銀河增利債券型發起式證券投資基金是銀河基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：銀河增利債券C
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：銀河基金
- 基金管理費：0.70%
- 首募規模：8.87億
- 託管銀行：北京銀行股份有限公司
- 基金代碼：519661
- 成立日期：20130717
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要投資於債券等固定收益類金融工具，輔助投資於精選的具有投資價值的股票，通過靈活的資產配置與嚴謹的風險管理，力求實現基金資產持續穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（含中小板股票、創業板股票，以及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證、債券、可轉換債券（含分離交易可轉債）、中小企業集合債、資產支持證券、銀行存款、貨幣市場工具以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會相關規定）。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金是以債券等固定收益類資產的投資為主的債券型投資基金，通過債券等固定收益類資產的投資獲取平穩收益，並適度參與股票等權益類資產的投資以增強回報，投資策略主要包括資產配置策略、VPPI策略、債券投資策略、個股精選策略、新股申購策略等。
1、大類資產配置策略
本基金的大類資產配置主要通過對巨觀經濟運行狀況、國家財政和貨幣政策、國家產業政策以及資本市場資金環境、證券市場走勢的分析，預測判斷巨觀經濟的發展趨勢，並據此評價未來一段時間股票、債券市場相對收益率，主動調整股票、債券類資產在給定區間內的動態配置，以使基金在保持總體風險水平相對穩定的基礎上，最佳化投資組合。
在對巨觀經濟環境判斷的基礎上，綜合考慮整體資產組合的風險、收益、流動性及各類資產相關性等因素，對上述資產配置比例進行最佳化，在規避風險的前提下，為本基金的資產配置提供支持。本基金考慮的巨觀經濟指標包括GDP增長率，居民消費價格指數（CPI），生產者價格指數（PPI），貨幣供應量（M0，M1，M2）的增長率等指標。
本基金考慮的政策面因素包括但不限於貨幣政策、財政政策、產業政策的變化趨勢等。本基金考慮的市場因素包括但不限於市場的資金供求變化、上市公司的盈利增長情況、市場總體P／E、P／B等指標相對於長期均值水平的偏離度、新股首發上市漲幅、不同主題或行業的市場輪動情況等。
在固定收益類資產投資方面，本基金會深入研究分析巨觀經濟和利率趨勢，選擇流動性好，到期收益率與信用質量相對較高的債券品種進行投資。
本基金借鑑投資組合保險技術中的VPPI（Variable Proportion Portfolio Insurance）可變組合保險策略，通過定量與定性相結合的分析方法，在基金資產配置比例限制範圍內，確定並調整基金資產在股票、債券、現金類資產上的配置比例，兼顧投資組合的安全性和收益性。通過VPPI策略將基金資產動態最佳化分配在無風險資產和風險資產上，並根據數量分析、市場波動等來調整、修正風險資產與無風險資產在投資組合中的比重，積極參與分享市場可能出現的風險收益，追求基金資產長期穩定增值。
本基金運用VPPI策略確定基金資產配置的步驟如下：
1、分析並考察基金最近一年超越業績比較基準的超額淨值增長率；
2、分析並研判債券等低風險資產組合在未來一年內的預期收益率；
3、分析並比較股票等高風險資產的預期風險收益優勢，確定風險資產放大倍數。風險資產放大倍數的確定基於股票、債券等不同資產的預期風險收益優勢比較，當股票等高風險資產的預期風險收益優於債券等低風險資產，則適當提高風險資產放大倍數，否則，則降低風險資產放大倍數；
4、確定股票、債券等各類資產的配置比例。
本基金運用VPPI策略確定資產配置比例的計算公式為：
股票等高風險資產的配置比例＝風險資產放大倍數×（基金最近一年超越業績比較基準的超額收益率＋債券等低風險資產的配置比例×債券等低風險資產組合未來一年的預期收益率）
在本基金成立初期，或者基金最近一年超越業績比較基準的超額收益率小於或等於零時，則：
股票等高風險資產的配置比例＝風險資產放大倍數×（債券等低風險資產的配置比例×債券等低風險資產組合未來一年的預期收益率）
