基本介紹
- 中文名：第三輪量化寬鬆
- 外文名：a third round of quantitative easing
- 起源：2010年6月底
- 內容：為了刺激經濟復甦和就業增長
介紹,起源,內容,背景,過程,趨勢,應對,影響,啟示,風險,退出,
介紹
起源
QE3: a third round of quantitative easing 的縮寫
第三次量化寬鬆（QE3）：自2010年6月底，美國的經濟數據例如就業數據等已經接近崩潰，復甦無望，美聯儲為應對無法預期的危機而不得已展開的又一次的量化寬鬆：第三次量化寬鬆(QE3)，或是隱性的。美國人或許認為歐洲希臘債務違約可能把美國經濟再度拖入衰退，其實性質在於美國本身的貨幣濫發導致其國際信用降低，大量債券的發行，致使契約履行能力大打折扣，債務違約已成為可能性。
美國的印鈔刺激“無法停止”，隱性壞賬的再次暴露，將是引爆美元泡沫的導火索，經濟在“美元毒品”的刺激下再次反覆，而後又趨向於衰退，美元體系已無法支持美國長期以來的過度透支。當前，美國政府寄希望於把這個風險轉嫁出去，或是讓其他國家不斷加息，抑制通脹，再加息，反覆通脹，人民幣等貨幣不斷升值，其一定程度也是美元崩潰的表現。
“美國還可能採取戰爭思維”，開動全球最強大的軍事機器，挑起爭端，攪亂世界，各種經濟秩序將不復存在，而它有可能通過它的再一次強大，建立一種有利於它的新秩序，建立又一次美元霸權。
內容
為了刺激經濟復甦和就業增長，美聯儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券，但未說明總購買規模和執行期限。同時，美聯儲將繼續執行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉操作”，並繼續把到期的機構債券和機構抵押貸款支持證券的本金進行再投資。
qe3漫畫
qe3漫畫另外，美聯儲決定繼續將聯邦基金利率保持在零至0.25%的超低區間，並計畫將這一水平至少保持到2015年年中。
美聯儲表示，將密切關注未來幾個月的經濟和金融數據，如果就業市場前景沒有顯著改善，美聯儲將考慮採取更多資產購買行動，併合理利用其他政策工具。
背景
伯南克的講話要點：
1）失業率下降可能反映出2008年底到2009年全年的非正常大量裁員出現反轉。某種程度上，這種反轉已經結束。失業率進一步明顯好轉可能需要更迅速地擴大生產和消費者與企業的需求，持續的寬鬆政策可以支持這一過程。
2）大範圍的指標顯示，就業市場正在好轉，這確實是我們歡迎的進展。但環境仍然遠未正常。例如，即使未調節勞動力增長，長期失業仍處於高水平，就業與工作時長仍然遠低於危機前的巔峰期。
3）我們還不能確定勞動力市場的改善速度是否會持久。
4）周期性與結構性力量無疑推動了長期失業增加，但總需求持續疲弱可能是主導因素。
5）工資增長緩慢與勞動力市場疲弱一致。
6）工資不是通脹的主要擔憂，需要擔憂大宗商品價格和其他因素。
7）美聯儲必須警惕，觀察經濟怎樣發展。
2011年8月10日，美聯儲宣布維持利率水平不變，其對美國經濟的措辭變得更加悲觀，QE3預期升溫；在金價連續上揚後，獲利了結現象明顯增多。在多空因素的角力下，現貨金溫和收高，全天走勢極為震盪。
2011年8月4日，紐約股市恐慌情緒蔓延，道瓊斯指數收盤暴跌500點以上，創下了自2008年12月金融危機以來最大跌幅。加之此前美國商務部大幅修正了2011年第一季度的經濟增速，使“美國瀕臨再陷衰退的邊緣，推出第三輪量化寬鬆”的傳言再度來襲。
過程
2011年8月2日，美國參議院通過了提高債務上限協定，該協定的基本框架是立刻提高近9000億美元的債務上限，同時在十年內削減1萬億美元左右的政府支出，其中有3250億美元來自國防開支。此後由來自參眾兩院的民主黨和共和黨人組成一個特別委員會以制定進一步削減1.5萬億美元的方案，並在年底提交國會批准。
2011年8月4日，摩根大通將美國2011年第三季度經濟增幅預期下調1個百分點至1.5%，將第四季度經濟增幅預期下調0.5個百分點至2.5%，同時將2012年上半年經濟增幅預期下調0.5個百分點至2%。
