騎乘收益率曲線

騎乘收益率曲線（Riding the yield curve）是利用收益率曲線在部分年期段快速下降的特點，買入年期即將退化的債券品種，等待其收益率出現快速下滑時，產生較好的市場價差回報。

概述

這種資產管理方法的使用者主要是那些目的著眼於債券的流動性的投資者。他們主要是購進短期固定收入債券並持有這類債券，到期後進行再投資。如果滿足條件，他們便可採取騎乘收益率曲線的方式進行投資。

收益率曲線的變化方式有平行移動和非平行移動兩種。非平行移動又分為兩種情況：收益率曲線的斜度變化和收益曲線的谷峰變化。一般認為，較平緩的收益率曲線說明長期債券與短期債券之間的收益差額趨於遞減；而較陡峭的收益率曲線預示長短期債券之間的收益差額是遞增的。

常用的收益率曲線策略包括子彈式策略、兩極策略和梯式策略三種。其中，子彈式策略是使投資組合中債券的到期期限集中於收益曲線的一點；兩極策略則將組合中債券的到期期限集中於兩極。

子彈組合是否能夠優於兩極組合將取決於收益率曲線的斜率，當收益率曲線很陡時，子彈組合的業績才會經常優於兩級組合。

當收益率曲線有正的斜率，並且預計收益率曲線不變時，長期債券的收益率較短期債券的收益率更高。這樣，騎乘收益率曲線的投資者可購買比要求期限更長的債券，然後在債券到期前售出，從而獲得超額投資收益。

採用條件

採用騎乘收益率曲線的方式必須滿足兩個條件：

1、收益率曲線向上傾斜，即長期債券的收益率較短期債券高。

2、投資者確信收益率曲線將繼續保持上升的態勢，而不會發生變化。

在這兩個條件具備時，騎乘收益率曲線的投資者則會購買比要求的期限稍長的債券，然後在債券到期前售出，從而獲得一定的資本收益。但是必須注意到，如果收益率曲線發生變化，騎乘收益率則可能會對投資者的投資收益率發生不利的影響。同時，騎乘收益率曲線兼有購入債券和售出債券這兩種交易行為，而原來的“一次到期策略”只有購入債券這一種交易行為。因此，騎乘收益率曲線的交易成本也會較高。