中銀巨觀策略靈活配置混合型證券投資基金

中銀巨觀策略靈活配置混合型證券投資基金是中銀基金髮行的一個混合型的基金理財產品

基本介紹

• 基金簡稱：中銀巨觀策略混合
• 基金類型：混合型
• 基金狀態：正常
• 基金公司：中銀基金
• 基金管理費：1.50%
• 首募規模：51.78億
• 託管銀行：興業銀行股份有限公司
• 基金代碼：001127
• 成立日期：20150410
• 基金託管費：0.25%

投資目標

本基金通過深入的巨觀經濟和政策研究，自上而下地分析影響股票、債券、貨幣市場的各種關鍵因素，靈活配置大類資產，並自下而上地精選個券，追求基金資產的長期穩定增值。

投資範圍

本基金的投資對象是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、股指期貨等權益類品種，債券等固定收益類品種（包括國債、金融債、央行票據、地方政府債、企業債、公司債、可轉換公司債券（含可分離交易可轉債）、可交換債券、中小企業私募債券、短期公司債券、中期票據、短期融資券、超級短期融資券、資產支持證券、次級債、債券回購、銀行存款、貨幣市場工具等），國債期貨，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。

投資策略

黨的十八屆三中全會為中國經濟轉型、深化改革指明了方向。2014年中央經濟工作會議圍繞“新常態”下的巨觀經濟和深化改革，確定了中短期我國社會發展目標和巨觀政策基調。站在新的歷史起點上，我國巨觀經濟、產業政策、金融市場等多方面正面臨著深刻的變化，相應地，通過自上而下的巨觀策略研究進行資產配置的投資策略具備良好的市場環境和實施條件。

本基金從巨觀經濟發展趨勢、相關政策研究的角度出發，把握全球經濟一體化、區域經濟協調發展以及國內經濟結構調整、新型城鎮化、產業最佳化及升級、消費結構升級等帶來的投資機遇，重點分析國內外財政政策、貨幣政策和資本市場政策，比如國家產業政策、信貸政策、利率政策、匯率政策以及與資本市場相關的發行制度、股權制度、交易制度等相關政策導向，自上而下地實施股票、債券、現金等大類資產之間的配置，並結合自下而上的個股精選策略和債券投資策略，追求基金資產的長期穩定增值。

（一）大類資產配置策略

本基金通過深入的巨觀經濟和政策分析，判斷市場利率水平、通貨膨脹率、貨幣供應量、盈利變化等因素對證券市場的影響，跨市場跟蹤股票、債券、貨幣市場的變化，分析類別資產的預期風險收益特徵，確定基金資產在各大類資產類別間的配置比例並動態調整。

（二）股票投資策略

在大類資產配置的框架下，本基金通過定量和定性分析相結合、基本面和實地調研相結合、基金經理和研究團隊相結合的研究方法，以“自下而上”個股精選，甄選優質上市公司構建投資組合，以獲得長期持續穩健的投資收益。

1、定量、定性初選和評級

本基金對上市公司股票的篩選，首先通過數量分析員的定量篩選技術以及定性的分析研究，挑選出規模適合、流動性充足和財務狀況良好的上市公司。然後對上述通過初選的上市公司股票進行進一步深入的研究分析，根據每一家上市公司的表現，分1-4級進行評級。篩選和評級主要考察的因素和指標包括：

（1）規模和流動性：如市值和換手率等，對於規模過小或流動性較差的股票進行剔除；

（2）盈利能力：如P/E、P/Cash Flow、P/FCF、P/S、P/EBIT等；

（3）經營效率：如ROE、ROA、Return on operating assets等；

（4）財務狀況：如D/A、流動比率等。

2、行業二次篩選

在上述數量篩選的基礎上，利用基金管理人的研究資源，由行業研究員在其覆蓋的行業研究領域內，通過行業研究和公司研究，針對上一步驟中打分靠前的上市公司進行二次篩選。行業研究員主要依據巨觀經濟、產業政策等因素對不同行業的潛在影響，通過行業生命周期分析和行業景氣度分析，對公司的歷史沿革、業務構成、競爭優劣勢、核心競爭力、公司戰略、財務報表、公司治理以及在行業內的動態相對表現進行評估，篩選出處於成長期和景氣度上升的行業中的上市公司。

本基金還將密切跟蹤國家政府在某一時期針對部分行業和資本市場出台的政策，以及在某些市場階段下湧現出的特定投資主題，力爭篩選出受益於此的行業內上市公司。

3、實地調研

在二次篩選的基礎上，基金經理通過對上市公司、其行業上下游以及競爭對手的實地調研，了解並評估公司治理結構、公司戰略、所處行業的競爭實力、公司的財務特點等，依據對公司實力、盈利能力、盈利質量、管理層素質、流通股東受關注程度等五大排名標準進行評判，進一步挑選出符合國家政策、具有持續的競爭優勢、良好的中期成長性，以及優良的管理質量和財務狀況的上市公司。