摩根大通首席美國經濟學家麥可-費羅利(Michael Feroli)稱，預期將出現的增稅和減支是調降美國未來一年經濟增速背後的主要原因。美聯儲料將進一步出台貨幣刺激措施，幫助經濟復甦，即便這些措施可能不會“非常有效”。
太平洋投資管理公司投資長比爾?格羅斯（Bill Gross）表示，歐巴馬剛簽署的債務協定中包括的赤字削減計畫，很可能會在短期進一步阻礙經濟成長。由於美國經濟成長仍較脆弱，加上股市出現激進拋盤，美聯儲可能在8月底宣布啟動新一輪量化寬鬆。
美國經濟是否會重新滑入衰退周期？從目前來看，QE3真的箭在弦上了嗎？下面是財新《新世紀》周刊國際新聞部副主任李增新的分析。
再出新的刺激政策只是權宜之計，重要的是要解決結構性問題。
2011年8月26，美聯儲主席伯南克在全球央行年會上發表講話，表示美國經濟復甦進度遠不及預期，美聯儲將採取進一步的刺激政策幫助經濟復甦。但伯南克沒有提出明確的經濟刺激計畫。市場對QE3預期減弱，美元指數快速反彈。 時段內伯南克表示，美國經濟繼續溫和復甦，經濟從衰退中復甦的步伐遠不及希望的強勁，美聯儲已下調了對未來幾個季度的增長預期，將採取任何措施幫助經濟復甦，美聯儲政策將受到未來經濟數據的推動；美聯儲準備在需要時運用工具促使經濟更強勁復甦；美國銀行業大體上更為健康；美國有“非常高”的失業率，預計通脹將會在2%或其下方持穩。
美國需要改善財政決策進程，美聯儲政策在改變經濟長期趨勢方面能做的有限，美聯儲9月會議將從一天增至兩日，以考慮提供進一步貨幣刺激的工具和其他問題。
金融壓力仍將是國內和全球經濟的重大拖累，信貸的可獲得性提高，但對一些企業來說仍偏緊；美國經濟復甦受房地產市場、金融領域的拖累；經濟復甦將需要一定的時間，仍預期下半年經濟成長速度加快 。鑒於長期失業率高企，促進經濟短期更強勁復甦的政策將對長期經濟表現提供幫助。 將需要對包括金融風險在內的復甦風險保持警惕。
在通過不會損害經濟的方式填補赤字，經濟從下滑中復甦的進程不應給美國經濟遺留下重大創傷，
伯南克講話並未承諾採取進一步量化寬鬆貨幣政策，即市場所謂的QE3，與此相反的是，伯南克主要還是老生常談，重複美聯儲之前的言論，主要還是表達對經濟復甦的擔憂。伯南克講話後，市場遭遇大幅拋售，德債期貨刷新日高135.84，日內上漲1個大點，歐洲泛歐績優300指數擴大跌幅，美國三大股指下挫逾1%。美國30年期國債價格上漲2個大點，10年期國債價格上漲近1個大點。現貨黃金轉跌。美元指數刷新日高至74.34
在各國投資者關注的2011年8月26日全球央行年會的講話中，伯南克明確表示，將在9月美聯儲議息會議上討論未來貨幣政策的走向。他主要向市場傳遞了三個信息，其中最重要的信息恰恰是其講話中避而不談QE3實施前景，維持了“靴子落地”前的懸念。
此前市場之所以預期會議會傳出QE3的訊息，是因為伯南克正是在2010年的年會上首次透露可能啟動QE2。如今一年時間過去了，QE2已經如期結束，而美國經濟卻再現疲態，美聯儲會不會選擇在同樣的場合複製新一輪量化寬鬆政策自然成為人們關注的焦點，中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英認為，伯南克沒有在年會中提及QE3，一方面可能是美聯儲自身對於經濟判斷尚未形成結論，另一方面可能也是避免過分複製QE2的痕跡。
QE2在給外部市場帶來很多負面影響且刺激實體經濟效果有限的同時，也發揮了三方面作用。
首先就是提振股市。美股自QE2推出以來一路上行至2012年4月觸頂，表明QE2在釋放出真金白銀流動性的同時也極大提振了市場信心。股市的良好表現一方面能夠帶來美國家庭的財富增加，進而帶動消費上揚；另一方面也有利於企業直接融資，這在大銀行惜貸的大環境下有其積極意義。
最後是美元貶值。毫無疑問，由QE2帶來的美元幣值一路下行令非美國家承受了不該承受的壓力，但如果沒有美元貶值，美國經濟很可能更加慘澹。最新數據表明，在美國乏善可陳的經濟亮點中，出口增長赫然在列，這其中美元貶值功不可沒。
