長城景氣行業龍頭靈活配置混合型證券投資基金是長城基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：長城景氣行業龍頭混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：長城基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：19.65億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：200011
- 成立日期：20090630
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金在合理的資產配置基礎上，通過投資於景氣行業或預期景氣度向好的行業中的龍頭上市公司，實現基金資產的持續穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、大類資產配置策略
本基金為混合型證券投資基金，將依據市場情況靈活進行基金的大類資產配置。
本基金採用“自上而下”和“自下而上”相結合的方法進行大類資產配置。自上而下地綜合分析巨觀經濟、政策環境、流動性指標等因素，在此基礎上綜合考慮決定股票市場、債券市場走向的關鍵因素，如對股票市場影響較大的市場流動性水平和市場波動水平等；對債券市場走勢具有重大影響的未來利率變動趨勢和債券的需求等。自下而上地根據可投資股票的基本面和構成情況，對自上而下大類資產配置進行進一步修正。在資本市場深入分析的基礎上，本基金將參考基金流動性要求，以使基金資產的風險和收益在股票、債券及短期金融工具中實現最佳匹配。
2、景氣行業配置策略
由於不同行業在不同的經濟周期中表現出不同的運行態勢，本基金將結合巨觀經濟分析結果，運用長城基金景氣行業評價體系對相關經濟指標進行定性和定量分析，以選擇在不同經濟環境下景氣度較高的行業作為股票資產配置的重點。
本基金將在申銀萬國23個一級行業分類標準的基礎上，參考各行業主營業務構成和運作特點確定景氣行業的評價對象。對於子行業劃分較為細緻的一級行業，如醫藥生物行業、化工行業，本基金將以具體子行業作為考慮對象範圍，利用長城基金景氣行業評價體系進行行業景氣度判斷。對於行業內企業主營業務和運作模式較為相近的行業，本基金將以一級行業作為考慮對象範圍，評價行業景氣度。
長城基金景氣行業評價體系
（1）財務評價
①預期行業主營業務收入增長率、行業平均毛利率、淨利潤變化率
主營業務收入是一個行業存續、發展的基礎，通過計算一個行業的加權平均主營業務收入增長率，並進行縱向的歷史比較，可以比較清晰地了解該行業產品的需求變化情況，從產品需求的角度反映行業的景氣度。
除了重點考察預期行業主營業務收入增長率，本基金將考察行業歷史平均毛利率和淨利潤的變動情況，以了解行業的成本、收益構成，進一步確定該行業是否具備景氣度。財務評價指標情境分析表歸納了判斷一個行業景氣度的參考標準，以考察預期行業主營業務收入增長率、行業平均毛利率和淨利潤變化率之間的互動作用對行業景氣度的影響。
財務評價指標情境分析表
以情形6為例，當行業主營業務收入增長率出現下滑，行業平均毛利率上升時，需考察淨利潤的變動情況以分析價格、成本、銷售情況的變化，從而確定行業景氣度。對某些具體行業進行分析時，採用的財務評價指標將做一定的調整，如銀行業。本基金在考察銀行業景氣度時，將根據銀行業的具體情況，分析其淨息差、淨利差、撥備覆蓋率等具有行業特徵的指標，而不採用分析製造業、工業企業時通用的毛利率指標。
②行業存貨、應收賬款、現金流、債務結構
行業存貨、應收賬款、現金流和債務結構等指標考察的重點在於行業內企業的流動性。當行業處於景氣周期時，其存貨周轉率、應收賬款周轉率較高，一定程度上反映了產品的市場需求較為旺盛，企業流動性也相應充足。
