中銀價值精選靈活配置混合型證券投資基金是中銀基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：中銀價值混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：中銀基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：40.93億
- 託管銀行：招商銀行股份有限公司
- 基金代碼：163810
- 成立日期：20100825
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在主動靈活的資產配置和動態行業配置基礎上，精選價值相對低估的優質上市公司股票，力求獲得基金資產的長期穩健增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行、上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
此外，如法律法規或中國證監會允許基金投資其他品種的，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入本基金的投資範圍；如法律法規或中國證監會變更對權證或資產支持證券等投資的比例限制的，基金管理人在履行適當程式後，可相應調整本基金的投資比例上限規定，不需經基金份額持有人大會審議。
此外，如法律法規或中國證監會允許基金投資其他品種的，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入本基金的投資範圍；如法律法規或中國證監會變更對權證或資產支持證券等投資的比例限制的，基金管理人在履行適當程式後，可相應調整本基金的投資比例上限規定，不需經基金份額持有人大會審議。
投資策略
本基金採用靈活積極的資產配置和股票投資策略。在資產配置中，通過以巨觀經濟及巨觀經濟政策分析為核心的情景分析法來確定投資組合中股票、債券和現金類資產等的投資範圍和比例，並結合對市場估值、流動性、投資主體行為、市場情緒等因素的綜合判斷進行靈活調整；在行業選擇中，基於動態的行業相對價值比較，發掘估值優勢行業；在股票投資中，採取“自下而上”的策略，優選價值相對低估的優質公司股票構建投資組合，並輔以嚴格的投資組合風險控制，以獲得長期持續穩健的投資收益。
本基金的核心投資策略是將行業的相對價值和個股的絕對價值有效結合。在個股選擇方面，首先根據以下指標進行篩選，形成初選價值股票備選投資標的：
A) 剔除連續兩年虧損的上市公司股票；
B) 市盈率相對預期盈利增長比率（預期PEG）在1.5 倍以內（基本面出現重大改善的個股除外）；
C) 剔除流動性相對不足，總市值小於10 億元的上市公司股票
在此基礎上通過系統性的定性分析、定量分析以及估值水平分析形成價值優選股票備選投資標的。本基金投資於上述價值股票備選投資標的的比例不低於股票資產的80%。
1、資產配置策略
在資產配置中，本基金運用定性分析和定量分析方法作為資產配置的主要參考依據。在定性分析方法中，主要以全球和國內經濟周期分析為基礎，判斷一定階段內巨觀經濟、經濟政策（巨觀、區域及行業）導向，確定股票、債券和現金類資產（現金和到期日在一年以內的政府債券）等資產類別的預期收益、風險和各種情景發生的機率，確定資產配置的大體方向；在定量分析方法中，主要通過分析各類資產的風險溢價水平，在有效控制投資組合風險的前提下，形成對各類別資產的配置比例。在上述確定的資產配置比例下，本基金將根據市場估值、流動性、投資主體行為、市場情緒等因素進行綜合判斷，對各類別資產配置進行靈活調整。
2、股票投資策略
本基金基於科學合理並不斷完善的定性和量化分析體系實現股票投資策略。投資組合的構建充分利用“自上而下”和“自下而上”兩種分析體系的優勢。
（1）定性分析
定性分析將主要界定特定投資時期巨觀經濟、中觀產業經濟和微觀上市公司三個經濟層面的內涵，以及確定特定投資時期的市場階段性投資機會。對於巨觀層面的內涵主要包括：特定投資時期所處的經濟發展階段，長期經濟周期、中短期經濟周期、經濟周期的具體階段。中觀產業經濟層面的內涵界定包括，基於不同經濟發展階段和不同經濟周期時期的主導產業特徵、不同產業所處的生命周期，不同產業的景氣周期特徵。國家產業政策的取向；產業在全球和國家產業中的地位；上市公司層面的內涵界定包括，治理結構、產品結構、技術結構、管理能力、公司戰略、公司在行業中的地位、品牌優勢和核心競爭力能力等。市場階段的內涵界定包括，熊市、牛市和震盪市。在不同時期將採取不同的投資策略。定性評估的核心是找到具有持續經營能力的行業和公司，力圖發掘在經濟不同階段、在經濟周期的不同時期能夠穩定增長的行業和公司。歷史表現和超越正常狀態下的價值低估是考核長期價值的重要指標，基於不同行業和公司的相對比較有助於發現特定投資時期個股的相對價值。
（2）定量分析
基金管理人建立的價值投資量化分析體系，主要圍繞大類資產配置、行業與風格分析以及個股選擇而建立。
1）評估整體市場價值的量化分析體系。主要考慮市場整體的絕對價值和相對價值。絕對價值指標包括但不限於DDM 模型分析、FO 模型分析以及個股加成分析；相對指標包括靜態和動態的PE、PB、PS、PCF 等指標；在對市場整體進行決定價值和相對價值分析的基礎上，通過橫向比較和縱向比較的比較分析方法，確定階段性市場投資價值。
2）評估行業和風格的量化分析體系。同樣考慮行業的絕對價值和相對價值。絕對價值指標包括DDM 和個股加成方法，而相對價值指標也將包括PE、PB、EBITDA/EV 以及總市值占比等指標，同樣考察這些指標的歷史橫向和縱向狀況，以及國際橫向對比狀況。除此以外，上市公司利潤結構和收入結構與市值結構的偏離也將成為考察行業價值的主要方法。
