股票估值

股票估值是一個相對複雜的過程，影響的因素很多，沒有全球統一的標準。對股票估值的方法有多種，依據投資者預期回報、企業盈利能力或企業資產價值等不同角度出發，比較常用的有這么三種方法。

基本介紹

• 中文名：股票估值
• 外文名：The valuation of the stock market
• 分類：絕對估值、相對估值和聯合估值
• 主要影響因素：每股收益、行業市盈率、流通股本

影響因素

影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業市盈率、流通股本、每股淨資產、每股淨資產增長率等指標。

分類

股票估值分為絕對估值、相對估值和聯合估值。

絕對估值

絕對估值(absolute valuation)是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反映公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。

絕對估值的方法

一是現金流貼現定價模型，二是B-S期權定價模型(主要套用於期權定價、權證定價等)。現金流貼現定價模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最廣泛套用的就是FCFE股權自由現金流模型。

絕對估值的作用

股票的價格總是圍繞著股票的內在價值上下波動，發現價格被低估的股票，在股票的價格遠遠低於內在價值的時候買入股票，而在股票的價格回歸到內在價值甚至高於內在價值的時候賣出以獲利。

對上市公司進行研究，經常聽到估值這個詞，說的其實是如何來判斷一家公司的價值同時與它的當前股價進行對比，得出股價是否偏離價值的判斷，進而指導投資。

DCF是一套很嚴謹的估值方法，是一種絕對定價方法，想得出準確的DCF值，需要對公司未來發展情況有清晰的了解。得出DCF 值的過程就是判斷公司未來發展的過程。所以DCF 估值的過程也很重要。就準確判斷企業的未來發展來說，判斷成熟穩定的公司相對容易一些，處於擴張期的企業未來發展的不確定性較大，準確判斷較為困難。再加上DCF 值本身對參數的變動很敏感，使DCF 值的可變性很大。但在得出DCF 值的過程中，會反映研究員對企業未來發展的判斷，並在此基礎上假設。有了DCF 的估值過程和結果，以後如果假設有變動，即可通過修改參數得到新的估值。

相對估值

相對估值是使用市盈率、市淨率、市售率、市現率等價格指標與其它多隻股票（對比系）進行對比，如果低於對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。

相對估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是對比，一個是和該公司歷史數據進行對比，二是和國內同行業企業的數據進行對比，確定它的位置，三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業重點企業數據進行對比。

市盈率PE（股價/每股收益）：

PE是簡潔有效的估值方法，其核心在於e 的確定。PE=p/e，即價格與每股收益的比值。從直觀上看，如果公司未來若干年每股收益為恆定值，那么PE 值代表了公司保持恆定盈利水平的存在年限。這有點像實業投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時間價值。而實際上保持恆定的e 幾乎是不可能的，e 的變動往往取決於巨觀經濟和企業的生存周期所決定的波動周期。所以在運用PE 值的時候，e 的確定顯得尤為重要，由此也衍生出具有不同含義的PE 值。E 有兩個方面，一個是歷史的e，另一個是預測的e。對於歷史的e 來說，可以用不同e 的時點值，可以用移動平均值，也可以用動態年度值，這取決於想要表達的內容。對於預測的e 來說，預測的準確性尤為重要，在實際市場中，e 的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。

市淨率PB（股價/每股淨資）和淨資產收益率ROE,PB &ROE適合於周期的極值判斷。對於股票投資來說，準確預測e 是非常重要的，e 的變動趨勢往往決定了股價是上行還是下行。但股價上升或下降到多少是合理的呢？ PB&ROE 可以給出一個判斷極值的方法。比如，對於一個有良好歷史ROE 的公司，在業務前景尚可的情況下，PB 值低於1就有可能是被低估的。如果公司的盈利前景較穩定，沒有表現出明顯的增長性特徵，公司的PB 值顯著高於行業（公司歷史）的最高PB 值，股價觸頂的可能性就比較大。這裡提到的周期有三個概念：市場的波動周期、股價的變動周期和周期性行業的變動周期。

