建信恆穩價值混合型證券投資基金是建信基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：建信恆穩價值混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：建信基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：8.68億
- 託管銀行：中國光大銀行股份有限公司
- 基金代碼：530016
- 成立日期：20111122
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在嚴格控制下行風險的基礎上，通過動態的資產配置平衡當期收益與長期資本增值，爭取為投資人實現長期穩健的回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的債券、股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、股指期貨、權證、貨幣市場工具及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金以追求穩健收益、超越業績比較基準——三年期定期存款利率為投資目標。因此，本基金投資以獲取正的投資收益為首要目標，在基金投資運作過程中，嚴格控制投資風險是實現投資目標的關鍵，基金管理人應在控制風險的前提下追求投資收益。
1、資產配置策略
本基金定位為追求穩健收益的產品，因此在基金運作的初期（基金契約生效後6個月內），本基金將大部分的資產投資於固定收益類金融工具，以獲取相對穩定的利息收益；然後，在資本市場形勢有利時，逐步加大對價值型股票的投資比例，以提高基金收益，並在適當的時機實現股票的投資收益。相反，在市場存在較大的下跌風險時，本基金可以降低股票、股指期貨等資產的投資。
具體來說，本基金將在法律法規和基金契約規定的投資範圍內，參考恆定比例組合保險策略（Constant－Proportion Portfolio Insurance，CPPI）進行大類資產配置，實現追求穩健收益的投資目標。
恆定比例投資組合保險策略不僅能在基金運作中降低基金投資風險，而且能在一定程度上使本基金分享股市整體性上漲帶來的收益。
CPPI是國際通行的一種投資組合保險策略，它主要是通過數量分析，根據市場的波動來調整、修正安全墊的可放大倍數（風險乘數），以確保投資組合在一段時間以後的價值不低於事先設定的某一目標價值，從而達到投資組合保值增值的目的。
本基金參考的CPPI策略投資步驟可分為三步：
第一步，根據投資組合期末最低目標價值和合理的折現率設定當前應持有的債券、貨幣市場工具等安全資產的數量，即投資組合的安全底線；
第二步，計算投資組合淨值超過安全底線的數額（該數值即為安全墊）
第三步，將相當於安全墊特定倍數（放大倍數）的資金規模投資於股票、股指期貨等風險資產以創造高於最低目標價值的收益，其餘資產投資於安全資產。
在放大倍數的管理上，基金管理人在定量分析的基礎上，根據CPPI數理機制、無風險利率和市場波動趨勢定期制定和調整基金大類資產配置比例。
2、股票投資組合策略
股票投資採用行業配置與個股精選相結合的投資策略，並通過靈活的倉位控制等手段來降低股票組合的系統風險。
（1）行業配置策略
本基金認為，經濟周期的運行是一個動態過程，在經濟周期的不同階段，不同行業板塊的發展態勢有所不同，發展速度、盈利水平等都會有所差異，從而呈現出不同的行業景氣程度，並在證券市場上表現出行業輪動的特徵。
因此，本基金通過對經濟發展不同周期運行特點的分析，選擇受益於該運行特徵或者受其負面影響最小、景氣度上升或者恢復、成長性好並且估值合理的行業進行重點投資。
① 定性分析
根據投資時鐘理論，在經濟周期的復甦、繁榮、衰退、蕭條等四個階段中，不同行業表現出來的經營狀況和盈利能力有很大差別。這種行業對於巨觀經濟波動的敏感度差異演繹了經濟周期下的產業輪動。
階段1：復甦
這一階段開始時是前一周期的最低點，此時經濟成長已經開始上升，通貨膨脹率還在下滑，但是已經接近底部。此時，往往降息政策的實施已經接近尾聲，利率接近底部，擴張型財政政策還在繼續。需求已經略微恢復，並且成本達到底部，該階段對利率和成本非常敏感的行業成長最快。
