關鍵貨幣

關鍵貨幣(Key Currency) 是指國際上普遍接受的，該國國際收支中使用最多，外匯儲備中占比最大的自由外匯。目前來說，美元、歐元、日元為大多數國家的關鍵貨幣。

基本介紹

• 中文名：關鍵貨幣
• 外文名：Key Currency
• 特徵：使用最多，所占比重最大
• 對象：貨幣供應量

釋義

美元、歐元、日元為大多數國家的關鍵貨幣。由於美元是當今世界上使用最廣泛，也是最重要的國際貨幣，故各國一般把美元作為關鍵貨幣。但非洲一些國家因歷史原因把英鎊作為關鍵貨幣。中國的關鍵貨幣包括美元、港元、日元和歐元。但從2005年7月21日起確定人民幣匯率開始參考一籃子貨幣，首次進入一籃子貨幣的是美元、歐元、日元、韓元四種貨幣。

特徵

關鍵貨幣是所有的外幣中最為重要的一種外幣，具體說要具備三個條件才能稱之為關鍵貨幣，即：

貨幣市場基金

（1）本國國際收支中使用最多的一種貨幣；

（2）本國外匯儲備中所占比重最大的一種貨幣；

（3）國際上普遍可以接受的貨幣。

解釋

商務印書館《英漢證券投資詞典》解釋：關鍵貨幣 英語為：key currency。在國際貿易和國際結算過程中廣泛用作支付手段的貨幣。這些貨幣可以與世界上大多數國家的貨幣兌換，比如美元、英鎊、歐元等。

政策分類

通過中央銀行調節貨幣供應量，影響利息率及經濟中的信貸供應程度來間接影響總需求，以達到總需求與總供給趨於理想的均衡的一系列措施。關鍵貨幣政策分為擴張性的和緊縮性的兩種。

關鍵貨幣種類

擴張性的關鍵貨幣政策是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經濟的生產能力相比很低時，使用擴張性的關鍵貨幣政策最合適。

緊縮性的關鍵貨幣政策是通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴重時，採用緊縮性的關鍵貨幣政策較合適。

調節的對象

關鍵貨幣政策調節的對象是貨幣供應量，即全社會總的購買力，具體表現形式為：流通中的現金和個人、企事業單位在銀行的存款。流通中的現金與消費物價水平變動密切相關，是最活躍的貨幣，一直是中央銀行關注和調節的重要目標。

政策工具

關鍵貨幣政策工具是指中央銀行為調控關鍵貨幣政策中介目標而採取的政策手段。關鍵貨幣政策是涉及經濟全局的巨觀政策，與財政政策、投資政策、分配政策和外資政策等關係十分密切，必須實施綜合配套措施才能保持幣值穩定。

根據央行定義，關鍵貨幣政策工具庫主要包括公開市場業務、存款準備金、再貸款或貼現以及利率政策和匯率政策等。從學術角度，它大體可以分為數量工具和價格工具。價格工具集中體現在利率或匯率水平的調整上。數量工具則更加豐富，如公開市場業務的央行票據、準備金率調整等，它聚焦於貨幣供應量的調整。經濟的合理增長需要多種因素的配合，最重要的是要增加各種經濟資源，如人力、財力、物力，並且要求各種經濟資源實現最佳配置。中央銀行作為國民經濟中的貨幣主管部門，直接影響到其中的財力部分，對資本的供給與配置產生巨大作用。因此，中央銀行以經濟成長為目標，指的是中央銀行在接受既定目標的前提下，通過其所能操縱的工具對資源的運用加以組合和協調。一般地說，中央銀行可以用增加貨幣供給或降低實際利率水平的辦法來促進投資增加；或者通過控制通貨膨脹率，以消除其所產生的不確定性和頁期效應對投資的影響。

雖然目前世界上大多數國家的中央銀行普遍將經濟增長列為關鍵貨幣政策目標之一，但由於它在各國關鍵貨幣政策目標中所處的地位不同，其重要程度不盡相同，就一國而言，在各個歷史時期也並不一樣。從美國來看，高度重視經濟增長是在30—50年代，因為當時美國面臨第二次世界大戰之後的生產嚴重下降，以及隨後出現的50年代初的經濟衰退。而自70年代以來，尤其是1981年裡根擔任總統之後，關鍵貨幣政策目標則以反通貨膨脹為重點。日本在第二次世界大戰後也同樣提出了發展經濟的目標，但那是基於戰後的生產極度衰退而言，實際上，在經濟成長與穩定物價這兩個目標的重點選擇上，日本始終以穩定物價為主。聯邦德國由於吸取兩次世界大戰之後爆發惡性通貨膨脹的慘痛教訓，因而雖把經濟增長也列入政策目標之一，但在實際執行中寧願以犧牲經濟成長來換取馬克的穩定。不過也有例外，如南韓的關鍵貨幣政策目標曾一度是經濟增長為主，穩定物價被置於次要位置。

