基本介紹
- 中文名：分級基金
- 外文名：Structured Fund
- 又叫：結構型基金
- 形成：兩級
分級模式,約定收益,槓桿B類基金,槓桿指基,槓桿債基,交易套利,發展歷程,認識誤區,
分級模式
股票(指數)分級基金的分級模式主要有融資分級模式、多空分級模式。債券型分級基金為融資分級。貨幣型分級基金為多空分級。
分級模式 | 子基金類型 | 子基金特點 | 分拆比例、初始份額槓桿 |
融資分級（股債分級） | 約定收益A類 | 有約定收益、定期折算分紅 | 股票型一般A:B比例為50:50（B類2倍初始槓桿）或40:60（B類1.67倍初始槓桿），債券型70:30（B類3.33倍初始槓桿） |
槓桿份額B類 | 當淨值小於或大於某數值有不定期折算，大部分沒有定期折算 | ||
多空分級（蝶式分級） | 槓桿份額B類 | 有定期折算（每3個月到1年），當淨值小於或大於某數值有不定期折算 | 主要為指數型。B:C比例為2:1（B類初始槓桿2倍，B≤0.3或B≥2元不定期折算；C類初始槓桿負1倍） 或3:1（B類初始槓桿2倍，B≤0.3或B≥1.5元不定期折算；C類初始槓桿負2倍） |
反向槓桿C類 | 有定期折算（每3個月到1年）和不定期折算，與母基金漲跌成反比 |
除了以上兩種模式之外，還有瑞和滬深300、興全合潤、申萬深成三個較為複雜分級模式的分級基金（見“發展歷程”部分）。
融資型分級基金通俗的解釋就是，A份額和B份額的資產作為一個整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，至於支付利息後的總體投資盈虧都由B份額承擔。以某融資分級模式分級基金產品X（X稱為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（槓桿份額），A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應計收益後的全部剩餘資產歸入B份額，虧損以B份額的資產淨值為限由B份額持有人承擔。當母基金的整體淨值下跌時，B份額的淨值優先下跌；相對應的，當母基金的整體淨值上升時，B份額的淨值在提供A份額收益後將獲得更快的增值。B份額通常以較大程度參與剩餘收益分配或者承擔損失而獲得一定的槓桿，擁有更為複雜的內部資本結構，非線性收益特徵使其隱含期權。
根據分級母基金的投資性質，母基金可分為分級股票型基金（其中多數為分級指數基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金、混合債分級基金、可轉債分級基金，區別在於純債基金不能投資於股票，混合債券基金可用不高於20%的資產投資股票，可轉債分級基金投資於可轉債。
根據分級子基金的性質，子基金中的A類份額可分為有期限A類約定收益份額基金、永續型A類約定收益份額基金；子基金中的B類份額又稱為槓桿基金。
約定收益
此類基金是所有基金理財產品中唯一可以在宣傳上使用“約定收益率”做宣傳的基金。即使是貨幣型基金，也只能使用過往七天年化收益率，而不能使用“預期收益率”“約定收益率”做宣傳。有期限的約定收益基金往往受到達不到5萬元銀行理財門檻又需要高收益的低風險承受能力投資者喜愛。
有分級期限A類基金
此類基金有分級期限，到期A類份額與B類份額終止上市，或者終止分級合併成為LOF基金，或者按淨值轉換為母基金再次拆分。需要注意的是，雖然新雙盈A（000092）、季季添金（550015）、中歐鼎利A（150039）、德邦德信A（150133）等是永續循環存在的，但是他們定期折算是可以按照淨值贖回或者按照淨值轉為母基金贖回，所以也屬於有分級期限的約定收益A類基金。
場外定期申贖A類基金
此類子基金存在一個封閉期（一般是3個月或6個月），到期開放按照淨值贖回，此類基金一般主要在銀行銷售，在證券公司也有代售。當約定收益率高於銀行同期（3個月或6個月）理財產品利息，常需要進行配售；當約定收益率低於同期銀行理財收益率時，就遭遇淨贖回。
基金名稱 | 基金 代碼 | 到期時間 | 約定收益(%) | 申贖頻率費率(%) | 近期申贖 時間 | 當前 利率 |
諾德雙翼A | 165706 | 2015-02-16 | 一年定存×1.3 | 每6個月申0贖0.1 (持有一年贖0) | 2014-08-15 | 3.90% |
招商雙債A | 161717 | 2015-03-01 | 一年定存+1.3%， 最低不低於4% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-01 | 4.30% |
金鷹回報A | 162106 | 2015-03-08 | 一年定存+1.1% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-08 | 4.10% |
信誠雙盈A | 165518 | 2015-04-12 | 一年定存+1.5% | 每6個月申0贖0.1 (持有一年贖0) | 2014-10-10 | 4.50% |
中歐信用A | 166013 | 2015-04-15 | 一年定存+1.25% | 每6個月申0贖0 | 2014-10-15 | 4.25% |
金鷹元盛A | 162109 | 2015-05-02 | 一年定存+1.5%， 最低不低於2.5% | 每6個月申0贖0 | 2014-10-31 | 4.50% |
信達增利A | 166106 | 2015-05-06 | 一年定存×1.3 | 每6個月申0贖0 | 2014-11-06 | 3.90% |
國聯安雙佳A | 162512 | 2015-06-04 | 一年定存×1.4 | 每6個月申0贖0 | 2014-12-03 | 4.20% |
安信寶利A | 167502 | 2015-07-24 | 一年定存×1.2+ 利差0~3% | 每6個月申0贖0 | 2015-01-23 | 5.20% |
瑞福優先 | 121007 | 2015-08-14 | 一年定存+3% | 每6個月申0贖0.1 (持有1年贖0) | 2014-08-14 | 6.00% |
嘉實新興A (美元) | 000341 | 2015-11-26 | 美元一年定存均值 +利差1~2% | 每6個月申0贖0 | 2014-11-26 | 2.80% |
天弘添利A | 164207 | 2015-12-02 | 一年定存×1.3 | 每3個月申0贖0.1 (持有6個月贖0) | 2014-09-02 | 3.90% |
中海惠裕A | 163908 | 2016-01-07 | 一年定存+1.4% | 每6個月申0贖0 | 2015-01-04 | 4.40% |
財通純債A | 000498 | 2016-01-17 | 一年定存+2.5% | 每3個月申0贖0 | 2014-10-17 | 5.50% |
銀華永興A | 161824 | 2016-01-18 | 一年定存×1.4， 可上調不超過20% | 每6個月申0贖0 | 2015-01-16 | 4.70% |
中歐純債A | 166017 | 2016-01-31 | 一年定存+1.25% | 每6個月申0贖0 | 2014-07-31 | 4.25% |
長信利眾A | 163006 | 2016-02-04 | 一年定存×1.2+1% | 每6個月申0贖0 | 2014-08-03 | 4.60% |
工銀增利A | 164813 | 2016-03-06 | 一年定存+1.4% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-04 | 4.40% |
鵬華豐利A | 160623 | 2016-04-23 | 一年定存+1.4% | 每6個月申0贖0 | 2014-10-22 | 4.40% |
東吳鼎利A | 165808 | 2016-04-25 | 一年定存X0.7+ 6個月ShiborX0.5 | 每6個月申0贖0 | 2014-10-24 | 4.60% |
長信利鑫A | 163004 | 2016-06-24 | 一年定存×1.1+0.8% | 每6個月申0贖0 | 2014-12-24 | 4.10% |
天弘同利A | 164211 | 2016-09-17 | 一年定存×1.6 | 每一年申0贖0 | 2014-09-17 | 4.80% |
匯添富互利A | 164704 | 2016-11-06 | 一年定存X1.1+ 利差0~2% | 每6個月申0贖0 | 2014-11-06 | 4.80% |
大成景祥A | 000357 | 2016-11-19 | 一年定存+利差0~2% | 每6個月申0.3贖0 | 2014-11-18 | 5.00% |
融通通福A | 161627 | 2016-12-10 | 一年定存+利差0.5~2% | 每6個月申0贖0 | 2014-12-10 | 5.00% |
新華惠鑫A | 164303 | 2017-01-24 | 一年定存X1.4+ 利差0~1% | 每6個月申0贖0 | 2015-01-23 | 5.20% |
國富恆利A | 164510 | 2017-03-10 | 一年定存×1.4， 可上調不超過20% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-10 | 4.95% |
易方達聚盈A | 000429 | 每年循環 | 一年定存+利差0~3% | 每3個月申0贖0 | 2014-08-08 | 6.00% |
富國恆利A | 000383 | 每年循環 | 一年定存+利差0~2% | 每3個月申0贖0 | 2014-09-09 | 5.00% |
季季添金 | 550015 | 每年循環 | 一年定存+利差0~2% | 每3個月申0贖0 | 2014-09-12 | 5.00% |
新雙盈A | 000092 | 每年循環 | 一年定存+利差0~2% | 每4個月申0贖0 | 2014-09-09 | 5.00% |
國金鑫利A | 000454 | 每年循環 | 一年定存+利差0~3% | 每6個月申0贖0 | 2015-01-21 | 5.20% |
鵬華豐信A | 000292 | 每年循環 | 一年定存+利差0~2% | 每6個月申0贖0.1 (持有一年贖0) | 2014-10-21 | 4.50% |
泰達瑞利A | 000387 | 每年循環 | 一年定存+利差0.5~3% | 每6個月申0贖0 | 2014-11-14 | 4.70% |
海富通雙利A | 519052 | 每年循環 | 一年定存X1.2+ 利差0~2% | 每6個月申0贖0 | 2014-12-04 | 4.80% |
