泰信中小盤精選混合型證券投資基金

泰信中小盤精選混合型證券投資基金是泰信基金髮行的一個混合型的基金理財產品

基本介紹

• 基金簡稱：泰信中小盤精選混合
• 基金類型：混合型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：泰信基金
• 基金管理費：1.50%
• 首募規模：2.62億
• 託管銀行：中國銀行股份有限公司
• 基金代碼：290011
• 成立日期：20111026
• 基金託管費：0.25%

投資目標

本基金通過投資具有高成長潛力的中小盤股票，追求基金資產的長期穩定增值。在嚴控風險的前提下，力爭獲取超越業績基準的穩健收益。

投資範圍

本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市的各類股票（包括中小板、創業板和其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但需符合中國證監會的相關規定）。

投資策略

本基金將結合“自上而下”的資產配置策略和“自下而上”的個股精選策略，重點投資於萌芽期和成長期行業中具有持續成長潛力以及未來成長空間廣闊的中小型上市公司，同時考慮組合品種的估值風險和大類資產的系統風險，通過品種和倉位的動態調整降低資產的波動風險。

1、大類資產配置策略

本基金管理人通過自己開發的分析工具和模型來綜合分析和動態跟蹤影響各大類資產風險收益的因素，制定股票、債券和貨幣市場工具等大類資產的配置比例、調整原則和調整範圍。主要的分析工具和模型包括基本面周期指數模型和均值反轉模型等。

（1）基本面周期指數模型。我們參照國外的投資時鐘模型，運用經濟周期理論，對中國近十多年的經濟周期進行了更為細緻的劃分和研究，從周期觀點出發，構建基於不同周期階段的基本面周期指數模型，同時根據周期不斷重複運轉的原理，套用周期時空映射方法，對基本面指數進行外推預測，從而起到對資本市場未來走勢預判的實際效用。根據對我國經濟周期的經驗研究結果我們將經濟周期劃分為四個大階段和六個子階段（具體劃分標準見下表）。本基金在投資時間中將參考模型的預測結果，最佳化資產配置。

（2）均值反轉模型。實證研究發現我國證券市場存在顯著的均值反轉的現象，基於此我們開發了A股市市場的均值反轉模型，根據A股市場的估值指標（PE和PB）的周期特徵來判斷市場的機會和風險。另外，利用“均值反轉”的基本思想，對A股市場各行業的相對估值指標（如行業PB/市場PB，行業PE/市場PE，或稱為行業估值溢/折價）進行統計，並以此作為尋找相對收益機會的依據。當某些行業的相對估值水平較過往歷史已接近或達到極值狀態（最高或最低），往往存在“價值回歸”型的投資機會；對於那些估值水平處於相對高位，而基本面或政策預期又可能出現不利變化的行業，則應及時迴避風險。

通過運用上述的工具和模型，研究部的策略小組將提供資產配置的建議，提交公司投資決策委員會討論通過後交由基金經理執行。

2、股票投資策略

（1）中小盤股票的定義

基金管理人每半年末將對中國A 股市場中的股票按流通市值從小到大排序並相加，累計流通市值達到A 股總流通市值2/3的這部分股票稱為中小盤股票。在此期間對於未被納入最近一次排序範圍的股票（如新股、恢復上市股票等），如果其流通市值（對未上市新股而言為本基金管理人預計的流通市值）可滿足以上標準，也稱為中小盤股票。

一般情況下，上述所稱的流通市值指的是在國內證券交易所上市交易的股票的流通股本乘以收盤價。如果排序時股票暫停交易或停牌等原因造成計算修正的，本基金將根據市場情況，取停牌前收盤價或最能體現投資者利益最大化原則的公允價值計算流通市值。當權威的證券數據服務機構能夠提供可供投資者在公開股票市場上買賣的自由流通股本數據時，本基金管理人可採取自由流通股本乘以收盤價計算流通市值。

基金因所持有股票價格的相對變化而導致中小盤股票投資比例低於基金契約規定的範圍，本基金管理人將根據市場情況，本著投資者利益最大化的原則，適時予以調整，最長不超過3個月。如果今後市場中出現更科學合理的中小盤股票界定及流通市值計算方式，本基金將予以相應調整，並提前公告變更後具體的計算方法。