伯南克在年會上傳達的第二個信息就是重申美國經濟復甦弱於預期。當天，美國商務部公布的數據顯示，2012年二季度美國國內生產總值第二次預估值按年率增長1.0%，低於上月公布的首次預估值1.3%。伯南克認為，雖然美國經濟復甦很緩慢，但已進入第九個季度，銀行體系更加健康，信貸條件也大為改善。不過隨後他話鋒一轉，強調美國經濟從危機中復甦的力度“顯然”不夠強勁，遠弱於美聯儲預期。“從今年上半年經濟成長可以看出，經濟不景氣情況甚至更加深化，復甦更加疲弱，美國總產出仍未恢復到危機前的水平。”他說，很重要的一點是，經濟增速在很大程度上不足以讓失業率持續下降，並且還在9%的高位浮動。此外，商品價格上漲以及日本大地震對全球供應鏈和生產的影響等臨時性因素也是美國經濟上半年疲弱的原因。
第三個信息是美聯儲將在9月議息會議上重點探討經濟形勢以及貨幣政策問題。伯南克表示，貨幣政策必須適應經濟出現的變化，特別是增長前景和通貨膨脹的變化。在其8月議息會後，美聯儲首次明確延續超寬鬆貨幣政策的時間點，承諾將零至0.25%的聯邦基金利率至少維持到2013年中期。面對外界對於美聯儲所余彈藥的質疑，伯南克回應稱其還擁有“很多工具”來提供額外貨幣刺激，將會繼續評估經濟前景，並準備實施合適的措施來推動經濟更強勁增長。伯南克還透露，美聯儲已決定將9月會議的日程由原定的一天擴大到兩天，即9月20和21日，以對贊成和反對進一步寬鬆政策的兩方面意見進行充分評估。分析人士認為，在決定推出QE3之前，美聯儲尚可動用諸如降低甚至取消銀行在美聯儲存放資金的超額準備金利率，或者將手頭所持短期債券更換為長期債券等較溫和方法試水刺激效果和市場反應。
2012年9月14號凌晨00：30分的 “ 美國9月央行利率決議” 結束後，美聯儲宣布啟動新一輪“開放式”的資產購買計畫(QE3)，表示將自14日開始以每月400億美元規模購入機構抵押貸款支持債券(MBS)，維持6月實施的延長“扭轉操作”至今年年底操作不變。上述兩項措施並行將令美聯儲在年底前每月增持長期債券規模達850億美元。美聯儲宣布將超低利率指引期限從此前的“至2014年末”進一步延長到“至2015年中”。
趨勢
美國聯邦儲備局主席本·伯南克中國人民大學貨幣研究所副所長向松祚：
2007年進入危機之後，美聯儲主席伯南克打破美聯儲近百年歷史的所有先例，採取了幾乎所有形式的量化寬鬆貨幣政策。嚴格而言，量化寬鬆從來就沒有退出過，所以其實不存在何時再啟動量化寬鬆政策的問題。而人們關心的是美聯儲是否會再度宣布購買美國公債的數量。
過去幾年的經驗證明，量化寬鬆貨幣政策對於刺激實體經濟復甦幾乎沒有任何持久的效果。它所釋放的貨幣和信用大多數都流入到金融經濟或虛擬經濟裡面去了，家庭個人的投資和消費信貸需求一直低速增長甚至負增長，因為去槓桿化過程遠遠沒有結束，私人部門信用需求萎靡。
貨幣和信用大量流入虛擬經濟和金融經濟體系，進一步加劇虛擬經濟和真實經濟的背離，此次全球股市因美國主權信用級別下調而大幅度縮水，本質上就是虛擬經濟與真實經濟嚴重背離的必然後果。QE3隻會再度加劇全球經濟不穩定性，對於刺激真實經濟復甦不會有實際效果。
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐：
對美國來說，QE3其實無所謂“推出”或者“不推出”，因為類似QE3的政策實際上一直在被執行著。只要美元霸權依然存在，美國就依然會將這種近似於“無賴”的政策持續下去，迫使其他國家的“節儉”為美國人自己的“奢侈”買單。
QE3
QE3瑞穗證券經理Kengo Suzuki：
德國9月製造業採購經理人指數終值調整為47.4，好於預期值和初值47.3，前值44.7；歐元區9月製造業PMI終值調整為46.1，稍高於預期值和初值為46.0，前值45.1；歐元區8月失業率為11.4%，符合市場預期，7月小幅調高至11.4%，該值錄得歷史新高。
