新華純債添利債券型發起式證券投資基金是新華基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：新華純債添利債券發起C
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：新華基金
- 基金管理費：0.60%
- 首募規模：45.94億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：519153
- 成立日期：20121221
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過對債券組合的久期、期限結構、類屬品種以及單個債券進行積極主動的配置，力爭在嚴格控制投資組合風險的同時，提高基金資產的流動性及收益率水平，為投資者提供長期穩定的投資回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國債、央行票據、地方政府債、城投債、金融債、企業債（含中小企業私募債）、短期融資券、中期票據、公司債、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益類資產以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會相關規定。
本基金不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發。同時本基金不參與可轉換債券投資。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人履行適當程式後，可以將其納入投資範圍，其投資比例遵循屆時有效法律法規或相關規定。
本基金不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發。同時本基金不參與可轉換債券投資。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人履行適當程式後，可以將其納入投資範圍，其投資比例遵循屆時有效法律法規或相關規定。
投資策略
本基金的投資策略主要包括：利率預期策略、類屬品種配置策略以及證券選擇策略。採用定量與定性相結合的研究方法，深入分析市場利率發展方向、期限結構變化趨勢、信用主體評級水平以及單個債券的投資價值，積極主動進行類屬品種配置及個券選擇，謀求基金資產的長期穩定增值。
1、利率預期策略
利率預期策略的目標是在預期利率上升時保全資本，預期利率下降時獲得較高的資本利得。本基金將通過綜合分析巨觀經濟指標（如國內生產總值、工業增加值、固定資產投資增速、價格指數、消費增長率、m1、m2、信貸增長、匯率、國外利率等）、巨觀政策（如貨幣政策、財政政策、匯率政策等）以及市場指標（如新債券的發行利率與市場收益率的差異、中央銀行的公開市場操作、回購利率等）預測利率的變動方向、範圍和幅度。
具體而言，當預期利率上升，本基金將縮短債券組合的平均久期，規避市場風險。當預期利率下降，本基金將增加債券組合的平均久期，獲取因利率下降所帶來的資本利的收益。
2、類屬品種配置策略
（1）收益率曲線策略
本基金在短期、中期、長期品種的配置上主要採用收益率曲線策略。
債券收益率曲線形狀在受到央行貨幣政策、公開市場操作、經濟成長率、通貨膨脹率、貨幣供應量和市場預期等多種因素的影響下，可能發生平行移動、非平行移動（平坦化、陡峭化、扭曲）等變動。收益曲線策略就是通過對市場收益率曲線的非平行變動預期，追求獲得因收益曲線變化而導致的債券價格變化所產生的超額收益。
本基金將用情景分析的手段比較不同的收益曲線投資策略，即子彈策略（構成組合的證券期限集中於收益率曲線上某一點）、梯形策略（構成組合內每種期限的證券數量基本相當）和啞鈴策略（構成組合中的證券的期限集中到兩個極端期限），採取當時市場狀況下相應的最優投資策略，確定債券資產中短期、中期、長期品種的配置比例。
（2）信用利差策略
本基金在國債、金融債、信用債等品種的配置上主要採用信用利差策略。
當巨觀經濟由衰退轉為繁榮時，投資者具有更高的風險溢價，促使信用債和國債之間的信用利差縮小，此時應增加信用債配置比例，降低國債配置比例；而當經濟由繁榮轉向衰退時，投資者避險情緒嚴重，促使信用債和國債之間的信用利差擴大，此時應降低信用債配置比例，增加國債配置比例。
本基金將採用定性與定量相結合的方法，分析巨觀經濟運行方向以及利差的合理變動空間，動態調整不同債券類別的配置比例。
3、證券選擇策略
（1）信用債券選擇策略
本基金主要投資於具有國內信用評級機構認定的債券評級在AAA級以下、BBB級以上（含BBB級）的投資級信用債券。
