分散風險

分散風險是指增加同類風險單位的數目來提高未來損失的可預測性，以達到降低風險發生可能性的目的。

分散風險在證券投資中，採用分散投資從而避免投資風險的投資策略。當然，投資對象不只是有價證券，還有定期存款和各種保險金等。養老保險金屬於存款組，黃金飾品、古董等屬於財物組。就存款組來說，如果貨幣價值穩定，那么，雖然收益性低些，但是最為安全。就財物組來說，雖然在保管上比較麻煩，而且有風險，但是在通貨膨脹時期對於保值最為有利。在有價證券中又分確定收益和不確定收益兩種，這樣，投資者在有價證券的投資中，除了看行情之外，還要看不同的證券各占多大比重合適。在分散風險這個問題上，最常見的做法有“二分法”和“三分法”等。

基本介紹

• 中文名：分散風險
• 外文名：Diversification
• 性質：現象
• 特徵：指將資金分配在多種資產上

定義

在證券投資上，是指將資金分配在多種資產上，

而這些資產的回報率相互之間的關聯性比較低，以達分散風險的目的。這樣做既可以降低風險，又不會損及收益。推出的各種銀行、理財和基金系統的QDII產品為中國投資者提供了投資全球、分散風險和資產配置的更多選擇。

分散風險

投連險投資除了儘量長期持有以避免反向波段操作之外，進行資產配置，分散風險是必要的。如果組合中增加了一定比例的低風險基金的配置，那么縮水的幅度便會小得多。但不必急於對股票型基金避如蛇蠍。實際上從長期來看，股票和股票型基金是證券市場中能夠戰勝通貨膨脹的不二選擇。在抗通脹戰爭中以股票型基金為主，增加混合型、債券型乃至貨幣型基金的配置，就好像給自己的投資增加了安全墊，能夠有效分散風險。

分散風險

根據風險承受能力配置不同的股票型、混合型、債券型和貨幣型基金，構成堅實的投資組合，既降低大盤下跌帶來的投資風險，又能為未來大盤企穩上升做好準備。

投資原則

既然要投資，就一定會伴隨著風險。在投資理論中，“風險”可解釋為實質回報與預期回報差異的可能性，這當然包括本金遭受損失的可能性。每項投資工具都涉及不同程度的風險，其中可分為市場風險及非市場風險。市場風險是指一些能影響大市的風險，例如利率的變化、減稅或經濟衰退等。非市場風險是指個別投資項目獨有的風險，如某公司的產品出現問題使公司盈利受損，或罷工導致生產受阻。

分散投資各類資產

市場風險是投資者不能迴避的，這解釋了為何當大市全面下挫時，一家盈利良好及管理完善的公司的股價亦可能跟隨市況下跌。非市場風險屬個別投資項目特有的風險，投資者可通過分散投資，達到減低非市場風險的目標。所謂的“分散投資”，就是將資金投放於不同類別的資產上。

資金投向不同市場

以股票為例，影響股價的因素包括國際和本地利率的走勢、本地和國際的經濟發展周期及各地政府的財政政策及貨幣政策等。這些市場之間的不劃一因素使彼此股價的相關係數減低，這解釋了國際股票組合的波幅比單一國家為低的原因。

分散方法

基金投資者已經開始嘗試分散其風險。根據晨星數據，從2011年1月到5月31日，240.4億美元的資金流入美國股票基金，不到流入債券基金805.2億美元的1/3。T. Rowe Price、State Street Global Advisors、大西洋(600558,股吧)信託和晨星等資產配置專家建議以下3個原則：使用不同的資產類別來分散風險，加入支付分紅的股票，以及減少投資美元計價的資產。

《巴倫周刊》採訪了業績斐然的公募基金經理人和財務顧問。他們提出了一系列的投資建議，包括商業地產、免稅債券和銅等。他們也談到了所在領域的一些挑戰和機遇。

大衛·戴格里奧，管理Dreyfus小資本成長基金，5年年均收益12.30% 他認為，雖然經歷了樓市危機、油價飆升和日本地震帶來的供應鏈終端，下半年美國的經濟復甦將“軟著陸”。他認為未來股市將會有持續的利好訊息，小資本的羅素2000指數將上升10%至12%，他的基金收益將比指數高4到6個百分點。

大衛·維特斯，管理Wintergreen基金，5年年均收益7.62% 對於投資海外市場是否合適的問題，維特斯認為，可以買入高質量公司的股票，因為人們已經放棄了股權投資。他本人買入廉價的股票並長期持有。他還說：“很多有競爭力的公司已經在經濟發展迅速的遠東拓展市場。”

