基本介紹
- 中文名：債券梯
- 類型：經濟術語
好處,比較,投資策略,
好處
如此大費周張有什麼好處呢?這要回到債券投資的風險管理，投資債券的風險中，以利率風險最為重要，以前述例子來看，各投資20萬在5支不同到期日的債券所承受的利率風險，要比投資100萬在單一支5年期的債券來得低，在5年的投資期間若遇到市場利率下降，“債券梯”投資組合不但能享有降息前較高的配息，由於分散投資的作用，也大幅降低了利率風險。
除了風險管理外，“債券梯”投資組合也具有預算規劃的功能，例如：投資人三年後想買房子，則可以在投資組合中規劃三年到期的債券，當債券到期時，可將領回的本金作為買房子的資金來源。同樣的概念也可套用於退休金的規劃，當投資人領到一筆退休金時，可規劃“債券梯”投資組合，利用債券的固定配息提供退休後的日常生活開銷。
比較
然而，為什麼不投資債券型基金，而要以“債券梯”作為債券的投資策略?兩者有什麼不同?最主要的差異就在“費用”和“進入門檻”。債券型基金所隱含的費用較高，包括經理費、保管費、手續費，而“債券梯”投資組合的費用較低，投資人僅需支付個別債券的手續費，並無任何隱含的其它費用。然而，債券型基金的進入門檻較低，銀行定期定額新台幣3,000元即可投資，屬於大眾化的投資管道，而“債券梯”投資組合的進入門檻較高，這是因為債券的最小投資單位較大，至少在美金10,000元以上，較適合高資產者投資。
投資策略
債券梯是一個到期日交錯的債券的投資組合。它保證了未來的收入流，並降低了利率改變導致收入突然變化的風險。當每個債券到期時，需要按現行利率水平進行再投資，同時這也體現了債券梯獲得的收入面臨的不確定性。但是，再投資風險僅僅適用於個別到期的債券梯。因而，它在很大程度上需要判斷長期利率變化的時機，從而降低養老金領取者未來收入的不確定性。每年都有到期的債券將需要更多的再投資機會，同時也減低了對任何特定債券再投資條件感到遺憾的可能性。更多的債券發行也使得能夠有效管理不同類別的風險敞口。
再投資機會提供了一些通貨膨脹補償因素。這一保護將沒有通脹掛鈎政府債券提供的保護有效。此外，如果存在通貨膨脹的話，再投資於一個傳統的快到期的債券往往會提供一個比第一次購買債券時要低的生活水準。然而，對很多投資者來說，債券梯中通脹補償的部分因素，與其留給投資者的靈活性和選擇權，是一個更具吸引力的特性。
但是，任何理智的投資者都不會爬上梯子，除非他們相信每個台階都能承受住他們的重量。同樣的對債券梯而言：當一個養老金領取者的生活水準依賴於債券梯獲得的收入時，每個台階都必須是高質量的。為此，債券梯應該由連續到期的高質量債券構成。
債券梯旨在降低利率風險，並應恰當理解好的和差的波動性之間的差別。這是因為當債券梯的下一個階梯(債券)到期時，投資者發現更容易將政府債券價格的下降作為獲鎖定更高收入的機會。但是，如果投資價值下降的一個原因是債券梯中一個階梯(債券)出現了信用等級的降低，那么結果可能是，至少，導致投資者焦慮直到債券到期。
債券梯，尤其是對謹慎投資者而言，應該由政府債券(包括高質量的市政債券)構成。高質量的較長期公司債券總有信貸質量的惡化風險，而期限較長的政府債券會有顯著地風險提高。當構建一個長期的債券梯以獲得可高的收入時，最安全的是假設沒有諸如藍籌股、非常安全的公司信用風險之類的東西。例如，新世紀最初的幾年裡構建的美元公司債券梯可能涉及一些高度評價的金融機構，包括銀行和美國國際集團(AIG)，其中美國國際集團是一家2008年需要由美國政府營救的保險公司。(見第八章中關於公司信用風險如何隨時間演變的相關內容。)希望獲得承擔信貸風險而帶來的更高收益率的投資者應該運用專業的管理方法，投資於信貸風險，並放棄債券梯的理念。投資者可以從最德高望重的固定收益投資組合經理那裡看到簡單的投資組合(例如，共同基金投資組合)。這將表明，信貸風險可以通過適當的機構進行分散化。債券梯為這類分散化提供了較少的機會。