本基金將通過自上而下與自下而上相結合的投資策略。自上而下投資策略是指本基金將從經濟周期、國家政策、行業輪動和債券市場的供求狀況等多個方面對利差走勢及其收益和風險進行判斷；自下而上策略是指本基金將採用行業分析方法及公司財務分析方法對債券發行主體的基本面進行深入研究，通過內外結合的信用研究和評級制度，確定發債主體的實際信用狀況，篩選風險與收益相匹配的優質債券進行配置。同時，本基金將採取適當方法進行信用風險的控制。具體而言：
（1）在自上而下的信用利差分析方面，本基金將重點關注如下因素：
① 經濟周期：經濟周期的變化對信用利差曲線的變化影響很大，在經濟上行階段，企業盈利狀況持續向好，經營現金流改善，則信用利差可能收窄，而當經濟步入下行階段時，企業的盈利狀況減弱，信用利差可能會隨之擴大。
② 國家政策也會對信用利差造成很大的影響，例如政策放寬企業發行信用債的審核條件，則將擴大發行主體的規模，進而擴大市場的供給，信用利差有可能擴大。
③ 行業景氣度的好轉往往會推動行業內發債企業的經營狀況改善，盈利能力增強，從而可能使得信用利差相應收窄，而行業景氣度的下行可能會使得信用利差相應擴大。
④ 債券市場供求、信用債券市場結構和信用債券品種的流動性等因素的變化趨勢也會在較大程度上影響信用利差曲線的走勢，比如，信用債發行利率提高，相對於貸款的成本優勢減弱，則信用債券的發行可能會減少，這會影響到信用債市場的供求關係，進而對信用利差曲線的變化趨勢產生影響。
（2）在自下而上的信用等級評估方面，本基金將藉助本基金管理人內部的行業及公司研究員的專業研究能力，並綜合參考外部權威、專業研究機構的研究成果，對發債主體進行深入的基本面分析，並結合債券的發行條款（包含期限、票息率、賦稅特點、增信方式、提前償還和贖回等條款），以確定信用債券的實際信用風險狀況及其信用利差水平，挖掘並投資於信用風險相對較低、信用利差相對較大的優質品種。具體的分析內容及指標包括但不限於國民經濟運行的周期階段、債券發行人所處行業發展前景、發行人業務發展狀況、企業市場地位、財務狀況（包含盈利能力、償債能力、現金流獲取能力、運營能力等）、管理水平及其債務水平等。
（3）本基金從如下方面進行信用風險控制：
① 根據國家有權機構批准或認可的信用評級機構的信用評級，依靠公司內部信用分析團隊，同時整合公司外部有效資源，深入分析挖掘發債主體的經營狀況、現金流、發展趨勢等情況
② 嚴格遵守信用類債券的備選庫制度，根據不同的信用風險等級，按照不同的投資管理流程和許可權管理制度，對入庫債券進行定期信用跟蹤分析。
③ 採取分散化投資策略和集中度限制，嚴格控制組合整體的違約風險水平。
（2）中小企業私募債券選擇策略
本基金主要通過定量與定性相結合的研究及分析方法進行中小企業私募債券的選擇和投資。定性分析重點關注所發行債券的具體條款以及發行主體情況。
① 定量分析
定量分析方面，本基金重點關注債券發行人的財務狀況，包括發行主體的償債能力、盈利能力、現金流獲取能力以及發行主體的長期資本結構等。具體關注指標如下：
i. 償債能力：重點關注流動比率、速動比率、利息保障倍數以及現金利息保障倍數等指標；
ii. 盈利能力：重點關注ROE、ROA、毛利率以及淨利率等指標；
iii. 現金流獲取能力：重點關註銷售現金比率、資產現金回收率等指標；
iv. 資本結構：重點關注資產負債率指標。
②定性分析
定性分析重點關注所發行債券的具體條款以及發行主體情況。主要包括債券發行的基本條款（包括私募債券名稱、本期發行總額、期限、票面金額、發行價格或利率確定方式、還本付息的期限和方式等）、募集資金用途、轉讓範圍及約束條件、償債保障機制、股息分配政策、擔保增信情況、發行主體歷史發行債券及評級情況以及發行主體主營業務發展前景等方面。
（3）收益率曲線騎乘策略
債券收益的來源主要由兩大部分組成，第一部分是息票收入，第二部分是資本利得收入。在息票收入固定的情況下，通過主動式債券投資的管理，儘可能多的獲取資本利得收入是提高本基金收益的重要手段。而資本利得收入主要是通過債券收益率下降取得的，基於此，本基金提出了騎乘策略。
騎乘策略是指當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。
騎乘策略的關鍵影響因素是收益率曲線的陡峭程度，若收益率曲線較為陡峭，則隨著債券剩餘期限的縮短，債券的收益率水平將會有較大下滑，進而獲得較高的資本利得。
（4）債券互換
債券互換是指賣出某債券的同時，買入另一種相似特徵債券以提高收益率的一種策略，其實質是債券價值挖掘的一種延伸。
（5）槓桿放大策略
當債券市場出現上升行情時，由於現券收益率較高，市場資金成本較低時，本基金可以不斷利用正回購的方式進行滾動操作，放大資金規模、獲得超額收益。當債券市場出現下降行情時，由於現券收益率低，市場資金成本高時，本基金可以通過買斷式逆回購，在降低債券倉位的同時獲取超額收益。
（6）資產支持證券的投資策略