本基金將通過深入分析證券市場分析走勢及其變動趨勢，並綜合考量基金的風險承受能力，在謹慎原則下對基金資產配置情況進行修正或調整。
2、債券投資策略
本基金債券投資以久期管理為核心，採取久期配置、利率預期、收益率曲線估值、類屬配置、單券選擇、附權債、回購槓桿、資產支持證券等投資策略。
本基金在對可轉換債券條款和發行債券公司基本面進行深入分析研究的基礎上，利用可轉換債券定價模型進行估值，並結合市場流動性，投資具有較高預期投資價值的可轉換債券。
本基金在對資產支持證券進行信用風險、利率風險、流動性風險、提前償付風險、操作風險和法律風險等綜合評估的基礎上，利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值，通過信用研究和流動性分析，並運用久期管理、類屬配置和單券選擇等積極策略，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資，控制資產支持證券投資的風險，尋求獲取長期穩定的風險收益。
（1）久期選擇
本基金根據中長期的巨觀經濟走勢和經濟周期波動趨勢，判斷債券市場的未來走勢，並形成對未來市場利率變動方向的預期，動態調整組合的久期。當預期收益率曲線下移時，適當提高組合久期，以分享債券市場上漲的收益；當預期收益率曲線上移時，適當降低組合久期，以規避債券市場下跌的風險。
考慮信用溢價對久期的影響，若經濟下行，預期利率將持續下行的同時，長久期產品比短久期產品將面臨更多的信用風險，信用溢價要求更高。因此應縮短久期，並儘量配置更多的信用級別較高的產品。
（2）收益率曲線分析
本基金除考慮系統性的利率風險對收益率曲線形狀的影響之外，還將考慮債券市場微觀因素對收益率曲線的影響，如歷史期限結構、新債發行、回購及市場拆借利率等，形成一定階段內的收益率曲線變動趨勢的預期，並適時調整基金的債券投資組合。
（3）債券類屬選擇
本基金依據巨觀經濟層面的信用風險周期和代表性行業的信用風險結構變化，做出信用風險收縮或擴張的基本判斷。根據對金融債、企業債、公司債、中期票據等債券品種與同期限國債之間收益率利差的擴大和收窄的預期，主動調整債券類屬品種的投資比例，獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
（4）個債選擇
本基金根據債券市場收益率數據，運用利率模型對單個債券進行估值分析，並結合債券的信用評級、流動性、息票率、稅賦等因素，選擇具有良好投資價值的債券品種進行投資。對於含權類債券品種，如可轉債等，本基金還將結合公司基本面分析，綜合運用衍生工具定價模型分析債券的內在價值。
1）流動性策略
為合理控制本基金的流動性風險，並滿足本基金流動性需求，本基金在投資管理中將持有債券的組合久期進行動態調整。
2）信用分析策略
為了確保本金安全的基礎上獲得穩定的收益，本基金通過對信用債券發行人基本面的深入調研分析，結合流動性、信用利差、信用評級、違約風險等的綜合評估結果，選取具有價格優勢和套利機會的優質信用債券產品進行投資。
（5）債券回購槓桿策略
本基金將密切跟蹤債券市場收益率情況及資金成本水平，實時把握不同市場和不同期限品種之間的收益率差異，在控制流動性風險的基礎上，採取適度的回購槓桿操作，有效增厚基金資產收益。
（6）附權債券投資
附權債券指對債券發行體授予某種期權，或者賦予債券投資者某種期權，從而使債券發行體或投資者有了某種靈活的選擇餘地，從而增強該種金融工具對不同發行體融資的靈活性，也增強對各類投資者的吸引力。
1）可轉換公司債券投資策略
可轉換公司債券不同於一般的企業（公司）債券，其投資人具有在一定條件下轉股和回售的權利，因此其理論價值應當等於作為普通債券的基礎價值加上可轉換公司債內含期權價值，是一種既具有債性，又具有股性的混合債券產品，具有抵禦價格下行風險，分享股票價格上漲收益的特點。
2）其他附權債券投資策略
本基金利用債券市場收益率數據，運用利率模型，計算含贖回或回售選擇權的債券的期權調整利差（OAS），作為此類債券投資估值的主要依據。
（7）資產支持證券投資策略
本基金通過對資產支持證券的資產池的資產特徵進行分析，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值。本基金投資資產支持證券時，還將充分考慮該投資品種的風險補償收益和市場流動性，控制資產支持證券投資的風險，獲取較高的投資收益。
3、股票投資策略
