泰達宏利信用合利定期開放債券型證券投資基金是泰達宏利發行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：泰達信用合利債券B
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：泰達宏利
- 基金管理費：0.70%
- 首募規模：43.63億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：000027
- 成立日期：20130319
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在追求基金資產安全的前提下，力爭創造高於業績比較基準的投資收益。
投資範圍
本基金的投資對象是具有良好流動性的固定收益類金融工具，其中主要投資於國內依法發行上市的信用債券。本基金不直接從一級、二級市場買入股票、權證等權益類資產，但可持有因可轉債轉股所形成的股票、因所持股票所派發的權證以及因投資可分離債券而產生的權證等。
本基金所指固定收益類金融工具包括企業債券、公司債券、短期融資券、地方政府債券、商業銀行金融債券、商業銀行次級債、可轉換公司債券（含分離交易的可轉換公司債券）、資產支持證券、逆回購、國債、中央銀行票據、政策性金融債券、中期票據、銀行存款以及其它法律法規或監管部門允許基金投資的固定收益類金融工具。
本基金所指信用債券包括企業債券、公司債券、短期融資券等除國債、中央銀行票據和政策性金融債等非國家信用的固定收益類金融工具。
本基金所指固定收益類金融工具包括企業債券、公司債券、短期融資券、地方政府債券、商業銀行金融債券、商業銀行次級債、可轉換公司債券（含分離交易的可轉換公司債券）、資產支持證券、逆回購、國債、中央銀行票據、政策性金融債券、中期票據、銀行存款以及其它法律法規或監管部門允許基金投資的固定收益類金融工具。
本基金所指信用債券包括企業債券、公司債券、短期融資券等除國債、中央銀行票據和政策性金融債等非國家信用的固定收益類金融工具。
投資策略
1、封閉期投資策略
（1）大類資產配置策略
本基金為純債基金，不做積極主動的大類資產配置。
（2）固定收益類資產投資策略
本基金的固定收益類資產投資將主要採取信用策略，同時輔之以目標久期調整策略、收益率曲線策略、信用利差配置策略等，並且對於可轉債、資產支持證券等特殊債券品種將採用針對性投資策略。
① 信用策略
發債主體的信用風險評級對於信用債券投資至關重要。信用債券根據發債主體的差異，可以分為產業債和城投債，根據兩類債券的特點，本基金管理人設立了與之匹配的評級體系。
Ａ、產業債評級系統
對於發行各類產業債的工商企業，本基金將藉助管理人投研團隊整體的行業研究能力，建立分行業的內部信用評級標準。通過行業風險比對，確定各行業信用等級天花板。依據不同行業特點、風險特徵提煉各行業的關鍵競爭因素和信用風險要素，並據此設計定量指標和定性指標，進行風險評級。具體定量的信用分析和財務分析指標包括：
o 短期償債能力分析：流動比率、速動比率、現金比率、利息保證倍數等。
o 長期償債能力分析：有形資產負債率等。
o 盈利能力分析：主營業務利潤率、營業利潤率等。
o 營運能力分析：應收帳款周轉率、存貨周轉率、應付帳款周轉率等。
o 現金流量分析：短期債務償還比率、長期債務償還比率、現金流量資產利潤率、現金流量利潤率、經營指數等。
在指標分析的基礎上，還將結合債券增信方式、發債企業股東背景等因素綜合考量，最終形成內部產業債評級。
Ｂ、城投債評級
對於城投債，基金管理人的內部評級主要依據以下三個因素：
o 發行人自身償付能力：主要考察發債主體的現金流生成能力和可變現資產價值等。
o 政府財政實力：主要考察當地的經濟基礎、政府的行政地位、財政實力、財政支配自由度，以及平台的地位和政府的支持力度。
o 金融資源支持能力：主要考察存款、貸款整體規模，平台類貸款的占比
情況，以此判斷可能的支持能力。
對於持有的信用債，基金管理人會定期進行信用評級跟蹤，及時、準確地修正評級結果；若發現重大信用風險，及時應對。
依據信用債券評級結果，並結合期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素，建立不同品種的收益率曲線預測模型和信用利差曲線預測模型，並通過這些模型進行估值。在有效控制信用風險的前提下，重點選擇具備以下特徵的信用債券：較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質量將改善、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。
② 目標久期調整策略
在遵循債券組合久期與封閉期適當匹配的基礎上，通過對巨觀經濟指標（通貨膨脹率、GDP增長率、貨幣供應量等）和巨觀經濟政策（貨幣政策、財政政策、匯率政策等）變化趨勢的綜合分析，形成對未來市場利率變動方向的預期，動態調整組合的目標久期，以提高投資組合收益並減少風險。當預期市場總體利率水平降低時，本基金將適當延長投資組合的目標久期，從而在市場利率實際下降時獲得收益；當預期市場總體利率水平上升時，則適當縮短組合目標久期，以規避債券價格下降帶來的資本損失的風險，並獲得較高的再投資收益。
