《基於或有資本的新型信用擔保體系與中小企業金融》是依託湖南大學，由楊招軍擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：基於或有資本的新型信用擔保體系與中小企業金融
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：楊招軍
- 依託單位：湖南大學
中文摘要,結題摘要,
中文摘要
中小企業具有舉足輕重的經濟地位，但融資難長期困擾著中小企業的健康發展。對此，各國普遍做法是建立信用擔保體系。截止2011年底，我國中小企業信用擔保機構共有4439家。然而，我國現行信用擔保體系存在擔保公司自身難保和擔保契約設計完全依賴經驗的嚴重缺陷。鑒此，本項目運用資產定價理論和金融工程手段，開發設計一種新型或有資本-或有可轉換證券；提出及論證基於或有資本的新型信用擔保體系破解中小企業融資難問題的新舉措；精確設計和公平定價擔保契約；發展基於新型信用擔保業務的中小企業融資和投資理論；給出信用擔保公司的最優資本結構；對模型和理論進行數值仿真、比較和實證分析，給出政策和投資建議。這些研究從我國金融實踐中提煉出新問題和新模型，在理論上屬於學術前沿，具有突出的原創性，對於發展中小企業融資和投資理論具有重要的學術價值；在套用上對於破解我國中小企業融資難的緊迫現實問題具有顯著的實際價值。
結題摘要
中小企業在國民經濟中具有舉足輕重的地位，但中小企業長期面臨著融資難問題。對此，各國普遍做法是建立信用擔保體系。根據世界銀行的企業調查部門統計,通過擔保獲得的貸款占總貸款量的79%。截止2011年底，我國中小企業信用擔保機構共有4439家。然而，我國現行信用擔保體系存在“擔保公司自身難保”和“擔保契約設計完全依賴經驗”的缺陷，學術界很少有基於擔保的投融資理論，尤其是沒有基於擔保換股權、擔保換期權的理論研究。本項目運用資產定價理論和金融工程手段，建立嚴謹的擔保理論模型，給出擔保契約下公司證券及擔保成本的公平定價，包括擔保費的科學計算、擔保換取股權的合理比例、擔保換取期權的公平數量；給出了巨觀經濟風險、投資者風險厭惡指數等因素對擔保成本的精確影響；揭示了擔保契約下借款人的投資行為和融資選擇規律；精確測定了擔保創新帶來的社會福利；討論了擔保契約下投資者的激勵行為，分析了資產替代效應和債務積壓問題。這些針對商業性擔保的理論研究為制定商業性擔保契約提供了重要的理論參考。本項目研究成果得到國內外同行廣泛肯定：在本項目資助下，項目負責人以第一作者身份發表論文38篇，其中SSCI收錄論文15篇、另有5篇SCI收錄。例如，題為“Optimal investment and financing with macroeconomic risk and loan guarantees”的論文是中國學者首次在信用風險權威雜誌《Journal of Credit Risk》上發表的論文。該論文闡述了擔保公司的意義和作用，尤其是該文精確地分析了巨觀經濟風險對擔保契約設計和借款人的激勵行為的影響。在《Macroeconomic Dynamics》上發表的論文通過嚴格的數理模型解釋了為什麼對於短期債務中國的擔保費率約等於銀行貸款利率的50%，同時論證了對於長期債務這一擔保費率太小了。發表在EJOR的論文論證了擔保換股權誘導了企業更高的槓桿率；擔保換股權不僅能解決中小企業融資難問題，而且顯著地提高了借款人的福利水平，其福利水平隨著企業家的風險厭惡程度和非系統風險的增加而急劇上升。
