債券收益率曲線

債券收益率曲線又叫“孳息曲線”，是描述在某一時點上一組可交易債券的收益率與其剩餘到期期限之間數量關係的一條曲線，即在直角坐標系中，以債券剩餘到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪製的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時點上(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。研究債券收益率曲線具有重要的意義，對於投資者而言，可以用來作為預測債券的發行投標利率、在二級市場上選擇債券投資券種和預測債券價格的分析工具；對於發行人而言,可為其發行債券、進行資產負債管理提供參考。

基本介紹

• 中文名：債券收益率曲線
• 釋義：債券收益率為縱坐標而繪製的曲線
• 作用：某一時點不同期限債券收益率水平
• 作為：預測債券的發行投標利率

基本定義

債券收益率曲線的形狀可以反映出當時長短期利率水平之間的關係,它是市場對當前經濟狀況的判斷及對未來經濟走勢預期(包括經濟成長、通貨膨脹、資本回報率等)的結果。債券收益率曲線通常表現為四種情況,一是正向收益率曲線,表明在某一時點上債券的投資期限越長,收益率越高,也就意味社會經濟處於增長期階段；二是反向收益率曲線,表明在某一時點上債券的投資期限越長,收益率越低,也就意味著社會經濟進入衰退期；三是水平收益率曲線,表明收益率的高低與投資期限的長短無關,也就意味著社會經濟出現極不正常情況；四是波動收益率曲線,表明債券收益率隨投資期限不同而呈現波浪變動,也就意味著社會經濟未來有可能出現波動。

用途

1、對於管理部門

中債收益率曲線可為管理部門提供當前市場上各類債券的合理的收益率水平，進而為其制定相關政策提供參考。

2、對於各類債券的發行人

中債收益率曲線可為債券發行人提供當前市場上的其對應債券品種的各期限債券合理的收益率水平，為其制定發行計畫提供參考。

3、對債券投資者

中債收益率曲線可為各類債券投資者提供當前市場上各類債券的合理的收益率水平，為其進行債券投資提供參考。

4、對債券市場中介服務機構

債券市場的中介服務機構包括會計師事務所、律師事務所、債券評級機構等。中債收益率曲線可為這些中介服務機構提供當前市場上各類債券的合理的收益率水平，為其進行債券資產審計、評估及債券評級時提供參考。

數據來源

中債收益率曲線的數據就包括了銀行間債券市場結算數據、交易所債券的成交數據、債券櫃檯的雙邊報價、銀行間債券市場的雙邊報價以及市場成員收益率的估值數據。特別是在目前中國債券市場中債券價格發現機制還不完備 (尤其是銀行間雙邊報價沒有很好地發揮出其應有的價格發現功能) 的情況下，中債收益率曲線重點參考了中國債券市場中部分核心成員的收益率估值數據，目前已經有50多家市場成員收益率的估值數據。

1）銀行間雙邊報價數據：真實性好、但報價品種不全。

2）結算數據：真實成交；但品種不全且異常價較多。

3）櫃檯雙邊報價數據：報價連續、差價小；但期限品種有待豐富交易所債券交易數據。

4）市場成員收益率估值數據：中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、招商銀行、上海銀行、興業銀行、南京商行、大連商行、華夏基金、南方基金、銀華基金、嘉實基金、泰達荷銀、泰康人壽、金盛人壽、新華人壽、東方證券、山東濰坊農信社、順德聯社、重慶渝中聯社等50多家。

分類

中債收益率曲線是一個體系，目前每天提供67條各類收益率曲線。按不同的劃分標準，可作如下分類：

1、按收益率類型劃分，包括：

到期收益率曲線：9條。

即期收益率曲線：9條。

遠期收益率曲線：遠期的到期收益率曲線，70條；遠期的即期收益率曲線，70條。

浮動利率點差收益率曲線：3條。

2、按債券品種劃分，包括：

國債收益率曲線：67條。

中央銀行債收益率曲線：2條。

政策性金融債收益率曲線：24條。

商業銀行次級債收益率曲線：22條。

企業債收益率曲線（AAA級）：44條。

短期融資券收益率曲線：2條。

3、按交易場所劃分，包括：

銀行間收益率曲線：85條。

交易所收益率曲線：44條。

全市場國債收益率曲線：22條。

4、按利率品種劃分，包括：

固定利率收益率曲線：159條。

浮動利率收益率曲線：3條。

5、按曲線不同的構建方式劃分，包括：

1）原生：7條。樣本數據相對豐富、收益率值比較準確。銀行間固定利率國債收益率曲線：固定(銀行間、交易所)、浮動；中央銀行債收益率曲線；銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線：固定、浮動（1y、R07D）。

2）派生：154條。由於市場基礎較弱，處於不斷探索、完善中。

即期收益率曲線；

遠期收益率曲線；

企業收益率曲線；

商業銀行次級債收益率曲線；

短期融資券收益率曲線。