4、估值評估

在實地調研的基礎上，基金經理進一步根據上市公司所處的不同行業特點，綜合運用多元化的股票估值指標，對股票進行合理估值，以及合理估值基礎上應該考慮的折價或溢價水平，選擇其中定價合理或價值被低估的上市公司。

5、持續跟蹤

在基本面分析、實地調研、估值評估的基礎上，對關係上市公司業績和發展的關鍵變數和因素進行系統化的持續跟蹤，包括但不限於電話回訪、會議交流、行業政策追蹤、行業數據分析等，並由此對公司估值進行不斷完善和修正。

6、動態調整

本基金通過持續跟蹤上市公司和所在行業的基本面情況，結合實地調研和個股估值水平的變化，定期和不定期地進行行業、個股的動態調整和最佳化配置。

（三）債券投資策略

在大類資產配置的基礎上，本基金將依託基金管理人固定收益團隊的研究成果，綜合分析市場利率和信用利差的變動趨勢，採取久期調整、收益率曲線配置和券種配置等積極投資策略，把握債券市場投資機會，實施積極主動的組合管理，以獲取穩健的投資收益。

1、久期管理

本基金將在對國內巨觀經濟要素變化趨勢進行分析和判斷的基礎上，通過有效控制風險，基於對利率水平的預測和混合型基金中債券投資相對被動的特點，進行以“目標久期”為中心的資產配置，以收益性和安全性為導向配置債券組合。

2、期限結構配置

由於期限不同，債券對市場利率的敏感程度也不同，本基金將結合對收益率曲線變化的預測，採取下面的幾種策略進行期限結構配置：首先採取主動型策略，直接進行期限結構配置，通過分析和情景測試，確定長期、中期、短期三種債券的投資比例。然後與數量化方法相結合，結合對利率走勢、收益率曲線的變化情況的判斷，適時採用不同投資組合中債券的期限結構配置。

3、確定類屬配置

收益率利差策略是債券資產在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風險等因素基礎上，進行類屬的配置，最佳化組合收益。

4、個債選擇

本基金在綜合考慮上述配置原則基礎上，通過對個體券種的價值分析，重點考察各券種的收益率、流動性、信用等級，選擇相應的最優投資對象。本基金還將採取積極主動的策略，針對市場定價失誤和回購套利機會等，在確定存在超額收益的情況下，積極把握市場機會。本基金在已有組合基礎上，根據對未來市場預期的變化，持續運用上述策略對債券組合進行動態調整。

5、中小企業私募債券投資策略

中小企業私募債券本質上為公司債，只是發行主體擴展到未上市的中小型企業，擴大了基金進行債券投資的範圍。由於中小企業私募債券發行主體為非上市中小企業，企業管理體制和治理結構弱於普通上市公司，信息披露情況相對滯後，對企業償債能力的評估難度高於普通上市公司，且定向發行方式限制了合格投資者的數量，會導致一定的流動性風險。因此本基金中小企業私募債券的投資將重點關注信用風險和流動性風險。本基金採取自下而上的方法建立適合中小企業私募債券的信用評級體系，對個券進行信用分析，在信用風險可控的前提下，追求合理回報。本基金根據內部的信用分析方法對可選的中小企業私募債券品種進行篩選過濾，重點分析發行主體的公司背景、競爭地位、治理結構、盈利能力、償債能力、現金流水平等諸多因素，給予不同因素不同權重，採用數量化方法對主體所發行債券進行打分和投資價值評估，選擇發行主體資質優良，估值合理且流通相對充分的品種進行適度投資。

（四）資產支持證券投資策略

本基金管理人通過考量巨觀經濟形勢、提前償還率、違約率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣情況等因素，預判資產池未來現金流變動；研究標的證券發行條款，預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響，同時密切關注流動性變化對標的證券收益率的影響，在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下，通過信用研究和流動性管理，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資。

（五）衍生品投資策略

1、股指期貨投資策略

本基金將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，有選擇地投資於股指期貨。套期保值將主要採用流動性好、交易活躍的期貨契約。

本基金在進行股指期貨投資時，將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究，並結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。

2、國債期貨投資策略

國債期貨作為利率衍生品的一種，有助於管理債券組合的久期、流動性和風險水平。管理人將按照相關法律法規的規定，結合對巨觀經濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析。構建量化分析體系，對國債期貨和現貨的基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標進行跟蹤監控，在最大限度保證基金資產安全的基礎上，力求實現基金資產的長期穩定增值。

收益分配原則

1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金管理人可以根據實際情況進行收益分配，具體分配方案以公告為準，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；

2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；

3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；

4、每一基金份額享有同等分配權；

5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。

法律法規或監管機構另有規定的，基金管理人在履行適當程式後，將對上述基金收益分配政策進行調整。