牙買加體系

國際貨幣基金組織(IMF)於1972年7月成立一個專門委員會，具體研究國際貨幣制度的改革問題。委員會於 1974的6月提出一份“國際貨幣體系改革綱要”，對黃金、匯率、儲備資產、國際收支調節等問題提出了一些原則性的建議，為以後的貨幣改革奠定了基礎。直至1976年1月，國際貨幣基金組織(IMF)理事會“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦舉行會議，討論國際貨幣基金協定的條款，經過激烈的爭論，簽定達成了“牙買加協定”，同年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《IMF協定第二修正案》，從而形成了新的國際貨幣體系。

基本介紹

• 中文名：牙買加體系
• 類型：國際貨幣體系
• 地點：牙買加首都金斯敦
• 簽訂時間 ：1976年1月

主要內容

1、實行浮動匯率制度的改革。

牙買加協定正式確認了浮動匯率制的合法化，承認固定匯率制與浮動匯率制並存的局面，成員國可自由選擇匯率制度。同時IMF繼續對各國貨幣匯率政策實行嚴格監督，並協調成員國的經濟政策，促進金融穩定，縮小匯率波動範圍。

2、推行黃金非貨幣化。

協定作出了逐步使黃金退出國際貨幣的決定。並規定：廢除黃金條款，取消黃金官價，成員國中央銀行可按市價自由進行黃金交易；取消成員國相互之間以及成員國與IMF之間須用黃金清算債權債務的規定，IMF逐步處理其持有的黃金。

3、增強特別提款權的作用。

主要是提高特別提款權的國際儲備地位，擴大其在IMF一般業務中的使用範圍，並適時修訂特別提款權的有關條款。 規定參加特別提款權賬戶的國家可以來償還國際貨幣基金組織的貸款，使用特別提款權作為償還債務的擔保，各參加國也可用特別提款權進行借貸。

4、增加成員國基金份額。

成員國的基金份額從原來的292億特別提款權增加至390億特別提款權，增幅達33.6%。

5、擴大信貸額度，以增加對開發中國家的投資。

體系運行

儲備貨幣多元化

與布雷頓森林體系下國際儲備結構單一、美元地位十分突出的情形相比，在牙買加體系下，國際儲備呈現多元化局面，美元雖然仍是主導的國際貨幣，但美元地位明顯削弱了，由美元壟斷外匯儲備的情形不復存在。西德馬克(現德國馬克)、日元隨兩國經濟的恢復發展脫穎而出，成為重要的國際儲備貨幣。國際儲備貨幣已日趨多元化，ECU也被歐元所取代，歐元很可能成為與美元相抗衡的新的國際儲備貨幣。

匯率安排多樣化

在牙買加體系下，浮動匯率制與固定匯率制並存。一般而言，發達工業國家多數採取單獨浮動或聯合浮動，但有的也採取釘住自選的貨幣籃子。對開發中國家而言，多數是釘住某種國際貨幣或貨幣籃子，單獨浮動的很少。不同匯率制度各有優劣，浮動匯率制度可以為國內經濟政策提供更大的活動空間與獨立性，而固定匯率制則減少了本國企業可能面臨的匯率風險，方便生產與核算。各國可根據自身的經濟實力、開放程度、經濟結構等一系列相關因素去權衡得失利弊。

調節國際收支

主要包括：

(1)運用國內經濟政策。

國際收支作為一國巨觀經濟的有機組成部分，必然受到其他因素的影響。一國往往運用國內經濟政策，改變國內的需求與供給，從而消除國際收支不平衡。比如在資本項目逆差的情況下，可提高利率，減少貨幣發行，以此吸引外資流入，彌補缺口。需要注意的是：運用財政或貨幣政策調節外部均衡時，往往會受到“米德衝突”的限制，在實現國際收支平衡的同時，犧牲了其他的政策目標，如經濟成長、財政平衡等，因而內部政策應與匯率政策相協調，才不至於顧此失彼。

(2)運用匯率政策。

在浮動匯率制或可調整的釘住匯率制下，匯率是調節國際收支的一個重要工具，其原理是：經常項目赤字本幣趨於下跌本幣下跌、外貿競爭力增加出口增加、進口減少經濟項目赤字減少或消失。相反，在經常項目順差時，本幣幣值上升會削弱進出口商品的競爭力，從而減少經常項目的順差。實際經濟運行中，匯率的調節作用受到“馬歇爾一勒納條件”以及“J曲線效應”的制約，其功能往往令人失望。

