CRB是“Commodity Research Bureau”的縮寫。CRB 指數一直在經濟領域發揮著重要的指標作用。不僅經濟學家們對其非常重視，各種類型的投資者（包括商品期貨的投資者）對其也非常在意。事實上，CRB 指數已經成為投資者在進行投資分析時極為重要的諮詢內容。 本文對 CRB 指數的來歷及 CRB 指數在 2005 年發生的重大變化進行了詳細的介紹，除此之外，還對 CRB 指數的意義和作用作出了評析。
基本介紹
- 中文名：CRB指數
- 外文名：Commodity Research Bureau
- 解釋：反映商品期貨價格的主導指數
- 開發者：Milton Jiler
- 簡寫：CRBI
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由來
CRB指數在國際市場上的簡寫是CRBI，即“Commodity Research Bureau Index”。
CRB是“Commodity Research Bureau”的縮寫,CRB指數在國際市場上的簡寫是CRBI，即“Commodity Research Bureau Index”的首字母組合。國內既有將其譯為“商品研究局”，也有將其譯為“商品調查局”的。由於翻譯之故，聽起來似乎有些官方色彩，其實不然，CRB從頭至尾都是一個民間公司，按中國人的語言習慣，似乎將其譯為“商品研究所”更好些。
早在1933 年，一個叫做Milton Jiler的美國年輕記者發現，儘管華爾街日報對於股票信息報導非常詳細，但很少報導有關商品期貨價格的信息。Milton Jiler認為，有必要建立一個及時傳播商品信息的媒介。帶著這個想法，他動員自己的兄長Harry jiler和他一起通過貸款建立了CRB，後來，在1950年，他們的小弟Bill Jiler也加入了該團隊。CRB 最初的出版物就叫《期貨市場服務》（Futures Market Service），這是一份周刊，該刊物除了在第二次世界大戰中暫停之外，一直延續至今。刊物發行非常成功，這與CRB 建立了一個來源眾多的信息網路，向交易者提供了很多有價值的信息有關。1939 年，CRB 又出版了第一個商品年鑑，售價10 美元，該卷包含了所有交易所的商品交易的詳細統計信息，同《期貨市場服務》一樣，該年鑑除了在第二次世界大戰中暫停之外，一直延續至今，長期以來，它一直被稱為“工業聖經”。
CRB在信息服務中進行了很多創新活動，編制CRB 指數就是其中的一項重要內容。最早進行這項開發工作的是Bill，CRB認為，市場需要一個能更好反應商品市場總體價格變動的指標，於是便在1956年開始著手編制並在1957年正式發布。最初的 CRB指數由 28 個商品的價格所組成，其中26個來自期貨市場（除4號糖和6號糖各取一個外，其餘均為不同品種） ，另外，除了在期貨品種中已經選了小麥和棉花外，又在現貨市場中各選了一個。
在CRB指數出現之前，美國勞動統計局（Bureau of Labor Statistics）就已開始發布反映現貨商品交易的指數，然而，由於現貨指數周期太長，不能像CRB 指數那么動態及時地反映商品價格的變動趨勢，因而，政府最終停止了這方面的工作。
道瓊斯也有期貨指數，這是CRB 期貨價格指數的競爭對手，但是不久CRB 指數就贏得了期貨交易者的偏好，成為反映商品期貨價格的主導指數。直至今天，CRB 期貨價格指數仍然是世界範圍內衡量商品期貨價格變動的基準。
修改
為了保持 CRB 指數的有效性， CRB 公司從1961 年至 1983年對 CRB 指數前後進行了 6次修改，每次修改都會根據市場情況用一些新品種替換老品種。從 1973 年開始，CRB 指數中已經沒有現貨品種了，成為純粹的商品期貨指數。
1984年12月 1 日，KRFP（Knight-Ridder Financial Publishing）公司收購了 CRB 公司。
1986 年，紐約期貨交易所（NYFE， 1998 年被NYBOT 兼併） 與 CRB 合作， 推出以 CRB指數為標的的期貨交易，並獲得了成功。成為交易標的後，CRB 指數在市場上的影響也因此更大了。
1987 年至 1995 年，CRB 指數又被修改了三次。1995 年的修改是 CRB 指數的第九次修改，修改後，商品數目減少為 17 種。
1997 年，由於 KRFP 被橋訊信息系統公司（Bridge Information Systems Inc）收購，CRB被命名為 Bridge/CRB。儘管公司的主人又變了，但 CRB 指數作為金融市場的品牌，一直未受影響。
2001 年 10 月，路透（Reuters）收購了橋訊公司的大部分資產，Bridge/CRB 的名稱重新恢復為 CRB。CRB 仍舊從事著原來的工作，而 CRB 指數更名為 Reuters/CRB 指數。
