權證價值

權證價值由兩部分構成：內在價值和時間價值。因各種因素對權證價值的影響，有經驗的投資者往往根據一些簡單的指標來判斷權證的投資價值。

基本介紹

• 中文名：權證價值
• 隸屬：證券
• 適用：證券交易
• 實質：有價證券

定價模型

內在價值是指相關資產價格與行使價的差額，亦即行使認股證時所得的利潤。由此亦引伸出"平價"、"價內"及"價外"的概念。內在價值等於在考慮轉換比率後，行使價與相關資產現價的正數差距。

權證價值

每一單位認購證的內在值=(相關資產價格－行使價)/轉換比率

每一單位認沽證的內在值=(行使價－相關資產價格)/轉換比率

由於認股證的內在價值不可能是負數，如計算出來的是負數值，則以0來代替。

利用著名的BLACK-SCHOLES模型，通過定量的分析，對權證投資將會帶來很大的幫助。BLACK-SCHOLES模型曾給衍生品市場帶來了巨大的變革，BLACK-SCHOLES模型推出時，由於其簡單有效而獲得了業績的廣泛套用。雖然其後更為複雜、精確、使用範圍更廣的一些定價模型相繼產生，但BLACK-SCHOLES模型的基本理念還是得到了業界的廣泛認可。現以該模型基礎來建立權證產品定價模型。 模型假設在理想的環境下，權證的價值可由另一個證券產品的組合來替代並能獲得完全相同的回報效果，即所謂的複製。一般而言，這一組合可以通過標的資產和現金來實現，如果這一組合能夠完全複製權證的話，權證的價值應是這兩個相等組合的預期報酬的折現值。權證的價值是排除利用任何現金，標的資產和權證的組合來進行無風險套利可能性情況下的價值

評價指標

我們假定兩個權證具有如下的一些條款，並以此為例來實證說明這些評價指標（見表1）。

1．溢價率（Premium），溢價率就是在權證的剩餘期限內，投資者要達到盈利的目的，標的資產價格至少需要向投資者有利方向變動的幅度。溢價率可以視為衡量權證風險高低的一個重要指標，溢價率越高，投資者要求對標的資產價格向投資者需要的方向變動的幅度要求也越高。

權證價值

2．槓桿倍數（Gearing）：又稱放大比率，指用一份標的資產價格可以購入多少份權證

3．對沖值（Delta）：指當標的資產價格改變一個單位時，權證價格變動的大小，該指標用來計算權證價格對標的資產價格改變的敏感度。對沖值可以通過理論模型計算得到。

4．實際槓桿倍數：上面提到的槓桿倍數實際上誇大了權證產品的槓桿作用，不能真實反映權證產品獲得回報的放大倍數。比如在價外權證的情況下，槓桿倍數非常大，但是實際的放大倍數卻遠沒有槓桿倍數那么大。根源在於槓桿倍數假定權證對股價變動的敏感度為100%，這顯然是一個不合理假設。所以有必要對將槓桿倍數乘以對沖值（Delta），得出實際槓桿倍數，這一指標用於分析權證放大倍數更加有效。一般而言，實際槓桿倍數表示同等金額購買標的資產和認購權證，標的資產價格上漲1%，權證上漲實際槓桿倍數對應的百分比大小。

5．價內外程度：對Delta值影響最大的一個指標就是權證對應標的股價距離執行價格的遠近。

6．波動率（Volatility）：波動率是衡量標的資產價格波動的指標，通常以標準差這個統計數據來表示。對權證產品而言，波動率反映了標的資產未來的回報區間。