中銀保本混合型證券投資基金是中銀基金發行的一個保本型的基金理財產品。
基本介紹
- 中文名：中銀保本混合型證券投資基金
- 基金簡稱：中銀保本混合
- 基金類型：保本型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：中銀基金
- 基金管理費：1.20%
- 首募規模：42.19億
- 託管銀行：招商銀行股份有限公司
- 基金代碼：163823
- 成立日期：20120919
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金在為適用本基金保本條款的基金份額提供保本保證的基礎上，嚴控投資風險，力爭基金資產在保本周期內的穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會相關規定)。
本基金的投資對象主要分為兩類：穩健資產和風險資產。穩健資產主要包括國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、次級債、短期融資券、中期票據、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益品種。風險資產主要包括股票、權證等權益類品種。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金充分發揮基金管理人的研究優勢，採用CPPI投資組合保險策略和資產配置研究結果，動態調整穩健資產與風險資產的投資比例,以確保保本周期到期時，實現基金資產在保本基礎上的保值增值的目的。
1、 資產配置策略
本基金資產配置策略分為兩個層次：一層為對風險資產和穩健資產的配置，該層次以投資組合保險策略為依據，即風險資產可能的損失額不超過安全墊；另一層為對風險資產、穩健資產內部的配置策略。基金管理人將根據情況對這兩個層次的策略進行調整。
CPPI為國際通行的投資組合保險策略。本基金結合CPPI保險原理以及資產配置研究結果，根據市場的波動和組合安全墊動態調整，調整穩健資產與收益資產投資的比例。
CPPI的運作架構為:
第一步，根據投資組合期末最低目標價值（在本基金中該值為人民幣1.00元/基金份額）和合理的折現率設定當前應持有的安全資產的數量，即投資組合的安全底線；
第二步，計算投資組合淨值超過安全底線的數額，該數值即為安全墊；
第三步，將相當於安全墊特定倍數（放大倍數）的資金規模投資於風險資產以創造高於最低目標價值的收益，其餘資產投資於安全資產。
在期間[0，T]內，可投資於風險資產的投資額度計算公式為：
公式中各變數的含義如下： 表示時間t（ ）投資組合的資產淨值； 表示時間t投資組合的安全底線； 表示時間t（ ）的安全墊； 表示放大倍數； 表示時間t（ ）的風險資產投資淨值； 表示保本期限；F表示保本的額度；r表示無風險利率。
綜合考慮巨觀經濟研究及巨觀經濟政策、證券市場估值水平、盈利預測、市場流動性和市場情緒，確定股票、債券和現金類資產等大類資產的預期收益、風險和各種情景發生的機率；結合資產配置研究結果和市場運行狀態，動態調整穩健資產和風險資產的配置比例。
根據CPPI策略要求，放大倍數在一定時間內保持恆定才能保證在安全墊減少至零時，風險資產的數量也能按需要同時減少至零，以保證基金的本金安全。在實際套用中，如果要保持安全墊放大倍數的恆定，則需根據投資組合市值的變化隨時調整風險資產與安全資產的比例，而這將給基金帶來高昂的交易費用；同時，當市場發生較大變化時，為維持固定的放大倍數，基金有可能出現過激投資（風險資產過多或過少）。
為此，本基金對於放大倍數採取定期調整的方法進行處理。一般情況下，基金管理人研究部每月對未來一個月的股票市場、債券市場風險收益水平進行定量分析，結合巨觀經濟運行情況、利率水平等因素，制訂下月的放大倍數區間，並提交投資決策委員會審核確定；然後，基金經理根據放大倍數區間，綜合考慮股票市場環境、已有安全墊額度、基金淨值、距離保本周期到期時間等因素，對放大倍數進行調整。在特殊情況下，例如市場發生重大突發事件，或預期將產生劇烈波動時，本基金也將對放大倍數進行及時調整。
2、 穩健資產投資策略
在全球經濟的框架下，本基金管理人分析巨觀經濟運行趨勢及財政貨幣政策變化，運用數量化工具，預測未來市場利率趨勢及市場信用環境，綜合考慮利率、信用、流動性、行業和個券風險，構造債券組合。在具體操作中，本基金靈活運用如下策略，力爭獲取風險調整後的穩健收益。