流動性指標在行業具備景氣度時通常能穩定在一定的水平，但當行業景氣拐點出現時，這些指標往往會出現下行趨勢，表現為企業存貨數量增加，應收賬款回收不利，現金流緊張，公司的槓桿率上升。這種情形下，公司再融資能力將會降低，信用評級下降，流動性缺失，該行業的營運和發展將受到嚴重阻礙。本基金特別將上述四個指標作為行業運作狀況的指針，以及時發現行業景氣度和投資機會的變化，尤其是景氣度的惡化。
（2）政策評價
①國家政策
國家政策對行業的扶持通常是改變一個行業景氣度的標誌。考慮到政策出台與行業景氣度提升的時點之間可能存在一定的時滯性，即政策不能直接體現為行業主營業務收入的大幅度提高或者毛利率、淨利潤的穩步上升，本基金將持續跟蹤國家相關新政，關注政策的落實情況，及時捕捉行業景氣度發生提升的時機。
②產業政策
產業政策出台，尤其是行業整合等相關政策進入實質操作階段，將有助於整合行業資源，提高企業營運效率和要素利用率，從而使行業進入景氣周期。本基金將重點分析產業政策的貫徹效果和實施後行業的運作效率，以確定行業景氣是否出現。另外，產業進入壁壘相關的政策將有助於遏制新的競爭者的出現，此時本基金對於產業的分析將集中在現有競爭態勢對行業運作效率提升程度的評價上。
③科技發展和技術進步
本基金從兩個層面觀察和分析科技發展和技術進步對行業景氣度提升的作用。第一個層面是生產、流通環節由於新技術的運用使運營效率提高；第二個層面是新產品的推出對產業格局乃至社會發展的影響。
新技術在生產、流通環節的運用將提高行業的運作效率，降低運作成本，提高產能和產品周轉率，從而提升行業潛在價值。本基金將關注用於生產、流通環節的新技術對於行業景氣的貢獻程度。
本基金從以下三個方面判斷新產品的出現對行業景氣度的影響：（1）新產品是原有產品的有效替代。新產品的推出替代了原來存在的效率較低的老產品，消費群體出於提高產品使用效率的考慮將更多地採用新產品，從而提高了產品銷售和周轉，附加值更高的新產品市場份額將逐步提升。（2）新產品有效彌補了市場需求的空白。通過對潛在需求的滿足，新產品將能迅速在潛在市場占據一席之地；並且基於其市場先行者的地位，替代產品的出現和發展將受到有效遏制，對行業來說是一個積極的影響。（3）新產品的出現創造了需求。科技進步將創造無限可能，里程碑式的新產品的推出將顛覆人類固有的生活、工作方式。由於生活、工作方式的改變，生產效率的提高，人類社會對新產品的需求將逐步提升，從而對行業的景氣度帶來持續改善。
（3）股票市場評價
①相對估值指標
從財務和政策的角度進行評估更多地是從行業基本面角度出發分析行業景氣度，分析相對估值指標是為了判斷景氣行業的估值高低，以選擇恰當的買入時點。相對估值指標如PE、PB反映了市場價格和企業盈利或企業淨資產之間的關係。相對估值指標可以被分解成市場價格維度（P）和企業盈利（E）/淨資產（B）維度。綜合考察行業相對估值指標的兩個維度與市場相對估值指標兩個維度之間的變化方向和幅度，以及行業相對估值指標兩個維度的歷史變化情況，能將企業基本面信息與價格信息結合起來，幫助基金管理人判斷行業估值的合理區間，選擇相應的投資時點。本基金將通過對行業相對估值指標的橫向、縱向分析，選擇估值位於合理區間下限的景氣行業或預期景氣度向好的行業進行投資，動態構建資產組合。
②流動性、換手率
本基金的投資限於具有良好流動性的金融工具。進行行業配置時，本基金將考察各個行業的流動性和換手率指標，參考基金的流動性需求，以降低股票資產的流動性風險。
3、個股投資策略
本基金將80%以上的股票資產投資於景氣行業或預期景氣度向好的行業中的龍頭企業，分享景氣行業成長收益。此外，以不高於20%的股票資產投資於其他企業，以適度提高本基金的投資靈活性，獲取景氣行業龍頭以外股票的超額收益。
（1）景氣行業龍頭企業選擇