資產支持證券包括資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等。可以從信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素等五個方面進行考慮。其中信用因素是目前最重要的因素,本基金運用CreditMetrics模型--信用矩陣來估計信用利差。該模型的方法主要是估計一定期限內，債務及其它信用類產品構成的組合價值變化的遠期分布。這種估計是通過建立信用評級轉移矩陣來實現的。其中先對單個資產的信用風險進行分析，然後通過考慮資產之間的相關性和風險頭寸，把模型推廣到多個債券或貸款的組合。
1、利率預期策略
利率預期策略的目標是在預期利率上升時保全資本，預期利率下降時獲得較高的資本利得。本基金將通過綜合分析巨觀經濟指標（如國內生產總值、工業增加值、固定資產投資增速、價格指數、消費增長率、m1、m2、信貸增長、匯率、國外利率等）、巨觀政策（如貨幣政策、財政政策、匯率政策等）以及市場指標（如新債券的發行利率與市場收益率的差異、中央銀行的公開市場操作、回購利率等）預測利率的變動方向、範圍和幅度。
具體而言，當預期利率上升，本基金將縮短債券組合的平均久期，規避市場風險。當預期利率下降，本基金將增加債券組合的平均久期，獲取因利率下降所帶來的資本利的收益。
2、類屬品種配置策略
（1）收益率曲線策略
本基金在短期、中期、長期品種的配置上主要採用收益率曲線策略。
債券收益率曲線形狀在受到央行貨幣政策、公開市場操作、經濟成長率、通貨膨脹率、貨幣供應量和市場預期等多種因素的影響下，可能發生平行移動、非平行移動（平坦化、陡峭化、扭曲）等變動。收益曲線策略就是通過對市場收益率曲線的非平行變動預期，追求獲得因收益曲線變化而導致的債券價格變化所產生的超額收益。
本基金將用情景分析的手段比較不同的收益曲線投資策略，即子彈策略（構成組合的證券期限集中於收益率曲線上某一點）、梯形策略（構成組合內每種期限的證券數量基本相當）和啞鈴策略（構成組合中的證券的期限集中到兩個極端期限），採取當時市場狀況下相應的最優投資策略，確定債券資產中短期、中期、長期品種的配置比例。
（2）信用利差策略
本基金在國債、金融債、信用債等品種的配置上主要採用信用利差策略。
當巨觀經濟由衰退轉為繁榮時，投資者具有更高的風險溢價，促使信用債和國債之間的信用利差縮小，此時應增加信用債配置比例，降低國債配置比例；而當經濟由繁榮轉向衰退時，投資者避險情緒嚴重，促使信用債和國債之間的信用利差擴大，此時應降低信用債配置比例，增加國債配置比例。
本基金將採用定性與定量相結合的方法，分析巨觀經濟運行方向以及利差的合理變動空間，動態調整不同債券類別的配置比例。
3、證券選擇策略
（1）信用債券選擇策略
本基金主要投資於具有國內信用評級機構認定的債券評級在AAA級以下、BBB級以上（含BBB級）的投資級信用債券。
本基金將通過自上而下與自下而上相結合的投資策略。自上而下投資策略是指本基金將從經濟周期、國家政策、行業輪動和債券市場的供求狀況等多個方面對利差走勢及其收益和風險進行判斷；自下而上策略是指本基金將採用行業分析方法及公司財務分析方法對債券發行主體的基本面進行深入研究，通過內外結合的信用研究和評級制度，確定發債主體的實際信用狀況，篩選風險與收益相匹配的優質債券進行配置。同時，本基金將採取適當方法進行信用風險的控制。具體而言：
（1）在自上而下的信用利差分析方面，本基金將重點關注如下因素：
① 經濟周期：經濟周期的變化對信用利差曲線的變化影響很大，在經濟上行階段，企業盈利狀況持續向好，經營現金流改善，則信用利差可能收窄，而當經濟步入下行階段時，企業的盈利狀況減弱，信用利差可能會隨之擴大。
② 國家政策也會對信用利差造成很大的影響，例如政策放寬企業發行信用債的審核條件，則將擴大發行主體的規模，進而擴大市場的供給，信用利差有可能擴大。
③ 行業景氣度的好轉往往會推動行業內發債企業的經營狀況改善，盈利能力增強，從而可能使得信用利差相應收窄，而行業景氣度的下行可能會使得信用利差相應擴大。
④ 債券市場供求、信用債券市場結構和信用債券品種的流動性等因素的變化趨勢也會在較大程度上影響信用利差曲線的走勢，比如，信用債發行利率提高，相對於貸款的成本優勢減弱，則信用債券的發行可能會減少，這會影響到信用債市場的供求關係，進而對信用利差曲線的變化趨勢產生影響。
（2）在自下而上的信用等級評估方面，本基金將藉助本基金管理人內部的行業及公司研究員的專業研究能力，並綜合參考外部權威、專業研究機構的研究成果，對發債主體進行深入的基本面分析，並結合債券的發行條款（包含期限、票息率、賦稅特點、增信方式、提前償還和贖回等條款），以確定信用債券的實際信用風險狀況及其信用利差水平，挖掘並投資於信用風險相對較低、信用利差相對較大的優質品種。具體的分析內容及指標包括但不限於國民經濟運行的周期階段、債券發行人所處行業發展前景、發行人業務發展狀況、企業市場地位、財務狀況（包含盈利能力、償債能力、現金流獲取能力、運營能力等）、管理水平及其債務水平等。