3）公司量化分析體系。主要基於上市公司基本面分析評估模型，重點考察上市公司的盈利能力、運營能力、負債水平等方面，同時參考該公司在一定時期內的風格特徵，優選盈利能力、成長能力、運營能力指標較高而負債水平較低或合理的上市公司作為投資對象。
（3）估值
根據企業業績的長期增長趨勢以及同類企業的平均估值水平，套用本基金管理人設計的估值模型，選擇價值被市場顯著低估的企業進行投資。採用的估值模型包括資產重置價格、市盈率法（P/E）、市淨率法（P/B）、經濟價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、現金流貼現法（DCF），比較分析方法包括橫向比較及縱向比較。
本基金通過紮實的基本面研究，對所投資企業基本面、影響其業績的不確定因素保持深入及全面的了解，確保所選擇的企業具備中長期持續增長或階段性高速增長能力。研究員將對精選出的股票進行持續跟蹤，當發現股票的基本面及定價等因素髮生較大變化，不再滿足相關選擇標準時，基金經理應在合理時間內將該股票從投資組合中剔除。
3、債券投資策略
本基金在充分論證債券市場巨觀環境和仔細分析利率走勢基礎上，依次通過平均久期配置策略、期限結構配置策略及類屬配置策略自上而下完成組合構建。在投資實踐過程中，本基金將靈活運用跨市場套利策略、跨品種套利策略、滾動配置策略、騎乘策略、回購放大策略等積極投資策略，發現、確認並利用資產定價偏離或市場不平衡等來實現投資組合的增值。本基金在整個投資決策過程中將認真遵守投資紀律並有效管理投資風險。本基金對債券組合的投資管理程式借鑑了貝萊德投資管理在海外的投資管理經驗，採用主動的投資管理，追求獲得較高的風險調整後收益率，同時保證組合的流動性滿足正常的現金流的需要。
4、現金管理
在現金管理上，本基金通過對未來現金流的預測進行現金預算管理，及時滿足本基金運作中的流動性需求。
5、權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具。本基金的權證投資以權證的市場價值分析為基礎，依據權證定價模型確定其合理估值水平，以主動式的科學投資管理為手段，充分考慮權證資產的收益性、流動性及風險性特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，追求基金資產的長期穩定增長。
本基金的核心投資策略是將行業的相對價值和個股的絕對價值有效結合。在個股選擇方面，首先根據以下指標進行篩選，形成初選價值股票備選投資標的：
A) 剔除連續兩年虧損的上市公司股票；
B) 市盈率相對預期盈利增長比率（預期PEG）在1.5 倍以內（基本面出現重大改善的個股除外）；
C) 剔除流動性相對不足，總市值小於10 億元的上市公司股票
在此基礎上通過系統性的定性分析、定量分析以及估值水平分析形成價值優選股票備選投資標的。本基金投資於上述價值股票備選投資標的的比例不低於股票資產的80%。
1、資產配置策略
在資產配置中，本基金運用定性分析和定量分析方法作為資產配置的主要參考依據。在定性分析方法中，主要以全球和國內經濟周期分析為基礎，判斷一定階段內巨觀經濟、經濟政策（巨觀、區域及行業）導向，確定股票、債券和現金類資產（現金和到期日在一年以內的政府債券）等資產類別的預期收益、風險和各種情景發生的機率，確定資產配置的大體方向；在定量分析方法中，主要通過分析各類資產的風險溢價水平，在有效控制投資組合風險的前提下，形成對各類別資產的配置比例。在上述確定的資產配置比例下，本基金將根據市場估值、流動性、投資主體行為、市場情緒等因素進行綜合判斷，對各類別資產配置進行靈活調整。
2、股票投資策略
本基金基於科學合理並不斷完善的定性和量化分析體系實現股票投資策略。投資組合的構建充分利用“自上而下”和“自下而上”兩種分析體系的優勢。
（1）定性分析
定性分析將主要界定特定投資時期巨觀經濟、中觀產業經濟和微觀上市公司三個經濟層面的內涵，以及確定特定投資時期的市場階段性投資機會。對於巨觀層面的內涵主要包括：特定投資時期所處的經濟發展階段，長期經濟周期、中短期經濟周期、經濟周期的具體階段。中觀產業經濟層面的內涵界定包括，基於不同經濟發展階段和不同經濟周期時期的主導產業特徵、不同產業所處的生命周期，不同產業的景氣周期特徵。國家產業政策的取向；產業在全球和國家產業中的地位；上市公司層面的內涵界定包括，治理結構、產品結構、技術結構、管理能力、公司戰略、公司在行業中的地位、品牌優勢和核心競爭力能力等。市場階段的內涵界定包括，熊市、牛市和震盪市。在不同時期將採取不同的投資策略。定性評估的核心是找到具有持續經營能力的行業和公司，力圖發掘在經濟不同階段、在經濟周期的不同時期能夠穩定增長的行業和公司。歷史表現和超越正常狀態下的價值低估是考核長期價值的重要指標，基於不同行業和公司的相對比較有助於發現特定投資時期個股的相對價值。
（2）定量分析
基金管理人建立的價值投資量化分析體系，主要圍繞大類資產配置、行業與風格分析以及個股選擇而建立。
1）評估整體市場價值的量化分析體系。主要考慮市場整體的絕對價值和相對價值。絕對價值指標包括但不限於DDM 模型分析、FO 模型分析以及個股加成分析；相對指標包括靜態和動態的PE、PB、PS、PCF 等指標；在對市場整體進行決定價值和相對價值分析的基礎上，通過橫向比較和縱向比較的比較分析方法，確定階段性市場投資價值。
2）評估行業和風格的量化分析體系。同樣考慮行業的絕對價值和相對價值。絕對價值指標包括DDM 和個股加成方法，而相對價值指標也將包括PE、PB、EBITDA/EV 以及總市值占比等指標，同樣考察這些指標的歷史橫向和縱向狀況，以及國際橫向對比狀況。除此以外，上市公司利潤結構和收入結構與市值結構的偏離也將成為考察行業價值的主要方法。