華富恆富A | 000501 | 18個月循環 | 一年定存X1.4+ 利差0~1% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-19 | 5.20% |
中銀聚利A | 000632 | 18個月循環 | 一年定存X1.1+ 利差0.5~3% | 每6個月申0贖0 | 2014-12-05 | 4.70% |
中海惠豐A | 163910 | 兩年循環 | 一年定存+1.5% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-12 | 4.50% |
中銀互利A | 163826 | 兩年循環 | 一年定存X1.1+ 利差0.5~1.5% | 每6個月申0贖0 | 2014-09-24 | 4.80% |
海富通雙福A | 519057 | 兩年循環 | 一年定存X1.2+ 利差0~2% | 每6個月申0贖0 第4次A禁申 | 2014-11-06 | 4.95% |
華富恆財A | 000623 | 兩年循環 | 一年定存X1.4+ 利差0~3% | 每6個月申0贖0 | 2014-11-11 | 6.10% |
中海惠利A | 000317 | 兩年循環 | 一年定存+利差0~2% | 每6,6,12個月申0 每6個月贖0 | 2014-11-21 | 4.80% |
銀華永益A | 161828 | 三年循環 | 一年定存+利差0~2% | 每6個月申0贖0 | 2014-11-21 | 5.00% |
中歐添利A | 166022 | 三年循環 | 一年定存+利差0~2.5% | 每6個月申0.35贖0 | 2014-11-28 | 4.90% |
場內交易的有期限A類基金
場內交易的有分級期限約定收益A類基金參考交易價格=約定收益率÷同久期AA+至AAA級信用債到期收益率+淨值-1元。由於期限確定，收益確定，因此有期限A類分級基金的價格波動很小，適合買入持有到期策略的投資者。到期折算是有分級期限和循環分級的分級基金到期A、B份額都按照淨值折算為母基金。
A類分級基金參照AA債收益率基金名稱 | 代碼 | 分級到期日 | 約定收益率 | 現行利率 | 下一折算日 |
海富通 增利A | 150044 | 2014.08.31 | 三年定期利率+0.5%，每季度調整一次，到期轉為LOF基金 | 4.75% | 到期日 |
浦銀增利A | 150062 | 2014.12.12 | 3年定存利率+0.25%，到期轉LOF | 單利5.25% | 到期日 |
雙力A | 150069 | 2015.03.23 | 一年定存利率+3.5%，到期轉LOF | 6.5% | 到期日 |
中歐盛世A | 150071 | 2015.03.28 | 三年單利6.5%，到期轉為LOF基金 | 單利6.5% | 到期日 |
同慶800A | 150098 | 2015.05.21 | 一年定存利率(稅後)+3.5 %，可和同慶B合併贖回，到期轉LOF基金 | 6.5% | 到期日 |
華商500A | 150110 | 2015.09.06 | 三年期定存利率+2%即6.25%，可和華商500B合併贖回，到期轉LOF基金 | 單利6.25% | 到期日 |
聚利A | 150034 | 2016.05.12 | 按5年期國債算術平均利率X 1.3，每季度調整一次，到期轉為LOF基金 | 5.78539% | 到期日 |
中小板A | 150085 | 2017.05.08 | 一年定期利率(稅後)+3.5 %，可和B配對贖回，不參與上折，到期轉LOF基金 | 6.5% | 2015.05.08 |
大宗商品A | 150096 | 2017.06.28 | 一年期定存利率(稅後)+3.5%，可和商品B配對贖回，到期轉LOF基金 | 6.5% | 2015.01.05 |
同輝100A | 150108 | 2017.09.13 | 年利率7%，可和同輝100B 合併贖回，到期轉LOF | 7% | 2014.09.13 |
易基穩健 | 150106 | 2019.09.20 | 年利率7%，可和易基進取合併贖回，到期轉LOF | 7% | 2014.09.20 |
匯利A | 150020 | 每2年循環 | 兩年定存利率(稅後)+利差0~2%，到期折算為母基金開放申贖後封閉兩年 | 單利4.75% | 2015.10.16 |
德信A | 150133 | 每2年循環 | 一年定存利率+1.2%，每次折算後2周年定折轉為母基金循環分級 | 單利4.2% | 2015.04.25 |
鼎利A | 150039 | 每3年循環 | 一年定存利率+1%，每3年定折轉為母基金循環分級 | 單利4% | 2017.06.16 |
合潤A | 150016 | 每3年循環 | 1元，當母基金163406淨值≥1.21元時合潤A淨值=母基淨值X100/121，每3年定折轉為母基金循環分級 | 0% | 2016.04.22 |
場內有期限A類基金年化收益率計算：（到期淨值-現交易價）/現交易價/剩餘天數X365天X100%
永續型A類基金
此類基金分級期限是永久的，除了發生向下不定期折算能按淨值得到大部分本金之外，定期折算是每約定周期的約定收益（A類份額淨值超過1元的部分）定期折算為母基金份額贖回的形式獲得。除了可以在場內交易之外，還可以和對應的B類基金份額按比例合併為母基金贖回。在母基金距離向下折算所需跌幅大於10%以上時，永續A類分級基金交易價對債券收益率、貨幣基金收益率、逆回購利率波動高度敏感。如果A類份額對應的B類份額有向下不定期折算條款，相當於對約定收益以及大部分（多數為75%）的本金進行擔保，因此風險較低，類似於有擔保高信用評級債券。此類永續A類相當於永續債，可以看成是“存本取息”。
永續A類隱含收益率
永續A類隱含收益率低風險永續A類
因為有B類份額下折保障，目前其參考交易價=約定收益率÷當前10年左右久期AA+級信用債即期收益率+淨值-1元。約定收益率高於債券收益率則溢價交易，約定收益率低於債券收益率則折價交易。例如，有甲A、乙A、丙A、丁A四個淨值分別為1.01元、1.02元、1.03元、1.04元的永續A類基金，約定收益率分別是6%、6.5%、7%、7.5%，假設當前市場10年AA+債券收益率6.95%，則永續A類的隱含收益率就向6.95%看齊，甲A交易價=6%÷6.95%+1.01-1=0.873元，乙A交易價=6.5%÷6.95%+1.02-1=0.955元、丙A交易價=7%÷6.95%+1.03-1=1.037元、丁A交易價=7.5%÷6.95%+1.04-1=1.119元。
基金名稱 | 基金 代碼 | 約定收益率 | 現行 約定 | 定期折算日，其他 |
互利A | 150066 | 一年定存利率+1.5%，動態調整 | 4.5% | 每年1月1日 |
多利優先 | 150032 | 每年固定收益率5% | 5.0% | 每年3月23日左右 |
久兆穩健 | 150057 | 每年固定收益率為5.8% | 5.8% | 每年1月29日左右 |
轉債A級 | 150143 | 一年定存利率+3% | 6.0% | 每年12月1日左右 |
可轉債A | 150164 | 一年定存利率+3% | 6.0% | 每年12月1日左右 |
銀華穩進 | 150018 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年1月1日 |
諾德300A | 150092 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年1月1日 |
資源A | 150100 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年1月1日 |
恒生A | 150169 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年1月1日 |
非銀行A | 150177 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年1月1日 |
信息A | 150179 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年1月1日 |
證券A | 150171 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年3月13日左右，不參與上折 |
環保A | 150184 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年5月30日左右，不參與上折 |
信誠300A | 150051 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年12月15日左右 |
軍工A | 150181 | 一年定存利率(稅後)+3% | 6.0% | 每年12月15日左右 |
浙商穩健 | 150076 | 一年定存利率(稅後)+3%，不超12% | 6.0% | 每年1月1日 |
信誠500A | 150028 | 一年定存利率(稅後)+3.2% | 6.2% | 每年2月11日左右 |
800醫藥A | 150148 | 一年定存利率(稅後)+3.2% | 6.2% | 每年12月15日左右 |
800有色A | 150150 | 一年定存利率(稅後)+3.2% | 6.2% | 每年12月15日左右 |
800金融A | 150157 | 一年定存利率(稅後)+3.2% | 6.2% | 每年12月15日左右 |
消費收益 | 150049 | 一年定存利率+3.2%，動態調整 | 6.2% | 每年3月13日左右，A\B淨值歸一 |
雙禧A | 150012 | 一年定存利率+3.5%,單利3年一調整 | 6.5% | 2016.4.15，三年一折,A\B淨值歸一 |
（*：雙禧A三年單利到期淨值1.195元，實際上等效於1.0613×1.0613×1.0613，即約定6.13%的每年定折的其他永續A類） | ||||
銀華金利 | 150030 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
建信穩健 | 150036 | 一年定存利率+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
工銀500A | 150055 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
