基本介紹
- 中文名：比率套期保值
- 別名：中性套期保值
- 性質：一種套期保值方式
- 所屬學科：經濟學
套用
比率套期保值的關鍵在於利用Delta確定期權契約數量。Delta是指由每一單位期貨價格變化所引發的期權權利金的變化。通過這一變數的調整，使得權利金的變化與現貨價格變化相配合。期權契約數量可通過這樣一個公式求出：
期權契約數量=(期貨保值比率÷Delta)×(被保值名義價值÷每張期貨契約面值)
其中期貨保值比率是指確定一個期貨和現貨契約數量的比率。
例如，某機構擁有1,000萬美元國庫券，利率為12%，轉換係數為1.25，現貨價格l01.09。為防止價格下跌，該機構通過買進看跌期權做比率套期保值，期權Delta為0.4837，每張期貨契約面值l0萬美元，此時他應買入258張期公契約(1.25÷0.4837×l000÷10=258)，每張權利金為2*7/8。經一段時間之後，現貨價格下跌至99.16，期權權利金上升為3*15/32。此時，賣出現貨，並賣出期權契約結束保值。盈虧計算結果如下(見下表)：
比率套期保值
但是，由於Delta是一個動態概念，它將隨著價格的變動以及期權到期日的來臨而改變：當期權向實值轉化時，Delta增加;當期權向虛值轉化時，Deltd下降。因此：利用Delta的保值，只在很短的一段時間內有效;為此,交易者必須加強持續不斷的管理，根據現貨市場的情況、及價格相對於期權敲定價格的漲跌情況，及時相應地調整用於維持有效保值的期權契約數量。例如，當價格從101.00跌至100.16時,Delta為0.3，此時應買入417張看跌期權(1.25÷0.3×1000÷10);若價格進一步跌至99.16，Delta上升為0.4837，則此時只需買入258張契約即可保值，因此應將先前買進的部分契約賣出，以維持有效保值。
總之，做比率套期保值的基本調整過程是：如果在現貨市場上占多頭，價格上漲時，應結清看漲期權或買入更多的看跌期權;價格下跌時，則應賣出更多的看漲期權，或結清看跌期權。反之，如果在現貨市場占空頭，則應作相反的調整。這樣便可達到保值的目的。
