可調節通貨論亦稱管理通貨論。通過國家調控貨幣以實現國家干預經濟的一種貨幣金融理論。可調節通貨論，是在第一次世界大戰後，由凱恩斯在其《貨幣論》和《就業、利息與貨幣通論》兩部著作中倡導提出的。
可調節通貨論的主要內容有： ①銀行體系對經濟進行控制的可能性。凱恩斯認為，銀行體系有雙重的調節體系和功能，銀行一方面通過向生產者提供生產所需的貸款，支配營運資本資金的供應和工業流通需用的流通現金; 另一方面則通過直接投資和對證券交易提供貸款，支配決定證券價格的資金供應量和儲蓄存款量。這樣，銀行體系就可對固定資本和流動資本的投資率發生影響; 而如果銀行體系能控制本期投資的價值和數量，就能控制物價水平。②凱恩斯在《就業、利息與貨幣通論》中，把利率看成是一種貨幣現象。它是由貨幣的供給和需求兩方面決定的，貨幣的需求又主要是由流動性偏好，特別是投機動機所左右的; 貨幣的供給方面主要是由銀行，特別是中央銀行變動貨幣數量所決定的。相對於貨幣需求，貨幣供給是外生政策變數。他認為，在經濟蕭條，存在非自願失業時，通過增加貨幣供應量，降低利率，對增加就業有一定作用。因為增加貨幣的供給會產生在當前利率下的超額貨幣供給，即使得貨幣的供給大於對貨幣的需求，這會導致對證券相應的超額需求，並使證券價格抬高，結果使利率降低。③凱恩斯認為，貨幣供應量的狀況不僅影響利率，也影響物價。凱恩斯把貨幣需要量的增加對物價的作用分為兩個階段。第一階段，貨幣數量增加之後，最先不是用在交易或預防的貨幣需求上，而是首先滿足對貨幣的投機需求。由於投機動機對利息率的敏感性，就使利率下降，在當時的資本邊際效率下，刺激企業家對新投資的興趣，因而投資方面的有效需求增加，結果就業、收入增加。第二階段，國民收入增加，反而需要更多的用於交易和預防的貨幣來滿足交易的需求，這就引起物價上漲。需求增加雖使物價升高，但供給增加又使價格下降，結果在需求和供給達到均衡狀態時，物價不會隨著貨幣數量的增加而同比例上升。
凱恩斯的可調節通貨論其政策主張是，通過增加貨幣供應量，刺激有效需求，即刺激消費和投資，從而使就業量和國民收入量增加，以穩定經濟，消除經濟危機。凱恩斯的這種政策主張，在20世紀初西方國家進入資本主義總危機後，被各國相繼採用。雖然實踐表明，它確實刺激和加快了西方各國的經濟發展，避免了大的經濟蕭條與危機，但也帶來了十分嚴重的後遺症——經濟停滯與通貨膨脹的並存。