銀華金瑞 | 150059 | 一年定存利率+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
同瑞200A | 150064 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
諾安穩健 | 150073 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
廣發100A | 150083 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
金鷹500A | 150088 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
萬家創A | 150090 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
泰信400A | 150094 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
華安300A | 150104 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
銀河優先 | 150121 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
國金300A | 150140 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
創業板A | 150152 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年1月1日 |
銀華800A | 150138 | 一年定存利率+3.5% | 6.5% | 每年12月1日左右 |
銀華300A | 150167 | 一年定存利率+3.5% | 6.5% | 每年12月1日左右 |
300高貝A | 150145 | 一年定存利率(稅後)+3.5% | 6.5% | 每年12月15日左右 |
工銀100A | 150112 | 一年定存利率(稅後)+3.5% 元旦調整 | 6.5% | 每年7月1日左右 |
銀華瑞吉 | 150047 | 一年定存利率+4% | 7.0% | 每年1月1日 |
房地產A | 150117 | 一年定存利率(稅後)+4% | 7.0% | 每年1月1日 |
醫藥A | 150130 | 一年定存利率(稅後)+4% | 7.0% | 每年1月1日 |
建信50A | 150123 | 一年定存利率(稅後)+4.5% | 7.5% | 每年1月1日 |
永續A類收益率 = A類淨值 / A類交易價 x (本期利率 x 本期剩餘天數 +下期利率 x(365-本期剩餘天數)) / 365
高風險永續A類
此類基金份額相當於信用評級時好時壞，甚至本金受損的信用債。由於此類A金份額在對應B類份額淨值≤閾值時與母基金同漲同跌成為指數基金，要承擔母基金下跌虧損，在每年定期折算日淨值低於1元都不能按時按量得到約定收益，甚至“本金”1元淨值都要受損，不能計算隱含收益率，相當於約定收益無擔保，存在像“11超日債”那樣的信用違約風險，在B份額逐漸接近閾值點時，相當於信用等級越來越低，因此隱含收益率需要逐漸提高（價格逐漸下跌）。而母基金在閾值點下方的時候相當於債券信用違約，由於喪失折算分紅，只能與B份額配對贖回退出，如果母基金跌幅越深，其名義淨值越顯得無意義。但只要母基金淨值在1元之上，此類份額的信用等級和有B類下折擔保的低風險A類信用等級相同。其交易價形成機制=相同約定收益率有下折A類交易價值X得到約定收益機率%+配對博弈價值X(1-得到約定收益機率%)，配對博弈價值即母基金淨值，而在母基金閾值點上下方不同漲跌幅距離得到約定收益的機率百分比呈正態累積機率分布函式（高斯誤差函式）分布，母基金閾值點=(1+A份額累計應計利息+B份額閾值)/2，在母基金閾值點機率為50%。閾值點上方機率大於50%，下方機率小於50%。
無下折分級基金
無下折分級基金基金名稱 | 基金 代碼 | 份額占比 | 約定收益率 | 現行 約定 | 定期折算日 |
申萬收益 | 150022 | 50% | 一年定存利率+3%（不保證按期） | 6.0% | 每年1月1日 (淨值≤1元不折算) |
銀華H股A | 150175 | 50% | 一年定存利率+3.5%(不保證按期) | 6.5% | 每年12月1日(淨值≤1元不折算) |
槓桿B類基金
B類槓桿份額的槓桿原理：要理解分級指數基金B類份額份額槓桿、淨值槓桿、價格槓桿。
許多人只知道B類基金稱為槓桿基金，但是對於其的槓桿概念不清或者混淆，有的人把淨值槓桿稱為“實際槓桿”有的人把價格槓桿稱為“實際槓桿”，要理解分級指數基金B類份額份額槓桿、淨值槓桿、價格槓桿的概念和公式。
融資型分級：份額槓桿= (A份額份數+B份額份數)/B份額份數
淨值槓桿=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
價格槓桿=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
淨值槓桿=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
價格槓桿=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
多空型分級：份額槓桿=約定係數（如2倍、-1倍、-2倍等）
淨值槓桿=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
價格槓桿=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
淨值槓桿=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
價格槓桿=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
指數型母基金實時淨值 = 母基金昨日淨值 x (1 + 所跟蹤指數漲跌幅x 倉位) （倉位一般為95%）
融資槓桿B類實時淨值= (母基金實時淨值 - A類淨值 x A類占比) / B類占比
= [母基金昨日淨值 x (1 + 所跟蹤指數漲跌幅x 倉位) - A類淨值 x A類占比]/ B類占比
多空分級B類實時淨值= 1 + (母基金實時淨值 - 1) X 份額槓桿
融資槓桿B類實時淨值= (母基金實時淨值 - A類淨值 x A類占比) / B類占比
= [母基金昨日淨值 x (1 + 所跟蹤指數漲跌幅x 倉位) - A類淨值 x A類占比]/ B類占比
多空分級B類實時淨值= 1 + (母基金實時淨值 - 1) X 份額槓桿
在母基金離向下折算點跌幅距離大於10%時（註：無下折的申萬進取、銀華H股B除外），
1:1拆分融資型永續B類合理交易價=B類實時淨值+1-對應A類約定收益率/市場認可收益率 ；
4:6拆分融資型永續B類合理交易價=B類實時淨值+2/3(1-對應A類約定收益率/市場認可收益率）。
1:1拆分融資型永續B類合理交易價=B類實時淨值+1-對應A類約定收益率/市場認可收益率 ；
4:6拆分融資型永續B類合理交易價=B類實時淨值+2/3(1-對應A類約定收益率/市場認可收益率）。
永續B類合理交易價截止2013年12月30日，市場認可的的A類收益率（隱含收益率）為6.7%-7%左右。
不定期折算又稱為“到點折算”，分為向上折算（上折）和向下折算（下折）。發生向上折算時，A類的上折和定折相同，得到淨值超過1元的部分以母基金份額得到的約定收益，B類份額淨值超過1元的部分折算為母基金。上折對A類無影響，但會使B類恢復為較高的初始淨值槓桿。假設B類下折為B淨值≤0.25元，發生向下折算時，下折日B類淨值0.242元，A類淨值1.036元，母基金淨值0.639元。則每1000份淨值0.242元的B類，折算為242份淨值1元的新的B類；每1000份淨值1.036元的A類，折算為242份淨值1元的新的A類和1036-242=794份淨值1元的新母基金；每1000份淨值0.639元的母基金折算為639份淨值1元的新母基金。在接近下折時，原先溢價或折價交易的B類基金的溢價值或折價值會縮小到原來的四分之一。例如原先溢價值0.12元的B類，在淨值0.25元發生下折時交易價就為0.28元，溢價值縮小為0.03元。原先折價值0.08元交易的B類，在淨值0.25元下折時交易價就為0.23元，折價值縮小為0.02元。原先平價交易的B類，在發生下折時仍舊接近平價。
槓桿指基
除了少數股票型B類槓桿份額子基金不掛鈎指數（合潤B 150017、建信進取150037、銀華瑞祥150048、消費進取150050、中歐盛世B 150072）以外，絕大部分此類基金都是槓桿指數基金。
有期限槓桿指基
有配對贖回機制的B類基金，其交易價由母基金淨值和A類交易價來決定，B類基金交易價=（母基金淨值-A類交易價×A占比%)×B的份額槓桿。A類折價交易則B類溢價交易，在即將到期時，變為平價交易。其中的瑞福進取，由於喪失中途與瑞福優先合併為母基金贖回機制，成為一支傳統封閉基金。
基金名稱 | 基金代碼 | 份額占比 | 份額 槓桿 | 所跟蹤指數 | 觸發不定期折算條件、其他 |
瑞福進取 | 150001 | 52.74 % | 1.896倍 | 深證100R(399004) | 淨值≤0.25元結束分級提前轉為LOF基金，3年成本每年一年定存+3%，2015-08-14到期 |
中小板B | 150086 | 50% | 2倍 | 中小板指(399005) | 150086淨值≤0.25元或母基淨值≥2元10日，可與A配對贖回，2017年5月到期轉為LOF |
易基進取 | 150107 | 50% | 2倍 | 中小板指(399005) | 150107淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元，可與150106合併贖回,2019年9月到期轉為LOF |
雙力B | 150070 | 50% | 2倍 | 中小板綜指(399101) | 150070淨值≤0.25元折算，可與150069合併贖回，期限3年至2015年3月到期轉為LOF |
同輝100B | 150109 | 50% | 2倍 | 深證100等權(399632) | 150109淨值≤0.2元或母基金淨值≥2元，可與150108合併贖回,2017年9月到期轉為LOF |