PB 值

整個市場的總體PB 值水平、單一股票的PB 值水平和周期性行業的PB 值變動。當然，PB 值有效套用的前提是合理評估資產價值。

提高負債比率可以擴大公司創造利潤的資源的規模，擴大負債有提高ROE 的效果。所以在運用PB &ROE 估值的時候需考慮償債風險。

PEG估值法是一代宗師彼得·林奇最愛用的一種估值方法。非常簡單實用！

方法如下：

個股動態市盈率除以稅後利潤增長率小於0.8 的將具有一定的投資價值。但是這種方法對周期性行業參考意義不大。所以大家要注意行業選擇使用！

通過研究可以發現，商品價格周期性變動的行業，其盈利對商品價格的變動最為敏感。所以，商品價格上升時是確定的投資時機。預期商品價格下降時則是賣出時機。在周期的高點和低點的時候，可以用其他方法來判斷是否高估或者低估。比如，用PB （ROE）等方法判斷是否被低估。對於資源類公司，在周期底部的時候可以用單位股票資源價值作為投資的底限。在周期的上升或者下降的階段，主要參考資源價格的變動趨勢。

建立在準確盈利預測基礎上的PE 值是一種簡潔有效的估值方法。估值方法之間存在相互聯繫，盈利預測是一切的基礎，但還不夠，需要綜合使用幾種估值方法來降低風險。研究報告基地,最全面的上市公司研究報告

聯合估值

聯合估值是結合絕對估值和相對估值，尋找同時股價和相對指標都被低估的股票，這種股票的價格最有希望上漲。

意義

幫助投資者發現價值被嚴重低估的股票，買入待漲獲利，直接帶來經濟利益；

幫助投資者判斷手中的股票是否被高估或低估，以作出賣出或繼續持有的決定，幫助投資者鎖定盈利或堅定持有以獲得更高收益的決心；

幫助投資者分析感興趣的股票的風險。估值指數越低的股票，其下跌的風險就越小。估值指數小於30%或操作建議給出“立即買入”或“買入”的股票即使下跌也是暫時的；

幫助投資者判斷機構或投資諮詢機構推薦的股票的安全性和獲利性，做到有理有據的接受投資建議；

幫助投資者在熱點板塊中尋找最大的獲利機會。通常熱點板塊中的股票的表現大相逕庭，有些投資者雖然踏中的熱點，卻獲利不高。估值幫助投資者在熱點板塊中尋找到最佳的股票、獲得最大的收益；

幫助投資者理解股評信息中對股票價值低估的判斷。

技巧

1．資產報酬率 也叫投資盈利率，表明公司資產總額中平均每百元所能獲得的純利潤，可用以衡量投資資源所獲得的經營成效，原則上比率越大越好。資產報酬率=（稅後利潤÷平均資產總額）×100%式中，平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）÷2.

2．股本報酬率 指公司稅後利潤與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤。股本報酬率=（稅後利潤÷股本）×100%式中股本指公司光碟按面值計算的總金額，股本報酬率能夠體現公司股本盈利能力的大小。原則上數值越大越好。

3．股東權益報酬率又稱為淨值報酬率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。股東權益報酬率=（稅後利潤－優先股股息）÷（股東權益）×100%股東權益或股票淨值、普通股帳面價值或資本淨值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東權益報酬率表明表明普通股投資者委託公司管理人員套用其資金所獲得的投資報酬，所以數值越大越好。

4．每股盈利 指扣除優先股股息後的稅後利潤與普通股股數的比率。每股盈利=（稅後利潤－優先股股息）÷（普通股總股數）這個指標表明公司獲利能力和每股普通股投資的回報水平，數值當然越大越好。

5．每股淨資產額 也稱為每股帳面價值，計算公式如下：每股淨資產額=（股東權益）÷（股本總數）這個指標放映每一普通股所含的資產價值，即股票市價中有實物作為的部分。一般經營業績較好的公司的股票，每股淨資產額必然高於其票面價值。

6．營業純益率指公司稅後利潤與營業收入的比值，表明每百元營業收入獲得的收益。營業純益率=（稅後利潤÷營業收入）×100%數值越大，說明公司獲利的能力越強。

7．市盈率又稱本益比，是每股股票現價與每股股票稅後盈利的比值。市盈率=（每股股票市價）÷（每股稅後利潤）市盈率通常用兩種不同的算法，市盈率（1）使用上年實際實現的稅後利潤為標準進行計算，市盈率（ 2）使用當年的預測稅後利潤為標準進行計算。市盈率是估算投資回收期、顯示股票投機價值和投資價值的重要參考數據。原則上說數值越小越好。