此階段表現最好的行業通常有：房地產、交運設備、採掘、餐飲旅遊、有色等。
階段2：繁榮
這一階段，經濟成長和通貨膨脹率均處於上升通道，由於經濟成長領先於通貨膨脹，這往往意味著經濟已經恢復至潛在增長率水平。此時，由於通貨膨脹還沒有造成很大的威脅，因此利率比較平穩，政府往往採取適中的財政政策。
在這個階段，由於需求平穩上升且通貨膨脹率平穩上升，所有行業往往都有較好的表現，其中中遊行業表現出更多的投資機會。綜合比較來看，這個階段表現最好的行業通常有：農業、家電、採掘、有色、機械、商業貿易、綜合等。
階段3：衰退
這一階段中，經濟成長雖然仍處於高位，但是已經開始下滑。與此同時，通貨膨脹率還在上升過程中，通貨膨脹率過高的危險開始顯現。此時，由於通貨膨脹率很高且經濟成長良好，經濟往往進入快速加息通道。
在這個階段，由於需求下行，而利率和成本還在提高，往往沒有行業有非常優異的表現。相對而言，這個階段表現最好的行業通常有：公用事業、交通運輸、醫藥生物、食品飲料等。
階段4：蕭條
在這個階段中，經濟成長和通貨膨脹率都下滑，由於經濟成長通常領先於通貨膨脹，因此，通貨膨脹率的下滑往往意味著經濟成長已下降到中後期。此時，降息也往往已經開始，擴張型財政政策開始實施。
該階段對利率敏感的行業具備復甦的條件，直接受益於財政政策的行業最先受益，對貨幣供應敏感的行業價格會開始反彈。綜合來看，這個階段表現最好的行業通常有：房地產、交運設備、家電、電子元器件、有色等。
總體來說，本基金將根據不同的經濟周期重點投資行業景氣周期處於拐點或者行業景氣度處於上升階段的相關行業。
② 定量分析
在定性分析的基礎上，本基金將依據行業的相對估值水平（行業估值/市場估值）、行業相對利潤增長率（行業利潤增長率/市場利潤增長率）、行業PEG（行業估值/行業利潤增長率）等指標對行業投資價值進行定量評估。
通過對上述定性和定量分析結果的綜合評估，基金管理人定期確定各行業的配置水平，並據此對股票投資組合的行業配置進行調整。如果發生重大事件，基金管理人亦可在本基金投資範圍內對行業配置進行及時調整。
（2）個股精選策略
本基金的核心理念是價值投資，即投資於市場價格低於其內在價值的股票。價值型股票通常是指收益穩定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市淨率通常較低。根據特徵不同，價值型股票可以進一步被細分為“低估值類”“藍籌類”“穩健收益類”“防禦類”等等。結合今後中國經濟發展和A股市場運行的特點，本基金主要投資的價值型股票為以下兩類：低估值類股票和紅利類股票。
A、低估值類股票
即該股票的市盈率、市淨率、市現率等相對估值水平較低，或者由於某種原因使市場在一定時期內對其形成較為一致的低估值判斷，但在可預見的將來公司具有潛力促使市場對其重新定位估值，從而給投資者帶來資本增值機會。本基金主要通過定量和定性兩種方式對該類股票進行篩選。
定性方面的基本判斷標準主要有：
● 處於成熟行業，發展平穩，被市場所忽略的公司；
● 依託於經濟發展模式轉型，受惠於國家產業政策扶持或區域性發展機會的公司；
● 由於技術革新、新產品研發成功等原因在提高毛利率方面有較大優勢，從而對基本面產生較大影響的公司；
● 由於商業模式的改變在未來有較好的發展前景，但目前其優勢尚未顯現或將逐步顯現的公司；
● 存在兼併、收購或重組的可能，且該兼併、收購或重組對公司的未來發展將產生積極影響的公司；
● 其他由於本身的特殊性而使公司基本面發生重大變化且有潛在較大發展空間的公司；
● 其他基本面雖然沒有變化，但由於某類特殊事件的發生而具有了潛在較大發展空間的公司。
定量方面的基本判斷標準主要有：
由於不同行業所適用的相對估值判斷方法不同，本基金將針對各公司所屬行業特點合理運用以下一種或幾種基本判斷標準：
● 最近一年的P/E 值低於行業平均水平的公司；
● 最近一年的P/B 值低於行業平均水平的公司；
● 最近一年的P/CF 值低於行業平均水平的公司；
本基金通過定性和定量相結合的方式，根據上市公司所屬不同行業或者發展的不同特徵篩選出符合本基金重點投資標準的“低估值類股票”。
B、紅利類股票