華商500B | 150111 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150111淨值≤0.25元或母基金淨值≥2.5元，可與150110合併贖回,2015年9月到期轉LOF |
同慶800B | 150099 | 60% | 1.67倍 | 中證800指數(399906) | 150099淨值≤0.25元折算，淨值≥1元定折，可與A配對合併贖回,2015年5月到期轉為LOF |
商品B | 150097 | 50% | 2倍 | 大宗商品指數(399979) | 150097淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元，可與150096合併贖回,2017年6月到期轉LOF |
盛世B | 150072 | 50% | 2倍 | 母基金中歐盛世(166011) | 150072淨值≤0.25倍150071淨值或≥2倍150071淨值，可與A合併贖回,2015年3月到期 |
永續型槓桿指基
此類基金隨時可與A類份額合併贖回。根據配對轉換機制，B類份額折溢價程度由A類約定收益率和市場認可隱含收益率決定，A類份額折價導致B類份額溢價交易。
基金名稱 | 基金代碼 | 份額占比 | 份額槓桿 | 所跟蹤指數 | 觸發不定期折算條件、其他 |
申萬進取 | 150023 | 50% | 2倍（淨值≤0.1時1倍） | 深成指(399001) | 當淨值≤0.1元時，收益和進取淨值漲跌幅與母基金相同，名義淨值為母基金淨值的18%，當母基金淨值≥2元超10交易日上折 |
銀華H股B | 150176 | 50% | 2倍（淨值≤0.2時1倍） | 恒生中國企業(HSCEI) | 當淨值≤0.2元時，H股A和H股B淨值漲跌幅與母基金漲跌幅相同，名義淨值為母基金淨值的33.33%，母基金淨值≥1.5元上折 |
銀華銳進 | 150019 | 50% | 2倍 | 深證100R(399004) | 150019淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
廣發100B | 150084 | 50% | 2倍 | 深證100R(399004) | 150084淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
工銀100B | 150113 | 50% | 2倍 | 深證100R(399004) | 150113淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
創業板B | 150153 | 50% | 2倍 | 創業板指(399006) | 150153淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
久兆積極 | 150058 | 60% | 1.67倍 | 中小300指數(399008) | 150058淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
信誠300B | 150052 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150052淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
國金300B | 150141 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150141淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
銀華300B | 150168 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150168淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
浙商進取 | 150077 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150077淨值≤0.27元或母基金淨值≥2元 |
華安300B | 150105 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150105淨值≤0.3元或母基金淨值≥2元 |
諾德300B | 150093 | 50% | 2倍 | 深證300R(399344) | 150093淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
房地產B | 150118 | 50% | 2倍 | 國證房地產指(399393) | 150118淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
醫藥B | 150131 | 50% | 2倍 | 國證醫藥指數(399394) | 150131淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
建信50B | 150124 | 50% | 2倍 | 央視財經50(399550) | 150124淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
雙禧B | 150013 | 60% | 1.67倍 | 中證100指數(399903) | 150013淨值≤0.15元折算；3年定折一次 |
同瑞200B | 150065 | 60% | 1.67倍 | 中證200指數(399904) | 150065淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
信誠500B | 150029 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150029淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
泰達進取 | 150054 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150054淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
工銀500B | 150056 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150056淨值≤0.25元折算 |
金鷹500B | 150089 | 50% | 2倍 | 中證500指數(399905) | 150089淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
銀河進取 | 150122 | 50% | 2倍 | 滬深300成長(399918) | 150122淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
信息B | 150180 | 50% | 2倍 | 中證信息(399935) | 150180淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
銀華鑫瑞 | 150060 | 60% | 1.67倍 | 內地資源(399944) | 150060淨值≤0.25元或母基金淨值≥2.5元 |
諾安進取 | 150075 | 60% | 1.67倍 | 創業成長(399958) | 150075淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
萬家創B | 150091 | 50% | 2倍 | 創業成長(399958) | 150091淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
非銀行B | 150178 | 50% | 2倍 | 中證800非銀行(399966) | 150178淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
軍工B | 150182 | 50% | 2倍 | 中證軍工(399967) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
SW軍工B | 150187 | 50% | 2倍 | 中證軍工(399967) | 150187淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
資源B | 150101 | 50% | 2倍 | A股資源(000805) | 150101淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
800有色B | 150151 | 50% | 2倍 | 中證800有色(000823) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
環保B | 150185 | 50% | 2倍 | 中證環保(000827) | 150185淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
300高貝B | 150146 | 50% | 2倍 | 滬深300高貝塔(000828) | 150146淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
800醫藥B | 150149 | 50% | 2倍 | 中證800醫藥(000841) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
銀華800B | 150139 | 50% | 2倍 | 中證800等權(000842) | 150139淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
泰信400B | 150095 | 50% | 2倍 | 基本面400指(000966) | 150095淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
銀華鑫利 | 150031 | 50% | 2倍 | 中證等權90 (000971) | 150031淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
