《中小企業股權質押融資產品的定價研究》是依託吉林大學，由楊成榮擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：中小企業股權質押融資產品的定價研究
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：楊成榮
- 依託單位：吉林大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
中小企業是我國轉變經濟成長方式的重要力量，卻一直面臨著融資難等問題。股權質押融資作為一項金融創新，為中小企業的短期融資提供了便利。金融機構一般採用低質押率和高警戒線的方式對該業務進行風險管理，這增加了中小企業的融資成本。目前國內外學者主要圍繞股票質押貸款開展定價研究，這些研究只關注了借款人的違約風險，而忽視了質押物的流動性風險。本項目將結合我國中小企業股權質押融資產品的特點，在已有的工作基礎上，套用金融工程、微分方程和隨機分析等理論，考慮質押股權變現時的流動性風險，針對含寬限期、股權鎖定期和貸款方可提前終止契約等條款，構建中小企業股權質押融資產品的定價模型，確定其合理的質押率，並建立核心風險控制指標間的動態關係。本項目的研究不僅將豐富流動性風險下衍生品的定價理論和方法，而且為我國中小企業股權質押融資產品的設計和風險管理提供理論和決策依據，同時為緩解中小企業融資難提供潛在的技術支持。
結題摘要
作為金融創新產品，股權質押融資可降低中小企業的融資成本，其質押率是實務界最關注的風控指標。已有理論研究大多從金融機構利益的角度討論該業務質押率，實際金融機構又採用簡單分檔質押率形式進行風險管理。目前，無論理論研究和實務操作層面都採用以金融機構為主導的固有分析框架，而忽視資金融入方的需求。本項目從資金融入方角度，建立不同情景和不同契約條款下股權質押融資產品的理論定價模型以及其核心風險管理參數間的均衡關係。對金融機構而言，本項目給出的理論質押率是該業務質押率的上限，核心風險管理指標間的均衡關係是其針對不同質押股權設計契約條款的技術依據。本項目研究內容主要有：可提前償還條款下股權質押融資產品的定價；含鎖定期和寬限期條款的股權質押融資產品定價；含警戒線和平倉線的股權質押融資產品定價；研究交易對手風險下質押融資產品定價。為將理論結果套用到實際，項目組根據實證分析結果設計出質押率組合模式以滿足金融機構的不同風險管理目標，並在數據分析和巨觀經濟分析方面進行了相關擴展研究。本項目研究結果表明該業務質押率和借貸雙方決策會受到契約條款不同程度的影響。如果契約可展期，那么借款方採用補充股權的展期條款可降低融資成本。在含警戒線和平倉線的情形下：如果借款方是現金補倉，那么理論質押率與分檔質押率有相同的風險覆蓋能力；如果借款方採用股票補倉，那么理論質押率低於分檔質押率的風險覆蓋能力。總之，項目組結合我國股權質押融資產品的特點，構建了以資金融入方為研究視角的理論分析框架，並在不同契約條款下開展了一系列研究工作，這些研究結果為金融機構設計股權質押融資產品和風險管理提供了理論和技術支持。