（1） 久期配置策略:
本基金管理人以全球經濟的視野認真研判全球及中國巨觀經濟運行情況，及由此引致的貨幣政策、財政政策，密切跟蹤CPI、PPI、M2、M1 、匯率等利率敏感指標，通過定性與定量相結合的方式，對未來中國債券市場利率走勢進行分析與判斷，並由此確定合理的債券組合久期。
①巨觀經濟環境分析：通過跟蹤、研判諸如工業增加值同比增長率、社會消費品零售總額同比增長率、固定資產投資額同比增長率、進出口額同比增長率等巨觀經濟數據，判斷巨觀經濟運行趨勢及其在經濟周期中所處位置，預測國家貨幣政策、財政政策取向及當前利率在利率周期中所處位置；基於利率周期的判斷，密切跟蹤、關注諸如月度CPI、PPI等物價指數、銀行準備金率、貨幣供應量、信貸狀況等金融運行數據，對外貿易順逆差、外商直接投資額等實體經濟運行數據，研判利率在中短期內變動趨勢，及國家可能採取的調控政策；
②利率變動趨勢分析：基於對巨觀經濟運行狀態以及利率變動趨勢的判斷，同時考量債券市場資金面供應狀況、市場主流預期等因素，預測債券收益率變化趨勢；
③久期分析：根據利率周期變化、市場利率變動趨勢、市場主流預期，以及當期債券收益率水平，通過合理假設下的情景分析和壓力測試，最後確定最優的債券組合久期。原則上，利率處於上行通道中，則縮短目標久期；反之則延長目標久期。
（2） 期限結構配置策略
期限結構配置策略原則上是基於收益率曲線變化的情景分析，自上而下的進行資產配置，構建最最佳化債券組合。
在確定組合目標久期後，通過研究收益率曲線結構，採用情景分析方法對各期限段債券風險收益特徵進行評估，將預期收益率與波動率匹配度最高的期限段進行配比，從而在子彈組合、啞鈴組合和梯形組合中選擇風險收益特徵最優的配置組合。
（3） 類屬配置策略
本基金管理人通過考量不同類型固定收益品種的信用風險、市場風險、流動性、賦稅水平等因素，研究同期限各投資品種利差及其變化趨勢，制定債券類屬配置策略，以捕獲不同債券類屬之間利差變化所帶來潛在投資收益。
（4） 信用類債券策略
企業（公司）債券與國債的利差曲線理論上受經濟波動與企業生命周期影響，相同資信等級的公司債在利差期限結構上服從凸性回歸均衡的規律。內外部評級的差別與信用等級的變動會造成相對利差的變動，另外，在經濟上升與下降的周期中企業債利差將縮小或擴大。
本基金通過研判巨觀經濟走勢，債券發行主體所處行業周期以及其財務狀況，對固定收益品種的信用風險進行度量和定價，分析其收益率相對於信用風險的保護程度和溢價水平，結合流動性狀況綜合考慮，選擇信用利差溢價較高且不失流動性的品種。
本基金對於金融債、信用等級為投資級的企業（公司）債等信用類債券採取自上而下與自下而上相結合的投資策略。通過內部的信用分析方法對可選債券品種進行篩選過濾， 內部信用分析方法通過自上而下地考察巨觀經濟環境、國家產業發展政策、行業發展狀況和趨勢、監管環境、公司背景、競爭地位、治理結構、盈利能力、償債能力、現金流水平等諸多因素，通過給予不同因素不同權重，採用數量化方法對主體所發行債券進行打分和信用評級，只有內部評級為1、2、3級別（"投資級"）信用類債券方可納入備選品種池供投資選擇。
（5） 回購放大策略
本基金可以在基礎組合基礎上，使用基礎組合持有的債券進行回購放大融入短期資金滾動操作，同時選擇交易所和銀行間品種進行投資以捕獲騎乘及短期債券與貨幣市場利率的利差。
（6） 可轉換債券投資策略
本基金管理人將認真考量可轉換債券的股權價值、債券價值以及其轉換期權價值，將選擇具有較高投資價值的可轉換債券。
針對可轉換債券的發行主體，本基金管理人將考量包括所處行業景氣程度、公司成長性、市場競爭力等因素，參考同類公司估值水平評價其股權投資價值；通過考量利率水平、票息率、付息頻率、信用風險及流動性等綜合因素判斷其債券投資價值；採用經典期權定價模型，量化其轉換權價值，並予以評估。本基金將重點關注公司基本面良好、具備良好的成長空間與潛力、轉股溢價率和投資溢價率合理並有一定下行保護的可轉債。
（7） 資產支持證券的投資策略