800金融B | 150158 | 50% | 2倍 | 中證800金融(000974) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
證券B | 150172 | 50% | 2倍 | 申萬證券行業(801193) | 150172淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
恒生B | 150170 | 50% | 2倍 | 香港恒生指數(HSI) | 150170淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
建信進取 | 150037 | 60% | 1.67倍 | 母基金建信雙利(165310) | 150037淨值≤0.2元或母基金淨值≥2元 |
銀華瑞祥 | 150048 | 80% | 1.25倍 | 母基金銀華消費(161818) | 母基金淨值≤0.35元折算 |
消費進取 | 150050 | 50% | 2倍 | 母基金南方消費(160127) | 150050淨值≤0.2元折算；每年定折一次 |
合潤B | 150017 | 60% | 1.67倍（淨值>1.35時1倍） | 母基金興全合潤(163406) | 母基金淨值≤0.5元（150017淨值≤0.1666）時折算為母基金再拆分；每三年4月22日定折為母基金再拆分 |
槓桿債基
由於債券的波動不如股票巨大，此類基金在降息周期會因為債券價格上漲幅度放大漲幅倍數。大部分槓桿債基都是有期限的，永續型槓桿債基可以和對應的A類份額配對成母基金贖回。
有封閉期限槓桿債基
除了匯利B、聚利B、增利B、浦銀增B的份額槓桿是固定的以外，此類基金的母基金多數是半封閉式基金，A類定期開放申贖。由於多數債基A類申贖費為0，債基B類實際承擔了母基金的申贖費、管理費、託管費和A類的銷售服務費。 如果銀行、證券市場固定收益理財產品收益率高於槓桿債基對應的A類子基金的約定收益率，導致對應A類份額開放申贖後大量贖回，使得其份額槓桿變小，當A類份額都贖回，B類份額槓桿降為1倍成為普通封閉債基。
槓桿債基 | 代碼 | 份額占比 | 份額槓桿 | 母基金名稱、代碼 | 性質、封閉期限 |
增利B | 150045 | 20.000% | 5.000倍 | 海富通穩進(162308) | 債券基金，2014年9月到期轉LOF |
豐利B | 150046 | 75.709% | 1.321倍 | 天弘豐利(164208) | 債券基金，2014年11月到期轉LOF |
豐澤B | 150061 | 78.179% | 1.279倍 | 鵬華豐澤(160618) | 純債基金，2014年12月到期轉LOF |
浦銀增B | 150063 | 30.000% | 3.333倍 | 浦銀安盛增利(166401) | 債券基金，2014年12月到期轉LOF |
雙翼B | 150068 | 72.838% | 1.373倍 | 諾德雙翼(165705) | 債券基金，2015年2月到期轉LOF |
雙增B | 150127 | 80.441% | 1.243倍 | 招商雙債增強(161716) | 債券基金，2015年3月到期轉LOF |
回報B | 150078 | 52.477% | 1.906倍 | 金鷹持久回報(162105) | 債券基金，2015年3月到期轉LOF |
雙盈B | 150081 | 56.680% | 1.829倍 | 信誠雙盈(165517) | 債券基金，2015年4月到期轉LOF |
信用B | 150087 | 59.314% | 1.686倍 | 中歐信用增利(166012) | 債券基金，2015年4月到期轉LOF |
元盛B | 150132 | 89.081% | 1.123倍 | 金鷹元盛(162108) | 債券基金，2015年5月到期轉LOF |
信達利B | 150082 | 80.516% | 1.242倍 | 信達穩定增利(166105) | 混合債基，2015年5月到期轉LOF |
雙佳B | 150080 | 92.632% | 1.080倍 | 國聯安雙佳(162511) | 債券基金，2015年6月到期轉LOF |
寶利B | 150137 | 53.645% | 1.864倍 | 安信寶利(167501) | 保本債基，2015年7月到期轉LOF |
匯利B | 150021 | 30.000% | 3.333倍 | 富國匯利(161014) | 兩年循環，2015年10月到期開放 |
嘉實新興B | 000342 | 47.348% | 2.112倍 | 嘉實新興市場(000340) | 債券基金，2015年11月到期轉LOF |
添利B | 150027 | 74.173% | 1.348倍 | 天弘添利(164206) | 債券基金，2015年12月到期轉LOF |
惠裕B | 150114 | 87.886% | 1.138倍 | 中海惠裕(163907) | 純債基金，2016年1月到期轉LOF |
財通純債B | 000499 | 32.576% | 3.070倍 | 財通純債(000497) | 純債基金，2016年1月到期轉LOF |
永興B | 150116 | 34.045% | 2.937倍 | 銀華永興(161823) | 純債基金，2016年1月到期轉LOF |
純債B | 150119 | 62.233% | 1.607倍 | 中歐純債(166016) | 純債基金，2016年1月到期轉LOF |
利眾B | 150102 | 53.581% | 1.866倍 | 長信利眾(163005) | 債券基金，2016年2月到期轉LOF |
工銀增B | 150128 | 78.736% | 1.270倍 | 工銀增利(164812) | 債券基金，2016年3月到期轉LOF |
豐利債B | 150129 | 88.805% | 1.126倍 | 鵬華豐利(160622) | 債基券金，2016年4月到期轉LOF |
鼎利進取 | 150120 | 56.690% | 1.764倍 | 東吳鼎利(165807) | 純債基金，2016年4月到期轉LOF |
聚利B | 150035 | 30.000% | 3.333倍 | 泰達宏利聚利(162215) | 債券基金，2016年5月到期轉LOF |
利鑫B | 150042 | 67.720% | 1.477倍 | 長信利鑫(163003) | 債券基金，2016年6月到期轉LOF |
同利B | 150147 | 36.943% | 2.707倍 | 天弘同利(164210) | 債券基金，2016年9月到期轉LOF |
互利債B | 150142 | 50.566% | 1.978倍 | 匯添富互利(164703) | 債券基金，2016年11月到期轉LOF |
景祥B | 000358 | 39.472% | 2.533倍 | 大成景祥(000440) | 債券基金，2016年11月到期終止 |
通福B | 150160 | 41.881% | 2.388倍 | 融通通福(161626) | 債券基金，2016年12月到期轉LOF |
惠鑫B | 150161 | 30.000% | 3.333倍 | 新華惠鑫(164302) | 債券基金，2017年1月到期轉LOF |
恆利B | 150166 | 29.943% | 3.340倍 | 國富恆利(164509) | 債券基金，2017年3月到期轉LOF |
海富雙福B | 519058 | 29.999% | 3.333倍 | 海富通雙福(519059) | 2014起每兩年5月定期折算開放申贖 |
恆財B | 000624 | 29.997% | 3.334倍 | 華富恆財(000622) | 2014起每兩年5月定期折算開放申贖 |
惠豐B | 150154 | 71.468% | 1.399倍 | 中海惠豐(163909) | 2013起每兩年9月定期折算開放申贖 |
中銀互B | 150156 | 73.339% | 1.364倍 | 中銀互利(163825) | 2013起每兩年9月定期折算開放申贖 |
永益B | 150162 | 29.996% | 3.334倍 | 銀華永益(161827) | 2014起每三年5月定期折算開放申贖 |
中歐添B | 150159 | 45.577% | 2.194倍 | 中歐添利(166021) | 2013起每三年11月定期折算開放申贖 |
惠利B | 000318 | 64.335% | 1.554倍 | 中海惠利(000316) | 2013年11月起每6,6,12個月開放申贖 |
恆富B | 000502 | 29.972% | 3.336倍 | 華富恆富(000500) | 2013年3月起每18個月定折開放申贖 |
中銀聚利B | 000633 | 29.998% | 3.334倍 | 中銀聚利(000631) | 2014年6月起每18個月定折開放申贖 |
鑫利B | 000455 | 30.001% | 3.333倍 | 國金鑫利(000453) | 每年1月21日定期折算開放申贖 |
新雙盈B | 000093 | 30.000% | 3.333倍 | 信誠新雙盈(000091) | 每年5月9日定期折算開放申贖 |
豐信B | 000293 | 93.292% | 1.072倍 | 鵬華豐信(000291) | 每年10月22日定期折算開放申贖 |
聚盈B | 000430 | 30.984% | 3.227倍 | 易方達聚盈(000428) | 每年11月11日定期折算開放申贖 |
瑞利B | 000388 | 30.646% | 3.263倍 | 泰達宏利瑞利(無代碼) | 每年11月14日定期折算開放申贖 |
海富雙利B | 519053 | 72.881% | 1.372倍 | 海富通雙利(519055) | 每年12月4日定期折算開放申贖 |
富國恆利B | 000384 | 32.469% | 3.080倍 | 富國恆利(000382) | 每年12月9日定期折算開放申贖 |
歲歲添金 | 550016 | 32.302% | 3.096倍 | 信誠添金(550017) | 每年12月10日定期折算開放申贖 |
可交易永續型槓桿債基
此類基金中場內交易的可以隨時和A類份額合併為母基金贖回，其份額槓桿是固定的。可以根據A份額和B份額的合併成本與母基金淨值的折溢價進行申購拆分套利或合併贖回套利。
其中鼎利B和德信B的折算都是按照淨值折算為母基金，相當於有期限，臨近折算時交易價接近淨值。而多利進取、互利B和轉債B折算還是大部分或全部折算為自身，繼續保持原有的折溢價狀態。