美國9月Markit製造業採購經理人指數終值向下調整為51.1（51.5），李鴻軼認為該值錄得2009年9月以來最低水平，前值51.5，該值顯示美製造業存在萎縮危機。美聯儲主席伯南克發表講話捍衛美聯儲備購債刺激計畫，認為該行動對支撐疲弱的經濟十分必要。
應對
越來越多的跡象顯示出美聯儲(Federal Reserve)正準備推出新一輪刺激措施，外匯黃金投資者可能需要為此做好準備。美國的量化寬鬆政策往往會造成亞洲價格上漲，也是提示外匯投資者購買大宗商品或硬通貨以求避險的信號。由於香港實行與美元掛鈎的聯繫匯率制度，美國的量化寬鬆無疑會導致香港出現通貨膨脹和資產價格上漲──在房地產價格保持在歷史高位之際，這無疑是雪上加霜。
據嘉匯國際外匯喊單專家預計，美聯儲將在2012年9月的會議上推出一項規模約6,000億美元的量化寬鬆計畫。外匯喊單專家認為，對於亞洲來說，美國量化寬鬆政策對通脹水平的影響遠比對經濟成長的影響要明顯，而且基本上是通過大宗商品價格上漲推高了通脹。美銀美林還指出，由於實施了前幾輪的量化寬鬆，台幣、韓圓和新加坡元等亞洲貨幣已經呈現出對美元升值的趨勢。儘管對美聯儲是否會推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)仍然存在一些疑問，市場似乎已經拋開中國經濟成長放緩帶來的恐慌，而是關注起實施新刺激政策的前景。例如，澳元匯率長期以來被視作中國經濟狀況的可靠反應。2012年澳元已經從6月的低點反彈逾7%，同時石油、銅和黃金等大宗商品的價格也出現了反彈。中國似乎也在考慮實施刺激。上周，長沙市出人意料地推出了規模人民幣8,290億元（約合1,300億美元）的投資計畫，人們不禁預計其他地區會採取同樣做法。儘管在晚些時候領導層換屆前夕，中國中央政府增加支出的步伐一直較緩慢，但一些地方政府顯然已經做好了行動的準備。QE3的前景很可能會讓亞洲的決策者和投資者停下來思索一番。對於中國來說，美元貶值的前景可能會為萎靡不振的出口業提供一個求之不得的支撐，因為盯住美元的匯率制度決定了人民幣也會貶值。然而，中國央行可能會密切關注通貨膨脹抬頭的可能，儘管最新的數據顯示，6月份消費者價格指數漲幅降至2.2%。糧食價格上漲是個再次值得擔憂的問題，尤其是考慮到美國中西部的乾旱可能推高全球糧食價格。
中國政府對美國推出量化寬鬆措施常見的抱怨是，這項政策令中國持有的3.3萬億美元的外匯儲備貶值。中國大部分外儲以美國國債的形式持有。這已經促使北京將其持有的外匯儲備分散到其它貨幣和硬資產中。受中國政府控制的中海油(Cnooc)斥資151億美元收購加拿大石油生產商Nexen就是反映這一政策的最新例子。就香港而言，由於實行聯繫匯率制度，美國量化寬鬆給香港造成的典型影響是資產價格走高以及其它商品通貨膨脹。在當前這個時點這尤其不受歡迎，因為隨著經濟放緩，很多企業和個人已經因物價高企而怨聲載道。雖然香港的通貨膨脹率在2010年攀上7%的高峰後回落至3.7%，但仍有大量證據表明存在通脹壓力。評級機構惠譽(Fitch)說，2012年以來零售店面租金上漲了大約20%，已經超過了2008年的峰值水平。商業地產尤為強勁。2011年特區政府推出一項特殊印花稅，專門針對那些購入住宅物業不滿一定年限就進行轉售的業主，將對他們額外徵收樓價5%至15%的印花稅。一些分析師認為，這項政策產生了一個意想不到的後果，即將投機性資金引入商業地產。所以，針對美聯儲政策給香港樓市帶來的影響，如果你想進行短期交易的話，最好買入一間辦公室而不是一套公寓。從股市投資的角度看，很明顯應該選擇投資那些業績穩定的大盤地產股，比如香港置地(Hongkong Land)、太古地產(Swire Properties)以及希慎興業。資產價格膨脹再加上租金上漲滯後將令此類股票受益。雖然香港的業主可能歡迎第三輪量化寬鬆政策，但這卻·令新上任的香港特區政府頭痛。本屆政府將發現香港的匯率政策重新受到關注。
美聯儲(FED)台北時間周五(9月14日)凌晨公布利率決議宣布，推出第三輪量化寬鬆政策(QE3)——每月購買400億美元機構抵押貸款支持債券(MBS)。同時美聯儲宣布延長維持超低利率的時間至少至2015年中期。受此利好推動，隔夜風險資產大幅上揚，美元指數則再度刷新4個多月低點。美聯儲此前兩輪的QE，均對匯市波動產生了極大的影響。而此次的QE3，能否一如既往，在歐債逐漸出現轉機的助推下，令匯市迎來新紀元，已成為留給市場新的懸念。