本基金將採用定量分析和定性分析相結合的方法來建立股票庫。首先，運用流動性、盈利能力、估值水平等指標對所有A股進行定量篩選，構建股票備選庫。其次，在此基礎上通過對上市公司基本面進行深入的研究和定性分析，進一步發掘符合本基金投資理念、且估值合理的優質個股構建股票風格庫。
（1）個股投資策略
1）定量篩選
本基金管理人將通過以下兩步對上市公司股票進行篩選，建立本基金的股票備選庫。
首先，在市場所有A股中，剔除ST、＊ST及公司認為的其他高風險品種股票。
其次，在上一步的基礎上，重點考察盈利能力、估值等指標，並根據這些指標綜合排序、篩選，形成股票備選庫。
本基金選取淨資產收益率（ROE）、總資產報酬率（ROA）、主營業務收入同比增長率、主營業務利潤同比增長率等指標作為盈利能力指標的衡量標準。
本基金選取市盈率（P／E）、市淨率（P／B）、市盈率相對盈利增長比例（PEG）等估值指標，對入選的上市公司股票進行綜合評估入選，選取估值合理的個股。
2） 定性分析
本基金將從行業發展前景及地位、公司治理結構、運營狀況、核心競爭力和風險因素等幾個方面對股票備選庫中的股票進行定性分析，以構建投資組合。
行業發展前景及地位：公司所在行業發展趨勢良好，具有良好的行業成長性；公司在行業中處於領先地位，或者在生產、技術、市場等一個或多個方面具有行業內領先地位，並在短時間內難以被行業內的其他競爭對手超越，在未來的發展中，其在行業或者細分行業中的地位預期會有較大的上升。
治理結構：公司治理結構良好，管理規範，已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力。
營運狀況：公司營運狀況良好，股東和管理層結構穩定；各項財務指標狀況良好；公司具有清晰的發展戰略等。
核心競爭力：公司主營業務可持續發展能力強，在行業中處於領先地位，具備諸如專利技術、資源獨占、銷售網路壟斷、獨特的市場形象、較高的品牌認知度等核心競爭優勢。
風險因素考察：公司在技術、行銷、內部控制等方面不存在較大風險，同時公司具備與規模擴張匹配的較強的管理能力。
3）實地調研
對於本基金計畫重點投資的上市公司，本基金管理人投資研究團隊將實地調研上市公司，對上述公司情況以及重大投資項目進展和財務數據真實性等進行深入了解。
（2）新股申購策略
本基金將研究首次發行股票及增發新股的上市公司基本面因素，根據股票市場整體定價水平，估計新股上市交易的合理價格，同時參考一級市場資金供求關係，制定最終的新股申購策略，力求獲取超額收益。
隨著中國證券市場投資工具的發展和豐富，在符合有關法律法規規定的前提下，基金可相應調整和更新相關投資策略。
1、大類資產配置策略
本基金的大類資產配置主要通過對巨觀經濟運行狀況、國家財政和貨幣政策、國家產業政策以及資本市場資金環境、證券市場走勢的分析，預測判斷巨觀經濟的發展趨勢，並據此評價未來一段時間股票、債券市場相對收益率，主動調整股票、債券類資產在給定區間內的動態配置，以使基金在保持總體風險水平相對穩定的基礎上，最佳化投資組合。
在對巨觀經濟環境判斷的基礎上，綜合考慮整體資產組合的風險、收益、流動性及各類資產相關性等因素，對上述資產配置比例進行最佳化，在規避風險的前提下，為本基金的資產配置提供支持。本基金考慮的巨觀經濟指標包括GDP增長率，居民消費價格指數（CPI），生產者價格指數（PPI），貨幣供應量（M0，M1，M2）的增長率等指標。
本基金考慮的政策面因素包括但不限於貨幣政策、財政政策、產業政策的變化趨勢等。本基金考慮的市場因素包括但不限於市場的資金供求變化、上市公司的盈利增長情況、市場總體P／E、P／B等指標相對於長期均值水平的偏離度、新股首發上市漲幅、不同主題或行業的市場輪動情況等。
在固定收益類資產投資方面，本基金會深入研究分析巨觀經濟和利率趨勢，選擇流動性好，到期收益率與信用質量相對較高的債券品種進行投資。
本基金借鑑投資組合保險技術中的VPPI（Variable Proportion Portfolio Insurance）可變組合保險策略，通過定量與定性相結合的分析方法，在基金資產配置比例限制範圍內，確定並調整基金資產在股票、債券、現金類資產上的配置比例，兼顧投資組合的安全性和收益性。通過VPPI策略將基金資產動態最佳化分配在無風險資產和風險資產上，並根據數量分析、市場波動等來調整、修正風險資產與無風險資產在投資組合中的比重，積極參與分享市場可能出現的風險收益，追求基金資產長期穩定增值。
本基金運用VPPI策略確定基金資產配置的步驟如下：
1、分析並考察基金最近一年超越業績比較基準的超額淨值增長率；
2、分析並研判債券等低風險資產組合在未來一年內的預期收益率；