本基金管理人通過考量巨觀經濟形勢、提前償還率、違約率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣情況等因素，預判資產池未來現金流變動；預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響，密切關注流動性變化，在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資。
（8） 其它輔助投資策略
①跨市場套利
中國債券市場分為銀行間市場和交易所市場兩個子市場，其中投資群體、交易方式等市場要素不同，使得兩個市場的資金面和市場利率在一定期間內可能存在定價偏離。本基金在充分論證這種套利機會可行性的基礎上，尋找最佳介入時機，進行跨市場操作，獲得安全的超額收益；
② 跨品種套利
由於投資群體的差異，期限相近的品種因為其流動性、賦稅等因素造成內在價值出現明顯偏離時，本基金可以在保證流動性的基礎上，進行品種間的套利操作，增加超額收益；
③滾動配置策略
根據具體投資品種的市場特性，採用持續滾動投資的方法，以提高基金資產的整體持續的變現能力；
④騎乘策略
通過分析收益率曲線各期限段的利差情況，本基金可以買入收益率曲線最陡峭處所對應的期限債券，隨著基金持有債券時間的延長，債券的剩餘期限將縮短，到期收益率將下降，從而可獲得資本利得收入。
3、 風險資產投資策略
（1） 股票投資策略
本基金股票投資採用行業配置與個股精選相結合的投資策略，在定性和定量分析的基礎上，通過優選具有良好成長性、成長質量優良、定價相對合理的股票進行投資，以謀求超額收益。
①定性分析
本基金管理人綜合分析巨觀經濟、產業經濟和微觀上市公司，以及特定投資時期的市場階段性投資機會，發掘具有持續經營能力和盈利穩定增長的行業和公司。
巨觀經濟層面主要考慮特定投資時期的經濟發展，長中短經濟周期和經濟周期的具體階段；產業經濟層面主要考慮不同經濟發展階段和不同經濟周期時期的主導產業特徵、不同產業的景氣周期特徵和國家產業政策的取向；上市公司層面主要考慮公司治理結構、產品結構、技術結構、管理能力、公司戰略、公司在行業中的地位、品牌優勢和核心競爭力等。市場階段性投資機會是在經濟發展不同的階段挖掘有效的投資策略。
②定量分析
本基金管理人建立投資量化分析體系，科學嚴謹地分析市場、行業和股票。
a.整體市場量化分析體系包括價值指標、趨勢性指標和盈利指標等。價值指標由絕對和相對價值指標組成：絕對指標通過DDM模型分析和DCF模型計算得出；相對指標包括靜態和動態的估值指標（PE、PB、PS、PCF），趨勢性指標包含市場長期和短期的價格變化趨勢，盈利指標淨利潤率、淨資產收益率、收益增長和收益預測等。
b. 行業量化分析體系包括行業價值指標，趨勢性指標和盈利指標等。價值指標由絕對和相對價值指標組成：絕對指標通過DDM模型分析和DCF模型計算得出；相對指標包括靜態和動態的估值指標（PE、PB、PS、PCF），趨勢性指標包含行業長期和短期的價格變化趨勢；盈利指標淨利潤率、淨資產收益率、收益增長和收益預測等。
c. 公司量化分析體系主要考察上市公司的估值水平，盈利增長、運營能力、負債水平和價格趨勢等指標。本基金奉行"價值與成長相結合"的選股原則，即選擇具備價值性和成長性的股票進行投資。在價值維度，主要考察股票賬面價值與市場價格的比率和預期每股收益與股票市場價格的比率等；在成長維度，主要考察公司未來每股收益相對於目前每股收益的預期增長率、可持續增長率和主營業務增長率等指標。
（2） 權證投資策略
本基金的權證投資以權證的市場價值分析為基礎，配以權證定價模型尋求其合理估值水平，以主動式的科學投資管理為手段，充分考慮權證資產的收益性、流動性及風險性特徵，通過資產配置、品種與類屬選擇，追求基金資產穩定的當期收益。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的30%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式：
（1）保本周期內：僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資；
（2）轉型為"中銀穩健策略靈活配置混合型證券投資基金"後：基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利按除息日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