債基名稱 | 基金代碼 | 占比 | 份額槓桿 | 母基金名稱、代碼 | 觸發不定期折算條件、其他 |
多利進取 | 150033 | 20% | 5倍 | 嘉實多利(160718) | 淨值≤0.4元折算，3月23日淨值>1元定折 |
鼎利B | 150040 | 30% | 3.33倍 | 中歐鼎利(166010) | 淨值≤0.3元折算，每3年6月16日定折為母基金再拆分 |
互利B | 150067 | 30% | 3.33倍 | 國泰互利(160217) | 淨值≤0.4或≥1.6元折算 |
德信B | 150134 | 30% | 3.33倍 | 德邦德信(167701) | 淨值 ≤0.4元折算，每次折算後2周年定折為母基金再拆分；跟蹤中高企債指數(000833) |
轉債B級 | 150144 | 30% | 3.33倍 | 銀華轉債(161826) | 淨值≤0.45元或母基金淨值≥1.5元折算；跟蹤中證轉債指數(000832) |
可轉債B | 150165 | 30% | 3.33倍 | 東吳轉債(165809) | 淨值≤0.45元或母基金淨值≥1.4元折算；跟蹤中證轉債指數(000832) |
交易套利
分級基金可以通過場內場外兩種方式認購或申購、贖回。場內認購、申購、贖回通過深交所內具有基金代銷業務資格的證券公司進行。場外認購、申購、贖回可以通過基金管理人直銷機構、代銷機構辦理基金銷售業務的營業場所辦理或按基金管理人直銷機構、代銷機構提供的其他方式辦理。分級基金的兩類份額上市後，投資者可通過證券公司進行交易。永續A類份額是否值得購買的標準是隱含收益率，有期限A類的標準是看到期收益率；而B類是否值得購買的標準是母基金所跟蹤指數的波動性、價格槓桿的大小、成交量大小(流動性)。
整體折溢價套利
由於母基金淨值=A類子基金淨值 X A類子基占比 + B類子基金淨值 X B類子基占比，
AB合併成本=A類子基金交易價 X A類子基占比 + B類子基金交易價 X B類子基占比，
當母基金淨值和AB合併成本再扣除申贖費用存在價差的時候，就可以進行申購母基金拆分套利或合併子基金贖回套利。
深交所分級基金折溢價套利
深交所分級基金折溢價套利（1）當母基金淨值>AB合併成本，即可在T日在場內按比例買入AB類子基金，T+1日進行基金合併操作確認後合併母基金，T+2後可贖回母基金。所以總共是T+2工作日。贖回費一般為0.5%（嘉實多利和德邦德信0.3%、中歐鼎利和國泰互利0.1%）
（2）當母基金淨值<AB合併成本，先場內申購母基金（就是“買入股票”、代碼輸入母基金代碼，有些小券商不能申購所有的母基金），T+2可進行分拆，T+3方可在場內賣出AB份額。所以總共是T+3工作日。母基金申購費一般股票型申購費1.5%（興全合潤為1.2%），指數型1.2%（鵬華資源、鵬華非銀、鵬華信息為0.5%；國泰地產、國泰醫藥、招商300高貝、申萬環保為1%），債券型0.8%（德邦德信、東吳轉債0.5%）。一般在除銀行、券商之外的基金直銷、第三方基金銷售公司申購母基金，會有四到六折的優惠費率。
上交所分級基金折溢價套利
上交所分級基金折溢價套利根據2014年發布施行的《上海證券交易所開放式基金業務管理辦法》，在上交所發行的分級基金的母基金和子份額均可申請上市交易。母基金和子份額之間可以通過分拆、合併進行配對轉換，但僅有部分子份額上市交易的分級基金除外。分拆、合併申報數量應當為100份的整數倍，且不低於50000份(以母基金份額計)。上交所可視市場情況，調整分拆、合併申報的數量要求。當日買入的母基金份額，同日可以分拆；當日分拆所得的子份額，同日可以賣出，但不能合併。當日申購或通過轉託管轉入的母基金份額，清算交收完成後可以分拆。當日買入的子份額，當日可以合併，當日合併所得的母基金份額，當日可以賣出、贖回或者轉託管，但不能分拆。
母基簡稱 | 母基代碼 | 子基名稱 | 子基代碼 | 兩者占比 | 子基名稱 | 子基代碼 |
瑞和300 | 161207 | 瑞和小康 | 150008 | 5：5 | 瑞和遠見 | 150009 |
雙禧100 | 162509 | 雙禧A | 150012 | 4：6 | 雙禧B | 150013 |
興全合潤 | 163406 | 合潤A | 150016 | 4：6 | 合潤B | 150017 |
銀華100 | 161812 | 銀華穩進 | 150018 | 5：5 | 銀華銳進 | 150019 |
申萬深成 | 163109 | 申萬收益 | 150022 | 5：5 | 申萬進取 | 150023 |
信誠500 | 165511 | 信誠500A | 150028 | 4：6 | 信誠500B | 150029 |
銀華90 | 161816 | 銀華金利 | 150030 | 5：5 | 銀華鑫利 | 150031 |
嘉實多利 | 160718 | 多利優先 | 150032 | 8：2 | 多利進取 | 150033 |
建信雙利 | 165310 | 建信穩健 | 150036 | 4：6 | 建信進取 | 150037 |
中歐鼎利 | 166010 | 鼎利A | 150039 | 7：3 | 鼎利B | 150040 |
銀華消費 | 161818 | 銀華瑞吉 | 150047 | 2：8 | 銀華瑞祥 | 150048 |
南方消費 | 160127 | 消費收益 | 150049 | 5：5 | 消費進取 | 150050 |
信誠300 | 165515 | 信誠300A | 150051 | 5：5 | 信誠300B | 150052 |
泰達500 | 162216 | 泰達穩健 | 150053 | 4：6 | 泰達進取 | 150054 |
工銀500 | 164809 | 工銀500A | 150055 | 4：6 | 工銀500B | 150056 |
長城久兆 | 162010 | 久兆穩健 | 150057 | 4：6 | 久兆積極 | 150058 |
銀華資源 | 161819 | 銀華金瑞 | 150059 | 4：6 | 銀華鑫瑞 | 150060 |
長盛同瑞 | 160808 | 同瑞A | 150064 | 4：6 | 同瑞B | 150065 |
國泰互利 | 160217 | 互利A | 150066 | 7：3 | 互利B | 150067 |
國安雙力 | 162510 | 雙力A | 150069 | 5：5 | 雙力B | 150070 |
中歐盛世 | 166011 | 盛世A | 150071 | 5：5 | 盛世B | 150072 |
諾安中創 | 163209 | 諾安穩健 | 150073 | 4：6 | 諾安進取 | 150075 |
浙商300 | 166802 | 浙商穩健 | 150076 | 5：5 | 浙商進取 | 150077 |
廣發100 | 162714 | 廣發100A | 150083 | 5：5 | 廣發100B | 150084 |
申萬中小 | 163111 | 中小板A | 150085 | 5：5 | 中小板B | 150086 |
金鷹500 | 162107 | 金鷹500A | 150088 | 5：5 | 金鷹500B | 150089 |
萬家中創 | 161910 | 萬家創A | 150090 | 5：5 | 萬家創B | 150091 |
諾德S300 | 165707 | 諾德300A | 150092 | 5：5 | 諾德300B | 150093 |
泰信400 | 162907 | 泰信400A | 150094 | 5：5 | 泰信400B | 150095 |
大宗商品 | 161715 | 商品A | 150096 | 5：5 | 商品B | 150097 |
長盛同慶 | 160806 | 同慶800A | 150098 | 4：6 | 同慶800B | 150099 |
鵬華資源 | 160620 | 資源A | 150100 | 5：5 | 資源B | 150101 |
華安300 | 160417 | 華安300A | 150104 | 5：5 | 華安300B | 150105 |
易基中小 | 161118 | 易基穩健 | 150106 | 5：5 | 易基進取 | 150107 |
長盛同輝 | 160809 | 同輝100A | 150108 | 5：5 | 同輝100B | 150109 |
華商500 | 166301 | 華商500A | 150110 | 4：6 | 華商500B | 150111 |
工銀100 | 164811 | 工銀100A | 150112 | 5：5 | 工銀100B | 150113 |
國泰地產 | 160218 | 房地產A | 150117 | 5：5 | 房地產B | 150118 |
銀河增強 | 161507 | 銀河優先 | 150121 | 5：5 | 銀河進取 | 150122 |
建信50 | 165312 | 建信50A | 150123 | 5：5 | 建信50B | 150124 |
國泰醫藥 | 160219 | 醫藥A | 150130 | 5：5 | 醫藥B | 150131 |
德邦德信 | 167701 | 德信A | 150133 | 7：3 | 德信B | 150134 |
銀華800 | 161825 | 銀華800A | 150138 | 5：5 | 銀華800B | 150139 |
國金300 | 167601 | 國金300A | 150140 | 5：5 | 國金300B | 150141 |
銀華轉債 | 161826 | 轉債A級 | 150143 | 7：3 | 轉債B級 | 150144 |
300高貝 | 161718 | 300高貝A | 150145 | 5：5 | 300高貝B | 150146 |
信誠醫藥 | 165519 | 800醫藥A | 150148 | 5：5 | 800醫藥B | 150149 |
信誠有色 | 165520 | 800有色A | 150150 | 5：5 | 800有色B | 150151 |
富國創業 | 161022 | 創業板A | 150152 | 5：5 | 創業板B | 150153 |
信誠金融 | 165521 | 800金融A | 150157 | 5：5 | 800金融B | 150158 |
東吳轉債 | 165809 | 可轉債A | 150164 | 7：3 | 可轉債B | 150165 |
銀華300 | 161811 | 銀華300A | 150167 | 5：5 | 銀華300B | 150168 |
