基本介紹
- 中文名：槓桿指數基金
- 類別：進取B類份額
- 特點：高風險高收益
- 適用：中國證券市場
槓桿機制,份額槓桿,淨值槓桿,價格槓桿,分類,有期限槓桿指基,永續型槓桿指基,
槓桿機制
份額槓桿
份額槓桿為基金髮行時的槓桿比例，即A份額份數與B份額份數之和與B份額之間的比例，具體公式為：
份額槓桿= (A份額份數+B份額份數)/B份額份數
如銀華深100分級A份額與B份額的比例為1:1，則該基金B份額銀華銳進的初始槓桿為2。目前市場主流的產品均為1:1或4:6的比例，初始槓桿為2或1.67。
份額槓桿在基金髮行時確定，一般來說，配對轉換型的股票分級基金初始份額槓桿比例是恆定的，在存續期間始終保持恆定。該槓桿值作為兩份額總和與B份額的比值，不僅在一開始可以告知投資者兩份額的比例情況，在後續階段通過母基金淨值和B份額淨值的比例計算，還可以獲得淨值槓桿的大小。
淨值槓桿
淨值槓桿是研究分級基金時經常用到的槓桿指標，定義為分級基金進取部分(B份額)淨值漲幅和母基金淨值漲幅的比值。在具體計算時採用母基金總淨值除以B份額總淨值，忽略了每天優先份額(A份額)從母基金獲取的收益，主要是因為A份額每天的收益相對總體淨值而言較小，不會影響槓桿的計算，淨值槓桿的公式為：
淨值槓桿= 母基金總淨值/B份額總淨值
=(母基金份數×母基金淨值)/(B份額份數×B份額淨值)
=(母基金淨值/B份額淨值)×份額槓桿
淨值槓桿反應了B份額淨值漲跌幅增長的倍數，例如一個兩倍淨值槓桿的基金，當日B份額的淨值漲跌幅是母基金淨值的兩倍。
然而，淨值槓桿影響的僅僅是B份額淨值變化的波動情況，但是投資者實際買賣B份額時受到二級市場價格波動的影響，由於折溢價率的因素，淨值槓桿往往無法真實反應到價格表現上，為此我們引入價格槓桿的概念。
價格槓桿
價格槓桿即B份額價格對於母基金淨值表現的變化倍數，在計算時考慮了折溢價率的因素在內，即母基金的總淨值除以B份額的總市值，具體公式為：
價格槓桿= 母基金總淨值/B份額總市值
=(母基金份數×母基金淨值)/(B份額份數×B份額價格)
=(母基金淨值/B份額價格)×份額槓桿
要理解分級指數基金B類份額份額槓桿、淨值槓桿、價格槓桿。基金剛上市的時候，因為淨值都是1元，所以份額槓桿和淨值槓桿相同。但在母基金淨值大於1元時，淨值槓桿就小於份額槓桿，當母基金淨值小於1元時，淨值槓桿就大於份額槓桿。但由於A份額的折價或溢價導致槓桿B類份額溢價或折價，實際上我們要關注的是價格槓桿。以份額槓桿1.67倍的的信誠500B（假設淨值0.47元）為例，當中證500指數漲1%，信誠500B淨值可以漲0.011元，相當於淨值漲2.3%，即2.3倍淨值槓桿，而它存在溢價交易，交易價0.55元，因此價格槓桿為2倍。在大盤趨勢上漲的情況下，高風險承受能力客戶可以持有較高價格槓桿的槓桿指數基金以博取超額收益。
絕大部分此類基金都是分級指數基金的B類份額，少數股票型B類槓桿份額子基金不掛鈎指數（如合潤B150017、建信進取150037、銀華瑞祥150048、消費進取150050）。此類基金會跟隨所跟蹤的指數放大漲跌幅倍數。
分類
有期限槓桿指基
此類基金是分級指數基金的槓桿B類基金，其淨值=(母基金淨值-對應A類基金淨值×A占比%)×B的份額槓桿。有配對贖回機制的B類基金，其交易價由母基金淨值和A類交易價來決定，B類基金交易價=（母基金淨值-對應A類基金交易價×A占比%)×B的份額槓桿。A類折價交易則B類溢價交易，在即將到期時，變為平價交易。其中的瑞福進取，由於喪失中途與瑞福優先合併為母基金贖回機制，成為一支傳統封閉基金。
基金名稱 | 基金代碼 | 占母基 金比例 | 份額 槓桿 | 所跟蹤指數 | 觸發不定期折算條件、其他 |
中小板B | 150086 | 50% | 2倍 | 中小板指(399005) | 150086淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元，可與150085合併贖回，2017-05-07到期轉為LOF |
易基進取 | 150107 | 50% | 2倍 | 中小板指(399005) | 150107淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元，可與150106合併贖回，2019年9月到期轉為LOF |
雙力B | 150070 | 50% | 2倍 | 中小板綜指(399101) | 150070淨值≤0.25元折算，可與150069合併贖回，期限3年至2015年3月到期轉為LOF |
瑞福進取 | 150001 | 50% | 2倍 | 深證100P(399330) | 淨值≤0.25元結束分級提前轉為LOF基金，3年成本每年一年定存+3%，2015-08-14到期 |
同輝100B | 150109 | 50% | 2倍 | 深證100等權(399632) | 150109淨值≤0.2元或母基金淨值≥2元，可與150108合併贖回，2017年9月到期轉為LOF |
華商500B | 150111 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150111淨值≤0.25元或母基金淨值≥2.5元，可與150110合併贖回，2015年9月到期轉LOF |
同慶800B | 150099 | 60% | 1.67倍 | 中證800指數(399906) | 150099淨值≤0.25元折算，可與150098合併贖回，2015年5月到期轉為LOF |
商品B | 150097 | 50% | 2倍 | 大宗商品指數(399979) | 150097淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元，可與150096合併贖回，2017年6月到期轉LOF |
