美式權證

美式權證是指持有人在到期日前的任意時刻都有權買賣標的證券，如白雲機場認沽權證的行權期間為權證上市3個月後第一個交易日至權證到期日止的任何一個交易日。美式權證的行權期限為自上市開始後所有的交易時間。

基本介紹

• 中文名：美式權證
• 外文名：American Style Warrant
• 別稱：任意時刻都有權買賣標的證券
• 適用領域範圍：金融
• 適用領域範圍：金融服務

基本定義

權證按行使期限，分為美式權證（American Style Warrant）、歐式權證（European Style Warrant）和百慕達式權證（Bermuda Style Warrant）。

權證價值由兩部分組成，一是內在價值，即標的股票與行權價格的差價；二是時間價值，代表持有者對未來股價波動帶來的期望與機會。在其他條件相同的情況下，權證的存續期越長，權證的價格越高；美式權證由於在存續期可以隨時行權，比歐式權證的相對價格要高。

國際上通用的Black-Scholes模型由於模型假設的限制，只能用於歐式權證定價。對於美式權證等路徑依賴型的金融衍生品的定價，國際上常用二項樹杈模型(二叉樹模型)。

區別

歐式權證、美式權證、百慕達式權證、蝶式權證的區別

歐式權證的持有人只有在約定的到期日才有權買賣標的證券，而美式權證的持有人在到期日前的任意時刻都有權買賣標的證券。

百慕達式權證是權證的一個名稱，是同歐式、美式權證相對應的，是根據權證行權期限來劃分的。歐式權證的行權期限只有一天，美式權證的行權期限為自上市開始後所有的交易時間。而百慕達式權證的行權期限既不是天天，也不是一天，而是一段時間。即權證投資者可以在一段時間內行使權證所賦予的這項權利。

蝶式權證是只同時買入和賣出兩份價格不同的認沽權證或同時買入和賣出兩份價格不同的認股權證，這樣的組合可以使得投資者在股價波動在一定區間內時獲得一定收益，如果價格波動超出範圍，則投資者的也不會遭受損失，其收益曲線形狀如“__∧__”，因其形狀與展翅飛翔的蝴蝶，故將其命名為蝶式權證。

模型

二叉樹模型假設股價波動只有向上和向下兩個方向，且假設在整個考察期內，股價每次向上(或向下)波動的機率和幅度不變。模型將考察的存續期分為若干階段，根據股價的歷史波動率（History Volatility）模擬出正股在整個存續期內所有可能的發展路徑，並對每一路徑上的每一節點計算權證行權收益和用貼現法計算出的權證價格。對於美式權證，由於可以提前行權，每一節點上權證的理論價格應為權證行權收益和貼現計算出的權證價格兩者較大者。由於美式權證的持有人比歐式權證的持有人有更多的行權機會，因此美式權證的理論價格要高於歐式權證。