在景氣行業評價的基礎上，本基金以主營業務收入行業占比指標作為確定景氣行業的龍頭企業的主要指標。主營業務收入不僅反映了企業產品的市場接受度，也從一定程度上反映了企業規模。在此基礎上，本基金兼顧不同行業的特點，考察淨利潤行業占比、產品市場份額占比、企業的盈利能力、分紅派現能力、品牌價值、財務穩健等指標，並對企業基本面其他方面進行深入研究，選取目前位於行業前列的公司和能快速成為未來行業內領先的優秀公司，作為景氣行業龍頭企業。
（2）其他企業選擇
景氣行業龍頭以外的其他企業具體包括：景氣行業中的非龍頭企業和非景氣行業中的優勢企業。其他企業的選擇主要考察企業運作的穩定性、持續性和成長性，重點從以下幾個方面進行判斷：
核心競爭力：通過分析公司的治理結構、管理團隊、上下游關聯度、行業風險的把握能力、議價定價能力、創新能力等企業文化要素，以及技術優勢、管理優勢、資源壟斷優勢、突破行業瓶頸的能力等關鍵因素來評估企業的核心競爭力。
持續增長率：本基金以公司未來2－3年的複合增長率作為其他企業篩選的關鍵指標，強調其增長的核心競爭力因素，淡化行業因素。
資產盈利能力、周轉率以及預收款：某個公司基本面的轉好或持續增長的先期指標之一是公司的資產盈利能力，特別是資產回報率（ROA）、淨資產收益率（ROE）、資本收益率（ROIC）、周轉率以及預收款。明顯高出同業的周轉率水平及預收款的持續增長可預示該公司具有良好增長潛力以及較高的保障性。
毛利率：本基金重視毛利率維持在較高水平或能夠穩步提升的企業。
相對估值指標：運用PEG、企業價值倍數（EV/EBITDA）、PE等相對估值指標定量研究來構建其他企業股票組合。其中最主要的估值標準是PEG，它能夠很好地反映公司的成長性以及目前的靜態估值水平，本基金將重點關注具備較低PEG的其他企業。
4、債券投資策略
當股票市場投資風險和不確定性增大時，本基金將擇機把部分資產轉換為債券資產，或通過參與一級股票市場、債券市場交易獲取低風險收益，以此降低基金組合資產風險水平。本投資組合對於債券的投資以久期管理策略為基礎，在此基礎上結合收益率曲線策略、個券選擇策略、跨市場套利策略對債券資產進行動態調整，並擇機把握市場低效或失效情況下的交易機會。
（1）久期管理策略
本基金建立了債券分析框架和量化模型，通過預測利率變化趨勢，確定投資組合的目標平均久期，實現久期管理。
本基金將債券市場視為金融市場整體的一個有機部分，通過“自上而下”對巨觀經濟形勢、財政與貨幣政策，以及債券市場資金供求等因素的分析，主動判斷利率和收益率曲線可能移動的方向和方式，並據此確定資產組合的平均久期。當預測利率和收益率水平上升時，建立較短平均久期或縮短現有債券資產組合的平均久期；當預測利率和收益率水平下降時，建立較長平均久期或增加現有債券資產組合的平均久期。
債券資產投資建立的分析框架包括巨觀經濟指標和貨幣金融指標，分析金融市場中各種關聯因素的變化，從而判斷債券市場趨勢。巨觀經濟指標有GDP、CPI、PPI、固定資產投資、進出口貿易；貨幣金融指標包括貨幣供應量M1/M2、新增貸款、新增存款、超額準備金率。巨觀經濟指標和貨幣金融指標將用以分析央行的貨幣政策，以判斷市場利率變動方向；另一方面，央行貨幣政策對金融機構的資金流也將帶來明顯的影響，從而引起債券需求變動。本基金在對市場利率變動和債券需求變動進行充分分析的基礎上，選擇建立和調整最優久期債券資產組合。
（2）收益率曲線策略
本基金將在確定資產組合平均久期的基礎上，根據利率期限結構的特點，以及收益率曲線斜率和曲度的預期變化，遵循風險調整後收益率最大化配比原則，建立最最佳化的債券投資組合，例如子彈組合、啞鈴組合或階梯組合等。
（3）個券選擇策略
本基金將通過對個券基本面和估值的研究，選擇經信用風險或預期信用風險調整後收益率較高的個券，收益率相同情況下流動性較高的個券以及具有稅收優勢的個券。
在個券基本面分析方面，本基金重點關註：信用評級良好的個券，預期信用評級上升的個券和具有某些特殊優勢條款的個券。在個券估值方面，本投資組合將重點關注估值合理的個券，信用利差充分反映債券發行主體的風險溢價要求的個券，經風險調整後的收益率與市場收益率曲線比較具有相對優勢的個券。