盛世B | 150072 | 50% | 2倍 | 母基金中歐盛世(166011) | 150072淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元，可與150071合併贖回，2015年3月到期轉LOF |
永續型槓桿指基
此類基金隨時可與A類份額合併贖回。折溢價程度由A類約定收益率和市場認可隱含收益率決定，A類份額折價導致B類份額溢價交易。在母基金遠離向下折算點時（註：無下折的申萬進取除外），1:1拆分的永續B類槓桿基金合理交易價=B類基金淨值+1-對應A類約定收益率/市場認可收益率 ；4:6拆分的永續B類槓桿基金合理交易價=B類基金淨值+2/3(1-對應A類約定收益率/市場認可收益率）。截止2013年6月30日，市場認可的的A類收益率（隱含收益率）為6.4%-6.6%左右。在接近下折時，原先溢價或折價交易的B類基金的溢價值或折價值會縮小到原來的四分之一。例如原先溢價值0.12元的B類，在淨值0.25元發生下折時交易價就為0.28元，溢價值縮小為0.03元。原先折價值0.08元交易的B類，在淨值0.25元下折時交易價就為0.23元，折價值縮小為0.02元。原先平價交易的B類，在發生下折時仍舊接近平價。
基金名稱 | 基金代碼 | 份額占比 | 份額槓桿 | 所跟蹤指數 | 觸發不定期折算條件、其他 |
申萬進取 | 150023 | 50% | 2倍（淨值≤0.1時1倍） | 深成指(399001) | 當淨值≤0.1元時，收益和進取淨值漲跌幅與母基金相同，名義淨值為母基金淨值的18%，當母基金淨值≥2元超10交易日折算 |
銀華H股B | 150176 | 50% | 2倍（淨值≤0.2時1倍） | 恒生中國企業(HSCEI) | 當淨值≤0.2元時，H股A和H股B淨值漲跌幅與母基金漲跌幅相同，名義淨值為母基金淨值的33.33%，母基金淨值≥1.5元上折 |
創業板B | 150153 | 50% | 2倍 | 創業板指(399006) | 150153淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
諾德300B | 150093 | 50% | 2倍 | 深證300P(399007) | 150093淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
久兆積極 | 150058 | 60% | 1.67倍 | 中小300指數(399008) | 150058淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
信誠300B | 150052 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150052淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
國金300B | 150141 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150141淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
銀華300B | 150168 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150168淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
浙商進取 | 150077 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150077淨值≤0.27元或母基金淨值≥2元 |
華安300B | 150105 | 50% | 2倍 | 滬深300(399300) | 150105淨值≤0.3元或母基金淨值≥2元 |
銀華銳進 | 150019 | 50% | 2倍 | 深證100P(399330) | 150019淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
廣發100B | 150084 | 50% | 2倍 | 深證100P(399330) | 150084淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
工銀100B | 150113 | 50% | 2倍 | 深證100P(399330) | 150113淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
房地產B | 150118 | 50% | 2倍 | 國證房地產指(399393) | 150118淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
醫藥B | 150131 | 50% | 2倍 | 國證醫藥指數(399394) | 150131淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
建信50B | 150124 | 50% | 2倍 | 央視財經50(399550) | 150124淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
雙禧B | 150013 | 60% | 1.67倍 | 中證100指數(399903) | 150013淨值≤0.15元折算；3年定折一次 |