添富恒生 | 164705 | 恒生A | 150169 | 5：5 | 恒生B | 150170 |
申萬證券 | 163113 | 證券A | 150171 | 5：5 | 證券B | 150172 |
銀華H股 | 161831 | 銀華H股A | 150175 | 5：5 | 銀華H股B | 150176 |
鵬華非銀 | 160625 | 非銀行A | 150177 | 5：5 | 非銀行B | 150178 |
鵬華信息 | 160626 | 信息A | 150179 | 5：5 | 信息B | 150180 |
富國軍工 | 161024 | 軍工A | 150181 | 5：5 | 軍工B | 150182 |
申萬環保 | 163114 | 環保A | 150184 | 5：5 | 環保B | 150185 |
申萬軍工 | 163115 | SW軍工A | 150186 | 5：5 | SW軍工B | 150187 |
與對應ETF套利
折價套利：比如銀華深100分級基金整體折價的時候，按照相同份額比例買入銀華穩進（150018）和銀華銳進（150019），同時賣出原有的（或融券賣出）等價值深100ETF（159901）。然後將銀華穩進和銀華銳進合併為銀華深100母基金贖回，同時買入深100ETF（還券）。
溢價套利：比如申萬菱信中小板分級（163111）或易方達中小板分級（161118）場內份額整體溢價，先場內申購一定數量的上述母基金，同時融券賣出等價值中小板ETF（159902）。然後將母基金拆分成中小板A（150085）中小板B（150086）或易基穩健（150106）易基進取（150107），賣出子基金份額，同時買入中小板ETF還券。
向下折算套利
分級基金折算是使得子基金份額獲得可以按照淨值贖回的母基金形式的分紅，從而保證交易價能體現淨值的價值。如果某分級基金在某一階段的子基金份額都沒有折算得到母基金的分紅，對它們進行任何淨值的賦值都是個“名義”上的數字，而不能得到實質性地兌現，例如在申萬收益淨值≤1元時候申萬深成指分級沒有折算，此時申萬收益和申萬進取兩個份額淨值都失去意義。折算分為到期折算、定期折算、不定期折算。多數B類份額不參與定期折算，只有雙禧100、嘉實多利、南方消費、同慶800分級的定期折算B類份額在淨值超過1元的部分也折算為母基金份額。由於發生下折的時候A類淨值超過75%的大部分折算為母基金，而母基金可以按照淨值贖回。因此原先折價交易的A類在接近下折時折價率減小（價格上漲），B類溢價率減小；原先溢價交易的A類在接近下折時溢價率減小（價格下跌），B類折價率減小
向下不定期折算套利的前提條件是：1）由於A類子基金約定收益率低於市場債券收益率而折價交易，那些A約定收益率較高而溢價交易的A類下折時交易價會下跌；2）B類子基金有淨值下跌到某一值時觸發不定期折算條款；3）母基金距離向下折算點的跌幅要小於10%，且市場環境中母基金所跟蹤的指數大機率會下跌超10%。當條件滿足時，就可以選擇買入A類子基金，或者場內申購母基金進行拆分，拋售B類子基金，保留A類子基金。等待B類子基金淨值下跌到觸發不定期折算而得到折算紅利。如果大盤反彈，也有可能存在套利不成功的風險。
發展歷程
股票型分級基金
2007年，第一支主動投資型分級基金國投瑞銀瑞福分級基金（老瑞福分級）上市。由於當時沒有股指期貨、融資融券，帶槓桿的投資工具權證又被要求停止發行而逐漸淡出證券市場。因其稀缺性，造成帶槓桿的封閉期五年的老瑞福進取在上市初期溢價交易。但是老瑞福分級的分級結構極其複雜，普通投資者對於其份額淨值的計算難以理解。
2009年，長盛基金推出了長盛同慶可分離交易股票基金（老同慶分級），封閉期三年，按照4:6比例拆分為同慶A（150006）和同慶B（150007），同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的份額槓桿。其分級方式開創了融資型分級基金的先河。同年國投瑞銀髮行了開放式的瑞和滬深300指數分級基金，成為第一支可以子母基金配對轉換的LOF指數型盈利分級模式分級基金，每年10月12日定期折算。相比主動投資型分級基金，其優點跟蹤指數，各份額淨值可以通過參照滬深300指數的漲跌幅計算出來，又可以通過配對轉換進行套利。在此期間也有基金公司創新了其他模式。如興全合潤分級基金可稱為類可轉債模式、申萬深成指分級基金可稱為類優先股模式。
2009年，長盛基金推出了長盛同慶可分離交易股票基金（老同慶分級），封閉期三年，按照4:6比例拆分為同慶A（150006）和同慶B（150007），同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的份額槓桿。其分級方式開創了融資型分級基金的先河。同年國投瑞銀髮行了開放式的瑞和滬深300指數分級基金，成為第一支可以子母基金配對轉換的LOF指數型盈利分級模式分級基金，每年10月12日定期折算。相比主動投資型分級基金，其優點跟蹤指數，各份額淨值可以通過參照滬深300指數的漲跌幅計算出來，又可以通過配對轉換進行套利。在此期間也有基金公司創新了其他模式。如興全合潤分級基金可稱為類可轉債模式、申萬深成指分級基金可稱為類優先股模式。
複雜模式分級基金 | 子基金名 | 母基金閾值點 | 母基金淨值≤下閾值 | 下閾值≤母基金≤上閾值 | 母基金淨值≥上閾值 | ||
瑞銀瑞和分級 161207 | 瑞和小康 150008 | 1 | 1.1 | 瑞和小康為指數基金，淨值與母基金相同 | 瑞和小康為份額槓桿1.6倍的階段槓桿基金 | 瑞和小康為份額槓桿0.4倍的槓桿基金 | |
瑞和遠見150009 | 瑞和遠見為指數基金，淨值與母基金相同 | 瑞和遠見為份額槓桿0.4倍的階段槓桿基金 | 瑞和遠見為份額槓桿1.6倍的槓桿基金 | ||||
興全合潤分級 163406 | 合潤A 150016 | 0.5 | 1.21 | 合潤A折算為淨值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B | 合潤A類似於一個三年零利率的可轉債 | 合潤A淨值=母基金淨值×100/121 | |
合潤B 150017 | 合潤B折算為淨值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B | 合潤B為3年期份額槓桿1.67倍的階段槓桿基金 | 合潤B淨值=母基金淨值×135/121 | ||||
申萬深成分級 163109 | 申萬收益 150022 | (1.1+約定收益率×累計天數÷365)÷2，即約0.55~0.58區間 | 申萬收益為指數基金，名義淨值約為母基金淨值的182%，承擔母基金總資產91%的盈虧，名義上每年單利計息，只能與申萬進取配對為母基金才能贖回 | 申萬收益類似於優先股，每年第一個交易日獲得約定收益及之前淨值<1元所欠n年約定收益（單利） | |||
申萬進取150023 | 申萬進取為指數基金，名義淨值約為母基金淨值的18%，承擔母基金總資產9%的盈虧，類似權證具有配對博弈價值 | 申萬進取淨值大於0.1元時為份額槓桿2倍的槓桿基金 | |||||
2010年，國聯安基金公司在借鑑了老同慶分級的融資分級模式的簡潔和瑞和滬深300指數分級的LOF型可套利的優點，推出了跟蹤中證100指數的國聯安雙禧分級基金。並且第一個提出了槓桿份額淨值0.15元向下折算保證約定收益份額的收益的概念。但因為其仍按照老同慶分級的4:6拆分的模式，雙禧B的份額槓桿仍為1.67倍。雙禧分級每三年定折一次，雙禧A單利計息。銀華基金又在雙禧分級的基礎上改進，推出深證100指數分級基金，AB份額比值改為5:5，並且A份額設為每年定折一次，B份額淨值小於0.25元或母基金淨值大於2元進行不定期折算，但是取消了B份額的定期折算。銀華深證100指數分級基金大受歡迎，銀華基金逐漸取代了長盛基金融資型分級基金霸主地位。此後的融資型分級基金都基本遵循這一模式進行5:5或4:6拆分。
2012年年初，證監會基金部出台《分級基金產品審核指引》，規定了分級基金為融資型分級基金。股票型分級基金初始份額槓桿不超過2倍，淨值槓桿最大不超過6倍；債券型分級基金初始份額槓桿不超過3.333倍，淨值槓桿不超過8倍。但此指引錯誤地規定合併募集的分級基金認購額不低於5萬元，限制了場內規模的做大，遭到基金公司強烈反對，後放寬場外申購合併募集的母基金門檻至100元，但即使如此也對資產小於5萬元的散戶分拆套利製造了障礙，使得他們必須場外申購再轉入場內分拆，延長了至少2個交易日的套利時間。9月銀華等權90分級基金成為第一個觸發向下不定期折算的基金。人們發現不定期折算相當於母基金1元的時候下跌37.5%就發生下折，而上漲100%才能上折，母基金淨值上漲槓桿份額的淨值槓桿會減小接近於1倍失去吸引力，對於槓桿份額顯得不公平。
2013年信誠滬深300基金通過修改契約，把觸發向上不定期折算時的母基金淨值設定為1.5元，使得母基金淨值1元時只需上漲50%，B份額即可上折，此後新申報的分級指數基金上折都設定為母基金淨值1.5元。而國泰基金公司在借鑑高約定收益會使A份額溢價而將房地產A、國泰醫藥A約定收益率設為一年定存利率+4%，從而使得分級基金容易整體溢價，並通過降低申購費為1%，申購費封頂1000元的門檻從500萬元降低為100萬元，以吸引申購套利資金源源不斷流入。同時，基金公司在申報行業指數分級基金上下功夫，申報了金融(證券)、信息多媒體技術(TMT)、軍工、食品等指數分級基金。
2012年年初，證監會基金部出台《分級基金產品審核指引》，規定了分級基金為融資型分級基金。股票型分級基金初始份額槓桿不超過2倍，淨值槓桿最大不超過6倍；債券型分級基金初始份額槓桿不超過3.333倍，淨值槓桿不超過8倍。但此指引錯誤地規定合併募集的分級基金認購額不低於5萬元，限制了場內規模的做大，遭到基金公司強烈反對，後放寬場外申購合併募集的母基金門檻至100元，但即使如此也對資產小於5萬元的散戶分拆套利製造了障礙，使得他們必須場外申購再轉入場內分拆，延長了至少2個交易日的套利時間。9月銀華等權90分級基金成為第一個觸發向下不定期折算的基金。人們發現不定期折算相當於母基金1元的時候下跌37.5%就發生下折，而上漲100%才能上折，母基金淨值上漲槓桿份額的淨值槓桿會減小接近於1倍失去吸引力，對於槓桿份額顯得不公平。
2013年信誠滬深300基金通過修改契約，把觸發向上不定期折算時的母基金淨值設定為1.5元，使得母基金淨值1元時只需上漲50%，B份額即可上折，此後新申報的分級指數基金上折都設定為母基金淨值1.5元。而國泰基金公司在借鑑高約定收益會使A份額溢價而將房地產A、國泰醫藥A約定收益率設為一年定存利率+4%，從而使得分級基金容易整體溢價，並通過降低申購費為1%，申購費封頂1000元的門檻從500萬元降低為100萬元，以吸引申購套利資金源源不斷流入。同時，基金公司在申報行業指數分級基金上下功夫，申報了金融(證券)、信息多媒體技術(TMT)、軍工、食品等指數分級基金。