（3）本基金從如下方面進行信用風險控制：
① 根據國家有權機構批准或認可的信用評級機構的信用評級，依靠公司內部信用分析團隊，同時整合公司外部有效資源，深入分析挖掘發債主體的經營狀況、現金流、發展趨勢等情況
② 嚴格遵守信用類債券的備選庫制度，根據不同的信用風險等級，按照不同的投資管理流程和許可權管理制度，對入庫債券進行定期信用跟蹤分析。
③ 採取分散化投資策略和集中度限制，嚴格控制組合整體的違約風險水平。
（2）中小企業私募債券選擇策略
本基金主要通過定量與定性相結合的研究及分析方法進行中小企業私募債券的選擇和投資。定性分析重點關注所發行債券的具體條款以及發行主體情況。
① 定量分析
定量分析方面，本基金重點關注債券發行人的財務狀況，包括發行主體的償債能力、盈利能力、現金流獲取能力以及發行主體的長期資本結構等。具體關注指標如下：
i. 償債能力：重點關注流動比率、速動比率、利息保障倍數以及現金利息保障倍數等指標；
ii. 盈利能力：重點關注ROE、ROA、毛利率以及淨利率等指標；
iii. 現金流獲取能力：重點關註銷售現金比率、資產現金回收率等指標；
iv. 資本結構：重點關注資產負債率指標。
②定性分析
定性分析重點關注所發行債券的具體條款以及發行主體情況。主要包括債券發行的基本條款（包括私募債券名稱、本期發行總額、期限、票面金額、發行價格或利率確定方式、還本付息的期限和方式等）、募集資金用途、轉讓範圍及約束條件、償債保障機制、股息分配政策、擔保增信情況、發行主體歷史發行債券及評級情況以及發行主體主營業務發展前景等方面。
（3）收益率曲線騎乘策略
債券收益的來源主要由兩大部分組成，第一部分是息票收入，第二部分是資本利得收入。在息票收入固定的情況下，通過主動式債券投資的管理，儘可能多的獲取資本利得收入是提高本基金收益的重要手段。而資本利得收入主要是通過債券收益率下降取得的，基於此，本基金提出了騎乘策略。
騎乘策略是指當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。
騎乘策略的關鍵影響因素是收益率曲線的陡峭程度，若收益率曲線較為陡峭，則隨著債券剩餘期限的縮短，債券的收益率水平將會有較大下滑，進而獲得較高的資本利得。
（4）債券互換
債券互換是指賣出某債券的同時，買入另一種相似特徵債券以提高收益率的一種策略，其實質是債券價值挖掘的一種延伸。
（5）槓桿放大策略
當債券市場出現上升行情時，由於現券收益率較高，市場資金成本較低時，本基金可以不斷利用正回購的方式進行滾動操作，放大資金規模、獲得超額收益。當債券市場出現下降行情時，由於現券收益率低，市場資金成本高時，本基金可以通過買斷式逆回購，在降低債券倉位的同時獲取超額收益。
（6）資產支持證券的投資策略
資產支持證券包括資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等。可以從信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素等五個方面進行考慮。其中信用因素是目前最重要的因素,本基金運用CreditMetrics模型--信用矩陣來估計信用利差。該模型的方法主要是估計一定期限內，債務及其它信用類產品構成的組合價值變化的遠期分布。這種估計是通過建立信用評級轉移矩陣來實現的。其中先對單個資產的信用風險進行分析，然後通過考慮資產之間的相關性和風險頭寸，把模型推廣到多個債券或貸款的組合。
收益分配原則
1、由於本基金 A類基金份額不收取銷售服務費，而 C 類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同。本基金同一類別的每份基金份額享有同等分配權；
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
4、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
5、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
6、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
4、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
5、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
6、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