對於全球經濟的發展形勢，國際貨幣基金組織副總裁朱民表示，世界經濟仍面臨四大風險。朱民指出，第一大風險是歐洲經濟問題，歐元區是世界各主要經濟體重要出口市場，歐洲經濟問題不僅僅是歐洲人的問題，而是事關整個世界經濟的大問題。歐元區情況如果繼續惡化，歐元區經濟成長會下滑6%，美國下滑2%，中國下滑1.5%。
第二個風險就是美國的財政問題，因為美國的財政赤字已經占到GDP的4.3%了，這是巨大的財政赤字，4.3%的赤字在大選之後不解決的話，美國就會陷入經濟衰退，美國衰退了，全球經濟就會陷入衰退。作為全球第一大經濟體的美國，作為美國的預算赤字問題已經成為造成全球經濟不確定性的一個重要因素。
第三大風險是構造新興市場的硬著陸風險。在新興經濟體中，中國的經濟成長從10.4%下滑到2011年的9.5%，預計今年會進一步下降到8%，印度的經濟在2010年從10.8下降到2011年的7.8，巴西也是從6.2%下降到2011年預計2%。而新興經濟體和低收入經濟體已經會占全球經濟總量的一半。因此，新興經濟體硬著陸風險也應該高度關注。
第四大風險是食品價格的上升，我們看到玉米價格2011年已經上升了28%，大米價格上升了8%，大豆價格也大幅度上升，如果大豆價格進一步上升馬上就達到最高峰了，總體看食品價格的上升對全球經濟都會產生巨大的打擊，尤其打擊那些低收入國家。所以，我們要做的就是要謹慎的監測金融市場，要防止金融市場出現任何操控，操控市場投機的行為。
美聯儲按兵不動
2013年9月，大量市場人士預測美國聯邦儲備委員會宣布削減第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3）規模之際，美聯儲當天選擇按兵不動，美聯儲主席伯南克表示還需要進一步觀察美國經濟走強的信號，並稱美國抵押貸款利率走高和政府財政政策給經濟成長帶來逆風。專家認為，關於QE3縮減規模的猜測將繼續成為主導全球資本市場走勢的重要因素。
影響
美國QE3“印鈔票”或將使中國面臨通貨膨脹風險
如果美國啟動QE3，必然會使大宗商品價格上漲。由於中國是大宗商品的主要進口國，大宗商品價格上漲肯定會帶動中國的物價上漲。
美聯儲在2012年9月12日和13日舉行兩天的例會。美聯儲的這次會議，在美國國內和海外都受到很大的關注。因為市場普遍預期，美聯儲將在本次會議上推出量化寬鬆貨幣政策(QE3)。
QE3推出後的主要影響是什麼?其實美國股市、大宗商品市場和貴金屬市場已經反映了出來。美國道瓊斯指數又創了階段性的新高，原油價格逼近100美元一桶，黃金價格再次節節走高。當然，QE3能否對於實體經濟有什麼幫助就難說了，正負兩方面的作用都會有，綜合結果反而可能為負。
可以肯定的是，如果美國啟動QE3，對於中國民生肯定是有負面影響的。由於中國是大宗商品的主要進口國，大宗商品價格上漲肯定會讓中國進口價格上漲，帶動中國的物價上漲。
2011年，中國進口原油接近2000億美元，如果未來半年內原油價格上漲10%，那么就意味著中國至少要多花100億美元左右的財力進口原油。中國的零售汽油價格重新回到“8”時代，再漲10%的話，可能要進入“9”時代了。那么新一輪中國的物價上漲不可避免。
QE3還會通過中國外匯占款的方式影響中國的民生。由於人民幣匯率一攬子貨幣中，美元具有絕對的優勢權重，那么QE3的推出，無疑會使得美元面臨下跌壓力，而人民幣綜合匯率必然也會跟著美元走低，那么中國的貿易順差可能會擴大。
問題是，多年以來外匯占款的增加是中國貨幣增加的主要渠道，貿易順差的再次擴大，除了繼續固化中國經濟不平衡的缺陷以外，再次讓中國的貨幣面臨膨脹的風險。
2012年中國的M2餘額的增長率多數在13%以上，考慮到前些年貨幣大膨脹投放的天量存量，這個比例實在不低。如果未來外匯占款再膨脹，這一比例可能也膨脹。那么中國經濟結構的調整更難了。