（4）跨市場套利
跨市場套利是指基金管理人從債券各子市場所具有的不同運行規律、不同參與主體和不同風險收益特徵的差異中發掘套利機會，從而進一步增強債券組合的投資回報。
我國債券市場目前由交易所市場和銀行間市場構成。由於其中投資群體、交易方式等市場要素不同，使得兩個市場在資金面、利率期限結構、流動性等方面都存在著一定的差別。本基金將在確定套利機會可行性的基礎上，尋找合適的介入時機，進行一定的跨市場套利。
（5）把握市場低效或失效狀況下的交易機會
在市場低效或失效狀況下，本基金將根據市場實際情況，積極運用各類套利以及最佳化策略對資產投資組合進行管理與調整，捕捉交易機會，以獲取超額收益。
①新券發行溢價策略
在特殊市場環境下新券發行利率可能遠高於市場合理收益率，在發行時認購新券可能獲得超額收益。
②信用利差策略
不同信用等級的債券存在合理的信用利差，由於短期市場因素信用利差可能暫時偏離均衡範圍，從而出現短期交易機會。通過把握這樣的交易機會可能獲得超額收益。
5、現金管理
本基金將利用銀行存款、回購和短期政府債券等短期金融工具進行有效的現金流管理，在滿足贖回要求的前提下，有效地在現金、回購及到期日在一年以內的政府債券等短期金融工具之間進行靈活配置。
6、權證投資策略
本基金在進行權證投資時將在嚴格控制風險的前提下謀取最大的收益，以不改變投資組合的風險收益特徵為首要條件，運用有關數量模型進行估值和風險評估，謹慎投資。
此外，本基金還將根據市場情況，適度參與新股申購（含增發新股），以增加收益。本基金組合的新股申購（含增發新股）策略主要體現在從上市公司基本面、估值水平、市場環境三方面選擇新股申購的參與標的、參與規模和新股的賣出時機。通過深入分析新股上市公司的基本情況，結合新股發行當時的市場環境，根據可比公司股票的基本面因素和價格水平預測新股在二級市場的合理定價及其發行價格，指導新股詢價，在有效識別和防範風險的前提下，獲取較高的低風險收益。
如法律法規或監管機構今後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金為混合型證券投資基金，將依據市場情況靈活進行基金的大類資產配置。
本基金採用“自上而下”和“自下而上”相結合的方法進行大類資產配置。自上而下地綜合分析巨觀經濟、政策環境、流動性指標等因素，在此基礎上綜合考慮決定股票市場、債券市場走向的關鍵因素，如對股票市場影響較大的市場流動性水平和市場波動水平等；對債券市場走勢具有重大影響的未來利率變動趨勢和債券的需求等。自下而上地根據可投資股票的基本面和構成情況，對自上而下大類資產配置進行進一步修正。在資本市場深入分析的基礎上，本基金將參考基金流動性要求，以使基金資產的風險和收益在股票、債券及短期金融工具中實現最佳匹配。
2、景氣行業配置策略
由於不同行業在不同的經濟周期中表現出不同的運行態勢，本基金將結合巨觀經濟分析結果，運用長城基金景氣行業評價體系對相關經濟指標進行定性和定量分析，以選擇在不同經濟環境下景氣度較高的行業作為股票資產配置的重點。
本基金將在申銀萬國23個一級行業分類標準的基礎上，參考各行業主營業務構成和運作特點確定景氣行業的評價對象。對於子行業劃分較為細緻的一級行業，如醫藥生物行業、化工行業，本基金將以具體子行業作為考慮對象範圍，利用長城基金景氣行業評價體系進行行業景氣度判斷。對於行業內企業主營業務和運作模式較為相近的行業，本基金將以一級行業作為考慮對象範圍，評價行業景氣度。
長城基金景氣行業評價體系
（1）財務評價
①預期行業主營業務收入增長率、行業平均毛利率、淨利潤變化率
主營業務收入是一個行業存續、發展的基礎，通過計算一個行業的加權平均主營業務收入增長率，並進行縱向的歷史比較，可以比較清晰地了解該行業產品的需求變化情況，從產品需求的角度反映行業的景氣度。