方法

對股票估值的方法有多種，依據投資者預期回報、企業盈利能力或企業資產價值等不同角度出發，比較常用的有這么三種方法。

步驟/方法

股息基準模式

就是以股息率為標準評估股票價值，對希望從投資中獲得現金流量收益的投資者特別有用。

可使用簡化後的計算公式：股票價格 = 預期來年股息/ 投資者要求的回報率。

例如：匯控今 年預期股息0.32美元(約2.50港元)，投資者希望資本回報為年5.5%，其它因素不變情況下，匯控目標價應為45.50元。

最為投資者廣泛套用的盈利標準比率是市盈率(PE)

其公式：市盈率=股價/每股收益。

使用市盈率有以下好處，計算簡單，數據採集很容易，每天經濟類報紙上均有相關資料，被稱為歷史市盈率或靜態市盈率。但要注意，為更準確反映股票價格未來的趨勢，應使用預期市盈率，即在公式中代入預期收益。

投資者要留意，市盈率是一個反映市場對公司收益預期的相對指標，使用市盈率指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期市盈率和歷史市盈率的相對變化，二是該公司市盈率和行業平均市盈率相比。如果某公司市盈率高於之前年度市盈率或行業平均市盈率，說明市場預計該公司未來收益會上升;反之，如果市盈率低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。所以，市盈率高低要相對地看待，並非高市盈率不好，低市盈率就好。如果預計某公司未來盈利會上升，而其股票市盈率低於行業平均水平，則未來股票價格有機會上升。

市價賬面值比率(PB)，即市賬率

其公式：市賬率=股價/每股資產淨值。

此比率是從公司資產價值的角度去估計公司股票價格的基礎，對於銀行和保險公司這類資產負債多由貨幣資產所構成的企業股票的估值，以市賬率去分析較適宜。

友情提示：

除了最常用的這幾個估值標準，估值基準還有現金折現比率，市盈率相對每股盈利增長率的比率(PEG)，有的投資者則喜歡用股本回報率或資產回報率來衡量一個企業。

公式

股票估值公式能更好的幫助股民確定股票的價格, 現整理一下股票估值公式如下：

年認同價:=MA(CLOSE,240);

毛利潤率:=FINANCE(21)/FINANCE(20);

成長價值:年認同價*(1+毛利潤率),COLORYELLOW,LINETHICK1;

收益價值:年認同價+FINANCE(33),COLORRED,LINETHICK1;

A:=(3*CLOSE+LOW+OPEN+HIGH)/6;

X:=(20*A+19*REF(A,1)+18*REF(A,2)+17*REF(A,3)+16*REF(A,4)+15*REF(A,5)+

14*REF(A,6)+13*REF(A,7)+12*REF(A,8)+11*REF(A,9)+10*REF(A,10)+9*REF(A,11)+8*REF(A,12)

+7*REF(A,13)+6*REF(A,14)+5*REF(A,15)+4*REF(A,16)+3*REF(A,17)+2*REF(A,18)+

REF(A,20))/210;

回調認同:EMA(X,13),COLORFF00FF;

STICKLINE(CLOSE>=OPEN,OPEN,CLOSE,8,1),COLORRED;

STICKLINE(OPEN>CLOSE,CLOSE,OPEN,8,0 ),COLORGREEN;

STICKLINE(CLOSE>=OPEN,CLOSE,HIGH,0.5 ,0 ),COLORRED;

STICKLINE(CLOSE>=OPEN,OPEN,LOW,0.5 ,0),COLORRED;

STICKLINE(OPEN>CLOSE,CLOSE,LOW,0.5 ,0 ),COLORGREEN;

STICKLINE(OPEN>CLOSE,OPEN,HIGH,0.5 ,0 ),COLORGREEN;

AA:=CLOSE/REF(CLOSE,1)>=1.09;

STICKLINE(AA,OPEN,CLOSE,8,0),COLORYELLOW;

STICKLINE(AA,LOW,HIGH,0.5 ,0 ),COLORYELLOW;