所以，QE3將會因為中國的貨幣政策與出口機制的作用等，對於中國民生有一定的影響。因此，下半年的貨幣政策不能再放鬆，出口也不宜再刺激，經濟成長要切實的轉換到依靠內需方面來。同時，對於輸入性的物價壓力，要讓“二桶油”和財政更多地承擔和消化，不宜都全部轉嫁給消費者。
美國QE3令中國經濟再添壓力
QE3出台，在美國資本市場、金融市場以及大宗商品市場都引起了劇烈反響，股指、美元、石油期貨都出現了暴漲。美國市場的這種表現迅速擴散到全球市場，不僅歐債危機之下難以紓解的歐洲股市出現反彈行情，而且對中國A股市場正在出現的“維穩行情”也起到了正面的支持作用。
之所以出台寬鬆政策，是因為金融危機爆發以來美國經濟一直未能走出低迷。美國的債務信用甚至被國際評級機構降級，值此美國進入總統大選的緊張階段，歐巴馬政府必須以寬鬆政策來向經濟注入活躍因子。但是，這種以增加貨幣供應為特徵的QE政策，一個直接的後果便是可能會導致通貨膨脹的加劇，由於美國在全球經濟循環中仍然占據著牢不可破的龍頭地位，因此它的這種行動不可避免地影響到全球。正是由於這個原因，在美國前兩次出台寬鬆政策的時候，遭到了幾乎來自全球的質疑。但是此次QE3政策出台，包括中國在內的其他國家反對的聲音卻弱了許多，這表明世界各國普遍存在的一種複雜心理，大家都希望美國經濟能夠藉此政策活躍起來，帶領全球走出困境。在這方面，中國同樣抱有一種期待的心理。
進入2011年二季度以來，中國官方公布的各項經濟數據出現了令人不安的下降，儘管中央政府迅速提出了“穩增長”的目標，但這種下降趨勢到目前為止尚未有效扭轉。中國經濟出現這種狀況，從遠期來看是因為過往以擴大投資為主導的經濟模式已經難以持續，而對2011年來說，則與美國為首的全球市場陷於低谷有直接的關係，由於外部需求的不足，在我國GDP構成中占有重要地位的外貿在近幾個月出現了嚴重的下降，儘管日前召開的國務院常務會議確定了扶持外貿的一些政策，但由於各種原因的限制，這些政策的力度並不像外貿企業所期待的那樣給力。很顯然，中國外貿走出低谷有待於美國等外部市場的復甦，因此，我們可以對美國此次出台的QE3政策表示謹慎的肯定。
但是，美國此次推出的QE3政策，與前兩次出台的類似政策一樣，本質上都是基於其內部利益的考慮。這種貨幣寬鬆最直接的一個結果便是造成美元貶值，對我國的外匯儲備會造成直接的貶值壓力。最近幾年，我國以美元為主體的外匯儲備急劇增加，美元出現貶值壓力，使我國外匯儲備的保值難度也相應增加。由於國際市場的不景氣，外匯儲備在國際市場上的直接投資出師不利，因此中國不得不購買大量美國國債。而美國不斷推出QE政策“加印美元”，利用其美元在國際市場上的強勢地位，將國內的危機轉嫁到國際上，實際上是在變相地減輕其債務壓力。因此，QE3對中國的直接危害便是使我國持有的美國國債貶值。而美元的貶值又會造成人民幣的升值，這對我國正在努力推進的擴大外貿也是極為不利的。在美元貶值、人民幣升值的環境中，外貿企業的出口將遭受難以化解的匯率壓力。
我國正在積極推進的“穩增長”目標對國內現行的貨幣政策也形成了壓力。貨幣政策是繼續執行從緊政策還是適當放寬，貨幣政策管理當局表現得很謹慎。如果放寬貨幣政策，很可能實體經濟未曾受益，資產泡沫卻先行泛濫起來，剛剛壓下去的通貨膨脹捲土重來。正是由於這樣的擔心，因此儘管經濟下行的壓力很重，但是貨幣政策管理當局卻未像一些人所想像的那樣，以降低銀行存款準備金率來向市場釋放資金，而是以頻密的逆回購手段來增加市場資金的流轉。但是，美國 QE3政策的推出，直接對國際市場上石油、鐵礦石等大宗商品形成炒作效應，近幾天國際市場上石油期貨價格暴漲，很快就會傳導至我國市場，從而對成品油價格再次造成上漲動力，並進一步對我國整個市場的物價形成拉抬作用。
美QE3對中國影響利弊參半
美經濟恢復對中國是利好
“QE3對中國影響利弊參半。”對外經濟貿易大學中國國際貨幣研究中心主任孫華妤對本報記者說，QE3是為促進美國經濟成長和就業而出台的，若真能起到恢復美國經濟的作用，對中國自然有好處，因美國是中國出口的一個大市場，美國經濟恢復、需求提升對中國出口是利好。
