做市商和做市商制度

（一）做市商制度的功能

做市商制度在發達證券市場已有30多年的歷史，它在證券市場所起的作用已獲得證券界的共識：做市商制度具有活躍市場、穩定市場的功能，依靠其公開、有序、競爭性的報價驅動機制，保障證券交易的規範和效率，是證券市場發展到一定階段的必然產物，是提高市場流動性和穩定市場運行、規範發展市場的有效手段。

具體而言，做市商制度具有下列三方面的功能：

1、坐市。當股市出現過度投機時，做市商通過在市場上與其他投資者相反方向的操作，努力維持股價的穩定，降低市場的泡沫成份。

2、造市。當股市過於沉寂時，做市商通過在市場上人為地買進賣出股票，以活躍市場帶動人氣，使股價回歸其投資價值。

3、監市。在做市商行使其權利，履行其義務的同時，通過對做市商的業務活動監控市場的變化，以便及時發現異常及時糾正。在新興的證券市場，這是保持政府與市場的合理距離，抵消政府行為對股市影響慣性的有益嘗試。

（二）做市商具備的條件、應盡的義務及享有的權利

正因為做市商制度具有上述功能及調節買賣盤不均衡狀況、隨時保證提供買賣雙向價格的特點，決定了其功能實現的前提條件是擁有高素質的做市商。做市商的選擇極其嚴格，只有那些運營規範、資本實力雄厚、自營規模較大、熟悉上市公司與二級市場運作，而且風險自控能力較強的券商才能擔當。一般來說，做市商必須具備下述條件：

1、具有雄厚的資金實力，這樣才能建立足夠的證券庫存以滿足投資者的交易需要。

2、具有管理證券庫存的能力，以便降低庫存證券的風險。

3、要有準確的報價能力，要熟悉自己經營的證券並有較強的分析能力。

做為做市商，其首要的任務是維護市場的穩定和繁榮，所以做市商必須履行“做市”的義務，即在儘可能避免市場價格大起大落的條件下，隨時承擔所做證券的雙向報價任務，只要有買賣盤，就要報價。

針對做市商所承擔的義務，同時也要享有以下特權：

1、資訊方面，要求全方位的享有個股資訊，即享有上市公司的全部信息及所有買賣盤的記錄，以便及時了解發生單邊市的預兆。

2、融資融券的優先權。為維護市場的流通性，做市商必須時刻擁有一大筆籌碼以維護交易及一定資金作後盾，但這並不足以保證維持交易的連續性，當出現大宗交易時，做市商必須擁有一個合法、有效、低成本的融資融券渠道，優先進行融資融券。

3、一定條件下的做空機制。當市場上大多數投資者做多時，做市商手中籌碼有限，必然要求享有一定比例的做空交易，以維持交易的連續。

4、要求減免印花稅。做市商交易頻繁，同時承擔買進賣出的雙方交易，為買而賣，為賣而買，在買賣差價中賺取利潤，勢必要求減免手續費和印花稅。

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