（2）行業配置策略

行業特徵從很大程度上決定了行業中上市公司的基本屬性，在經濟發展的不同階段、不同的政策環境及市場環境下，各個行業的景氣狀態將有很大的區別，基金的行業配置對基金收益具備重要影響。本基金將採用自上而下的行業分析方法首先從行業層面進行篩選。

本基金的行業配置從定性分析和定量分析兩個角度進行考察，依據行業周期輪動特徵以及行業相對投資價值評估結果，精選行業景氣度趨於改善或者長期增長前景看好且具有良好投資價值的行業進行重點配置。

① 定性分析方面，以巨觀經濟運行和經濟景氣周期監測為基礎，結合對我國行業周期輪動特徵的考察，從經濟周期因素、行業發展政策因素、產業結構變化趨勢因素以及行業自身景氣周期因素等多個指標把握不同行業的景氣度變化情況和業績增長趨勢。重點關注行業景氣度趨於改善或者長期增長前景良好的優勢行業。

② 定量分析方面，主要依據行業相對估值水平（行業估值/市場估值）、行業相對利潤增長率（行業利潤增長率/市場利潤增長率）、行業PEG（行業估值/行業利潤增長率）三項指標進行篩選，上述三項指標的數值均大於1的行業將是本基金的投資重點。

中小企業由於經營策略靈活，專注細分市場，將充分受益於國家對新興產業的發展扶持和對經濟成長結構的調整。在行業精選過程中，本基金在投資中，將重點關注具備以下優勢的中小盤上市公司：

① 在新興產業中的領軍企業

新興產業通常企業規模相對較小，而中小盤股票也主要來自於新興產業。新興產業是指在原來的粗放的經濟發展方式轉變成為科學的可持續的發展方式過程中受益和誕生的新行業和新企業，其中蘊含了豐富的投資機會。本基金將緊密跟蹤產業發展趨勢，通過研究產業政策、結構和周期的變化，分析並預測新興產業各子行業的基本面，同時考慮行業估值與輪動等因素，精選新興行業的優質投資標的。

② 在傳統產業轉型中處於領先地位的企業

產業結構的調整和增長方式的轉變，是一個提高自主創新能力、整合各類資源，促使傳統產業向集約化、規模化、節能化發展的過程；也是運用新科學、新技術和新的經營模式使原有企業蛻變升華的過程。傳統產業的成功轉型能夠提高社會資源配置的效率，促進國民經濟協調持續的發展。本基金將關注產業結構調整的趨勢和推動力，精選在傳統產業轉型中處於優勢地位的優質投資標的。

（2）中小盤股票的投資

本基金將綜合定性分析與定量分析手段，運用“泰信中小盤精選模型”，在對公司競爭優勢、成長性和經營健康性進行盡職調研的基礎上結合估值分析，精選中小盤優質個股，構建最佳化的股票投資組合。

① 公司競爭優勢分析

由於中小市值上市公司所處市場的總體規模、自身的業務規模、投融資能力等因素有所限制的原因，對其公司基本面進行分析時，不僅需衡量當前及過往狀況，更需著眼於未來，衡量其核心競爭力在企業未來成長過程中所帶來的投資機會。

本基金將運用“泰信中小盤精選模型”對公司的競爭優勢進行綜合評分，模型對企業的競爭優勢主要從四個方面進行考量：技術、管理、資源和政策。在具體的運用“泰信中小盤精選模型”的過程中，公司投研人員尤其注重定性指標所體現出的公司成長的持續性，模型四個方面的考察要點主要如下：

技術：包括核心技術的領先程度、持續的技術創新能力、專利等核心優勢的排他性等優勢；

管理：公司是否具有良好的治理結構、管理層是否具有良好的管理經驗和能力、是否制定了合適的薪酬計畫等。

資源：包括公司所擁有的排他性的有形資產和無形資產、在供應鏈中所具備的議價能力等；

政策：公司所處產業及所生產的產品是否符合政府產業政策導向、是否享受政府稅收和補貼優惠、是否獲得政策支持等；

雖然競爭優勢分析不能如財務指標那樣進行定量計算，但是我們會對同行業的公司的以上四方面進行排序打分，然後將上述四項的得分進行加權綜合，其中，技術、管理、資源、政策的權重分別為40%、30%、20%、10%。

