拋補利率平價

拋補利率平價

拋補利率平價(covered interest parity,CIP) ,與無拋補利率平價相比,拋補的利率平價並未對投資者的風險偏好做出假定,即套利者在套利的時候,可以在期匯市場上籤訂與套利方向相反的遠期外匯契約(掉期交易),確定在到期日交割時所使用的匯率水平。

基本介紹

  • 中文名:拋補利率平價
  • 外文名:covered interest parity
  • 縮寫:CIP
  • 特點:未對投資者的風險偏好做出假定
概念詮釋,定義,含義,舉例,

概念詮釋

定義

通過簽訂遠期外匯契約,按照契約中預先規定的遠期匯率進行交易,以達到套期保值的目的。由於套利者利用遠期外匯市場固定了未來交易時的匯率,避免了匯率風險的影響,整個套利過程可以順利實現。

含義

(1)本國利率高於(低於)外國利率的差額等於本國貨幣的遠期貼水升水)。
(2)高利率國的貨幣在遠期外匯市場上必定貼水,低利率國的貨幣在該市場上必定升水。如果國內利率高於國際利率水平,資金將流入國內牟取利潤。
(3)拋補利率平價中,套利者不僅要考慮利率的收益,還要考慮由於匯率變動所產生的收益變動。
結論:在資本具有充分國際流動性的前提下,拋補與無拋補的利率平價均告訴我們:如果本國利率上升,超過利率平價所要求的水平,本幣將會預期貶值;反之,則升值。

舉例

假如A貨幣利率為10%,B貨幣利率20%(雖然這裡利率差較為誇張,但事實上每種貨幣的利率都不一樣,有利率差的存在)
即期匯率A=2B(這裡不考慮買入與賣出價,為簡便起見)
就有一種可能:借1A貨幣(借期一年,存與貸利率一樣),即期兌換成2B貨幣,存款(存期一樣,利率20%),一年以後連本帶利取出,再兌換成A貨幣,以償還借1A的本利,如果一年取出的匯率不變,不計交易費用,在這過程中,就可賺取:
2*(1+20%)/2-1*(1+10%)=1*10%=0.1A(如果是1億,賺取1000萬A) (公式一)
由於貨幣利差的事實存在,但都沒有這么做,因為當一年後(遠期)B本利取出時,兌換成A的匯率改變了,市場處於均衡,理論上可以計算出均衡匯率R
2*(1+20%)/R=1*(1+10%) ,R=2.1818
顯然R增大了,也就是說B貨幣貶值(經濟學家凱恩斯利率平價理論主要意思就是即期利率高的貨幣遠期貶值)
理論上,當遠期(在這裡是一年)匯率小於2.1818時,低息貨幣兌換高息貨幣存款有利可圖(套取了利差)
賺取:2*(1+20%)/R-1*(1+10%)>0
當遠期(在這裡是一年)匯率大於2.1818時,則是高利率貨幣兌換成低利率貨幣有利可圖
賺取:1*(1+10%)-2*(1+20%)/R>0

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