3）公司量化分析體系。主要基於上市公司基本面分析評估模型，重點考察上市公司的盈利能力、運營能力、負債水平等方面，同時參考該公司在一定時期內的風格特徵，優選盈利能力、成長能力、運營能力指標較高而負債水平較低或合理的上市公司作為投資對象。
（3）估值
根據企業業績的長期增長趨勢以及同類企業的平均估值水平，套用本基金管理人設計的估值模型，選擇價值被市場顯著低估的企業進行投資。採用的估值模型包括資產重置價格、市盈率法（P/E）、市淨率法（P/B）、經濟價值/息稅折舊攤銷前利潤法（EV/EBITDA）、現金流貼現法（DCF），比較分析方法包括橫向比較及縱向比較。
本基金通過紮實的基本面研究，對所投資企業基本面、影響其業績的不確定因素保持深入及全面的了解，確保所選擇的企業具備中長期持續增長或階段性高速增長能力。研究員將對精選出的股票進行持續跟蹤，當發現股票的基本面及定價等因素髮生較大變化，不再滿足相關選擇標準時，基金經理應在合理時間內將該股票從投資組合中剔除。
3、債券投資策略
本基金在充分論證債券市場巨觀環境和仔細分析利率走勢基礎上，依次通過平均久期配置策略、期限結構配置策略及類屬配置策略自上而下完成組合構建。在投資實踐過程中，本基金將靈活運用跨市場套利策略、跨品種套利策略、滾動配置策略、騎乘策略、回購放大策略等積極投資策略，發現、確認並利用資產定價偏離或市場不平衡等來實現投資組合的增值。本基金在整個投資決策過程中將認真遵守投資紀律並有效管理投資風險。本基金對債券組合的投資管理程式借鑑了貝萊德投資管理在海外的投資管理經驗，採用主動的投資管理，追求獲得較高的風險調整後收益率，同時保證組合的流動性滿足正常的現金流的需要。
4、現金管理
在現金管理上，本基金通過對未來現金流的預測進行現金預算管理，及時滿足本基金運作中的流動性需求。
5、權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具。本基金的權證投資以權證的市場價值分析為基礎，依據權證定價模型確定其合理估值水平，以主動式的科學投資管理為手段，充分考慮權證資產的收益性、流動性及風險性特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，追求基金資產的長期穩定增長。
收益分配原則
本基金收益分配應遵循下列原則：
1.本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2.收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金
紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資
人的現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額；
3.本基金收益每年最多分配6 次，每次基金收益分配比例不低於截至收益分配基準日
可供分配利潤的10%；
4.若基金契約生效不滿3 個月則可不進行收益分配；
5.本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或
將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；場內投資人只能選擇
現金分紅；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6.基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超
過15 個工作日；
7.基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨
值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8.法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
1.本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2.收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金
紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資
人的現金紅利按紅利發放日的基金份額淨值自動轉為基金份額；
3.本基金收益每年最多分配6 次，每次基金收益分配比例不低於截至收益分配基準日
可供分配利潤的10%；
4.若基金契約生效不滿3 個月則可不進行收益分配；
5.本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或
將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；場內投資人只能選擇
現金分紅；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6.基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超
過15 個工作日；
7.基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨
值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8.法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