同瑞200B | 150065 | 60% | 1.67倍 | 中證200指數(399904) | 150065淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
信誠500B | 150029 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150029淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
泰達進取 | 150054 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150054淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
工銀500B | 150056 | 60% | 1.67倍 | 中證500指數(399905) | 150056淨值≤0.25元折算 |
金鷹500B | 150089 | 50% | 2倍 | 中證500指數(399905) | 150089淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
銀河進取 | 150122 | 50% | 2倍 | 滬深300成長(399918) | 150122淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
信息B | 150180 | 50% | 2倍 | 中證信息(399935) | 150180淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
銀華鑫瑞 | 150060 | 60% | 1.67倍 | 內地資源(399944) | 150060淨值≤0.25元或母基金淨值≥2.5元 |
諾安進取 | 150075 | 60% | 1.67倍 | 創業成長(399958) | 150075淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
萬家創B | 150091 | 50% | 2倍 | 創業成長(399958) | 150091淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
非銀行B | 150178 | 50% | 2倍 | 中證800非銀行(399966) | 150178淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
軍工B | 150182 | 50% | 2倍 | 中證軍工(399967) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
資源B | 150101 | 50% | 2倍 | A股資源(000805) | 150101淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
800有色B | 150151 | 50% | 2倍 | 中證800有色(000823) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
300高貝B | 150146 | 50% | 2倍 | 滬深300高貝塔(000828) | 150146淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
800醫藥B | 150149 | 50% | 2倍 | 中證800醫藥(000841) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
銀華800B | 150139 | 50% | 2倍 | 中證800等權(000842) | 150139淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
泰信400B | 150095 | 50% | 2倍 | 基本面400指(000966) | 150095淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
銀華鑫利 | 150031 | 50% | 2倍 | 中證等權90 (000971) | 150031淨值≤0.25元或母基金淨值≥2元 |
800金融B | 150158 | 50% | 2倍 | 中證800金融(000974) | B淨值≤0.25元(可提前)或母基淨值≥1.5元 |
證券B | 150172 | 50% | 2倍 | 申萬證券行業(801193) | 150172淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
恒生B | 150170 | 50% | 2倍 | 香港恒生指數(HSI) | 150170淨值≤0.25元或母基金淨值≥1.5元 |
建信進取 | 150037 | 60% | 1.67倍 | 母基金建信雙利(165310) | 150037淨值≤0.2元或母基金淨值≥2元 |
銀華瑞祥 | 150048 | 80% | 1.25倍 | 母基金銀華消費(161818) | 母基金淨值≤0.35元折算 |
消費進取 | 150050 | 50% | 2倍 | 母基金南方消費(160127) | 150050淨值≤0.2元折算；每年定折一次 |
合潤B | 150017 | 60% | 1.67倍（淨值>1.35時1倍） | 母基金興全合潤(163406) | 母基金淨值≤0.5元（150017淨值≤0.1666）時折算為母基金再拆分；每三年4月22日定折為母基金再拆分 |