除了重點考察預期行業主營業務收入增長率，本基金將考察行業歷史平均毛利率和淨利潤的變動情況，以了解行業的成本、收益構成，進一步確定該行業是否具備景氣度。財務評價指標情境分析表歸納了判斷一個行業景氣度的參考標準，以考察預期行業主營業務收入增長率、行業平均毛利率和淨利潤變化率之間的互動作用對行業景氣度的影響。
財務評價指標情境分析表
以情形6為例，當行業主營業務收入增長率出現下滑，行業平均毛利率上升時，需考察淨利潤的變動情況以分析價格、成本、銷售情況的變化，從而確定行業景氣度。對某些具體行業進行分析時，採用的財務評價指標將做一定的調整，如銀行業。本基金在考察銀行業景氣度時，將根據銀行業的具體情況，分析其淨息差、淨利差、撥備覆蓋率等具有行業特徵的指標，而不採用分析製造業、工業企業時通用的毛利率指標。
②行業存貨、應收賬款、現金流、債務結構
行業存貨、應收賬款、現金流和債務結構等指標考察的重點在於行業內企業的流動性。當行業處於景氣周期時，其存貨周轉率、應收賬款周轉率較高，一定程度上反映了產品的市場需求較為旺盛，企業流動性也相應充足。
流動性指標在行業具備景氣度時通常能穩定在一定的水平，但當行業景氣拐點出現時，這些指標往往會出現下行趨勢，表現為企業存貨數量增加，應收賬款回收不利，現金流緊張，公司的槓桿率上升。這種情形下，公司再融資能力將會降低，信用評級下降，流動性缺失，該行業的營運和發展將受到嚴重阻礙。本基金特別將上述四個指標作為行業運作狀況的指針，以及時發現行業景氣度和投資機會的變化，尤其是景氣度的惡化。
（2）政策評價
①國家政策
國家政策對行業的扶持通常是改變一個行業景氣度的標誌。考慮到政策出台與行業景氣度提升的時點之間可能存在一定的時滯性，即政策不能直接體現為行業主營業務收入的大幅度提高或者毛利率、淨利潤的穩步上升，本基金將持續跟蹤國家相關新政，關注政策的落實情況，及時捕捉行業景氣度發生提升的時機。
②產業政策
產業政策出台，尤其是行業整合等相關政策進入實質操作階段，將有助於整合行業資源，提高企業營運效率和要素利用率，從而使行業進入景氣周期。本基金將重點分析產業政策的貫徹效果和實施後行業的運作效率，以確定行業景氣是否出現。另外，產業進入壁壘相關的政策將有助於遏制新的競爭者的出現，此時本基金對於產業的分析將集中在現有競爭態勢對行業運作效率提升程度的評價上。
③科技發展和技術進步
本基金從兩個層面觀察和分析科技發展和技術進步對行業景氣度提升的作用。第一個層面是生產、流通環節由於新技術的運用使運營效率提高；第二個層面是新產品的推出對產業格局乃至社會發展的影響。
新技術在生產、流通環節的運用將提高行業的運作效率，降低運作成本，提高產能和產品周轉率，從而提升行業潛在價值。本基金將關注用於生產、流通環節的新技術對於行業景氣的貢獻程度。
本基金從以下三個方面判斷新產品的出現對行業景氣度的影響：（1）新產品是原有產品的有效替代。新產品的推出替代了原來存在的效率較低的老產品，消費群體出於提高產品使用效率的考慮將更多地採用新產品，從而提高了產品銷售和周轉，附加值更高的新產品市場份額將逐步提升。（2）新產品有效彌補了市場需求的空白。通過對潛在需求的滿足，新產品將能迅速在潛在市場占據一席之地；並且基於其市場先行者的地位，替代產品的出現和發展將受到有效遏制，對行業來說是一個積極的影響。（3）新產品的出現創造了需求。科技進步將創造無限可能，里程碑式的新產品的推出將顛覆人類固有的生活、工作方式。由於生活、工作方式的改變，生產效率的提高，人類社會對新產品的需求將逐步提升，從而對行業的景氣度帶來持續改善。
（3）股票市場評價
①相對估值指標
從財務和政策的角度進行評估更多地是從行業基本面角度出發分析行業景氣度，分析相對估值指標是為了判斷景氣行業的估值高低，以選擇恰當的買入時點。相對估值指標如PE、PB反映了市場價格和企業盈利或企業淨資產之間的關係。相對估值指標可以被分解成市場價格維度（P）和企業盈利（E）/淨資產（B）維度。綜合考察行業相對估值指標的兩個維度與市場相對估值指標兩個維度之間的變化方向和幅度，以及行業相對估值指標兩個維度的歷史變化情況，能將企業基本面信息與價格信息結合起來，幫助基金管理人判斷行業估值的合理區間，選擇相應的投資時點。本基金將通過對行業相對估值指標的橫向、縱向分析，選擇估值位於合理區間下限的景氣行業或預期景氣度向好的行業進行投資，動態構建資產組合。
