為“適度寬鬆”的貨幣政策，兩年多來，在經濟逐步恢復的大氣候下，中國面臨全面通脹的危險，從而在剛召開的中央工作會議上要決定中國下一步貨幣政策的調整。

一是當前經濟中出現的問題例如投資增長過快、信貸增長過快、國際國內經濟失衡、通貨膨脹等要么屬於貨幣領域的問題，要么跟貨幣有直接或者間接關係，因此貨幣政策調整可以在當前的巨觀調控中發揮更大的作用。

二是此前貨幣政策雖然具有緊縮的傾向，譬如2007年5次升息，9次上調存款準備金率，但從政策的實際效果來看，緊縮的力度遠遠不夠，2008年緊縮的力度將在2007年的基礎上繼續加大。

分類

根據貨幣政策工具的調節職能和效果來劃分，從緊貨幣政策工具可分為以下三類：

常規性從緊貨幣政策工具

指中央銀行所採用的、對整個金融系統的貨幣信用緊縮產生全面性或一般性影響的手段，是最主要的從緊的貨幣政策工具，包括：

提高存款準備金率，通過提高存款準備金率，抑制銀行等金融機構的信貸資金提供能力，從而間接的降低貨幣供應量；

提高再貼現率，通過提高再貼現率，抑制商業銀行的再貼現需求，從而減少貨幣供應量；

公開市場業務，通過在公開市場賣出有價證券，相應地收回一部分基礎貨幣，減少金融機構可用資金的數量。公開市場業務與其他工具相比，具有主動性、靈活性和時效性等特點。

選擇性的從緊貨幣政策工具

是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經濟領域而採用的工具，以某些個別商業銀行的資產運用與負債經營活動或整個商業銀行資產運用也負債經營活動為對象，側重於對銀行業務活動質的方面進行控制，是常規性貨幣政策工具的必要補充，常見的選擇性緊縮貨幣政策工具主要包括：

消費者信用控制；

證券市場信用控制；

不動產信用控制；

預繳進口保證金；

其它從緊政策工具。

補充性從緊貨幣政策工具

其它政策工具，除以上常規性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時還運用一些補充性緊縮貨幣政策工具，對信用進行直接控制和間接控制。

主要作用

從緊的貨幣政策主要體現在抑制通貨膨脹，當通貨膨脹的時候，經濟增速過快出現泡沫，國家就會採取從緊的政策。此時通貨膨脹的根源就是市場上流通的貨幣太多了，貨幣供過於求。

此時國家採取從緊的財政政策手段（提高稅收，減少政府對社會事業的支出等）和貨幣政策手段（提高利率水平，提高準備金，提高基準利率等）來抑制經濟過熱，控制通貨膨脹程度。

比如07年，我國通脹形勢嚴重，很多行業的稅率都提高了；國家通過發行國債等方式又從市場上回融了不少貨幣；而且長期一段時間都在加息和提高準備金等等鼓勵存款，提高借貸成本。

當通貨緊縮或者經濟增速放緩的時候，國家就會採取寬鬆的政策。此時經濟放緩的根源就是市場上流通的貨幣少了，貨幣量供小於求。

國家就會通過積極的財政政策手段（減小稅收，增加政府對社會事業的支出等）和寬鬆貨幣政策手段（降低利率水平，降低準備金，降低基準利率等）來刺激經濟成長，減緩經濟衰退。

通貨膨脹

貨幣政策調整

“十一五”頭兩年，國內經濟運行面臨由偏快轉為過熱、價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的風險，人民銀行及時將貨幣政策由“穩健”轉到“適度從緊”再到“從緊”。 　2008年下半年，美國次貸危機急劇惡化為國際金融危機，我國經濟發展勢頭急轉直下，出口大幅下滑，部分企業陷入困境，就業壓力明顯加大。在此背景下，人民銀行按照黨中央、國務院的統一部署，及時將貨幣政策從“從緊”轉向“適度寬鬆”，先後4次下調存款準備金率，5次下調存貸款基準利率，保證流動性供應，明確釋放保經濟成長和穩定市場預期的信號。這一系列政策措施，促進了貨幣信貸較快增長，為一攬子經濟刺激計畫的實施創造了良好的貨幣金融環境，對我國經濟率先企穩回升發揮了關鍵作用。

2009年下半年以來，隨著內需對經濟成長的拉動作用顯著增強，人民銀行前瞻、靈活地調整政策重點、力度和節奏，通過視窗指導、風險提示、公開市場操作等多種方式，引導金融機構注重貸款平穩可持續增長和加強金融風險防範，正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係。

2010年，人民銀行根據新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性，綜合運用數量型工具和價格型工具，加強金融巨觀調控，引導貨幣條件從應對危機狀態穩步向常態回歸。先後6次上調存款準備金率，2次上調存貸款基準利率，靈活開展公開市場操作，引導金融機構合理把握信貸投放總量和節奏，支持經濟發展方式轉變和結構調整。

2011年1月份我國新增人民幣貸款達到1.04萬億元。雖不及2009、2010年同期的1.62萬億元和1.39萬億元，同時低於市場預期，但依然處在高位。與此同時， 繼2010年兩次加息和六次上調存款準備金率後，一月份，央行已進行一次加息和一次上調存款準備金率，大型金融機構存款準備金率已達19%。1月信貸數據和調控措施表明我國貨幣政策將進一步向常態回歸，更加“穩健”。

政策影響

從緊的貨幣政策的影響

控制固定資產投資。

2007年前三季度我國固定資產投資增長25.7%，全年也不會有多大回落；前10月新增貸款是去年全年新增貸款的1.1倍，10月末廣義貨幣供應量同比增幅比上年末高1.53個百分點；外匯儲備依然居高不下，流動性過剩問題一直沒有緩解。採取從緊的貨幣政策，就是要通過減少貨幣投放，使高漲的固定資產投資和信貸增長回落到正常水平。

降低通脹壓力，穩定物價水平。

今年以來，我國居民消費價格漲幅從3月份的3.3%上揚到10月份的6.5%。多家機構和許多專家預測，受近期食品和石油價格持續上漲影響，11月份我國CPI（居民消費價格指數）漲幅可能超過6.5%，再度創下近十年來的新高，全年CPI漲幅可能超過4.4%。通脹壓力明顯加大。這種趨勢如果得不到遏制，明年發生明顯通貨膨脹的可能性極大。實施從緊的貨幣政策要求，無疑有助於物價的穩定。

為房地產市場和資本市場適度降溫。

今年，房地產投資居高不下，住房價格一路攀升；資本市場異常火爆。但隨之而來的，是房價高企，金融風險問題也相當突出。這些問題如果解決不好、控制不好，將給整個經濟發展埋下巨大隱患。從緊的貨幣政策將直接導致流通中的貨幣減少，必將對房地產投資、住房需求帶來影響，從而有效遏制房價猛漲勢頭。流通中貨幣量的減少，將減少流入資本市場的資金量，資本市場過熱將會有所趨緩。

處理好與擴大就業的關係。

實施從緊的貨幣政策是中央在對當前物價連續上漲、貨幣信貸增長過快等巨觀形勢準確判斷的基礎上作出的重要經濟決策，為確保明年我國經濟又好又快健康發展提供了有力保障。但實施這一政策，還必須兼顧好擴大就業的要求。從緊的貨幣政策如果掌控不好，將會減少就業機會和就業崗位，這是明年我國實施從緊的貨幣政策必須認真處理好的問題。