湯姆斯·周，管理Delaware延期債券基金，5年年均收益10.36% 他認為未來經濟不會有大的飛躍。“美聯儲主席伯南克本月非常清楚地表示，不會改善現在接近於零的利率政策，沒有人認為未來兩年的GDP增速將超過4%。”

丹·索蘭德，管理Lord Abbett Intermediate免稅基金 在免稅債券市場供求平衡的關係向投資者傾斜。截至2011年上半年，新發行數量約為2010年發行量的一半。索蘭德認為，對沖基金等新買家將進入市場。在2011年6月，30年期限、3A市政債券的息票率和美國債券一樣，在4.25%左右。

比爾·奧尼爾，Logic顧問公司期貨專家 奧尼爾認為，該類別資產將在未來12個月獲得比股票和債券更高的收益。“我不是股票市場專家，但我確定期貨的表現將不錯。”奧尼爾確信下半年期貨價格將上升，特別是亞洲市場的食品和金屬。

約翰·溫克和傑·羅森博格，管理Nuveen房地產證券基金，5年年均收益4.6% 溫克認為，只要經濟在下兩個季度保持2%到2.5%的增速，房地產投資信託基金將有不俗表現。“現在是房地產公司融資的大好時機”，特別是商業地產市場仍然供不應求。

原理

分散投資

前些年，股票市場的異常火爆讓許多的投資者都對之產生了瑰麗的幻想和期望，即使面臨這幾年的股票市場低潮，仍然有許多人寄希望於股市讓自己的資產迅速增值，因而將自己的資產集中投資在某一個股票。其實，這些投資者都違反了投資最重要的原則之一，就是分散投資原則。以股市為例，組合可以包括公用股、地產股、工業股、銀行股等，目的是建立一個相關係數較低的投資組合，從而減低風險；另外，當投資的股票數量增加時，組合的風險相對降低。簡單而言如果將資金平均分配在50隻股票上，就算其中一家公司不幸倒閉，損失亦只占投資總額之2%，比單獨投資在這家要倒閉的公司而蒙受的損失少得多。用一句簡單俗語，就是把雞蛋分散地放在不同的籃子裡。

分析市場

要進一步分散投資，可將資金分散在不同的市場裡，而這些市場的升跌不會在同一時間發生。

分散風險

投資組合

由專業基金經理管理的投資組合在市場上越來越流行。它是一個包含各類投資項目的組合，可以包括不同地區及行業的股票、債券、定期存款等。基金經理專職控制投資組合內的成分與風險的關係，使投資組合內個別投資項目的風險分散並減至最低，卻同時維持一個較為理想的回報。這不失為一個令資產增值的好辦法。

但需要提醒的是：分散投資只能減低風險，並不能將風險完全免除。

權威闡釋

富通基金全球投資總監杜威德：分散風險是免費午餐 富通基金全球投資總監杜威德表示，新的基於QDII的海外投資法規框架為中國投資者帶來新的機遇和挑戰。分散風險是免費午餐，由於不同資產類別的不完全相關，可以減少給定的敞口風險，在減少風險的同時，通過增加有較高預期收益的資產，整個的組合收益率將提高：這就是“免費午餐”。

那些集中投於國內資產的中國投資者將從國際化的分散投資獲益匪淺。國際化分散投資的關鍵理由是擴大了投資者的投資機會，並且降低投資組合受中國資產收益情況變化的影響。即使考慮到非常具有吸引力的國內市場預期收益和人民幣升值的情況下，國際化分散投資對中國投資者仍然頗具意義。

如果國內股票市場預期收益非常高，應如何安排投資？還有海外投資的必要嗎？杜威德認為，投資者的目標是年化持有期收益最大化，建議投資者只投資那些預期收益最高的資產，投資期限的縮短意味著需要更多考慮到風險和分散化的問題，即使對投資期限較長的投資者也很應該認真考慮迴避風險。在任何情況下，國際化的分散投資都是很重要的。人民幣的預期升值將降低外匯資產的以人民幣計量的預期收益，這一影響非常顯著，特別是對於固定收益投資方面。同時在股票方面：外匯的預期貶值會損失掉很大一部分股票的收益，在決定如何投資海外市場時，應該考慮長期的貨幣走勢預測，人民幣相對於其他幣種升值幅度不盡相同。

分散風險

從經濟學的角度來講人民幣升值等同於緊縮貨幣的貨幣政策，經驗表明，很強的緊縮貨幣政策足以影響經濟、收益和股票回報，貨幣升值具有類似效果，直接影響出口，間接影響國內需求和生產，影響以人民幣計量的國外收益。短期，貨幣升值對股票市場有正向作用；中期，貨幣走強將削弱預期收益——這正說明需要國際化的分散投資。