②流動性、換手率
本基金的投資限於具有良好流動性的金融工具。進行行業配置時，本基金將考察各個行業的流動性和換手率指標，參考基金的流動性需求，以降低股票資產的流動性風險。
3、個股投資策略
本基金將80%以上的股票資產投資於景氣行業或預期景氣度向好的行業中的龍頭企業，分享景氣行業成長收益。此外，以不高於20%的股票資產投資於其他企業，以適度提高本基金的投資靈活性，獲取景氣行業龍頭以外股票的超額收益。
（1）景氣行業龍頭企業選擇
在景氣行業評價的基礎上，本基金以主營業務收入行業占比指標作為確定景氣行業的龍頭企業的主要指標。主營業務收入不僅反映了企業產品的市場接受度，也從一定程度上反映了企業規模。在此基礎上，本基金兼顧不同行業的特點，考察淨利潤行業占比、產品市場份額占比、企業的盈利能力、分紅派現能力、品牌價值、財務穩健等指標，並對企業基本面其他方面進行深入研究，選取目前位於行業前列的公司和能快速成為未來行業內領先的優秀公司，作為景氣行業龍頭企業。
（2）其他企業選擇
景氣行業龍頭以外的其他企業具體包括：景氣行業中的非龍頭企業和非景氣行業中的優勢企業。其他企業的選擇主要考察企業運作的穩定性、持續性和成長性，重點從以下幾個方面進行判斷：
核心競爭力：通過分析公司的治理結構、管理團隊、上下游關聯度、行業風險的把握能力、議價定價能力、創新能力等企業文化要素，以及技術優勢、管理優勢、資源壟斷優勢、突破行業瓶頸的能力等關鍵因素來評估企業的核心競爭力。
持續增長率：本基金以公司未來2－3年的複合增長率作為其他企業篩選的關鍵指標，強調其增長的核心競爭力因素，淡化行業因素。
資產盈利能力、周轉率以及預收款：某個公司基本面的轉好或持續增長的先期指標之一是公司的資產盈利能力，特別是資產回報率（ROA）、淨資產收益率（ROE）、資本收益率（ROIC）、周轉率以及預收款。明顯高出同業的周轉率水平及預收款的持續增長可預示該公司具有良好增長潛力以及較高的保障性。
毛利率：本基金重視毛利率維持在較高水平或能夠穩步提升的企業。
相對估值指標：運用PEG、企業價值倍數（EV/EBITDA）、PE等相對估值指標定量研究來構建其他企業股票組合。其中最主要的估值標準是PEG，它能夠很好地反映公司的成長性以及目前的靜態估值水平，本基金將重點關注具備較低PEG的其他企業。
4、債券投資策略
當股票市場投資風險和不確定性增大時，本基金將擇機把部分資產轉換為債券資產，或通過參與一級股票市場、債券市場交易獲取低風險收益，以此降低基金組合資產風險水平。本投資組合對於債券的投資以久期管理策略為基礎，在此基礎上結合收益率曲線策略、個券選擇策略、跨市場套利策略對債券資產進行動態調整，並擇機把握市場低效或失效情況下的交易機會。
（1）久期管理策略
本基金建立了債券分析框架和量化模型，通過預測利率變化趨勢，確定投資組合的目標平均久期，實現久期管理。
本基金將債券市場視為金融市場整體的一個有機部分，通過“自上而下”對巨觀經濟形勢、財政與貨幣政策，以及債券市場資金供求等因素的分析，主動判斷利率和收益率曲線可能移動的方向和方式，並據此確定資產組合的平均久期。當預測利率和收益率水平上升時，建立較短平均久期或縮短現有債券資產組合的平均久期；當預測利率和收益率水平下降時，建立較長平均久期或增加現有債券資產組合的平均久期。