③ 收益率曲線配置策略
本基金將綜合考察收益率曲線，通過預期收益率曲線形態變化走勢來調整投資組合的頭寸。在考察收益率曲線的基礎上，本基金將確定採用子彈策略、啞鈴策略或梯形策略等，以從收益率曲線的形變和不同期限信用債券的相對價格變化中獲利。
o 子彈策略：當預期收益率曲線變陡時，將採用子彈策略；
o 啞鈴策略：當預期收益率曲線變平時，將採用啞鈴策略；
o 梯形策略：在預期收益率曲線不變或平行移動時，則採用梯形策略。
④ 信用利差曲線配置策略
本基金將綜合考察信用利差曲線，通過預期信用利差曲線走勢來調整投資組合的頭寸，即通過研究影響信用利差曲線的經濟周期、市場供求關係和流動性變化等因素，確定信用債券的行業配置和各信用級別信用債券配置。
⑤ 可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且基礎股票基本面優良、具有較強盈利能力、成長前景好、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種。
⑥ 資產支持證券投資策略
資產支持證券包括資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等，其定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等。
本基金將在債券市場巨觀分析基礎上，結合蒙特卡洛模擬等數量化方法，對資產支持證券進行定價，評估其內在價值進行投資。
2、開放期投資策略
開放期內，本基金為保持較高的組合流動性，方便投資人安排投資，在遵守本基金有關投資限制與投資比例的前提下，將主要投資於高流動性的投資品種，減小基金淨值的波動。
（1）大類資產配置策略
本基金為純債基金，不做積極主動的大類資產配置。
（2）固定收益類資產投資策略
本基金的固定收益類資產投資將主要採取信用策略，同時輔之以目標久期調整策略、收益率曲線策略、信用利差配置策略等，並且對於可轉債、資產支持證券等特殊債券品種將採用針對性投資策略。
① 信用策略
發債主體的信用風險評級對於信用債券投資至關重要。信用債券根據發債主體的差異，可以分為產業債和城投債，根據兩類債券的特點，本基金管理人設立了與之匹配的評級體系。
Ａ、產業債評級系統
對於發行各類產業債的工商企業，本基金將藉助管理人投研團隊整體的行業研究能力，建立分行業的內部信用評級標準。通過行業風險比對，確定各行業信用等級天花板。依據不同行業特點、風險特徵提煉各行業的關鍵競爭因素和信用風險要素，並據此設計定量指標和定性指標，進行風險評級。具體定量的信用分析和財務分析指標包括：
o 短期償債能力分析：流動比率、速動比率、現金比率、利息保證倍數等。
o 長期償債能力分析：有形資產負債率等。
o 盈利能力分析：主營業務利潤率、營業利潤率等。
o 營運能力分析：應收帳款周轉率、存貨周轉率、應付帳款周轉率等。
o 現金流量分析：短期債務償還比率、長期債務償還比率、現金流量資產利潤率、現金流量利潤率、經營指數等。
在指標分析的基礎上，還將結合債券增信方式、發債企業股東背景等因素綜合考量，最終形成內部產業債評級。
Ｂ、城投債評級
對於城投債，基金管理人的內部評級主要依據以下三個因素：
o 發行人自身償付能力：主要考察發債主體的現金流生成能力和可變現資產價值等。
o 政府財政實力：主要考察當地的經濟基礎、政府的行政地位、財政實力、財政支配自由度，以及平台的地位和政府的支持力度。
o 金融資源支持能力：主要考察存款、貸款整體規模，平台類貸款的占比
情況，以此判斷可能的支持能力。
對於持有的信用債，基金管理人會定期進行信用評級跟蹤，及時、準確地修正評級結果；若發現重大信用風險，及時應對。
依據信用債券評級結果，並結合期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素，建立不同品種的收益率曲線預測模型和信用利差曲線預測模型，並通過這些模型進行估值。在有效控制信用風險的前提下，重點選擇具備以下特徵的信用債券：較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質量將改善、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。
② 目標久期調整策略
在遵循債券組合久期與封閉期適當匹配的基礎上，通過對巨觀經濟指標（通貨膨脹率、GDP增長率、貨幣供應量等）和巨觀經濟政策（貨幣政策、財政政策、匯率政策等）變化趨勢的綜合分析，形成對未來市場利率變動方向的預期，動態調整組合的目標久期，以提高投資組合收益並減少風險。當預期市場總體利率水平降低時，本基金將適當延長投資組合的目標久期，從而在市場利率實際下降時獲得收益；當預期市場總體利率水平上升時，則適當縮短組合目標久期，以規避債券價格下降帶來的資本損失的風險，並獲得較高的再投資收益。