證券投資組合是一系列敞口風險的組合，投資者期望通過承擔這些風險獲得相應的回報，風險有很多類型，其中之一被稱作風險因素，風險因素有很多存在類型，如：股票市場風險、規模與風格因素、流動性風險、信用風險、通貨膨脹風險及其他，這些敞口風險具有風險溢價的優勢。

另一種風險是在管理人積極管理資產時產生的異質風險，投資者承擔這種風險，需要管理人提供（部分）的超額收益（alpha）。

杜威德強調，分散投資可以減少風險。不存在均值回歸收益，在投資者的投資期限中，較差的收益之後往往沒有好的收益出現（“你只能活一次”），如：上世紀九十年代的日本市場，對投資事件的預判在構建投資組合時很難確定及考慮周全，典型案例：地緣政治發展，由於“買入並持有”投資策略導致錯失一些更優機會。從長期角度考慮，分散風險有利於投資組合收益，以及（或者）增加期望收益，風險分化降低短期負面風險（VAR），VAR用來計算投資組合波動性對傾向規避風險的投資者十分重要。

最後，他指出，在多元化投資之後，各資產類別的風險特性以及他們之間的相關度隨時間而變化，從而改變總體的風險收益特徵，需要一個結構化的風險管理過程，關注風險和相關度的變化情況。需要定期評估戰略資產分配，包括全部投資資產的組成情況，需要策略性的資產配置過程。

案例

在美國，大多數投資於基金的投資者將投資海外的全球型或國際型基金包括在自己投資組合中，使其成為自己資產配置的一部分。長期以來，這已成為投資者們進一步分散投資風險的傳統做法。十幾年前，美國和全球其他地區或國家的股票市場的走向很少是一致的。但是，世界經濟的不斷發展，使得各地區和各國家之間經濟發展的關聯性不斷加深，投資界開始有人認為世界範圍內不同股票市場的關聯度在逐漸加強從而降低了在全球範圍內進行分散投資的有效性。但其關聯程度還並沒有像一些業界人士所認為的那么緊密，因而仍然進一步為在全球範圍內進行分散投資從而進一步分散風險的有效性提供殷實的機會。

事實上，各個國家或地區對美國經濟命運的依賴程度是有很大差別的。比如，那些依靠對美國出口而發展經濟的國家或地區：墨西哥、新加坡和中國台灣地區就會更容易受到美國經濟健康程度的影響；而其他國家，如巴西、印度和俄國，他們的經濟出口面向更多的國家，而且擁有比較廣闊的國內市場。因此，受到美國經濟的影響就會相對較小。

對逐漸減緩的美國經濟發展，將如何影響世界其他股票市場的前景爭論不休。爭論的一方認為，由於美國經濟仍然是世界最大的經濟體，因此，美國經濟的減緩將會株連和影響全球股票市場的走向。而爭論的另一方則認為，世界經濟的發展，特別是在經濟高速發達的新興市場國家如中國、印度和巴西，不會由於美國經濟發展的減緩而停滯不前。他們認為這些為其提供原材料的高速發展的經濟體不會因美國經濟的衰退而隨之陷入困境。比如中國有相當規模的外幣儲蓄，可以在財力上支持自己持續的基礎設施的建設。而且，這種基礎設施的建設和發展不會由於美國對中國進口產品需求的減少而有所放慢。

雖然關於世界經濟發展的前景，是否會同美國經濟的發展前景緊密聯繫在一起的爭論仍未有明確的答案，但有足夠的證據證明全球範圍內不同的股票市場的情況下並不一定有很高的相互關聯度。比如，美國和加拿大是兩個主要的貿易夥伴，這兩個國家的經濟關聯性是很高的。但是，他們的股票市場的關聯度在1988年到2007 年的近10年間卻僅有73%。美國股票市場同其他美國主要的貿易夥伴的股票市場的關聯度就更低。比如，同日本市場的關聯度只有35%；同英國股票的關聯度只有65%。這進一步說明，國家之間經濟發展上的緊密關聯性並不一定就意味著股票市場之間的走向完全同步。

投資者將自己組合中資產的一部分，配置於全球範圍內的投資仍然會從分散投資中獲利。以下圖表對美國股票市場和全球範圍內其他主要國家的股票市場在1988年到2007年這10年間的回報關聯性進行了清晰的比較。關聯度為100%的意味著一個國家的股票市場同美國的股票市場完全是同步而行。而相反，如果關聯度是0%的話，就意味著這一國家的股市同美國的股市沒有任何關聯度。

可以看出，同美國市場的走向關聯度最高的是加拿大，但也只有73%。而同中國內地A股市場關係較為密切的香港股票市場同美國股票市場在這10年間的關聯度只有51%。這就進一步說明，通過QDII產品將資產的一部分投資于海外市場仍然能夠提供有效的風險分散。