3、分析並比較股票等高風險資產的預期風險收益優勢，確定風險資產放大倍數。風險資產放大倍數的確定基於股票、債券等不同資產的預期風險收益優勢比較，當股票等高風險資產的預期風險收益優於債券等低風險資產，則適當提高風險資產放大倍數，否則，則降低風險資產放大倍數；
4、確定股票、債券等各類資產的配置比例。
本基金運用VPPI策略確定資產配置比例的計算公式為：
股票等高風險資產的配置比例＝風險資產放大倍數×（基金最近一年超越業績比較基準的超額收益率＋債券等低風險資產的配置比例×債券等低風險資產組合未來一年的預期收益率）
在本基金成立初期，或者基金最近一年超越業績比較基準的超額收益率小於或等於零時，則：
股票等高風險資產的配置比例＝風險資產放大倍數×（債券等低風險資產的配置比例×債券等低風險資產組合未來一年的預期收益率）
本基金將通過深入分析證券市場分析走勢及其變動趨勢，並綜合考量基金的風險承受能力，在謹慎原則下對基金資產配置情況進行修正或調整。
2、債券投資策略
本基金債券投資以久期管理為核心，採取久期配置、利率預期、收益率曲線估值、類屬配置、單券選擇、附權債、回購槓桿、資產支持證券等投資策略。
本基金在對可轉換債券條款和發行債券公司基本面進行深入分析研究的基礎上，利用可轉換債券定價模型進行估值，並結合市場流動性，投資具有較高預期投資價值的可轉換債券。
本基金在對資產支持證券進行信用風險、利率風險、流動性風險、提前償付風險、操作風險和法律風險等綜合評估的基礎上，利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值，通過信用研究和流動性分析，並運用久期管理、類屬配置和單券選擇等積極策略，選擇風險調整後收益較高的品種進行投資，控制資產支持證券投資的風險，尋求獲取長期穩定的風險收益。
（1）久期選擇
本基金根據中長期的巨觀經濟走勢和經濟周期波動趨勢，判斷債券市場的未來走勢，並形成對未來市場利率變動方向的預期，動態調整組合的久期。當預期收益率曲線下移時，適當提高組合久期，以分享債券市場上漲的收益；當預期收益率曲線上移時，適當降低組合久期，以規避債券市場下跌的風險。
考慮信用溢價對久期的影響，若經濟下行，預期利率將持續下行的同時，長久期產品比短久期產品將面臨更多的信用風險，信用溢價要求更高。因此應縮短久期，並儘量配置更多的信用級別較高的產品。
（2）收益率曲線分析
本基金除考慮系統性的利率風險對收益率曲線形狀的影響之外，還將考慮債券市場微觀因素對收益率曲線的影響，如歷史期限結構、新債發行、回購及市場拆借利率等，形成一定階段內的收益率曲線變動趨勢的預期，並適時調整基金的債券投資組合。
（3）債券類屬選擇
本基金依據巨觀經濟層面的信用風險周期和代表性行業的信用風險結構變化，做出信用風險收縮或擴張的基本判斷。根據對金融債、企業債、公司債、中期票據等債券品種與同期限國債之間收益率利差的擴大和收窄的預期，主動調整債券類屬品種的投資比例，獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
（4）個債選擇
本基金根據債券市場收益率數據，運用利率模型對單個債券進行估值分析，並結合債券的信用評級、流動性、息票率、稅賦等因素，選擇具有良好投資價值的債券品種進行投資。對於含權類債券品種，如可轉債等，本基金還將結合公司基本面分析，綜合運用衍生工具定價模型分析債券的內在價值。
1）流動性策略
為合理控制本基金的流動性風險，並滿足本基金流動性需求，本基金在投資管理中將持有債券的組合久期進行動態調整。
2）信用分析策略
為了確保本金安全的基礎上獲得穩定的收益，本基金通過對信用債券發行人基本面的深入調研分析，結合流動性、信用利差、信用評級、違約風險等的綜合評估結果，選取具有價格優勢和套利機會的優質信用債券產品進行投資。
（5）債券回購槓桿策略
本基金將密切跟蹤債券市場收益率情況及資金成本水平，實時把握不同市場和不同期限品種之間的收益率差異，在控制流動性風險的基礎上，採取適度的回購槓桿操作，有效增厚基金資產收益。
（6）附權債券投資
附權債券指對債券發行體授予某種期權，或者賦予債券投資者某種期權，從而使債券發行體或投資者有了某種靈活的選擇餘地，從而增強該種金融工具對不同發行體融資的靈活性，也增強對各類投資者的吸引力。
1）可轉換公司債券投資策略
可轉換公司債券不同於一般的企業（公司）債券，其投資人具有在一定條件下轉股和回售的權利，因此其理論價值應當等於作為普通債券的基礎價值加上可轉換公司債內含期權價值，是一種既具有債性，又具有股性的混合債券產品，具有抵禦價格下行風險，分享股票價格上漲收益的特點。