自1995年第九次修改後， 長達十年間， CRB指數一直沒有修改。 2005年， 路透與Jefferies集團旗下的 Jefferies金融產品公司進行合作，對 CRB 指數進行第十次修改。修改後的名稱也因之改為 RJ/CRB 指數。
值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的。
首先， 指數所涵蓋的品種由 17 種增加至 19 種， 在剔除了一個鉑金的基礎上增加了無鉛汽油、鋁、鎳 3 個品種。
其次，原先的計算方法中，對 17 個品種是一視同仁的，即每個品種的權重都是 1/17，而現在則賦予不同的品種不同的權重。各品種的名稱、來源、分組及權重如右圖：
（第9版CRB指數並沒有死去，而是變成了現在的Continuous Commodity Index）
指數涵蓋的19種期貨契約的品種如下:
農產品 : 大豆、小麥、玉米、棉花、糖、冰凍濃縮橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉豬
能源類 : 原油、取暖油、汽油、天然氣
金屬類 : 黃金、白銀、銅、鋁、鎳
Index Components (alphabetical order) :
1. Aluminum (6%)
2. Cocoa (5%)
3. Coffee (5%)
4. Copper (6%)
5. Corn (6%)
6. Cotton (5%)
7. Crude oil (23%)
8. Gold (6%)
9. Heating oil (5%)
10. Lean Hogs (1%)
11.Live cattle (6%)
12. Natural Gas (6%)
13. Nickel (1%)
14. Orange juice (1%)
15. Silver (1%)
16. Soy beans (6%)
17. Sugar (5%)
18. Unleaded Gas (5%)
19. Wheat (1%)
其中，組Ⅰ由石油產品組成；組Ⅱ由 7 個高流動性商品組成；組Ⅲ由 4 個流動性商品組成；組Ⅳ的權重較低，但加入之後，更有益於降低組合風險的分散化。除組Ⅰ外，其餘各組中每個商品的權重都是相同的。
從這次調整看，貴金屬的比重明顯減小，而能源和基本金屬比例則增加了，石油權重的大幅度提高是這次調整中的一個重要點。
最後，在計算方式上，也有了重大變化。比如，原先對每個商品價格的取值方法是將該商品在半年之內的契約價格進行算術平均，而現在則改為滾動方法，該方法規定，僅取較近的一個契約月份價格，替換時間為在月初的 4個交易日內進行。比如，對 WTI Crude Oil期貨契約而言，3 月初取4 月契約價格，4 月初取 5 月契約價格;對Corn（玉米）期貨契約而言，3 月初取5 月契約價格，4 月初仍取 5月契約價格（因為沒有 4 月契約） ，5 月初取7 月契約價格。
計算方法上的另一個重要變化是將原來的幾何平均法改為算術平均法。 原來的計算方法是將 17 個商品的價格相乘然後開 17次方。
意義
CRB指數與通貨膨脹關係
一般來說，觀察通貨膨脹的狀況首先會想到 CPI 與 PPI，但是，這兩個數據是每個月公
布一次， 且所反映的是前一個月的狀況， 就某種層面來說， 其最大的問題就是它的落後性質，
這對於需要掌握先機的交易者來說不免有些延遲的遺憾；而 CRB 指數是每十五秒鐘更新一次，且它所反映的價格是最初生產階段的水準，因此其價格趨勢領先於 PPI，而 PPI 又領先於 CPI。研究表明，儘管 CRB 指數不能預測一月一月的 CPI 和 PPI 的變化，但是，一年內的 CRB 指數趨於 PPI 和 CPI 一樣方向的波動。正因為如此，CRB 指數是一種較好反映通貨膨脹的指標，可以成為通貨膨脹的早期預警指針，為觀察通膨狀況的重要依據。這一點，從圖中的Reuters/CRB 指數和美國的 CPI 指數每 12 個月的變化率對照圖可以看出。
CRB指數與債券收益率的關係
經濟學家的研究顯示，CRB 指數與債券收益率之間有著高度的相關性。在過去的幾十
年時間中，CRB 指數與債券收益率基本上是在
同一方向上波動。事實上，在經濟復甦發展時期，隨著需求的不斷增長，商品的供不應求的局面促使價格持續上漲，通脹壓力增加。為了抑制通貨膨脹，利率水平持續上升。相反，當經濟處於滑坡和衰退時期，由於需求的急劇減少， 商品供求矛盾突出， 供過於求的壓力使得商品價格不斷下跌， 市場顯現出緊縮的局面。
期貨契約
鑒於 RJ/CRB 指數已經對 Reuters/CRB 指數作了重大修改，NYBOT 又於 2005 年 7 月
12 日推出了基於 RJ/CRB指數的期貨交易，RJ/CRB 指數期貨契約如右表：
與以前的 Reuters/CRB 指數期貨契約相比， 最大的變化是契約規模由原來的每點 500美