矛盾討論

關鍵貨幣對穩定物價與促進經濟增長之間是否存在著矛盾，理論界對此看法不一，主要有以下幾種觀點：

1.物價穩定才能維持經濟增長。這種觀點認為，只有物價穩定，才能維持經濟的長期增長勢頭。一般而言，勞動力增加，資本形成並增加，加上技術進步等因素促進生產的發展和產量的增加，隨之而來的是貨幣總支出的增加。由於生產率是隨時間的進程而不斷發展的，貨幣工資和實際工資也是隨生產率而增加的。只要物價穩定，整個經濟就能正常運轉，維持其長期增長的勢頭。這實際上層供給決定論的古典學派經濟思想在現代經濟中的反映。

2.輕微物價上漲刺激經濟增長。這種觀點認為，只有輕微的物價上漲，才能維持經濟的長期穩定與發展。因為，通貨膨脹是經濟的刺激劑。這是凱恩斯學派的觀點，凱恩斯學派認為，在充分就業沒有達到之前增加貨幣供應，增加社會總需求主要是促進生產發展和經濟增長，而物價上漲比較緩慢。並認定資本主義經濟只能在非充分就業的均衡中運行，因此輕微的物價上漲會促進整個經濟的發展。美國的凱恩斯學者也認為：價格的上漲，通常可以帶來高度的就業，在輕微的通貨膨脹之中，工業之輪開始得到良好的潤滑油，產量接近於最高水平，私人投資活躍，就業機會增多。

3.經濟增長能使物價穩定。這種觀點則認為，隨著經濟的增長，價格應趨於下降，或趨於穩定。因為，經濟的增長主要取決於勞動生產率的提高和新生產要素的投入，在勞動生產率提高的前提下，生產的增長，一方面意味著產品的增加，另一方面則意味著單位產品生產成本的降低。所以，穩定物價目標與經濟增長目標並不矛盾。這種觀點實際上是馬克思在100多年以前，分析金本位制度下資本主義經濟的情況時所論述的觀點。

重要影響

從緊的關鍵貨幣政策，間接影響到企業未來的贏利空間，因為企業的信貸成本上升。利率提高了，房地產商從銀行貸款的成本上升了一點，但如果房價一直在猛漲的話，那一點增加的成本根本看不出來，一下子就抵消了。對股市直接的影響談不上，都是間接的，要有一個過程。

關鍵貨幣政策從緊後，在控制物價上漲方面能否達到預期的效果，比較複雜。物價上漲，從CPI指數看，主要是食品和能源價格的波動較大。

根據通脹的兩個根源，一個是需求拉動型，一個是供給推動型。現在從需求的角度看，貨幣的供給較多，需求的因素有：從供給的方面看，主要是豬肉和其他農產品價格的上漲。但豬肉價格上漲，跟飼料價格上升相關，而飼料價格的上漲，又是因為糧食價格的上漲造成的。因此，要降低糧價，要增加糧食供給，進口農產品。但進口會對農民造成衝擊，農民就沒錢了。

從緊的關鍵貨幣政策將會對商業銀行帶來大的影響。如果不出意料，央行再次提高存款準備金率是必然選擇，這將對商業銀行內部流動性造成大的影響。在今年九次提高準備金率以後，一些商業銀行包括四大國有銀行內部流動性已經有緊缺跡象，繼續提高準備金率必將使得商業銀行流動性更加緊張。商業銀行首要任務是保證流動性，保證支付，這必將對經營造成嚴重影響。

現在倡導財政政策與關鍵貨幣政策要協調搭配，財政政策要繼續保持穩健。從緊的關鍵貨幣政策的實施必須兼顧擴大就業的要求。從緊的關鍵貨幣政策如果掌控不好，將會減少就業機會和就業崗位，這是實施從緊的關鍵貨幣政策必須認真處理好的問題。[編輯本段]關鍵貨幣政策傳導機制

關鍵貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據關鍵貨幣政策目標，運用關鍵貨幣政策工具，通過金融機構的經營活動和金融市場傳導至企業和居民，對其生產、投資和消費等行為產生影響的過程。一般情況下，關鍵貨幣政策的傳導是通過信貸、利率、匯率、資產價格等渠道進行的。

從中國的實踐看，中央銀行制定關鍵貨幣政策是形成關鍵貨幣政策傳導機制的起始點，其政策調整主要集中在對基礎貨幣、利率和信貸政策導向等方面。面對中央銀行的政策調整，商業銀行按照“四自”（自主決策、自主經營、自負盈虧、自擔風險）、“三性”（盈利性、安全性、流動性）的經營原則，對企業和居民的貸款總量、投向及其利率浮動幅度作出調整，以期影響企業和居民的生產、投資和消費行為，最終對巨觀經濟產生影響。

由於中國社會主義市場經濟體制初步建立，關鍵貨幣政策在傳導過程中會受到商業銀行運行體制和企業經營機制的影響，這使關鍵貨幣政策傳導效應有所削弱，甚至出現阻滯。為此，要進一步完善和疏通關鍵貨幣政策傳導機制。主要體現在：一是商業銀行應按現代金融企業制度的要求加快改革步伐，逐步完善商業銀行運行機制，使中央銀行的關鍵貨幣政策信號能夠通過商業銀行機制有效地運行而逐級順暢傳導；二是要加快企業制度改革，完善經營機制，強化信用觀念，使企業和居民對存貸款利率信號的反應更加靈敏有效；三是要完善資本市場、外匯市場和貨幣市場操作機制，疏通對關鍵貨幣政策傳導的影響，進一步提高關鍵貨幣政策的實施效率。