QE4

背景

美聯儲宣布推出第四輪量化寬鬆QE4，每月採購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬鬆額度，聯儲每月資產採購額達到850億美元。除了量化寬鬆的猛藥之外，美聯儲保持了2012年零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。

1、美聯儲推出每月450億美元額度的購債項目來取代扭轉操作；

2、維持每月400億美元的抵押貸款擔保證券採購項目不變；

3、維持基準利率不變；

4、首次為加息時機給出了失業率和通貨膨脹率指引。

首次將利率與失業率掛鈎引發獨立性爭議

目前美國整體債務規模已經超過其GDP的近2倍，如此龐大的債務負擔，還面臨“財政懸崖”，而美聯儲主席伯南克也表示，對“財政懸崖”非常擔心，認為這已經影響到經濟。但美國的財政懸崖現在大概是1.2萬億，QE4每個月才850億，根本解決不了財政懸崖的問題。

況且本來最需要對財政懸崖擔心的是美國白宮和財政部，而非美聯儲。但美聯儲將把利率維持在接近於零的水平，直到失業率降到6.5%以下，此舉標誌著美國貨幣政策發生了歷史性變化——美聯儲將利率政策直接與經濟狀況掛鈎，這在歷史上尚屬首次。

所以美聯儲此舉有很明顯的政治色彩，伯南克也表示，財政懸崖是個政治問題，他只能督促解決財政懸崖問題。而美聯儲和伯南克將其獨立性拋在一邊，卻將全世界拖下水，引發一場難以避免的貨幣戰爭。

QE4不被推出的四個理由

首先，美聯儲現在希望恢復貨幣政策常態，而不想冒險更加深入未知領域。近期市場下跌引起的初步政策後果，就是事實上讓9月加息變得希望渺茫，而且12月加息幾率也受此影響有所下降，但因為近期市場動盪並非全然不利於美國經濟（例如油價等大宗商品價格下跌和市場利率下降），12月加息還是不無可能。

其次，事實證明非常規政策並未帶來預期中的持續高速增長。實際上，美聯儲已經多次被迫下調經濟預估。央行官員們也不得不更加關注擔保品損失的可能性及一些期望之外的後果，例如金融市場扭曲，資源錯配和財富分化程度加劇。

再次，這次金融市場錯配並不是發端於美國。市場下跌反映了包括中國在內新興市場經濟普遍出現的增長放緩，以及對決策者快速有效應對動盪的能力減弱的擔憂。正如印度央行行長Raghuram Rajan所言，更廣泛地說，全球央行是否具備持續干預市場的能力，是否應該主動干預，才是真正需要考慮的問題。