一般來說，企業的可持續增長是指在可預見的5年以上盈利的持續增長，通常這種成長應該明顯高於行業的平均增長水平和國民經濟的增長速度。我們重視企業可持續的源泉，是否具有可持續和可複製的經營模式等。如果企業的可持續增長是來源於其不斷進步的技術優勢、可複製的經營策略、可持續的自身比較優勢，那么我們認為這種增長將維持很長的時間，也是我們投資的重點。從以上各種競爭優勢的權重可以看出，我們特別重視企業管理者包括全體員工通過主觀能動性創造出來的研發和管理優勢，這是決定企業核心競爭力和可持續成長的根本因素和長期因素。

② 成長性和經營健康性分析

本基金的綜合成長性指標主要包括主營業務收入增長率和淨利潤增長率。在考慮成長性時，本基金並不僅考慮公司過去的成長性，更通過上市公司當前和過往的數據發掘其未來的成長性。主營業務收入增長率是企業成長性最重要的判斷指標，較高的主營業務收入增長率隱含的是企業市場份額的擴大、未來盈利潛力的提高、盈利穩定性的增強；而淨利潤增長率則反映了公司的盈利能力和盈利增長情況，是衡量上市公司經營效益的重要指標。

本基金的經營健康性指標包括淨資產收益率、資產負債率、總資產周轉率、主營業務利潤率。通過關注經營健康性指標，分析公司資產負債結構以及資產流動性狀況，合理的負債結構和良好的流動性狀況隱含的是公司未來進行擴大規模的能力、獲取融資規模及降低融資成本的能力、抵禦市場風險的能力，這些能力往往能夠改變競爭格局，並為公司業績的增長創造有利的環境。

③ 盡職調研

本基金的盡職調研評估系統主要通過實地調研和第三方佐證的信息來評估上市公司在公司治理、信息披露、運營管理、競爭力、誠信守法、風險管理等方面的能力和可信性。本基金將運用本公司開發的“上市公司調查四十問”方法，對股票組合的候選公司在資信、誠信、競爭力、意外風險等四大方面進行綜合打分，以選出優質的成長型公司，盡最大努力為基金份額持有人增加財富。

④ 估值分析

本基金的股票估值分析在傳統定價分析的基礎之上，對備選的中小盤股票價值進行動態評估，判斷其合理區間，挑選出被市場低估的公司。

本基金的股票估值分析的內容主要包括：

A 估值模型包括： PEG、PE、PB、DCF等。

B 成長型公司的競爭性溢價：按照成熟市場上持續成長型公司的合理溢價水平，對公司股票賦予合理的溢價。

C結合基本面分析、估值分析及市場整體估值水平，判斷股票價格的合理區間及價格走勢，篩選出市場價格低估或合理的上市公司股票。

3、債券投資策略

在本基金的債券投資過程中，本基金管理人將充分發揮在研究能力方面的優勢，採取積極主動的投資管理，以中長期利率趨勢分析為基礎，結合中長期的經濟周期、巨觀政策方向及收益率曲線分析，實施積極的債券投資組合管理，以獲取較高的債券組合投資收益。通過確定債券組合久期、確定債券組合期限結構配置和挑選個券等三個步驟構建債券組合，儘可能地控制風險，提高基金投資收益。

4、權證投資策略

本基金權證投資的原則主要為有利於基金資產增值，有利於加強基金風險控制。本基金在權證投資中以對應的標的證券的基本面為基礎，結合權證定價模型、市場供求關係、交易制度設計等多種因素對權證進行定價，主要運用的投資策略為：槓桿交易策略、對沖保底組合投資策略、保底套利組合投資策略、買入跨式投資策略、Delta對沖策略等。

收益分配原則

1、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，基金份額持有人可自行選擇收益分配方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；選擇紅利再投資的，現金紅利則按除權日經除權後的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同，基金註冊登記機構將以投資者最後一次選擇的分紅方式為準；

2、每一基金份額享有同等分配權；

3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截止日；

4、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，全年分配比例不得低於年度可供分配收益的10%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；

5、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；

6、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位四捨五入，由此誤差產生的損失由基金財產承擔，產生的收益歸基金財產；

7、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。