從美聯儲在貨幣政策例會後發表的聲明可以看出，美國希望通過QE3刺激經濟復甦和就業增長。美聯儲稱，將每月購買400億美元抵押支持債券。只要通脹依然受到遏制，將持續實施資產購買行動，直到就業前景明顯改善。
談到QE3的好處，中國社科院金融所國際金融與國際經濟研究室副主任閆小娜在接受本報記者採訪時說，在經濟全球化的今天，美國經濟的持續衰退對全世界經濟都不是利好訊息。因此，此次推出QE3，對於中國經濟來說有很大好處。
但QE3能否如願刺激經濟還是個未知數。有分析人士指出，美聯儲實施量化寬鬆政策雖可以降低借貸成本，但借貸成本下降能在多大程度上轉化為實體經濟的改善，仍有待觀察。指望美國經濟恢復提升中國出口，如今也被打了問號。孫華妤分析說，美國有製造業回流的要求，這將對中國出口產品形成新的競爭。
與“利”相比，很多專家更看到QE3帶來的“弊”。
首先將導致全球原料價格上漲。德國媒體指出，在美聯儲宣布實施第三輪貨幣寬鬆政策的當天，工業冶金的價格就上漲了4%，達到數月以來的最高點。
“中國的通貨膨脹很大一塊來自輸入性通脹，比如進口的石油、原材料等。”孫華妤指出。亞太城市房地產研究院院長謝逸楓認為，美聯儲推QE3將推動中國房價上漲，將加劇大宗商品價格上漲，美元將進一步貶值，致使人民幣升值，全球通脹壓力加劇，中國出口面臨新挑戰。
除通脹外，熱錢流入是另一大影響。閆小娜指出，QE3將使美元和美元資產的價格面臨下跌壓力，國際投資者可能會加大對新興經濟體資產的投資，熱錢流入規模和速度或將升級，從而推高部分新興經濟體的物價水平，甚至形成資產價格泡沫。
QE3帶來的通脹隱憂將直接衝擊中國當前穩經濟成長的政策，增加巨觀調控的難度。專家指出，中國疲弱的實體經濟需要寬鬆的政策支持，而QE3會形成輸入性通脹，將干擾巨觀政策調控。如果房價、物價上漲與國內經濟低迷共存，巨觀調控將陷入兩難境地。孫華妤表示，控制通脹就要用緊縮的貨幣政策，而緊縮的貨幣政策刺激不了經濟發展，這讓未來貨幣政策是松是緊很難做。
專家稱QE3恐引起滯脹
多名中國財經專家認為，美國推出第三輪貨幣寬鬆政策（QE3），短期內對中國股市場形成利好。但長期來看，中國實體經濟必須警惕QE3帶來的停滯性通膨壓力。
騰訊財經報導，國海證券研究所所長馬金良表示，QE3的推出有短期的刺激效果，長期看並不是解決問題的根本方式；尤其會導致大宗商品價格往上走，企業的成本就更高，通貨膨脹也會跟著來，對實體經濟沒有好處。
新華網引述東吳證券研究所首席策略分析師寇建勛指出，QE3推出後美元貶值壓力較大，人民幣將面臨更大的升值壓力，對於原本就有些困難的中國出口來說，將進一步形成打壓。
國家信息中心經濟預測部主任范劍平指出，長遠看QE3對中國出口有利，但美元貶值人民幣走高又對中國出口不利。但不利影響來得快，有利影響要等到美國經濟好轉後才顯現出來，很難說是不是利大於弊。
隨著大宗商品價格推高，輸入性通貨膨脹會給大陸物價帶來上漲壓力。上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊認為，美元可能向中國流動，央行為避免人民幣升值，可能會出現人民幣被迫過多投放，進一步推漲CPI水平。
中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬認為，中國作為美國的最大債權人，將為QE3將帶來的美元貶值而埋單。安信證券分析師李永曜指出，美元作為中國的主要儲備貨幣，QE3超發貨幣，將使得中國的美元外匯儲備資產縮水。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析，QE3在短期內會推高資源價格，有人擔心會對大陸經濟不利，但如果全球經濟疲弱，缺乏包括中國在內的新興經濟體的實際需求，資源價格可推高的空間有限。
啟示
美聯儲不僅下調了2012年經濟的成長預估，年末的財政懸崖問題也是美聯儲面臨的困局之一。兩黨分歧依舊存在，談判各方表示最終結果可能要拖到聖誕節後。2011年，全球經濟受到了美國財政懸崖和歐債危機所帶來的負面影響。
