《私募股權併購投資對我國上市公司治理機制的影響研究》是依託四川大學，由徐子堯擔任項目負責人的專項基金項目。
基本介紹
- 中文名：私募股權併購投資對我國上市公司治理機制的影響研究
- 項目類別：專項基金項目
- 項目負責人：徐子堯
- 依託單位：四川大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
私募股權併購基金主要對成熟企業進行股權投資，其目標在於重整所投資企業的股權結構、治理結構及產業結構，提升企業價值，這種併購型的投資基金對社會經濟的影響正在日益擴大，而目前我國學術界的相關研究更多地是關於私募股權投資中的風險投資，對併購投資的研究還相對薄弱。本項目擬採用數理建模、微觀計量分析和案例研究等方法，利用私募股權基金對我國上市公司併購投資的相關數據，深入考察私募股權基金參與上市公司的治理並影響其公司價值的整體運行機制。與已有文獻不同，本項目將在充分考慮我國特殊制度背景的基礎上，將私募股權經理人成為積極投資者的激勵約束機制、實施治理的基本路徑及其治理效應融入到一個有機的分析框架中，從而得出這種新型公司治理模式的特點及規律，並將其與國際私募股權投資的典型特徵進行比較，為我國私募股權市場發展提供新的分析思路和理論依據，以探尋更適合我國私募股權投資市場發展的路徑。
結題摘要
本課題擬採用理論分析、微觀計量和案例研究等方法，利用私募股權基金對我國上市公司併購投資的相關數據和案例，深入考察私募股權基金參與上市公司的治理並影響其公司價值的整體運行機制，為我國私募股權市場發展提供新的分析思路和理論依據，以探尋更適合我國私募股權投資市場發展的路徑。通過對我國私募股權投資上市公司的分析，得出以下幾點主要結論：1、通過對私募股權投資機構投資我國上市公司的研究發現，由於契約短期性等限制，PE的參與並未發揮公司治理最佳化效應，反而加劇了正向盈餘管理。盈餘管理的方式既有通過會計政策選擇、會計估計變更等來操控盈餘的應計盈餘管理，也有通過調整真實交易活動來達到操縱盈餘目的的真實盈餘管理，其中，真實盈餘管理的程度高於應計盈餘管理，說明PE基金會更傾向於採用較為隱蔽、風險較小的真實盈餘管理。高聲譽PE投資後的應計盈餘管理程度越小，表明聲譽高的私募股權機構發揮了抑制上市公司應計盈餘管理的作用；聯合PE投資後的應計盈餘管理程度更大。2、通過對“美國新橋”投資“深發展”5年期間和退出後3年的分析，本文認為，“美國新橋”作為國際知名的專注於投資金融行業的私募基金，在對銀行進行全方位的改革，挖掘其增值潛力方面的確有所作為，經營績效的增長水平高於同類銀行。由於私募股權投資基金的運營模式具有投資時期短、回報要求高的特點，在此模式下，作為控股股東的新橋缺乏推動銀行規模化發展的動力和可能性，存在一定的短視行為。3、“深創投”投資“開元控股”後，為其帶來了先進的管理、投資經驗，在對公司現有資產進行有效盤活、剝離重組的基礎上，對公司未來的發展戰略進行了較為科學的規劃。“開元控股”經營效益顯著提升，融資能力增強，但由於急速擴張也導致公司出現了長期償債能力下降，企業資產使用效率下降等問題。4、“新宏遠創”投資“四川美豐”後進行了大刀闊斧實施市場拓展，但由於缺乏長期的規劃，這種投資效率並不高，導致“四川美豐”盈利能力與發展能力無多少改善，債務卻節節升高，增加了公司經營風險。