③ 收益率曲線配置策略
本基金將綜合考察收益率曲線，通過預期收益率曲線形態變化走勢來調整投資組合的頭寸。在考察收益率曲線的基礎上，本基金將確定採用子彈策略、啞鈴策略或梯形策略等，以從收益率曲線的形變和不同期限信用債券的相對價格變化中獲利。
o 子彈策略：當預期收益率曲線變陡時，將採用子彈策略；
o 啞鈴策略：當預期收益率曲線變平時，將採用啞鈴策略；
o 梯形策略：在預期收益率曲線不變或平行移動時，則採用梯形策略。
④ 信用利差曲線配置策略
本基金將綜合考察信用利差曲線，通過預期信用利差曲線走勢來調整投資組合的頭寸，即通過研究影響信用利差曲線的經濟周期、市場供求關係和流動性變化等因素，確定信用債券的行業配置和各信用級別信用債券配置。
⑤ 可轉換公司債券投資策略
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且基礎股票基本面優良、具有較強盈利能力、成長前景好、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。此外，本基金將通過分析不同市場環境下可轉換公司債券股性和債性的相對價值，通過對標的轉債股性與債性的合理定價，力求選擇被市場低估的品種。
⑥ 資產支持證券投資策略
資產支持證券包括資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等，其定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等。
本基金將在債券市場巨觀分析基礎上，結合蒙特卡洛模擬等數量化方法，對資產支持證券進行定價，評估其內在價值進行投資。
2、開放期投資策略
開放期內，本基金為保持較高的組合流動性，方便投資人安排投資，在遵守本基金有關投資限制與投資比例的前提下，將主要投資於高流動性的投資品種，減小基金淨值的波動。
收益分配原則
1、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式，基金份額持有人可自行選擇收益分配方式；基金份額持有人事先未做出選擇的，默認的分紅方式為現金紅利；選擇紅利再投資的，現金紅利則按除權日經除權後的該類別基金份額淨值自動轉為相應同一類別的基金份額進行再投資；
2、由於基金費用的不同，不同類別的基金份額在收益分配數額方面可能有所不同，基金管理人可對各類別基金份額分別制定收益分配方案，同一類別內的每一基金份額享有同等分配權；
3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即可供分配利潤計算截止日；
4、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至少1次，基金收益分配每年至多12次；每次基金收益分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的80%。基金的收益分配比例以收益分配基準日可供分配利潤為基準計算，收益分配基準日可供分配利潤以收益分配基準日資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；
5、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；
6、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；
7、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
2、由於基金費用的不同，不同類別的基金份額在收益分配數額方面可能有所不同，基金管理人可對各類別基金份額分別制定收益分配方案，同一類別內的每一基金份額享有同等分配權；
3、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值，基金收益分配基準日即可供分配利潤計算截止日；
4、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至少1次，基金收益分配每年至多12次；每次基金收益分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的80%。基金的收益分配比例以收益分配基準日可供分配利潤為基準計算，收益分配基準日可供分配利潤以收益分配基準日資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數為準。基金契約生效不滿三個月，收益可不分配；
5、基金紅利發放日距離收益分配基準日的時間不超過15個工作日；
6、投資者的現金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數點後第2位，小數點後第3位開始捨去，捨去部分歸基金資產；
7、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