野村證券中國首席經濟學家張智威預計，作為世界第二大經濟體，中國在拉動全球經濟成長方面將起到至關重要的作用。
既然美聯儲有了新動作，我國的貨幣政策是否會跟進呢？民生證券研究院副院長管清友判斷，中國將繼續保持巨觀政策的連續性，貨幣政策或將保持穩健，至少不能偏緊。
中國人民銀行黃岡市中心支行的湯亞鍵在接受記者採訪時指出，儘管這次美聯儲採取的措施對經濟的拉動可能並不顯著，但對中國央行有幾方面的借鑑意義：
一是，經濟困難的時候，應該明示貨幣政策的目標，放棄不透明的、模糊性的貨幣政策目標。此次美聯儲明確設定了政策目標區間值，可以借鑑。
二是，美元作為世界性的貨幣，其貨幣政策受制於世界經濟大局，貨幣政策的效用也有所削弱。這一挑戰，給國際化進程中的人民幣帶來啟示——國際貨幣意味著央行貨幣政策需要全球共冷暖，獨立性會受到一定影響。
風險
美聯儲QE3如何發揮效力及面臨風險
何為量化寬鬆以及如何發揮效力。
量化寬鬆
央行買入大規模的資產--就美聯儲來看是買入房屋抵押支持債券--旨在壓低利率並推動經濟.美聯儲此前已兩度實施量化寬鬆政策,本輪是第三輪即QE3.
發揮效力
購買債券，美聯儲實質上就是憑空創造貨幣:從銀行買入債券,然後貸記這些銀行的賬戶,以此支付購買債券的款項.這就是QE3如何發揮作用的線索--銀行在美聯儲開設的賬戶資金不斷積累,但美聯儲僅支付25個基點的利率,因此銀行可能更願意向企業和個人放貸.如果企業利用這些貸款購買設備,且家庭將貸款用以購買房屋和汽車,經濟將獲得提振.
美聯儲購債還通過壓低借款成本助益經濟。大規模購買任何種類資產都會推升該資產的價格，鑒於債券市場的運轉方式，價格上漲迫使收益率(殖利率)下跌。由於美聯儲將購買抵押貸款支持債券，此舉將直接降低購房的借款成本。另外，由於美聯儲所買進債券的價格上升，一些投資者將轉向其他資產如公司債。這樣一來將推升公司債價格，降低這些債券的收益率,使得企業的借款成本下降，從而鼓勵支出。
美聯儲何用
通過降低借款成本及刺激銀行增加放貸，美聯儲希望推動企業增加支出,最終為增加雇聘奠定基礎。這次，美聯儲明確將購債計畫與就業掛鈎，稱其將持續買進債券直至看到就業市場出現明顯改善。
以往效果
多數研究結果顯示,以10年期美國公債收益率來衡量,量化寬鬆確實降低了借款成本.但借款成本下降在多大程度上轉化為實體經濟的改善,例如創造更多就業崗位,研究結論不是很明確.舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉士(John Williams)開發的一個模型顯示，美聯儲6,000億美元的第二輪購債方案新創造了70萬個就業崗位.
風險
購債將擴大美聯儲資產負債表規模.雖然美聯儲表示，將來能夠在不引發通脹的情況下縮小其巨大的資產負債表,但美聯儲以往還沒這麽乾過.在周五開始最新一輪購債前，美聯儲資產負債表規模為2.85萬億(兆)美元.
批評者也表示,對國會和總統而言，購債計畫為其提供了一個現成的買家，來購買該國不斷增加的債務，從而使他們可以不必應對日益迫近的財政問題。
其它國家的政治人物抱怨，美國量化寬鬆政策令美元貶值，損害這些國家的出口,還令資金大量湧入這些國家的經濟,很難被吸收.
這個史無前例的刺激措施也可能招致對美聯儲越權的指責，一旦立法者採取行動限制其權力，最終將威脅到美聯儲的獨立性。
退出
2013年12月19日 美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會發布聲明，從2014年1月開始，每個月購買美國國債的規模將從450億美元削減至400億美元。
美聯儲退出量化寬鬆的貨幣政策具有必然性。量化寬鬆的本質是用流動性的過度供給，抬升資產價格，造成一定的股市和房市泡沫，以此帶動投資和購房消費。量化寬鬆固然可在短期內提升經濟，但長遠看對美國經濟有害。它不支持、不利於實體經濟和技術創新，會推遲經濟內在性強勁增長的到來。如果養成經濟對量化寬鬆的依賴，將有嚴重後果。美聯儲清楚這一點，不會長久推行這一政策。