2）其他附權債券投資策略
本基金利用債券市場收益率數據，運用利率模型，計算含贖回或回售選擇權的債券的期權調整利差（OAS），作為此類債券投資估值的主要依據。
（7）資產支持證券投資策略
本基金通過對資產支持證券的資產池的資產特徵進行分析，估計資產違約風險和提前償付風險，並根據資產證券化的收益結構安排，模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程，利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值。本基金投資資產支持證券時，還將充分考慮該投資品種的風險補償收益和市場流動性，控制資產支持證券投資的風險，獲取較高的投資收益。
3、股票投資策略
本基金將採用定量分析和定性分析相結合的方法來建立股票庫。首先，運用流動性、盈利能力、估值水平等指標對所有A股進行定量篩選，構建股票備選庫。其次，在此基礎上通過對上市公司基本面進行深入的研究和定性分析，進一步發掘符合本基金投資理念、且估值合理的優質個股構建股票風格庫。
（1）個股投資策略
1）定量篩選
本基金管理人將通過以下兩步對上市公司股票進行篩選，建立本基金的股票備選庫。
首先，在市場所有A股中，剔除ST、＊ST及公司認為的其他高風險品種股票。
其次，在上一步的基礎上，重點考察盈利能力、估值等指標，並根據這些指標綜合排序、篩選，形成股票備選庫。
本基金選取淨資產收益率（ROE）、總資產報酬率（ROA）、主營業務收入同比增長率、主營業務利潤同比增長率等指標作為盈利能力指標的衡量標準。
本基金選取市盈率（P／E）、市淨率（P／B）、市盈率相對盈利增長比例（PEG）等估值指標，對入選的上市公司股票進行綜合評估入選，選取估值合理的個股。
2） 定性分析
本基金將從行業發展前景及地位、公司治理結構、運營狀況、核心競爭力和風險因素等幾個方面對股票備選庫中的股票進行定性分析，以構建投資組合。
行業發展前景及地位：公司所在行業發展趨勢良好，具有良好的行業成長性；公司在行業中處於領先地位，或者在生產、技術、市場等一個或多個方面具有行業內領先地位，並在短時間內難以被行業內的其他競爭對手超越，在未來的發展中，其在行業或者細分行業中的地位預期會有較大的上升。
治理結構：公司治理結構良好，管理規範，已建立起市場化經營機制、決策效率高、對市場變化反應靈敏並內控有力。
營運狀況：公司營運狀況良好，股東和管理層結構穩定；各項財務指標狀況良好；公司具有清晰的發展戰略等。
核心競爭力：公司主營業務可持續發展能力強，在行業中處於領先地位，具備諸如專利技術、資源獨占、銷售網路壟斷、獨特的市場形象、較高的品牌認知度等核心競爭優勢。
風險因素考察：公司在技術、行銷、內部控制等方面不存在較大風險，同時公司具備與規模擴張匹配的較強的管理能力。
3）實地調研
對於本基金計畫重點投資的上市公司，本基金管理人投資研究團隊將實地調研上市公司，對上述公司情況以及重大投資項目進展和財務數據真實性等進行深入了解。
（2）新股申購策略
本基金將研究首次發行股票及增發新股的上市公司基本面因素，根據股票市場整體定價水平，估計新股上市交易的合理價格，同時參考一級市場資金供求關係，制定最終的新股申購策略，力求獲取超額收益。
隨著中國證券市場投資工具的發展和豐富，在符合有關法律法規規定的前提下，基金可相應調整和更新相關投資策略。
收益分配原則
1、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同，本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為4次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20％，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
4、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為4次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20％，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
4、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