(3)國際融資。

在布雷頓森林體系下，這一功能主要由IMF完成。在牙買加體系下，IMF的貸款能力有所提高，更重要的是，伴隨石油危機的爆發和歐洲貨幣市場的迅猛發展，各國逐漸轉向歐洲貨幣市場，利用該市場比較優惠的貸款條件融通資金，調節國際收支中的順逆差。

(4)加強國際協調。

這主要體現在：①以IMF為橋樑，各國政府通過磋商，就國際金融問題達成共識與諒解，共同維護國際金融形勢的穩定與繁榮。②新興的七國首腦會議的作用。西方七國通過多次會議，達成共識，多次合力干預國際金融市場，主觀上是為了各自的利益，但客觀上也促進了國際金融與經濟的穩定與發展。

主要特徵

（1）黃金非貨幣化。

即黃金與貨幣徹底脫鉤，取消國家之間必須用黃金清償債權債務的義務，降低黃金的貨幣作用，使黃金在國際儲備中的地位下降，促成多元化國際儲備體系的建立。

（2）多樣化的匯率制度安排。

國際經濟合作的基本目標是維持經濟穩定而不是匯率穩定。牙買加體系允許匯率制度安排多樣化，並試圖在世界範圍內逐步用更具彈性的浮動匯率制度取代固定匯率制度。IMF 把多樣化的匯率制度安排分為以下三種：“硬釘住匯率( hard pegs) ”，如貨幣局制度、貨幣聯盟制等；“軟釘住匯率（soft pegs）”，包括傳統的固定釘住制、爬行釘住制、帶內浮動制和爬行帶內浮動制； “浮動匯率群（the floatinggroup）”，包括完全浮動匯率制以及各種實施不同程度管制的浮動匯率制。

（3）以美元為主導的多元化國際儲備體系。

牙買加體系中, 可供一國選擇的國際儲備不單只是美元，還可以黃金儲備、歐元、日元、英鎊和人民幣等國際性貨幣、國際貨幣基金組織(IMF) 的儲備頭寸、特別提款權（SDRs），儘管如此，美元仍是各國外匯儲備的主要組成部分，由此可見，原有貨幣體系的根本矛盾仍然沒有得到根本解決。

（4）國際收支調節機制多樣化。IMF允許國際收支不平衡國家可以通過匯率機制、利率機制、資金融通機制等多種國際收支調節手段對國際收支不平衡進行相機抉擇。

體系評價

積極作用

(1)多元化的儲備結構擺脫了布雷頓森林體系下各國貨幣間的僵硬關係，為國際經濟提供了多種清償貨幣，在較大程度上解決了儲備貨幣供不應求的矛盾；

(2)多樣化的匯率安排適應了多樣化的、不同發展水平的各國經濟，為各國維持經濟發展與穩定提供了靈活性與獨立性，同時有助於保持國內經濟政策的連續性與穩定性；

(3)多種渠道並行，使國際收支的調節更為有效與及時。

體系缺陷

(1)在多元化國際儲備格局下，儲備貨幣發行國仍享有“鑄幣稅”等多種好處，同時，在多元化國際儲備下，缺乏統一的穩定的貨幣標準，這本身就可能造成國際金融的不穩定；

(2)匯率大起大落，變動不定，匯率體系極不穩定。其消極影響之一是增大了外匯風險，從而在一定程度上抑制了國際貿易與國際投資活動，對開發中國家而言，這種負面影響尤為突出；

(3)國際收支調節機制並不健全，各種現有的渠道都有各自的局限，牙買加體系並沒有消除全球性的國際收支失衡問題。

如果說在布雷頓森林體系下，國際金融危機是偶然的、局部的，那么，在牙買加體系下，國際金融危機就成為經常的、全面的和影響深遠的。1973年浮動匯率普遍實行後，西方外匯市場貨幣匯價的波動、金價的起伏經常發生，小危機不斷，大危機時有發生。1978年10月，美元對其它主要西方貨幣匯價跌至歷史最低點，引起整個西方貨幣金融市場的動盪。這就是著名的1977年—1978年西方貨幣危機。由於金本位與金匯兌本位制的瓦解，信用貨幣無論在種類上、金額上都大大增加。信用貨幣占西方各通貨流通量的90%以上，各種形式的支票、支付憑證、信用卡等到種類繁多，現金在某些國家的通貨中只占百分之幾。貨幣供應量和存放款的增長大大高於工業生產增長速度，而且國民經濟的發展對信用的依賴越來越深。總之，現有的國際貨幣體系被人們普遍認為是一種過渡性的不健全的體系，需要進行徹底的改革。