即有較穩定分紅能力的股票，股利收益水平相對高於市場平均水平，並期望能保持穩定增長（並非快速增長），或至少保持不變。
基本判斷標準為：
● 過去3年中至少進行過2次分紅；
● 最近一期股息率在上市公司中排名位居前二分之一；
● 實際或預期現金股息率高於業績比較基準。預期現金股息率將採用以下步驟確定：
a、 對備選股票的財務報表進行分析，對其盈利質量進行評估，在其財務狀況健康的前提下對利潤分配等歷史信息進行歸納，了解該公司的利潤分配傾向和歷史現金分紅比例，並以此作為預測公司未來分紅的基礎；
b、對備選股票未來盈利水平、投資擴張計畫、現金流變化以及管理層分紅意願等多項內容進行分析，預測公司未來的每股收益和現金分紅，確定其預期現金股息收益率；
c、對於那些沒有或較少分紅的股票本基金也會進一步分析其盈利模式和增長潛力以及分紅意願的改變。對於那些穩定增長並且可能進行高分紅的股票進行股息率預測，並納入備選庫。
符合上述特徵之一或多項特徵的上市公司，即為符合本基金重點投資標準的“紅利類股票”。
本基金的備選股票主要是由按照以上步驟從各行業中所選擇出的股票所組成。
（3）新股申購策略
本基金將研究首次發行（IPO）股票及增發新股的上市公司基本面因素，根據股票市場整體定價水平，估計新股上市交易的合理價格，同時參考一級市場資金供求關係，從而制定相應的新股申購策略。本基金對於通過參與新股認購所獲得的股票，將根據其市場價格相對於其合理內在價值的高低，確定繼續持有或者賣出。
3、債券投資策略
本基金在綜合分析巨觀經濟、貨幣政策的基礎上，採用久期管理和信用風險管理相結合的投資策略。
（1）債券組合投資策略
在債券組合的具體構造和調整上，本基金綜合運用久期調整、收益率曲線形變預測、信用利差和信用風險管理、回購套利等組合管理手段進行日常管理。
① 久期調整
本基金通過巨觀經濟及政策形勢分析，對未來利率走勢進行判斷，進而確定組合整體久期和調整範圍。
② 收益率曲線形變預測
收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金組合中長、中、短期債券的搭配。本基金將結合收益率曲線變化的預測， 適時採用子彈、槓鈴或梯形策略構造組合，並進行動態調整。
③ 信用利差和信用風險管理
信用利差管理策略決定本基金資產在不同類屬債券資產間的配置策略。本基金將結合不同信用等級債券在不同市場時期的利差變化及收益率曲線變化調整公司債、企業債、金融債、政府債之間的配置比例。
本基金還將綜合評估不同行業以及單個企業的公司債或短期融資券在不同經濟周期收益率及違約率變化情況，以決定不同行業公司債或短期融資券的投資比例。
④ 回購套利
本基金將適時運用多種回購交易套利策略以增強靜態組合的收益率。比如運用跨市場套利、回購與現券的套利、不同回購期限之間的套利進行相對低風險套利操作等。
（2）個券選擇策略
在個券選擇上，本基金綜合運用利率預期、收益率曲線估值、信用風險分析、隱含期權價值評估、流動性分析等方法來評估個券的投資價值。
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金重點關注的對象：
① 利率預期策略下符合久期設定範圍的債券；
② 資信狀況良好、未來信用評級趨於穩定或有較大改善的企業發行的債券；
③ 在信用等級等因素基本一致的前提下，高債息的債券；
④ 在剩餘期限和信用等級等因素基本一致的前提下，運用收益率曲線模型或其他相關估值模型進行估值後，市場交易價格被低估的債券；
⑤ 公司基本面良好，具備良好的成長空間與潛力，轉股溢價率和投資溢價率合理、有一定下行保護的可轉債；
⑥ 在合理估值模型下，預期能獲得較高風險－收益補償且流動性較好的資產支持證券。
4、股指期貨投資策略
本基金將通過對所投資股票頭寸的流動性、風險程度等因素的評估，確定是否需要進行套期保值。
本基金進行股指期貨投資的目的是對股票組合進行套期保值，即減小現貨資產的價格波動風險，從而使套期保值組合的風險最小。本基金將採取以下步驟開展組合資產的套期保值。
（1）確定套期保值目標現貨組合、期限以及交易方向
