證卷投資組合

證券投資組合是指投資者對各種證券資產的選擇而形成的投資組合。

基本介紹

• 中文名：證券投資組合
• 定義：證券資產選擇而形成的投資組合
• 分類：收入型、增長型、混合型(
• 標準：組合的投資對象

類型

以組合的投資對象為標準，世界上美國的種類比較“齊全”。在美國，證券組合可以分為收入型、增長型、混合型(收入型和增長型進行混合)、貨幣市場型、國際型及指數化型、避稅型等。比較重要的是前面3種。收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能夠帶來基本收益的證券有：附息債券、優先股及一些避稅債券。

增長型證券組合以資本升值(即未來價格上升帶來的價差收益)為目標。增長型組合往往選擇相對於市場而言屬於低風險高收益，或收益與風險成正比的證券。符合增長型證券組合標準的證券一般具有以下特徵：①收入和股息穩步增長；②收入增長率非常穩定；③低派息；④高預期收益；⑤總收益高，風險低。此外，還需對企業做深入細緻的分析，如產品需求、競爭對手的情況、經營特點、公司管理狀況等。

收入和增長混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長之間達到某種均衡，因此也稱為均衡組合。二者的均衡可以通過兩種組合方式獲得，一種是使組合中的收入型證券和增長型證券達到均衡，另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力。貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構成的，如國庫券、高信用等級的商業票據等，安全性極強。國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時代潮流，實證研究結果表明，這種證券組合的業績總體上強於只在本土投資的組合。指數化證券組合模擬某種市場指數，以求獲得市場平均的收益水平。避稅型證券組合通常投資於市政債券，這種債券免聯邦稅，也常常免州稅和地方稅。

基本原則

1、安全性原則
安全性原則是指證券投資組合不要承擔過高風險，要保證投資的本金能夠按期全部收回，並取得一定的預期投資收益。
證券組合追求安全性是由投資的經濟屬性及其基本職能所決定的。證券組合追求安全性並不是說不能冒任何投資風險。投資的安全性是相對的。

2、流動性原則
流動性原則即變現性原則，是指證券組合所形成的資產在不發生價值損失的前提下，可隨時轉變為現金，以滿足投資者對現金支付的需要。
投資所形成的不同資產有不同的流動性。

3、收益性原則
證券組合的收益性原則是指在符合安全性原則的前提下，儘可能地取得較高的投資收益率。追求投資盈利是投資的直接目的，證券組合只有符合這一目標，才能使投資保值增值。投資收益率的高低取決於以下多種因素：
1）使用資金的機會成本。
2）投資可得到的稅收優惠。
3）證券期限的長短。
4）貨幣的升值與貶值。

方式

證券組合的方式是指實現投資多元化的基本途徑。證券投資可以採取如下幾種方式：
1、投資工具組合
投資工具組合指不同投資工具的選擇和搭配。選擇何種投資工具，一方面應考慮投資者的資金規模、管理能力以及投資者的偏好；另一方面則應考慮不同投資工具各自的風險和收益以及相互間的相關性。

2、投資期限組合
投資期限組合指證券投資資產的長短期限的搭配。不同的投資工具所形成的資產的期限是不同的，同種投資工具所形成的不同的資產也會有不同的期限。證券投資的期限組合主要應考慮：一是投資者預期的現金支付的需求，包括支付的時間和數量；二是要考慮不同資產的約定期限及流動性；三是經濟周期變化。

3、投資的區域組合
投資的區域組合是指基金通過向不同地區、不同國家的金融資產進行投資，來達到分散投資風險，獲得穩定收益的目的。證券投資的區域組合主要應考慮如下因素：一是各國資本市場的相關性，二是各國經濟周期的同步性。三是匯率變動對投資的影響。

意義和特點

1．證券組合管理的意義在於採用適當的方法，選擇多種證券作為投資對象，以達到在保證預定收益的前提下使投資風險最小或在控制風險的前提下使投資收益最大化的目標，避免投資過程的隨意性。
2．證券組合管理特點主要表現在兩個方面：投資的分散性和風險與收益的匹配性。

現代資產組合理論

現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT），也有人將其稱為現代證券投資組合理論、證券組合理論或投資分散理論。‌現代資產組合理論由美國紐約市立大學巴魯克學院的經濟學教授馬柯維茨提出的。‌1952年3月馬柯維茨在《金融雜誌》發表了題為《資產組合的選擇》的論文，將機率論和線性代數的方法套用於證券投資組合的研究，探討了不同類別的、運動方向各異的證券之間的內在相關性，並於1959年出版了《證券組合選擇》一書，詳細論述了證券組合的基本原理，從而為現代西方證券投資理論奠定了基礎。

馬柯維茨證券組合理論的原理

分散原理

‌一般說來，投資者對於投資活動所最關注的問題是預期收益和預期風險的關係。投資者或“證券組合”管理者的主要意圖，是儘可能建立起一個有效組合。那就是在市場上為數眾多的證券中，選擇若干股票結合起來，以求得單位風險的水平上收益最高，或單位收益的水平上風險最小。

相關係數對證券組合風險的影響

‌相關係數是反映兩個隨機變數之間共同變動程度的相關關係數量的表示。對證券組合來說，相關係數可以反映一組證券中，每兩組證券之間的期望收益作同方向運動或反方向運動的程度。

現代資產組合理論的具體內容

‌現代資產組合理論的提出主要是針對化解投資風險的可能性。該理論認為，有些風險與其他證券無關，分散投資對象可以減少個別風險（unique risk orunsystematicrisk），由此個別公司的信息就顯得不太重要。個別風險屬於市場風險，而市場風險一般有兩種：個別風險和系統風險（systematic risk），前者是指圍繞著個別公司的風險，是對單個公司投資回報的不確定性；後者指整個經濟所生的風險無法由分散投資來減輕。

‌雖然分散投資可以降低個別風險，但是首先，有些風險是與其他或所有證券的風險具有相關性，在風險以相似方式影響市場上的所有證券時，所有證券都會做出類似的反應，因此投資證券組合併不能規避整個系統的風險。其次，即使分散投資也未必是投資在數家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、債券、房地產等多方面。再次，未必每位投資者都會採取分散投資的方式，因此，在實踐中風險分散並非總是完全有效。

該理論主要解決投資者如何衡量不同的投資風險以及如何合理組合自己的資金以取得最大收益問題。該理論認為組合金融資產的投資風險與收益之間存在一定的特殊關係，投資風險的分散具有規律性。
假設市場是有效的，投資者能夠得知金融市場上多種收益和風險變動及其原因。
假設投資者都是風險厭惡者，都願意得到較高的收益率，如果要他們承受較大的風險則必須以得到較高的預期收益作為補償。風險是以收益率的變動性來衡量，用統計上的標準差來代表。
假定投資者根據金融資產的預期收益率和標準差來選擇投資組合，而他們所選取的投資組合具有較高的收益率或較低的風險。
假定多種金融資產之間的收益都是相關的，如果得知每種金融資產之間的相關係數，就有可能選擇最低風險的投資組合。