債券型分級基金
債券型分級基金面世時間較晚。2010年，第一支債券型分級基金富國匯利上市。採用類似老同慶分級的模式，按照7:3拆分為匯利A和匯利B，封閉3年，匯利A約定利率3.87%，匯利B份額槓桿3.33倍。兩份額不可配對轉換，同時上市交易。同年，天弘基金髮行的天弘添利分級債基參照老瑞福分級基金創造了半封閉半開放模式：A份額每3-6個月定期開放申贖，不上市交易。B份額仍舊封閉，上市交易。目前大部分債券型分級基金都採用這種形式。這種方式使得A份額可以和銀行6個月理財進行競爭，但是對於B份額而言就存在份額槓桿因為A份額的申贖發生變化的不確定因素。
2011年，嘉實基金借鑑了開放式股票分級基金的優點，設計推出了第一支開放式分級債基嘉實多利。它的槓桿B份額多利進取除了規定向下折算以外，還設計了當淨值大於1元就參與A份額的定期折算以使B份額得到分紅又恢復初始的高槓桿，當淨值小於1元就不參與定期折算以保護高槓桿。可惜這一優點，在後續發行的開放式股票型或債券型分級基金中，只有轉型後的新同慶中證800指數分級基金採用了這一優點。繼嘉實多利之後，市場又出現了參照興全合潤模式到期A份額和B份額都轉換為母基金再拆分為AB份額的開放式分級債基中歐鼎利、德邦德信。
2012年底，信誠基金在半封閉半開放式的基礎上創造了一種新的分級模式：定期開放模式。A份額和B份額都定期開放，A份額每3個月（季季添金）或4個月（新雙盈A）開放一次，B份額每年開放一次。這種模式解決了B份額存續期太長而長期折價，未到期前不能按照淨值贖回的缺點。同時又讓基金永續存在，省卻了分級債基到期重新發行新基金接續。
2013年，隨著銀行利率逐漸市場化，銀行理財產品利率水漲船高。使得掛鈎基準利率的半封閉半開放式分級債基A類基金遭遇大量贖回，分級債B槓桿大幅降低，如何使得分級債A利率更順應市場靈活變化，保證分級債B的槓桿成為各個基金公司新的課題。嘉實基金另闢蹊徑，創造了A份額以美元募集的新興市場分級債基，首期約定收益率2.6%，既滿足了外匯理財需求，又降低了B份額的融資成本。而易方達聚盈A則大幅提高首期約定收益率至6%，從11月11日到13日15點在淘寶基金店上銷售，首期賣出3.396億元有效認購戶數26245戶，遠超分級債A類同類產品的認購戶數。
2011年，嘉實基金借鑑了開放式股票分級基金的優點，設計推出了第一支開放式分級債基嘉實多利。它的槓桿B份額多利進取除了規定向下折算以外，還設計了當淨值大於1元就參與A份額的定期折算以使B份額得到分紅又恢復初始的高槓桿，當淨值小於1元就不參與定期折算以保護高槓桿。可惜這一優點，在後續發行的開放式股票型或債券型分級基金中，只有轉型後的新同慶中證800指數分級基金採用了這一優點。繼嘉實多利之後，市場又出現了參照興全合潤模式到期A份額和B份額都轉換為母基金再拆分為AB份額的開放式分級債基中歐鼎利、德邦德信。
2012年底，信誠基金在半封閉半開放式的基礎上創造了一種新的分級模式：定期開放模式。A份額和B份額都定期開放，A份額每3個月（季季添金）或4個月（新雙盈A）開放一次，B份額每年開放一次。這種模式解決了B份額存續期太長而長期折價，未到期前不能按照淨值贖回的缺點。同時又讓基金永續存在，省卻了分級債基到期重新發行新基金接續。
2013年，隨著銀行利率逐漸市場化，銀行理財產品利率水漲船高。使得掛鈎基準利率的半封閉半開放式分級債基A類基金遭遇大量贖回，分級債B槓桿大幅降低，如何使得分級債A利率更順應市場靈活變化，保證分級債B的槓桿成為各個基金公司新的課題。嘉實基金另闢蹊徑，創造了A份額以美元募集的新興市場分級債基，首期約定收益率2.6%，既滿足了外匯理財需求，又降低了B份額的融資成本。而易方達聚盈A則大幅提高首期約定收益率至6%，從11月11日到13日15點在淘寶基金店上銷售，首期賣出3.396億元有效認購戶數26245戶，遠超分級債A類同類產品的認購戶數。
多空分級基金
2013年，在借鑑廣發證券的多空分級集合理財產品的基礎上，基金公司設計出了多空分級基金。多空分級基金有兩類，一類母基金為指數型基金，每3份母基金可以按照1:2的比例拆分為1份1倍空份額和2份2倍多份額，或者每4份母基金拆分為1份2倍空份額和3份2倍多份額的子基金；另一類母基金為貨幣基金，它是將貨幣基金拆分為等份額的2倍多份額和2倍空份額，或者每3份母基金拆分為2份1倍空份額和1份2倍多份額以跟蹤目標指數漲跌幅進行對賭，可以視為一個槓桿較低的迷你股指期貨。
分級模式
分級模式多空分級基金的多空份額的 份額槓桿=約定係數（如2倍、-1倍、-2倍等）
母基金為指數型的多空分級基金：
多空份額淨值= 1 + (指數型母基金淨值 - 1) X 份額槓桿
淨值槓桿=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
價格槓桿=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
母基金為指數型的多空分級基金：
多空份額淨值= 1 + (指數型母基金淨值 - 1) X 份額槓桿
淨值槓桿=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
價格槓桿=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
母基金為貨幣型的多空分級基金：
多空份額淨值= 貨幣型母基金淨值×(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%×份額槓桿) （區間可為3個月、6個月、1年）
淨值槓桿=(份額槓桿-1)/(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%×份額槓桿)+1
價格槓桿=[(母基金淨值×(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%)/子份額價格)]×份額槓桿
多空份額淨值= 貨幣型母基金淨值×(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%×份額槓桿) （區間可為3個月、6個月、1年）
淨值槓桿=(份額槓桿-1)/(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%×份額槓桿)+1
價格槓桿=[(母基金淨值×(1 + 區間跟蹤指數漲跌幅%)/子份額價格)]×份額槓桿
與融資分級基金相比，指數型多空分級的多空槓桿份額的淨值槓桿、價格槓桿計算公式與融資型分級基金相同，因此風險也與融資分級的槓桿份額風險相同，但是做多槓桿份額和做空槓桿份額都不需要支付融資成本。並且可以通過同時持有一定比例的多空份額可以達到對衝風險、套保的作用。基金公司申報的多為跟蹤滬深300指數、中證500指數的多空分級基金。大成、嘉實基金更進一步，設計出了多空分級ETF，使得套利更高效。證監會基金部在年末出台的《多空分級基金產品註冊指引》中，規定了“多份額”與“空份額”的初始份額槓桿絕對值不超過2倍，最大淨值槓桿絕對值不超過6倍。定期折算周期不能小於3個月。但是規定了參與門檻50萬元，進行套利的拆分合併的門檻50萬份，又規定了不定期折算後得到的母基金自動贖回而不是自動拆分。多空分級基金的風險不比傳統融資型分級基金風險大，設立如此高門檻，不利於散戶參與做空，與股指期貨、融資融券相比毫無競爭優勢，與市場普遍期待的“為散戶提供做空投資工具”存在巨大落差，因此引起較大爭議。
認識誤區
1、認為分級基金都是高風險。分級基金實際上分為具有約定收益的A類份額和具有槓桿效應的B份額。A類份額是風險較低的。由於中國證券市場發展不完善，證監會只要求券商在客戶交易股指期貨、權證、創業板的時候簽署《風險揭示書》進行風險揭示，而未要求券商製作《槓桿ETF、分級基金槓桿份額交易風險揭示書》，沒有要求券商對投資者對槓桿型基金產品進行投資者教育和風險測評，只一味地在《分級基金指引》要求場內申購母基金門檻5萬元的“懶政”來限制投資者，卻不限制投資者交易B類分級基金，引發不了解分級基金原理的持有被下折的銀華鑫利、銀華鑫瑞、資源B的投資者投訴基金公司“分級基金高風險、欺詐”。事實上除了沒有B份額下折作為擔保的A類（申萬收益、銀華H股A）之外，其他永續型A類份額的風險不高於AAA級信用債，甚至可與國債相同。
2、認為所有A類分級基金都保本保息。實際上，根據分級基金契約條款，俗稱“保息”的約定收益一般都是折算為等值母基金通過贖回的方式得以保障。對於有期限的A類分級基金，到期淨值“本息”可以全部折算為母基金贖回，但折算為母基金後母基金本身淨值波動，需要承擔轉型停牌期的母基金漲跌風險，是不“保本”的。可以在到期前2-3個月賣出A類基金鎖定本金和約定收益。而對於永續型約定收益A類分級基金，由於是永續存在，當A類約定收益率低於市場債券收益率時，則存在本金折價交易風險；在A類約定收益率高於市場債券收益率而溢價交易時，一旦發生向下折算，也會遭受原有溢價值的75%受損的風險。如果A類基金對應的B類基金沒有向下折算條款（申萬收益、銀華H股A），則更會出現約定收益“打白條”的風險。
3、對於母基金是LOF的分級基金的子基金錯誤看成是封閉基金。錯誤地認為單獨的A類或B類應該折價。實際上母基金是LOF的分級基金，子基金也視為開放式基金，只不過子基金是母基金的一部分，因此子基金價格必須符合 A類子基價格XA類占比+B類子基價格XB類占比=母基金淨值。如果A份額溢價，則B份額折價；反之A份額折價，B份額溢價。若母基金是封閉基金、半開放半封閉基金，子基金才被視為封閉基金，如瑞福進取、匯利A匯利B等。
4、錯誤認為B類槓桿基金的溢價率和槓桿率存線上性(正比)關係。實際上對分級基金而言，分級基金的優先份額和進取份額上市交易後，由於A類子基金的約定收益與市場上債券收益率的差異，導致A類子基金的折價或溢價交易，又由於有開放式分級基金的份額配對轉換機制可以進行整體折溢價套利。進而決定了B類子基金的溢價或折價交易。例如A約定收益率高於市場認可利率的房地產A、醫藥A、建信50A份額溢價交易，因此對應的房地產B、醫藥B、建信50B這些B份額即使槓桿率再高，也仍舊是折價交易。
淨值價格關係圖
淨值價格關係圖如果投資者基於市場好轉的預期，有可能超過合理折溢價的高價格買入B類基金。當市場上B類子基金的交易價超過了其合理折溢價的值的時候，就會對整體的AB合併成本高於母基金淨值過大而引發大量資金套利的風險。對於封閉式分級基金，由於沒有配對轉換機制，B類基金的交易價過高，在臨近到期日時存在交易價回歸淨值的交易風險。