套期保值的目標現貨組合是指需要進行套期保值的股票資產，這部分資產可以是基金持有或者將要持有的所有股票資產，也可以是部分股票資產。本基金將通過對國內外巨觀經濟運行趨勢、財政以及貨幣政策、市場資金供需狀況、股票市場估值水平、固定收益類資產收益水平等因素進行分析，結合對股票頭寸的流動性、風險程度等因素的測評，以確定需要進行套期保值的股票組合和套期保值期限。
根據期貨契約的交易方向不同，套期保值分為兩類：買入套期保值、賣出套期保值。買入套期保值（又稱多頭套期保值）是在期貨市場買入期貨契約，用期貨市場多頭對沖現貨市場上行風險，主要用於降低基金建倉期股票價格大幅上漲的風險；賣出套期保值（又稱空頭套期保值）是在期貨市場中賣出期貨契約，用期貨市場空頭對沖現貨市場的下行風險，以規避基金運作期間股票價格下跌的風險。本基金將根據實際需要確定交易方向。
（2）選擇股指期貨契約開倉種類
在期貨契約選擇方面，本基金將遵循品種相同或相近以及月份相同或相近的原則。如果市場上存在以不同指數為標的的股票指數期貨，則將選擇與目標現貨組合相關性較強的指數為標的的股票指數期貨進行套期保值。本基金將綜合權衡所承擔的基差風險、契約的流動性以及展期成本等因素，確定最有利的契約或者契約組合進行開倉。
（3）根據最優套期保值比例確定期貨頭寸
本基金將通過最優套期保值比例來確定期貨頭寸，以目標資產組合與期貨標的指數之間的β係數作為最優套期保值比例。
（4）初始套期保值組合的構建及調整
計算得到最優的套期保值比例後，本基金將其轉換為具體的期貨契約數，計算得到契約數量後，本基金根據選擇股指期貨契約開倉種類構建套期保值組合。
（5）契約的展期
當標的指數期貨存在兩種及兩種以上近月契約時，本基金將利用各類近期契約的擇機轉換策略從而獲取最大的套保收益，原則上本基金將以價差的波動程度作為契約轉換的主要依據。
一般情況下，本基金將根據價差的變化在各類近期契約的轉換過程中完成契約的展期，但當價差穩定時，本基金將持有現有的契約組合到期，交割結算完成後重新計算最優套期保值比例、選擇開倉契約種類，從而重新構造股指期貨契約組合對現貨投資組合繼續進行套期保值。
（6）動態調整
本基金將基於現貨組合市值、股票組合β值的變動情況，動態確定套期保值過程中的最優套期保值比例，並適時對組合中的期貨頭寸進行調整。
因此本基金將根據目標資產β值的穩定性和調整成本，設定一定的閥值，當套期保值比例變化率超過該閥值時，調整期貨契約數，以達到較好的套期保值效果。
5、資產支持證券等品種投資策略
包括資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等在內的資產支持證券，其定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等。本基金將深入分析上述基本面因素，並輔助採用數量化定價模型，評估其內在價值，以合理價格買入並持有。
6、權證投資策略
本基金的權證投資以權證的市場價值分析為基礎，配以權證定價模型尋求其合理估值水平，以主動式的科學投資管理為手段，充分考慮權證資產的收益性、流動性及風險性特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，追求基金資產穩定的當期收益。
收益分配原則
1、每份基金份額享有同等分配權；
2、基金契約生效不滿3個月的，可不進行收益分配；
3、在符合基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為4次。每次收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的30%；
4、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，基金投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
5、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即：基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
6、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