債券資產投資建立的分析框架包括巨觀經濟指標和貨幣金融指標，分析金融市場中各種關聯因素的變化，從而判斷債券市場趨勢。巨觀經濟指標有GDP、CPI、PPI、固定資產投資、進出口貿易；貨幣金融指標包括貨幣供應量M1/M2、新增貸款、新增存款、超額準備金率。巨觀經濟指標和貨幣金融指標將用以分析央行的貨幣政策，以判斷市場利率變動方向；另一方面，央行貨幣政策對金融機構的資金流也將帶來明顯的影響，從而引起債券需求變動。本基金在對市場利率變動和債券需求變動進行充分分析的基礎上，選擇建立和調整最優久期債券資產組合。
（2）收益率曲線策略
本基金將在確定資產組合平均久期的基礎上，根據利率期限結構的特點，以及收益率曲線斜率和曲度的預期變化，遵循風險調整後收益率最大化配比原則，建立最最佳化的債券投資組合，例如子彈組合、啞鈴組合或階梯組合等。
（3）個券選擇策略
本基金將通過對個券基本面和估值的研究，選擇經信用風險或預期信用風險調整後收益率較高的個券，收益率相同情況下流動性較高的個券以及具有稅收優勢的個券。
在個券基本面分析方面，本基金重點關註：信用評級良好的個券，預期信用評級上升的個券和具有某些特殊優勢條款的個券。在個券估值方面，本投資組合將重點關注估值合理的個券，信用利差充分反映債券發行主體的風險溢價要求的個券，經風險調整後的收益率與市場收益率曲線比較具有相對優勢的個券。
（4）跨市場套利
跨市場套利是指基金管理人從債券各子市場所具有的不同運行規律、不同參與主體和不同風險收益特徵的差異中發掘套利機會，從而進一步增強債券組合的投資回報。
我國債券市場目前由交易所市場和銀行間市場構成。由於其中投資群體、交易方式等市場要素不同，使得兩個市場在資金面、利率期限結構、流動性等方面都存在著一定的差別。本基金將在確定套利機會可行性的基礎上，尋找合適的介入時機，進行一定的跨市場套利。
（5）把握市場低效或失效狀況下的交易機會
在市場低效或失效狀況下，本基金將根據市場實際情況，積極運用各類套利以及最佳化策略對資產投資組合進行管理與調整，捕捉交易機會，以獲取超額收益。
①新券發行溢價策略
在特殊市場環境下新券發行利率可能遠高於市場合理收益率，在發行時認購新券可能獲得超額收益。
②信用利差策略
不同信用等級的債券存在合理的信用利差，由於短期市場因素信用利差可能暫時偏離均衡範圍，從而出現短期交易機會。通過把握這樣的交易機會可能獲得超額收益。
5、現金管理
本基金將利用銀行存款、回購和短期政府債券等短期金融工具進行有效的現金流管理，在滿足贖回要求的前提下，有效地在現金、回購及到期日在一年以內的政府債券等短期金融工具之間進行靈活配置。
6、權證投資策略
本基金在進行權證投資時將在嚴格控制風險的前提下謀取最大的收益，以不改變投資組合的風險收益特徵為首要條件，運用有關數量模型進行估值和風險評估，謹慎投資。
此外，本基金還將根據市場情況，適度參與新股申購（含增發新股），以增加收益。本基金組合的新股申購（含增發新股）策略主要體現在從上市公司基本面、估值水平、市場環境三方面選擇新股申購的參與標的、參與規模和新股的賣出時機。通過深入分析新股上市公司的基本情況，結合新股發行當時的市場環境，根據可比公司股票的基本面因素和價格水平預測新股在二級市場的合理定價及其發行價格，指導新股詢價，在有效識別和防範風險的前提下，獲取較高的低風險收益。
如法律法規或監管機構今後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於截止收益分配基準日可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值：即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享受同等分配權；
5、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值：即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享受同等分配權；
5、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
